Alphabet วางแผนเสนอขายพันธบัตรในเอเชียมูลค่าสูงสุด 3 พันล้านดอลลาร์ ท่ามกลางแรงกดดันด้านเงินทุน AI ที่ถูกจับตามอง หุ้นปรับตัวขึ้นกว่า 1% ในช่วงก่อนเปิดตลาด

TradingKey - แอลฟาเบต บริษัทแม่ของกูเกิล (GOOGL) กำลังพิจารณาขยายช่องทางการระดมทุนทั่วโลกเพิ่มเติม โดยรายงานของ Bloomberg เมื่อวันที่ 9 พฤศจิกายน ซึ่งอ้างอิงแหล่งข่าวที่เกี่ยวข้องระบุว่า เมื่อเร็ว ๆ นี้บริษัทได้ทาบทามธนาคารและกลุ่มผู้มีโอกาสเป็นนักลงทุน เพื่อประเมินความเป็นไปได้ในการออกหุ้นกู้สกุลเงินดอลลาร์ฮ่องกงและดอลลาร์สิงคโปร์ ซึ่งธุรกรรมดังกล่าวอาจเปิดตัวได้เร็วที่สุดภายในเดือนนี้

ในการซื้อขายก่อนเปิดตลาดของสหรัฐฯ เมื่อวันจันทร์ หุ้นกูเกิลปรับตัวขึ้นกว่า 1% สู่ระดับ 290.06 ดอลลาร์

ที่มา: TradingView

ภายใต้แผนการที่กำลังหารือกันอยู่ในขณะนี้ การเสนอขายหุ้นกู้สกุลเงินดอลลาร์ฮ่องกงจะระดมทุนได้ประมาณ 1 พันล้านถึง 1.5 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่หุ้นกู้สกุลเงินดอลลาร์สิงคโปร์คาดว่าจะระดมทุนได้ราว 1.5 พันล้านดอลลาร์ ส่งผลให้ยอดรวมของการออกหุ้นกู้ทั้งสองชุดอยู่ที่ระหว่าง 2.5 พันล้านถึง 3 พันล้านดอลลาร์ เงินที่ได้จากการระดมทุนมีเป้าหมายเพื่อใช้สำหรับวัตถุประสงค์ทั่วไปขององค์กร อย่างไรก็ตาม การหารือยังคงดำเนินอยู่ และขนาด อายุหุ้นกู้ ตลอดจนกรอบเวลาสุดท้ายอาจยังคงมีการปรับเปลี่ยนตามสภาวะตลาด

หากดำเนินการแล้วเสร็จ ธุรกรรมดังกล่าวจะถือเป็นการเปิดตัวในตลาดหุ้นกู้สกุลเงินดอลลาร์ฮ่องกงและดอลลาร์สิงคโปร์เป็นครั้งแรกของแอลฟาเบต โดยนับตั้งแต่ต้นปีนี้เป็นต้นมา บริษัทได้ระดมทุนในตลาดสกุลเงินยูโร ปอนด์อังกฤษ เยนญี่ปุ่น ดอลลาร์แคนาดา ดอลลาร์ออสเตรเลีย และฟรังก์สวิสมาอย่างต่อเนื่อง ซึ่งช่วยขยายฐานนักลงทุนอย่างต่อเนื่องและลดการพึ่งพาช่องทางการจัดหาเงินทุนในสกุลเงินใดสกุลเงินหนึ่ง การหันมายังเอเชียในจังหวะเวลานี้ยังส่งสัญญาณถึงความตั้งใจของแอลฟาเบตที่จะทดสอบความต้องการลงทุนของสถาบันในเอเชียต่อโครงการลงทุนด้าน AI ขนาดใหญ่ ในขณะที่ส่วนต่างผลตอบแทนหุ้นกู้ (credit spread) ของบริษัทเทคโนโลยีในยุโรปและสหรัฐฯ กำลังปรับตัวกว้างขึ้น

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แอลฟาเบตได้เสร็จสิ้นการเสนอขายหุ้นกู้มูลค่า 6 พันล้านยูโร (ราว 6.7 พันล้านดอลลาร์) ซึ่งครอบคลุมทั้งชุดอัตราดอกเบี้ยลอยตัวและอัตราดอกเบี้ยคงที่ โดยมีอายุหุ้นกู้ตั้งแต่ 2 ถึง 19 ปี ยอดจองซื้อมีมูลค่าสูงกว่า 17 พันล้านยูโร ซึ่งบ่งชี้ว่าอุปสงค์ในตลาดยังคงแข็งแกร่ง อย่างไรก็ดี ต้นทุนการกู้ยืมของบริษัทปรับตัวสูงขึ้นอย่างเห็นได้ชัดเมื่อเทียบกับเดือนพฤษภาคม ตัวอย่างเช่น หุ้นกู้ที่จะครบกำหนดไถ่ถอนในปี 2045 มีส่วนต่างการออกหุ้นกู้ (issue spread) อยู่ที่ mid-swaps บวก 185 basis points ซึ่งกว้างขึ้นราว 60 basis points เมื่อเทียบกับหุ้นกู้ระยะยาวที่คล้ายคลึงกันในเดือนพฤษภาคม สะท้อนว่านักลงทุนต้องการส่วนชดเชยความเสี่ยง (risk premium) ที่สูงขึ้น

การออกหุ้นกู้อย่างต่อเนื่องของแอลฟาเบตมีความเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับการเร่งลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI อย่างรวดเร็ว โดยในไตรมาสที่ 3 รายจ่ายฝ่ายทุนของบริษัทแตะระดับ 51.4 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่กระแสเงินสดอิสระลดลงสู่ระดับติดลบ 9.1 พันล้านดอลลาร์ และบริษัทยังคงคาดการณ์รายจ่ายฝ่ายทุนตลอดทั้งปี 2026 ไว้ที่ 195 พันล้านดอลลาร์ถึง 205 พันล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ ฝ่ายบริหารยังคาดการณ์ว่าการใช้จ่ายจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญอีกในปี 2027 และจากการที่ค่าใช้จ่ายด้านศูนย์ข้อมูล เซิร์ฟเวอร์ อุปกรณ์เครือข่าย ตลอดจนชิปที่ออกแบบเองภายในบริษัทขยายตัวอย่างต่อเนื่อง หหนี้สินระยะยาวของบริษัทจึงเพิ่มขึ้นเป็น 125.1 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนกันยายน เมื่อเทียบกับระดับเพียง 21.6 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า

แม้แอลฟาเบตจะมีธุรกิจโฆษณาและคลาวด์คอมพิวติงขนาดใหญ่ แต่แรงกดดันด้านกระแสเงินสดได้เริ่มส่งผลกระทบต่อการประเมินมูลค่าของตลาด โดยหลังจากเปิดเผยรายงานผลประกอบการไตรมาสที่ 3 นักลงทุนได้เปลี่ยนจุดสนใจจากการเติบโตของรายได้หลัก (top-line growth) ไปยังรายจ่ายฝ่ายทุนและความต้องการจัดหาเงินทุน ส่งผลให้ราคาหุ้นร่วงลงมากกว่า 12% ในวันถัดมา ซึ่งเป็นการลดลงในวันเดียวที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ นอกจากนี้ยังหมายความว่า แม้การเติบโตในธุรกิจหลักจะยังคงไม่ได้รับผลกระทบ แต่บริษัทยังต้องพิสูจน์ให้ได้ว่าการลงทุนด้าน AI มหาศาลนี้จะสามารถสร้างผลตอบแทนในอนาคตได้เพียงพอที่จะครอบคลุมต้นทุนการก่อสร้างและพัฒนา

ในขณะที่แอลฟาเบตวางแผนเสนอขายหุ้นกู้ในเอเชีย สภาพแวดล้อมด้านการจัดหาเงินทุนทั่วทั้งภาคเทคโนโลยีกำลังตึงตัวขึ้น ท่ามกลางแรงเทขายหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI อย่างหนักเมื่อเร็ว ๆ นี้ ภาวะหลีกเลี่ยงความเสี่ยงได้ทยอยลุกลามจากตลาดตราสารทุนไปยังตลาดสินเชื่อ โดยในช่วงเดือนที่ผ่านมา ส่วนต่างสัญญา Credit Default Swap (CDS) ของอินวิเดีย (NVDA), บรอดคอม (AVGO) และแอมะซอน (AMZN) ต่างปรับตัวกว้างขึ้นอย่างเห็นได้ชัด ขณะที่ต้นทุนในการป้องกันการผิดนัดชำระหนี้ของออราเคิล (ORCL) ก็ยังคงอยู่ในระดับสูงเช่นกัน