ดัชนี Philadelphia Semiconductor ร่วงลงกว่า 3% ขณะที่ SanDisk ดิ่งลง 5%; Citi ชี้งบลงทุนด้าน AI ยังคงขยายตัว แต่แนวโน้มกำไรเริ่มมีความแตกต่างกัน

TradingKey - เมื่อวันที่ 8 ตุลาคมตามเวลาฝั่งตะวันออก หุ้นกลุ่มฮาร์ดแวร์ AI โดยรวมปรับตัวลดลง โดยดัชนี Philadelphia Semiconductor ร่วงลงมากกว่า 3% แม้การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI จะยังคงขยายตัว แต่แนวโน้มผลประกอบการของบริษัทฮาร์ดแวร์เริ่มมีความแตกต่างกัน และเรื่องเล่าเกี่ยวกับ "การเติบโตอย่างต่อเนื่องของความต้องการ AI" อาจไม่เพียงพอที่จะผลักดันให้ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นได้อีกต่อไป

ในส่วนของดัชนีหลักในตลาด ณ เวลาที่รายงานข่าว ดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ ลดลง 0.19% สู่ระดับ 51,080.39 ดัชนี Nasdaq Composite ร่วงลง 1.24% สู่ระดับ 27,196.81 และดัชนี S&P 500 ปรับตัวลง 0.65% สู่ระดับ 7,751.09

ในระดับกลุ่มอุตสาหกรรม หุ้นสื่อสารทางแสง หุ้นหน่วยความจำ และหุ้นชิปต่างถูกเทขาย โดยแซนดิสก์ (SNDK) ร่วงลง 5.5% หลุดระดับ 1,600 ดอลลาร์; คอร์นิ่ง (GLW) ลดลง 5.42%; มาร์เวลล์ เทคโนโลยี (MRVL) ปรับตัวลง 5.03%; เอสเคไฮนิกซ์ (SKHY) ปรับตัวลดลง 4.94%; อินเทล (INTC) ร่วงลง 4.92%; ไมครอน (MU) ลดลง 3.88%; เอเอ็มดี (AMD) ลดลง 3.44%; ควอลคอมม์ (QCOM) ปรับตัวลง 2.55%

รายงานวิจัยอุตสาหกรรมล่าสุดของซิตี้ระบุว่า รายจ่ายลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI ทั่วโลกจะเติบโตประมาณ 106% ในปี 2026 และขยายตัวต่อเนื่องประมาณ 56% ในปี 2027 แม้อัตราการเติบโตจะชะลอตัวลง แต่ขนาดการใช้จ่ายโดยรวมยังคงขยายตัว ซึ่งหมายความว่าการชะลอตัวของการเติบโตไม่ควรถือว่าเท่ากับความต้องการที่หดตัวลง

อย่างไรก็ตาม ท่ามกลางฉากหลังของราคาหุ้นในกลุ่มนี้ที่ปรับตัวขึ้นมาอย่างมากก่อนหน้านี้ การพึ่งพาเพียง "การเติบโตอย่างต่อเนื่องของความต้องการ AI" อาจไม่เพียงพอที่จะสนับสนุนการปรับตัวขึ้นต่อของราคาหุ้น รายงานผลประกอบการไตรมาสที่สามจะทดสอบการเติบโตของรายได้ อัตรากำไร และการเปลี่ยนเป็นเงินสดของบริษัทต่าง ๆ ซึ่งจะทำหน้าที่เป็นหน้าต่างสำคัญในการจำแนกคุณภาพการเติบโตในกลุ่มบริษัทฮาร์ดแวร์

ชิ้นส่วนเชื่อมต่อเป็นส่วนที่ซิตี้มีมุมมองเชิงบวกอย่างมาก โดยบริษัทได้ปรับเพิ่มอันดับความน่าสนใจของแอมฟีนอล (APH) และคอร์นิ่ง (GLW) ขึ้นเป็นอันดับหนึ่งและอันดับสองตามลำดับ ในบรรดาหุ้นกลุ่มชิ้นส่วนเป้าหมาย เหตุผลหลักคือเมื่ออัตราส่งข้อมูล ความหนาแน่นของพลังงาน และความซับซ้อนด้านสถาปัตยกรรมของระบบ AI เพิ่มขึ้น มูลค่าของชิ้นส่วนเชื่อมต่อที่จำเป็นต่อระบบก็เพิ่มสูงขึ้นตามไปด้วย ส่งผลให้การเติบโตของรายได้ของผู้ผลิตที่เกี่ยวข้องไม่ได้มาจากเพียงการขยายตัวของปริมาณเซิร์ฟเวอร์เท่านั้น แต่ยังมาจากมูลค่าการจัดซื้อต่อระบบที่สูงขึ้นและการชิงส่วนแบ่งตลาดได้มากขึ้น

ข้อมูลล่าสุดที่ซิตี้อ้างถึงแสดงให้เห็นว่า กลุ่มธุรกิจ IT Datacom ของแอมฟีนอล มีการเติบโตตามธรรมชาติ (organic growth) ถึง 63% โดยยอดขายที่เกี่ยวข้องกับ AI เติบโตเร็วกว่าธุรกิจดั้งเดิม ขณะที่คอร์นิ่งได้รับประโยชน์จากความหนาแน่นของสายใยแก้วนำแสงที่สูงขึ้น และความต้องการการเชื่อมต่อระหว่างแร็กที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม วิวัฒนาการของเทคโนโลยีการเชื่อมต่อไม่ได้เป็นเพียงกรณีของ "การใช้แสงแทนทองแดง" โดยซิตี้เชื่อว่าระบบในอนาคตจะใช้สถาปัตยกรรมแบบผสมผสาน ซึ่งการเชื่อมต่อด้วยทองแดงจะยังคงรองรับสถานการณ์ระยะสั้นและกำลังไฟสูง ส่วนการเชื่อมต่อด้วยแสงจะขยายตัวตามอัตราและระยะทางการส่งข้อมูลที่สูงขึ้น สำหรับผู้ผลิตแล้ว การที่คำสั่งซื้อใหม่จะเปลี่ยนเป็นรายได้ได้หรือไม่ และการอัปเกรดผลิตภัณฑ์จะช่วยขยายอัตรากำไรได้หรือไม่นั้น เป็นประเด็นที่สมควรได้รับความสนใจมากกว่าเพียงแค่การขยายปริมาณยอดขาย

ในกลุ่มหน่วยความจำ ซิตี้ชอบฮาร์ดดิสก์ไดรฟ์ (HDD) มากกว่าหน่วยความจำแบบ NAND flash โดยบริษัทเชื่อว่าอุตสาหกรรม HDD มีการแข่งขันที่รุนแรงน้อยกว่า และมีวินัยในการลงทุน (capex discipline) ที่แข็งแกร่งกว่า ซึ่งเปิดโอกาสให้อัตรากำไรขยายตัวได้ แนวโน้มความต้องการจากซีเกท (STX) และเวสเทิร์น ดิจิตอล (WDC) ต่างชี้ไปที่การเติบโตของความจุระดับเอ็กซาไบต์ (exabyte) อย่างน้อยประมาณ 25% ต่อปี ขณะที่ข้อตกลงการจัดซื้อระยะยาวช่วยเพิ่มความชัดเจนของความต้องการ ซิตี้ระบุว่าราคาต่อเทราไบต์ของเวสเทิร์น ดิจิตอล เมื่อเร็ว ๆ นี้เพิ่มขึ้นประมาณ 18% ถึง 19% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งแสดงให้เห็นว่าความต้องการความจุและราคาช่วยสนับสนุนรายได้ร่วมกัน อย่างไรก็ดี ความต้องการของลูกค้ายังคงต้องได้รับการพิสูจน์ยืนยันผ่านการส่งมอบจริง

ในทางตรงกันข้าม NAND เผชิญกับความแตกต่างระหว่างความต้องการของกลุ่มองค์กรและผู้บริโภคทั่วไป โดยซิตี้คาดว่าความต้องการ NAND จะเติบโตประมาณ 29% ในปี 2027 โดยได้รับแรงหนุนจากความต้องการส่วนเพิ่มจากการประมวลผล AI (AI inference), การจัดเก็บบริบท (context storage) และการระบายแคชไปที่ SSD ขณะที่ความต้องการจากผู้บริโภคและคอมพิวเตอร์ส่วนบุคคล (PC) ยังคงอ่อนแอ สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าการลงทุนในศูนย์ข้อมูลที่แข็งแกร่งไม่ได้แปลว่าทุกตลาดปลายทางของฮาร์ดแวร์จะรุ่งเรืองพร้อมกันโดยอัตโนมัติ สำหรับบริษัทฮาร์ดแวร์ AI ประเด็นสำคัญในระยะถัดไปคือ พวกเขาจะสามารถรักษากำไรควบคู่ไปกับการขยายรายได้ และแปลงกำไรเหล่านั้นให้เป็นเงินสดได้หรือไม่