ชอว์น คิม นักวิเคราะห์สายหมีจากมอร์แกน สแตนลีย์ เปลี่ยนมามีมุมมองเชิงบวกขณะที่การปรับฐานของตลาดหน่วยความจำใกล้สิ้นสุดลง; ปรับเพิ่ม EPS ของเอสเคไฮนิกซ์ 13%

TradingKey - เมื่อวันที่ 7 สิงหาคม ตามเวลาในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก มอร์แกน สแตนลีย์ ( MS) โดยชอว์น คิม นักวิเคราะห์ของบริษัท ระบุในรายงานวิจัยอุตสาหกรรมหน่วยความจำฉบับล่าสุดว่า เขาได้ปรับมุมมองเป็นบวกต่อเอสเคไฮนิกซ์ ( SKHY) และซัมซุง อิเลคโทรนิคส์

คิมเชื่อว่าการปรับฐานครั้งรุนแรงที่สุดในตลาดหน่วยความจำรอบนี้ใกล้จะสิ้นสุดลงแล้ว และมูลค่าหุ้นในปัจจุบันถือเป็นโอกาสที่น่าดึงดูดใจในการเข้าซื้อเชิงกลยุทธ์ ทั้งนี้ เขาได้คงราคาเป้าหมายของเอสเคไฮนิกซ์และซัมซุง อิเลคโทรนิคส์ ไว้เท่าเดิมที่ 2.6 ล้านวอนเกาหลีใต้ (เทียบเท่าประมาณ 1,834 ดอลลาร์) และ 375,000 วอนเกาหลีใต้ ตามลำดับ

เมื่ออ้างอิงจากราคาปิด ณ วันที่ 7 สิงหาคม หุ้นเอสเคไฮนิกซ์ปิดที่ 1.422 ล้านวอนเกาหลีใต้ และซัมซุง อิเลคโทรนิคส์ ปิดที่ 231,000 วอนเกาหลีใต้ ซึ่งหมายความว่าทั้งสองบริษัทมีโอกาสปรับตัวขึ้น (upside) มากกว่า 60% เมื่อเทียบกับราคาเป้าหมาย

แม้ว่าจะไม่มีการปรับราคาเป้าหมาย แต่ประมาณการกำไรได้เปลี่ยนไป โดยมอร์แกน สแตนลีย์ ได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรต่อหุ้น (EPS) ประจำปีงบประมาณ 2026 ของเอสเคไฮนิกซ์ขึ้น 13% ในขณะที่ปรับลดประมาณการของซัมซุง อิเลคโทรนิคส์ ลง 10% เนื่องจากความอ่อนแอในธุรกิจสินค้าอิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภค

เมื่อมองย้อนกลับไปในเดือนกรกฎาคม กลุ่มอุตสาหกรรมหน่วยความจำเผชิญกับความผันผวนอย่างรุนแรง โดยมอร์แกน สแตนลีย์ ได้ออกมาเตือนตั้งแต่ช่วงต้นเดือนว่าการปรับตัวขึ้นของราคา DRAM ใกล้จะถึงจุดสูงสุดแล้ว ซึ่งเมื่อประกอบกับสถานะการลงทุนในตลาดที่กระจุกตัวมากเกินไป ก็อาจกระตุ้นให้เกิดการปรับฐานในระยะสั้นได้

การประเมินดังกล่าวได้รับการพิสูจน์แล้วว่าถูกต้องในเวลาต่อมา เนื่องจากดัชนีคอมโพสิตตลาดหุ้นเกาหลี (KOSPI) และสองยักษ์ใหญ่ด้านหน่วยความจำต่างเผชิญกับแรงเทขายอย่างไม่มีเหตุผล โดยตลอดทั้งเดือนกรกฎาคม ดัชนี KOSPI ดิ่งลงมากกว่า 20% เอสเคไฮนิกซ์ร่วงลงเกือบ 33% และซัมซุง อิเลคโทรนิคส์ ก็ปรับตัวลดลงประมาณ 16.5% เช่นกัน

อย่างไรก็ตาม ปัจจุบันคิมเชื่อว่าช่วงเวลาที่ย่ำแย่ที่สุดอาจผ่านพ้นไปแล้ว โดยรายงานระบุว่ามูลค่าหุ้นของกลุ่มหน่วยความจำในขณะนี้อยู่ที่ประมาณ 3 เท่าของประมาณการกำไรล่วงหน้า 12 เดือน ซึ่งแทบไม่ได้รวมพรีเมียมการเติบโตในระยะยาวเข้าไว้ในราคาหุ้นเลย เขาอธิบายว่าการปรับฐานครั้งนี้เป็นเพียง "ระลอกคลื่นเล็ก ๆ ในซูเปอร์ไซเคิล AI" และคาดว่าการเติบโตของกำไรของทั้งสองบริษัทจะสูงถึง 25% ถึง 50% ภายในปี 2027

[ที่มา: มอร์แกน สแตนลีย์, Wall Street CN]

มอร์แกน สแตนลีย์ เชื่อว่าความต้องการหน่วยความจำที่ขับเคลื่อนโดย AI ในปัจจุบันนั้นแตกต่างจากวงจรดั้งเดิมอย่างเห็นได้ชัด โดยรายงานระบุว่า การเพิ่มขึ้นของราคา DRAM เมื่อเทียบเป็นรายปีนั้นเคยแตะระดับ 700% ในช่วงหนึ่งของรอบนี้ ซึ่งไม่เพียงแต่สูงกว่าช่วงขาขึ้นของหน่วยความจำหลายครั้งในอดีตอย่างมากเท่านั้น แต่ยังยาวนานกว่าอีกด้วย ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าความต้องการที่ขับเคลื่อนโดยการสร้างเซิร์ฟเวอร์ AI นั้นมีลักษณะเชิงโครงสร้างที่แข็งแกร่งกว่า และเมื่อ HBM กลายเป็นส่วนประกอบสำคัญของโครงสร้างพื้นฐานการประมวลผล AI อุปทานของ DRAM ก็กำลังค่อย ๆ กลายเป็นคอขวดที่สำคัญในห่วงโซ่อุตสาหกรรมด้วยเช่นกัน

นอกจากนี้ จุดสนใจของตลาดก็กำลังเปลี่ยนไปเช่นกัน โดยรายงานชี้ให้เห็นว่าในเฟสถัดไป การซื้อหุ้นคืน กระแสเงินสดอิสระ และข้อตกลงการจัดหาระยะยาว คาดว่าจะกลายเป็นปัจจัยขับเคลื่อนราคาหุ้น แทนที่จะมุ่งเน้นไปที่แนวโน้มราคา DRAM เพียงอย่างเดียว

แม้ว่าตลาดจะยังคงมีความคิดเห็นที่แตกแยกเกี่ยวกับแนวโน้มของอุตสาหกรรมหน่วยความจำ แต่สถาบันการเงินหลายแห่งในวอลล์สตรีทก็เริ่มส่งสัญญาณเชิงบวกเมื่อไม่นานมานี้ ซึ่งรวมถึงเจพีมอร์แกน ( JPM) ที่ยังคงมุมมองเชิงบวกอย่างเหนียวแน่น โดยระบุว่าการปรับฐานของราคาหุ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้เป็นโอกาสที่ดีเยี่ยมในการช้อนซื้อเมื่อราคาปรับตัวลง (buy the dip) ขณะที่แบงก์ออฟอเมริกายังคงกำหนดนิยามการพัฒนาของอุตสาหกรรมนี้ว่าเป็น "ซูเปอร์ไซเคิล AI" และมีจุดยืนเชิงบวกอย่างแข็งแกร่งเช่นเดียวกัน

สำหรับนักลงทุน สาระสำคัญของรายงานจากชอว์น คิม คือการปรับฐานครั้งรุนแรงที่สุดในอุตสาหกรรมหน่วยความจำใกล้จะสิ้นสุดลงแล้ว และการเปลี่ยนแปลงด้านผลประกอบการรวมถึงความเชื่อมั่นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า จะเป็นช่วงเวลาสำคัญในการพิสูจน์การประเมินนี้