AMD ร่วงลงเกือบ 20% จากระดับสูงสุดก่อนประกาศผลประกอบการ; มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด 1 ล้านล้านดอลลาร์ยังสามารถบรรลุได้หรือไม่?

ในช่วงการประชุม Advancing AI 2026 เมื่อวันที่ 22 กรกฎาคม ราคาหุ้นของเอเอ็มดี เผชิญกับความผันผวนอย่างมาก โดยราคาหุ้นปิดที่ 541.98 ดอลลาร์ในวันที่มีการประชุม แต่ในเวลาต่อมาได้รับผลกระทบจากการเทขายในวงกว้างในกลุ่มหุ้นชิป ส่งผลให้ราคาร่วงลงกว่า 10% ในระหว่างวันเมื่อวันที่ 29 กรกฎาคม และลดลงโดยรวมมากกว่า 10% ในเดือนนั้น แม้ว่าราคาหุ้นจะพุ่งขึ้นถึง 13% ภายในวันเดียวในวันที่ 30 กรกฎาคม โดยมีปัจจัยหนุนจากรายงานผลประกอบการที่แข็งแกร่งของไมโครซอฟท์ ( MSFT) แต่ก็ยังไม่สามารถฟื้นตัวกลับมาสู่ระดับเดิมได้อย่างเต็มที่ ณ เวลาปิดตลาดเมื่อวันศุกร์ ในช่วงเวลาเดียวกันนี้ เอ็นวิเดีย ( NVDA) มีการปรับตัวลดลงค่อนข้างน้อย ขณะที่ดัชนีเซมิคอนดักเตอร์ฟิลาเดลเฟียก็เผชิญกับการปรับฐานเช่นกัน โดยการปรับตัวลดลงของเอเอ็มดีนั้นสูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มอย่างมีนัยสำคัญ

ความแตกต่างของผลการดำเนินงานนี้มีความเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับการประเมินมูลค่าหุ้นเริ่มต้นที่สูงของเอเอ็มดี โดยปัจจุบันราคาหุ้นซื้อขายกันที่อัตราส่วน P/E ล่วงหน้าประมาณ 63 เท่า ซึ่งสูงกว่าเอ็นวิเดียและค่ามัธยฐานของหุ้นที่เป็นส่วนประกอบในดัชนีเซมิคอนดักเตอร์ฟิลาเดลเฟีย ทั้งนี้ ตลาดได้รับรู้ความคาดหวังเชิงบวกที่สุดสำหรับเอเอ็มดีไปเรียบร้อยแล้ว ไม่ว่าจะเป็นการขยายตัวอย่างต่อเนื่องของตลาดชิป AI, การที่เอเอ็มดีสามารถแย่งชิงส่วนแบ่งการตลาดจากเอ็นวิเดีย และระบบนิเวศ ROCm ของบริษัทที่สามารถไล่ตามมาตรฐานอุตสาหกรรมได้ทัน ซึ่งหากความคาดหวังใดๆ เหล่านี้ไม่เป็นไปตามเป้า แรงกดดันในการปรับฐานมูลค่าหุ้นจะสูงกว่าหุ้นในกลุ่มเดียวกันอย่างมีนัยสำคัญ

เมื่อมองจากภายนอก สิ่งนี้ดูเหมือนเป็นการขายทำกำไร แต่เหตุผลที่ลึกซึ้งกว่านั้นคือ ความคลางแคลงใจเกี่ยวกับความยั่งยืนของการลงทุนใน AI กำลังสั่นคลอนรากฐานการประเมินมูลค่าของหุ้นกลุ่มชิปทั้งหมด

ข้อมูลความเคลื่อนไหวของบุคคลภายในก็ช่วยยืนยันเรื่องนี้เช่นกัน โดยตามรายงานที่ยื่นต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) บุคคลภายในของเอเอ็มดีได้กระจุกตัวการขายหุ้นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา โดยมีผู้บริหารระดับสูงหลายราย รวมถึงซีอีโอ ลิซา ซู และซีทีโอ มาร์ก เพเพอร์มาสเตอร์ ที่ทำการขายหุ้นออกไป

บรรดาสถาบันการเงินยังมีความคิดเห็นที่แตกต่างกันอย่างชัดเจนเกี่ยวกับราคาเป้าหมายของเอเอ็มดี โดยเวดบุชได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายจาก 450 ดอลลาร์เป็น 600 ดอลลาร์ และมิซูโฮะปรับเพิ่มจาก 415 ดอลลาร์เป็น 615 ดอลลาร์ อย่างไรก็ดี วิลเลียม แบลร์ ได้เริ่มต้นวิเคราะห์หุ้นนี้ในเดือนกรกฎาคมด้วยคำแนะนำ "ถือ" (Hold) โดยชี้ว่ามูลค่าหุ้นในปัจจุบันสะท้อนถึงความสมดุลระหว่างอุปสงค์ด้าน AI และความเสี่ยงจากการแข่งขันอย่างสมเหตุสมผลแล้ว

โดยสรุปแล้ว การปรับตัวลดลงของเอเอ็มดีไม่ได้มีสาเหตุมาจากปัจจัยพื้นฐานที่แย่ลง แต่สะท้อนถึงการที่ตลาดหันมาประเมินความยั่งยืนของการลงทุนใน AI ใหม่อีกครั้ง ซึ่งได้กระตุ้นให้เกิดการปรับฐานมูลค่าหุ้นอย่างเป็นระบบในกลุ่มหุ้นเทคโนโลยีที่มีมูลค่าสูง

[แหล่งที่มา: TradingView]

ณ ราคาปิดตลาดเมื่อวันที่ 31 กรกฎาคม หุ้น AMD ซื้อขายกันที่ราคา 476.15 ดอลลาร์ โดยหลังจากฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งประมาณ 13% ในวันที่ 30 กรกฎาคม ราคาหุ้นก็ได้เริ่มทรงตัวชั่วคราว

ในส่วนของเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะสั้น ราคาหุ้นปัจจุบันยังคงต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20 วันอยู่ประมาณ 7.5% (ประมาณ 515 ดอลลาร์) และต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันอยู่ประมาณ 7% (ประมาณ 512 ดอลลาร์) ซึ่งบ่งชี้ว่าแนวโน้มขาลงระยะสั้นยังไม่ได้กลับตัวอย่างเต็มตัว อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นยังคงอยู่เหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 100 วัน (ประมาณ 400 ดอลลาร์) และเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน (ประมาณ 312 ดอลลาร์) ส่งผลให้แนวโน้มขาขึ้นระยะยาวยังคงอยู่

สำหรับตัวชี้วัด RSI ดัชนีความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ (RSI) ได้ดีดตัวขึ้นจากระดับที่ใกล้เคียงกับเขตที่มีการขายมากเกินไป (oversold) สู่ระดับเป็นกลางที่ประมาณ 45.18 ซึ่งบ่งชี้ว่าแรงกดดันทางเทคนิคได้ผ่อนคลายลงแล้ว

สำหรับแนวรับและแนวต้านสำคัญ ระดับระยะสั้นที่สำคัญที่ต้องจับตาคือประมาณ 498 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นโซนจุดต่ำสุดก่อนหน้านี้ที่เคยมีการดีดตัว และเป็นแนวรับสำคัญที่เพิ่งถูกหลุดลงไป หากราคาหุ้นสามารถกลับมาเหนือ 498 ดอลลาร์ได้ด้วยปริมาณการซื้อขายที่หนาแน่น ก็อาจขึ้นไปทดสอบกลุ่มเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ (ประมาณ 511-517 ดอลลาร์) มิฉะนั้น ระดับนี้อาจเปลี่ยนเป็นแนวต้าน ขณะที่แนวรับระยะยาวที่สำคัญกว่าด้านล่างจะอยู่ใกล้กับเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 100 วันที่ประมาณ 400 ดอลลาร์

ในแง่ของสัญญาณจากตลาดออปชัน เทรดเดอร์คาดการณ์ว่าความผันผวนของราคาในรอบหนึ่งสัปดาห์จะอยู่ที่ประมาณ 10% หลังจากการประกาศผลประกอบการ หากอิงจากราคาปิดเมื่อวันศุกร์ที่ 476.15 ดอลลาร์ การปรับตัวขึ้น 10% จะหนุนให้หุ้นพุ่งไปที่ระดับ 527 ดอลลาร์ ในขณะที่การปรับตัวลง 10% อาจฉุดให้ราคาหุ้นร่วงลงไปต่ำกว่า 430 ดอลลาร์

AMD จะรายงานผลประกอบการไตรมาสที่ 2 หลังตลาดปิดทำการในวันอังคารที่ 4 สิงหาคม โดยคาดการณ์เฉลี่ยของตลาดคาดว่ารายได้ในไตรมาส 2 จะอยู่ที่ประมาณ 1.13 หมื่นล้านดอลลาร์ และมีกำไรต่อหุ้นอยู่ที่ 1.61 ดอลลาร์ ทั้งนี้ จากนักวิเคราะห์ 9 รายที่ติดตามโดย วิสิเบิล อัลฟา (Visible Alpha) มี 7 รายแนะนำให้ 'ซื้อ' (Buy) 2 รายแนะนำ 'เป็นกลาง' (Neutral) และไม่มีรายใดแนะนำให้ 'ขาย' (Sell) โดยมีราคาเป้าหมายเฉลี่ยอยู่ที่ 582 ดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นอัปไซด์มากกว่า 20% จากราคาปิดเมื่อวันศุกร์ โดยตัวชี้วัด 4 ประการต่อไปนี้จะเป็นตัวกำหนดทิศทางของราคาหุ้นหลังการรายงานผลประกอบการ:

ประการแรกคือ การเติบโตของรายได้จากธุรกิจดาต้าเซ็นเตอร์จะสามารถรักษาให้อยู่เหนือระดับ 50% ได้หรือไม่ ประการที่สองคือ ยอดจัดส่งชิป MI350/MI450 กำลังเร่งตัวขึ้นหรือถูกจำกัดโดยกำลังการผลิต ประการที่สามคือ แนวโน้มการส่งมอบระบบเฮลิออส (Helios) มีสัญญาณชะลอตัวลงหรือไม่ และประการสุดท้ายคือ คาดการณ์รายได้ตลอดทั้งปีจะสามารถตอบสนองความคาดหวังของตลาดได้หรือไม่

หากผลประกอบการออกมาดีกว่าคาด AMD จำเป็นต้องทะลุผ่านโซนเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ที่หนาแน่น (ประมาณ 511-517 ดอลลาร์) ด้วยปริมาณการซื้อขายที่สูง เพื่อความหวังในการกลับไปสู่เป้าหมายมูลค่าตลาดระดับล้านล้านดอลลาร์อีกครั้ง แต่หากผลประกอบการต่ำกว่าคาด แถบ Bollinger Band ด้านล่างบริเวณใกล้ 446 ดอลลาร์จะเป็นแนวรับแรก และหากหลุดแนวรับนี้ก็อาจนำไปสู่การทดสอบระดับ 400 ดอลลาร์ต่อไป

ปัจจัยพื้นฐานของ AMD กำลังปรับตัวดีขึ้นจริง โดยธุรกิจดาต้าเซ็นเตอร์ได้เติบโตจนกลายเป็นเสาหลักในการสร้างกำไร และระบบเฮลิออส (Helios) กำลังขับเคลื่อนการยกระดับโมเดลธุรกิจจากการขายชิปไปสู่การนำเสนอโซลูชันระบบ ทั้งนี้ นักวิเคราะห์จาก รอธ แคปิตอล (Roth Capital) ระบุว่า เฮลิออสได้ฐานลูกค้า เช่น เมตา (Meta), โอเพนเอไอ (OpenAI), ออราเคิล (Oracle) และแอนโทรปิก (Anthropic) แล้ว อย่างไรก็ตาม มูลค่าหุ้นที่พุ่งขึ้นประมาณ 120% นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันได้สะท้อนข่าวดีส่วนใหญ่ไปแล้ว ท่ามกลางบริบทที่ ไมเคิล เบอร์รี (Michael Burry) เพิ่มสถานะชอร์ต ตลอดจนการแห่ขายหุ้นของคนในบริษัท และความกังวลที่แพร่กระจายเกี่ยวกับ 'การจัดหาเงินทุนแบบหมุนวน' (circular financing) อัตราส่วนผลตอบแทนต่อความเสี่ยงในการเข้าซื้อหุ้นเพื่อเก็งกำไรในจังหวะนี้จึงไม่เอื้ออำนวยนัก

ในระยะกลางถึงระยะยาว หากสมมติฐานการเติบโตเชิงโครงสร้างของตลาดชิป AI เกิดขึ้นจริง เป้าหมายมูลค่าตลาดระดับล้านล้านดอลลาร์ก็ไม่ใช่เรื่องที่ไกลเกินเอื้อม โดยนักวิเคราะห์จาก แบร์ด (Baird) ได้ให้ราคาเป้าหมายสูงสุดในตลาดไว้สูงถึง 1,250 ดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ในระยะสั้น หุ้นมีแนวโน้มที่จะต้องปรับฐานอย่างเต็มที่ก่อนที่จะเร่งตัวพุ่งขึ้นไปอีกครั้ง โดยทิศทางที่แท้จริงจะมีความชัดเจนขึ้นหลังจากรายงานผลประกอบการได้รับการเปิดเผยออกมาแล้วเท่านั้น

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด