SpaceX กำลังจะร่วงลงต่ำกว่าราคา IPO หรือไม่? ราคาหุ้น SPCX ดิ่งลงติดต่อกันสามวัน เข้าใกล้ราคา IPO ที่ 135 ดอลลาร์

TradingKey - หุ้นสเปซเอ็กซ์ปรับตัวลดลงต่อเนื่องเป็นวันที่สามเข้าใกล้ระดับ 135 ดอลลาร์ หากหลุดจากระดับนี้อาจส่งผลให้ร่วงลงอีกกว่า 25%

ในช่วงการซื้อขายก่อนเปิดตลาดของวันที่ 15 กรกฎาคม ตามเวลาฝั่งตะวันออก บริษัท สเปซ เอ็กซ์พลอเรชัน เทคโนโลยีส์ หรือ สเปซเอ็กซ์ (Space Exploration Technologies, SpaceX) ของอีลอน มัสก์ ( SPCX) ฟื้นตัวขึ้นเล็กน้อย 1% โดยซื้อขายชั่วคราวอยู่ที่ราว 137 ดอลลาร์ เมื่อวานนี้ หุ้นสเปซเอ็กซ์ร่วงลง 2.2% ในวันเดียว โดยแตะระดับต่ำสุดระหว่างวันทีี่ 135.52 ดอลลาร์ ซึ่งอยู่ห่างจากราคาเสนอขาย IPO ที่ 135 ดอลลาร์เพียงเอื้อมมือ และกำลังเผชิญกับแรงกดดันอย่างหนักที่จะหลุดต่ำกว่าราคา IPO

เมื่อเดือนที่แล้ว สเปซเอ็กซ์ได้เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ด้วยราคา IPO ที่ 135 ดอลลาร์ต่อหุ้น ส่งผลให้บริษัทมีมูลค่าประเมินอยู่ที่ประมาณ 1.77 ล้านล้านดอลลาร์ โดยในวันที่ 12 มิถุนายน สเปซเอ็กซ์เปิดซื้อขายวันแรกที่ระดับ 150 ดอลลาร์ และพุ่งทะยานขึ้นประมาณ 19% ในวันเปิดตัว ซึ่งดันให้มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (Market Cap) ทะลุหลัก 2 ล้านล้านดอลลาร์ หลังจากนั้น SPCX ก็ปรับตัวขึ้นต่อเนื่องติดต่อกันสามวันทำการ โดยพุ่งขึ้นไปแตะ 225.64 ดอลลาร์ในวันที่ 16 มิถุนายน ส่งผลให้มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดเข้าใกล้ระดับ 2.66 ล้านล้านดอลลาร์ชั่วขณะ ซึ่งนับเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

หลังจากรุ่งเรืองได้ไม่นาน หุ้นสเปซเอ็กซ์ก็เข้าสู่แนวโน้มขาลงอย่างช้า ๆ โดยปรับตัวร่วงลงทันทีติดต่อกันสามวันและมีความผันผวนอย่างหนักราวกับ "รถไฟเหาะ" จากนั้นราคาหุ้นก็ร่วงต่ำกว่าราคาเปิดในวันแรกที่ระดับ 150 ดอลลาร์ ในช่วงปลายเดือนมิถุนายน หุ้นสเปซเอ็กซ์ฟื้นตัวขึ้นช่วงสั้น ๆ ก่อนจะกลับมาอ่อนตัวลงอีกครั้ง และในช่วงสามวันทำการที่ผ่านมา เนื่องจากความตื่นเต้นของตลาดเริ่มซบเซาลง ประกอบกับเกิดความกังวลทางการเงินเกี่ยวกับการเข้าซื้อกิจการ ส่งผลให้สเปซเอ็กซ์ปรับตัวลดลงติดต่อกันอีกสามวันจนเกือบแตะราคาเสนอขาย ซึ่งคิดเป็นการปรับตัวลดลงสะสมถึง 39.5% จากระดับสูงสุด เหตุใดราคาหุ้นของสเปซเอ็กซ์จึงร่วงลงอย่างหนักภายในเวลาเพียงเดือนเดียว?

ในช่วงแรกของการเข้าจดทะเบียนในตลาด กระแสความเชื่อมั่นของตลาดที่ร้อนแรงอย่างมากได้ผลักดันให้หุ้นสเปซเอ็กซ์พุ่งทะยานขึ้นอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม หลังจากกระแสความตื่นเต้นดังกล่าวจางหายไป นักลงทุนเริ่มกลับมาประเมินและเผชิญหน้ากับปัจจัยพื้นฐานของบริษัทอย่างใจเย็น โดยเฉพาะอย่างยิ่งผลขาดทุนมหาศาลและแรงกดดันด้านรายจ่ายฝ่ายทุน แม้ว่าธุรกิจสตาร์ลิงก์ (Starlink) ของสเปซเอ็กซ์จะทำผลงานได้อย่างยอดเยี่ยมในไตรมาสแรกของปี 2026 โดยมีจำนวนผู้สมัครสมาชิก 10.3 ล้านราย และมีกำไรจากการดำเนินงาน 1.2 พันล้านดอลลาร์ แต่สเปซเอ็กซ์ในภาพรวมยังคงเผชิญกับผลขาดทุนที่รุนแรง โดยผลขาดทุนจากการดำเนินงานตามหลัก GAAP ตลอดทั้งปี 2025 อยู่ที่ 2.59 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ผลขาดทุนจากการดำเนินงานในไตรมาสแรกของปี 2026 เพียงไตรมาสเดียวขาดทุนเพิ่มขึ้นเป็น 1.94 พันล้านดอลลาร์ เนื่องจากรายจ่ายฝ่ายทุนที่สูงถึง 1.01 หมื่นล้านดอลลาร์

หลังจากระดมทุนผ่านการเสนอขายหุ้นเพิ่มทุนได้มูลค่ามหาศาลถึง 7.5 หมื่นล้านดอลลาร์ สเปซเอ็กซ์ได้ประกาศแผนการในช่วงปลายเดือนมิถุนายนอย่างรวดเร็วที่จะออกหุ้นกู้ไม่มีหลักประกันอันดับความน่าเชื่อถือระดับน่าลงทุน (Investment-grade) มูลค่า 2 หมื่นล้านดอลลาร์ การออกตราสารหนี้อย่างรวดเร็วหลังจากการทำ IPO ครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์เช่นนี้สร้างความกังวลให้แก่นักลงทุนในหุ้น ซึ่งกังวลเกี่ยวกับอัตราการเผาผลาญเงินทุน (Capital burn rate) ของสเปซเอ็กซ์ในอนาคต และที่สำคัญยิ่งกว่านั้นคือ หุ้นกู้ของสเปซเอ็กซ์ได้ร่วงลงต่ำกว่าราคาพาร์ภายในเวลาไม่ถึงเดือนหลังจากเข้าจดทะเบียน โดยมีการซื้อขายต่ำกว่าระดับ 100 ดอลลาร์

นอกจากนี้ สเปซเอ็กซ์ยังมีสัดส่วนหุ้นหมุนเวียนเสรี (free float) ที่ต่ำมากเพียงประมาณ 4% เท่านั้น โดยหุ้นส่วนใหญ่ยังคงถือครองโดยคนในบริษัท (Insiders) และผู้ถือหุ้นสถาบันในระยะแรกเริ่ม ทั้งนี้ ตามเงื่อนไขการเข้าจดทะเบียน หลังจากที่สเปซเอ็กซ์รายงานผลประกอบการรายไตรมาสครั้งแรกนับตั้งแต่เข้าจดทะเบียนในตลาด (ซึ่งคาดว่าจะเกิดขึ้นในวันที่ 2 กันยายนปีนี้) หุ้นที่ถือครองโดยคนในบริษัทประมาณ 20% จะถูกปลดล็อกและอนุญาตให้ซื้อขายในตลาดได้ ส่วนที่เหลือจะค่อย ๆ ได้รับการปลดล็อกหลังพ้นกำหนดระยะเวลาห้ามขายหุ้น (Lockup period) 180 วัน เมื่อต้องเผชิญกับแรงเทขายที่อาจเกิดขึ้น นักลงทุนจึงเลือกที่จะ "เฝ้าดูสถานการณ์" หรือลดสัดส่วนการถือครองหุ้นล่วงหน้า

ปัจจุบัน สเปซเอ็กซ์ได้ร่วงทะลุระดับแนวรับที่ 150 ดอลลาร์ไปแล้ว และด่านต่อไปคือการทดสอบราคา IPO ซึ่งเป็นราคาต้นทุนของสถาบันที่คาดว่าจะสามารถดึงดูดเม็ดเงินเข้ามาพยุงหุ้นไว้ได้ อย่างไรก็ตาม หากโชคร้ายหลุดระดับนี้ไป ราคาหุ้นก็อาจดิ่งลงไปยังระดับ 100 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นแนวรับทางจิตวิทยา แม้ว่าวอลล์สตรีทยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อสเปซเอ็กซ์ ตัวอย่างเช่น มอร์แกน สแตนลีย์ (Morgan Stanley) ปรับราคาเป้าหมายขึ้นไปถึง 300 ดอลลาร์ และแบงก์ ออฟ อเมริกา (Bank of America) กำหนดราคาเป้าหมายไว้ที่ 235 ดอลลาร์ ทว่าในระยะสั้น หุ้นของบริษัทไม่น่าจะสามารถผ่านระดับ 150 ดอลลาร์ขึ้นไปได้

แผนภูมิหุ้นสเปซเอ็กซ์, แหล่งที่มา: TradingView