เกาหลีใต้วางแผนแก้ไขกฎหมายเพื่อผ่อนปรนข้อจำกัดการถือหุ้น คาดโรงงานของเอสเคไฮนิกซ์จะดึงดูดเงินทุนจากภายนอก

TradingKey - ในช่วงเวลาการซื้อขายของตลาดเอเชียเมื่อวันที่ 14 กรกฎาคม พรรครัฐบาลเดโมแครตของเกาหลีใต้กำลังผลักดันการแก้ไขกฎหมาย "พระราชบัญญัติว่าด้วยมาตรการพิเศษเพื่อเสริมสร้างและปกป้องขีดความสามารถในการแข่งขันของอุตสาหกรรมยุทธศาสตร์เทคโนโลยีขั้นสูงแห่งชาติ" เพื่อเปิดทางให้บริษัทเซมิคอนดักเตอร์อย่างเอสเคไฮนิกซ์สามารถดึงดูดนักลงทุนภายนอกเข้ามาได้เมื่อสร้างโรงงานผลิตเวเฟอร์นอกเขตพื้นที่มหานคร

หัวใจสำคัญของการแก้ไขกฎหมายนี้คือการผ่อนปรนข้อจำกัดด้านสัดส่วนการถือหุ้นภายใต้กฎหมายการค้าที่เป็นธรรมในปัจจุบัน เมื่อบริษัทในเครือระดับที่สอง (sub-subsidiary) ของบริษัทโฮลดิ้ง จัดตั้งบริษัทในเครือระดับที่สาม (sub-sub-subsidiary) ภายใต้กฎระเบียบปัจจุบัน เอสเคไฮนิกซ์ ( SKHY ) ในฐานะบริษัทในเครือระดับที่สอง (sub-subsidiary) ของบริษัท SK Square ซึ่งเป็นบริษัทในเครือของกลุ่ม SK Group จะต้องถือหุ้น 100% หากจัดตั้งบริษัทโครงการโรงงานผลิตเวเฟอร์ ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วเป็นการปิดกั้นช่องทางการระดมทุนจากภายนอก ร่างแก้ไขกฎหมายที่เสนอนี้เสนอว่า สำหรับองค์กรเทคโนโลยีล้ำสมัยที่ได้รับการรับรองจากรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการค้า อุตสาหกรรม และพลังงาน เมื่อบริษัทในเครือระดับที่สองจัดตั้งบริษัทในเครือระดับที่สามนอกเขตพื้นที่มหานคร สัดส่วนการถือหุ้นที่กำหนดจะลดลงจาก 100% เหลือ 50% โดยส่วนที่เหลือจะสามารถระดมทุนจากนักลงทุนภายนอกได้

คิม วอน-อี สมาชิกสภานิติบัญญัติผู้เสนอร่างแก้ไขกฎหมายระบุว่า ความเคลื่อนไหวดังกล่าวมีวัตถุประสงค์เพื่อ "เพิ่มความหลากหลายให้กับวิธีการระดมทุน และส่งเสริมการลงทุนอย่างแข็งขันด้วยการปรับปรุงระบบการลงทุน" ความเคลื่อนไหวทางกฎหมายนี้ถูกมองว่าเป็นนโยบายสนับสนุนโครงการ "Three Super Projects" ที่รัฐบาลเกาหลีใต้ประกาศเมื่อปลายเดือนมิถุนายน โดยโครงการนี้มีแผนที่จะสร้างคลัสเตอร์เซมิคอนดักเตอร์ขนาดใหญ่ในภาคตะวันตกเฉียงใต้ของเกาหลีใต้ ซึ่งซัมซุง อิเลคโทรนิคส์ และเอสเคไฮนิกซ์ จะสร้างโรงงานผลิตเวเฟอร์ฝั่งละสองแห่ง โดยมีขนาดการลงทุนรวมจากทั้งสองกลุ่มสูงถึง 4,755 ล้านล้านวอนเกาหลีใต้ (ประมาณ 3.16 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ) ทั้งนี้ พรรครัฐบาลและรัฐบาลได้บรรลุฉันทามติร่วมกันเพื่อผลักดันให้มีการผ่านร่างกฎหมายดังกล่าวในระหว่างการประชุมสภาสามัญที่จะเริ่มขึ้นในเดือนกันยายน

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ท่ามกลางกระแสข่าวการแก้ไขกฎหมายดังกล่าว เอสเคไฮนิกซ์ได้เสร็จสิ้นการเสนอขายตราสารแสดงสิทธิในหลักทรัพย์ต่างประเทศ (ADR) มูลค่าประมาณ 2.65 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ และได้จดทะเบียนใน Nasdaq อย่างไรก็ตาม หลังจากตลาดหุ้นเกาหลีใต้เปิดทำการในวันจันทร์นี้ ราคาหุ้นของเอสเคไฮนิกซ์ดิ่งลงกว่า 15% ซึ่งเป็นการลดลงในวันเดียวที่มากที่สุดนับตั้งแต่เข้าจดทะเบียน และฉุดดัชนี KOSPI ให้ร่วงลงต่ำกว่าระดับ 7,000 จุด

การวิเคราะห์ตลาดชี้ว่า ชนวนเหตุของการร่วงลงนี้เกิดจากรายงานที่เผยแพร่โดย KIS ซึ่งเป็นบริษัทโบรกเกอร์ในประเทศเกาหลีใต้ โดยคาดการณ์ว่ากำไรจากการดำเนินงานในไตรมาสสองของเอสเคไฮนิกซ์จะอยู่ที่ 60.4 ล้านล้านวอนเกาหลีใต้ ซึ่งต่ำกว่าประมาณการที่เป็นฉันทามติของตลาดที่ 65 ล้านล้านวอนเกาหลีใต้อยู่ประมาณ 8% ทางโบรกเกอร์อธิบายว่าราคา HBM ส่วนใหญ่ถูกล็อกไว้ผ่านข้อตกลงการจัดหาระยะยาว ดังนั้นเอสเคไฮนิกซ์ ซึ่งมีสัดส่วนของ HBM สูงกว่า จึงได้รับประโยชน์ค่อนข้างน้อยกว่าเมื่อราคา DRAM แบบดั้งเดิมปรับตัวสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม บริษัทเน้นย้ำว่านี่เป็นเพียงการปรับฐานมูลค่าให้กลับสู่ระดับปกติ และไม่ได้หมายความว่าการเติบโตของอุตสาหกรรมกำลังชะลอตัวลง โดยยังคงรักษาคำแนะนำ 'overweight' และราคาเป้าหมายที่ 3.8 ล้านวอนเกาหลีใต้

KIS ได้ปรับลดคาดการณ์กำไรจากการดำเนินงานในปี 2026 และ 2027 ลง 9% ถึง 11% ตามลำดับ เมื่อเทียบกับประมาณการก่อนหน้านี้ แต่เน้นย้ำว่านี่เป็นเพียงการปรับฐานเข้าสู่ระดับปกติหลังจากพิจารณาข้อตกลงการจัดหาระยะยาวแล้ว ไม่ใช่การถดถอยของปัจจัยพื้นฐาน

ภายใต้บริบทนี้ การแก้ไขกฎหมายเพื่อผ่อนปรนข้อจำกัดด้านการถือหุ้นและการดึงดูดเงินทุนภายนอกในระยะยาวให้แก่เอสเคไฮนิกซ์มากขึ้น จึงกลายเป็นทางเลือกที่เป็นไปได้จริงในการบรรเทาแรงกดดันด้านเงินทุน และรับประกันว่าการก่อสร้างกำลังการผลิตขนาดใหญ่จะดำเนินไปได้ตามแผนที่วางไว้

นอกเหนือจากการผ่อนปรนทางกฎหมายแล้ว ประธานาธิบดีอี แจ-มยอง ของเกาหลีใต้ได้ระบุอย่างชัดเจนว่า รัฐบาลจะนำ 'รายได้จากภาษีส่วนเกิน' ที่เกิดจากกระแสความนิยมเซมิคอนดักเตอร์ AI มาป้อนกลับเข้าสู่อุตสาหกรรม โดยมีแผนที่จะจัดตั้ง 'กองทุนตอบสนองแห่งอนาคต' (Future Response Fund) เป็นการเฉพาะ เพื่อลงทุนในสามโครงการหลักระดับชาติ ได้แก่ เซมิคอนดักเตอร์, ศูนย์ข้อมูล AI และปัญญาประดิษฐ์เชิงกายภาพ (physical artificial intelligence) ทั้งนี้ รัฐบาลได้ให้สัญญาว่าจะจัดหาไฟฟ้า น้ำ และการสนับสนุนโครงสร้างพื้นฐานอย่างมั่นคงสำหรับโครงการดังกล่าว และไม่ได้ตัดความเป็นไปได้ในการสร้างโรงไฟฟ้านิวเคลียร์แห่งใหม่เพื่อตอบสนองความต้องการพลังงานของคลัสเตอร์ชิป