สร้างก่อน คุยทีหลัง: ถอดรหัสตรรกะพอร์ตการลงทุนของทรัมป์

10 กุมภาพันธ์ 2026 บัญชีการลงทุนของทรัมป์ได้เข้าซื้อหุ้น Dell Technologies มูลค่าระหว่าง 1 ล้านดอลลาร์ ถึง 5 ล้านดอลลาร์ ที่ราคาประมาณ 126 ดอลลาร์ต่อหุ้น โดยไม่มีใครทราบเรื่อง ทรัมป์ได้เพิ่มสถานะซื้ออีก 3 รายการอย่างเงียบ ๆ ในเดือนมีนาคม และสาธารณชนก็ไม่ได้รับรู้จนกระทั่งเดือนพฤษภาคม

ที่มา: Quiver Quantitative Donald Trump Stock Trade Tracker

ข้ามมายังวันที่ 8 พฤษภาคม ทำเนียบขาวได้เป็นเจ้าภาพจัดงานซึ่งมีไมเคิล เดลล์ (Michael Dell) ผู้ก่อตั้งบริษัท Dell เข้าร่วมงานด้วยตนเอง และในช่วงท้าย ทรัมป์ได้กล่าวพูดนอกบทว่า "ไปซื้อ Dell กันเถอะ! พวกเขาเจ๋งมาก"

ส่งผลให้ราคาหุ้น DELL พุ่งทะยานขึ้นไปถึง 14.6% ในระหว่างวัน ก่อนจะปิดตลาดบวกประมาณ 12% และทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ (All-time high) ในวันนั้น สามสัปดาห์ต่อมา Dell รายงานผลประกอบการที่ทำให้ Wall Street ต้องตะลึง ด้วยรายได้ในไตรมาส 1 ที่ 4.38 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้อย่างมาก พร้อมทั้งปรับเพิ่มเป้าหมายรายได้จากเซิร์ฟเวอร์ AI ตลอดทั้งปีจาก 5 หมื่นล้านดอลลาร์เป็น 6 หมื่นล้านดอลลาร์ และในวันถัดมา กระทรวงกลาโหมสหรัฐฯ (เพนตากอน) ได้ประกาศสัญญาจัดซื้อจัดจ้างมูลค่า 9.7 พันล้านดอลลาร์กับ Dell

จากราคาซื้อเริ่มต้นที่ 126 ดอลลาร์ หุ้น DELL ทะยานขึ้นมากกว่า 200% แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 469 ดอลลาร์ โดยปัจจุบันมีการซื้อขายอยู่ที่ระดับใกล้เคียง 410 ดอลลาร์

สร้างสถานะซื้อ ส่งเสียงเชียร์ ตามด้วยผลประกอบการที่เหนือความคาดหมายและสัญญาจากรัฐบาล ลำดับเหตุการณ์ดังกล่าวดูไม่เหมือนเรื่องบังเอิญ

เมื่อวันที่ 14 พฤษภาคม 2026 สำนักงานจริยธรรมของรัฐบาลสหรัฐฯ (OGE) ได้เผยแพร่เอกสารเปิดเผยข้อมูลจำนวน 2 ฉบับ รวมทั้งสิ้น 113 หน้า โดยเอกสารหลักครอบคลุมธุรกรรมการซื้อขายหุ้นของทรัมป์ในไตรมาสที่ 1 ปี 2026: การทำธุรกรรมจำนวน 3,642 รายการ ครอบคลุมบริษัทและกองทุน 1,026 แห่ง แบ่งเป็นการซื้อ 2,346 รายการ และขาย 1,296 รายการ โดยมีมูลค่ารวมตั้งแต่ 220 ล้านดอลลาร์ ไปจนถึงสูงถึง 750 ล้านดอลลาร์ เฉลี่ยประมาณ 60 รายการต่อวันทำการ ขณะที่เอกสารอีกฉบับระบุธุรกรรมเพิ่มเติมอีก 69 รายการ ซึ่งส่วนใหญ่เป็นพันธบัตร ทั้งนี้ ทรัมป์ได้ลงนามในเอกสารหลักด้วยตนเองในวันที่ 8 พฤษภาคม ซึ่งเป็นวันเดียวกับที่เขาออกมาพูดเชียร์ Dell ต่อสาธารณชนที่ทำเนียบขาว

เมื่อวันที่ 15 มิถุนายน CBS News ได้เปิดตัวฐานข้อมูลติดตามแบบอินเตอร์แอกทีฟที่เปิดให้สาธารณชนเข้าถึงได้สำหรับข้อมูลชุดนี้โดยเฉพาะ ส่งผลให้เรื่องนี้ไม่ได้เป็นเพียงแค่ข่าวการเงินอีกต่อไป แต่ได้กลายเป็นประเด็นที่อยู่ภายใต้การตรวจสอบของสาธารณชน

Dell เป็นเพียงแค่จุดเริ่มต้นเท่านั้น เพราะสิ่งที่อยู่ในพอร์ตการลงทุนนี้มีความซับซ้อนมากกว่าหุ้นเพียงตัวเดียวมาก

ภาพรวม: การปรับเปลี่ยนการจัดสรรสินทรัพย์ครั้งใหญ่ที่หาได้ยาก

การจะทำความเข้าใจเกี่ยวกับพอร์ตหุ้นของทรัมป์ในไตรมาสที่ 1 ปี 2026 จำเป็นต้องทราบเบื้องหลังก่อนว่า บัญชีของเขาแทบจะไม่ได้แตะต้องหุ้นเลยในปี 2025

จากการวิเคราะห์เชิงลึกของ Investopedia กองทุนทรัสต์ของทรัมป์ใช้เวลาส่วนใหญ่ในปี 2025 ไปกับการซื้อขายพันธบัตรเทศบาล เช่น พันธบัตรชำระเงินล่วงหน้าค่าก๊าซของรัฐอลาบามา พันธบัตรเขตการศึกษาของรัฐอินเดียนา ตลอดจนหุ้นกู้ภาคเอกชนระดับลงทุน (Investment-grade) ของ Boeing และ Netflix โดยมีการซื้อขายเฉลี่ยประมาณ 5 รายการต่อวัน ซึ่งส่วนใหญ่เป็นสินทรัพย์ตราสารหนี้

แต่ในสัปดาห์แรกของเดือนมกราคม 2026 ทุกอย่างก็เปลี่ยนไป กองทุนทรัสต์ทำธุรกรรมเกือบ 500 รายการในเวลาเพียงสัปดาห์เดียว ซึ่งเกือบทั้งหมดเป็นการซื้อขายหุ้นรายตัว โดยปริมาณการซื้อขายในไตรมาสที่ 1 ปี 2026 คิดเป็นสัดส่วนถึง 75% ของธุรกรรมทั้งหมดตลอดการดำรงตำแหน่งสมัยที่สองของทรัมป์ และกว่าครึ่งหนึ่งกระจุกตัวอยู่ในเดือนมีนาคมเพียงเดือนเดียว

นี่ไม่ใช่การเปลี่ยนรูปแบบการลงทุนแบบค่อยเป็นค่อยไป แต่เป็นการยุติแบบฉับพลันและเปลี่ยนทิศทางการจัดสรรสินทรัพย์ใหม่ทั้งหมด

ขณะเดียวกัน ทิศทางการลงทุนก็มีความชัดเจนไม่แพ้กัน โดยในขณะที่มีการทยอยขายหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่เพื่อลดความเสี่ยง เช่น Meta, Amazon และ Microsoft ซึ่งมีการขายล็อตใหญ่คิดเป็นมูลค่า 5-25 ล้านดอลลาร์ บัญชีดังกล่าวกลับหันไปเน้นจัดสรรเงินทุนใหม่ลงใน 3 กลุ่มหลัก ๆ ได้แก่

หมวดหมู่ที่ 1: ฮาร์ดแวร์ AI และโครงสร้างพื้นฐานชิป Nvidia, Broadcom, Intel, AMD, Texas Instruments, Synopsys, Cadence, Dell, Jabil.

หมวดหมู่ที่ 2: ซอฟต์แวร์ระดับองค์กรและแพลตฟอร์มคลาวด์ Oracle, ServiceNow, Adobe, Workday, PTC.

หมวดหมู่ที่ 3: หุ้นกลุ่มที่ได้รับอานิสงส์จากนโยบายรัฐ Palantir, Axon Enterprise, Intuitive Machines, Lockheed Martin, General Dynamics, Northrop Grumman.

รวมถึงการลงทุนในดัชนีวงกว้างอย่าง VOO (S&P 500 ETF), IWB (Russell 1000 ETF) และ RSP (equal-weight S&P 500 ETF)

รูปแบบของพอร์ตการลงทุนนี้มีลักษณะเหมือนนักลงทุนสถาบัน ไม่ใช่นักลงทุนรายย่อย การบริหารพอร์ตเชิงรุก (Active management) การจัดสรรเงินลงทุนแบบกระจุกตัว การจับจังหวะตลาด (Market timing) และการสลับกลุ่มอุตสาหกรรม (Sector rotation) ทุกคุณลักษณะล้วนบ่งชี้ว่าเป็นบัญชีที่ได้รับการดูแลเชิงรุกโดยมืออาชีพ ซึ่งการประเมินนี้ขัดแย้งอย่างชัดเจนกับคำกล่าวอ้างของตระกูลทรัมป์ที่ระบุว่า การซื้อขายทั้งหมดนั้น "ได้รับการจัดการโดยระบบอัตโนมัติของบุคคลที่สามอย่างเต็มรูปแบบ" อย่างไรก็ดี เราจะกลับมาพิจารณาประเด็นนี้กันอีกครั้ง

หุ้นสองตัวที่สร้างผลตอบแทนสูงสุด

ผลตอบแทนที่สูงที่สุดมาจากหุ้นสองบริษัท ได้แก่ Penguin Solutions (PENG) และ SanDisk (SNDK).

Penguin Solutions เป็นชื่อที่คนส่วนใหญ่ไม่คุ้นเคย บริษัทนี้เปลี่ยนชื่อมาจาก SMART Global Holdings ในปี 2024 และดำเนินธุรกิจแพลตฟอร์ม AI factory ซึ่งช่วยให้องค์กรต่าง ๆ และผู้ให้บริการคลาวด์รายใหม่สามารถวางระบบโครงสร้างพื้นฐานการประมวลผล AI ขนาดใหญ่ได้ เทคโนโลยีหลักของบริษัทคือการขยายหน่วยความจำแบบ CXL (Compute Express Link) และในเดือนมีนาคม 2026 บริษัทได้เปิดตัว MemoryAI KV Cache Server: อุปกรณ์หน่วยความจำระดับองค์กรที่ใช้เทคโนโลยี CXL ซึ่งให้ความจุหน่วยความจำแบบโหนดเดียว (Single-node) สูงสุดถึง 11TB โดยสร้างขึ้นมาโดยเฉพาะสำหรับงานประมวลผลข้อมูลโมเดลขนาดใหญ่ (Large model inference) ทั้งนี้ บัญชีของทรัมป์ได้เข้าซื้อหุ้นตัวนี้เพียงครั้งเดียวที่จุดต่ำสุด และหลังจากนั้นราคาหุ้นก็พุ่งขึ้นประมาณ 3 เท่า

SanDisk (SNDK) ได้สร้างปรากฏการณ์เติบโตอย่างร้อนแรงในอีกรูปแบบหนึ่ง โดยในช่วงต้นปี 2026 บริษัทรายงานกำไรต่อหุ้น (EPS) ปรับปรุงแล้วในไตรมาส 2 ที่ระดับ 6.20 ดอลลาร์ เทียบกับที่ Wall Street คาดการณ์ไว้ที่ 3.50 ดอลลาร์ ซึ่งเกือบสองเท่าของคาดการณ์ ขณะที่รายได้จากศูนย์ข้อมูล (Data center) พุ่งขึ้น 64% เมื่อเทียบรายไตรมาส นอกจากนี้ บริษัทยังได้ประกาศสัญญาจัดหาอุปกรณ์จัดเก็บข้อมูล AI ระยะเวลาหลายปีมูลค่า 4.2 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งช่วยเปลี่ยนโมเดลธุรกิจจากการขาย NAND แบบทันที (Spot sales) ที่มีความผันผวนตามวัฏจักร ไปเป็นข้อตกลงระยะยาวกับลูกค้า AI รายใหญ่ ทั้งนี้ Morgan Stanley ได้ปรับเพิ่มเป้าหมายราคาหุ้นเป็น 690 ดอลลาร์ ขณะที่ Raymond James ระบุว่า "ยังมีโอกาสปรับตัวขึ้นได้อีกแม้ราคาจะพุ่งขึ้นมาถึง 16 เท่าแล้วก็ตาม" สำหรับบัญชีของทรัมป์มีการเข้าซื้อหุ้นตัวนี้ถึง 6 ครั้ง โดยนับจากสถานะซื้อครั้งแรก ราคาหุ้นได้ปรับตัวขึ้นมากกว่าสองเท่า และตั้งแต่เริ่มต้นปี 2026 หุ้น SNDK ทำกำไรโดยรวมพุ่งทะลุ 5 เท่าไปแล้ว

สมมติฐานเบื้องหลังหุ้นทั้งสองตัวนี้ไม่เกี่ยวข้องกับการสนับสนุนทางการเมืองแต่อย่างใด แต่สิ่งนี้สะท้อนถึงภาวะอุปสงค์และอุปทานที่ไม่สมดุลในความเป็นจริง ซึ่งกำลังได้รับการแก้ไขตลอดห่วงโซ่การขยายตัวของระบบประมวลผล AI อย่างไรก็ดี หุ้นกลุ่มถัดไปนี้กลับเป็นอีกเรื่องหนึ่ง

เมื่อทุกการเข้าซื้อสอดคล้องกับเส้นเวลาของนโยบายรัฐ

Intel (INTC): หนึ่งในบริษัทเซมิคอนดักเตอร์ที่เก่าแก่ที่สุดในโลก ซึ่งกำลังเผชิญกับการเปลี่ยนผ่านที่ยากลำบากหลังจากตามหลัง TSMC ในเรื่องกระบวนการผลิตชิปขั้นสูง ทั้งนี้ บัญชีของทรัมป์ได้เริ่มเข้าซื้อหุ้นอย่างหนักหน่วงในเดือนมีนาคม 2026 โดยมีการซื้อ 6 ครั้ง ซึ่งหลายครั้งมีการระบุสถานะเป็น "โบรกเกอร์ทำหน้าที่เป็นตัวแทน" (broker acting as agent) สำหรับเบื้องหลังของเรื่องนี้คือ ในเดือนสิงหาคม 2025 รัฐบาลสหรัฐฯ ได้ประกาศเข้าถือหุ้น 9.9% ใน Intel ที่ราคา 20.47 ดอลลาร์ต่อหุ้น คิดเป็นมูลค่ารวม 8.9 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งหมายความว่ารัฐบาลได้เข้าลงทุนก่อนเป็นอันดับแรก จากนั้นบัญชีส่วนตัวของประธานาธิบดีจึงเริ่มสร้างสถานะซื้อในอีกประมาณ 6 เดือนต่อมา และนับตั้งแต่มีการประกาศของรัฐบาล ราคาหุ้น Intel ได้พุ่งขึ้นถึง 5 เท่า จนปัจจุบัน Intel ได้กลายเป็น หุ้นที่มีสัดส่วนการถือครองใหญ่ที่สุดเป็นอันดับสองในกลุ่มสมาชิกสภาคองเกรสจากพรรครีพับลิกัน.

Nvidia (NVDA): ผู้นำชิป AI ที่ไม่มีใครเทียบเคียงได้ โดยครองส่วนแบ่งตลาด GPU สำหรับศูนย์ข้อมูลมากกว่า 80% ในไตรมาสที่ 1 มีจำนวนการทำธุรกรรมรวม 15 รายการ รวมถึงการเข้าซื้อที่มีมูลค่ามากกว่าล้านดอลลาร์ในวันที่ 6 มกราคม และ 10 กุมภาพันธ์ โดยมีบริบทสำคัญคือ ในเดือนสิงหาคม 2025 รัฐบาลของทรัมป์ได้บรรลุข้อตกลงกับ Nvidia และ AMD เพื่ออนุญาตให้ขายชิป AI ให้แก่จีน ต่อมาในเดือนมกราคม 2026 รัฐบาลได้อนุมัติเพิ่มเติมสำหรับการส่งออกชิป H200 ไปยังประเทศจีนโดยมีการเก็บค่าธรรมเนียมส่วนเพิ่ม 25% และในเดือนมีนาคม 2026 จีนได้อนุมัติการนำเข้า H200 อย่างเป็นทางการ ซึ่งการทำธุรกรรมซื้อครั้งสำคัญของบัญชีทรัมป์กระจุกตัวอยู่ในช่วงเวลาที่ H200 กำลังได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลของทั้งสองฝ่าย

AMD (AMD): คู่แข่งที่ตรงที่สุดของ Nvidia ในตลาด GPU ระดับไฮเอนด์ และเป็นผู้ได้รับอานิสงส์โดยตรงไม่แพ้กันจากข้อตกลงชิประหว่างสหรัฐฯ-จีน โดยมีการเข้าซื้อ 12 ครั้งตลอดช่วงไตรมาสที่ 1 ซึ่งการที่ตลาดจีนกลับมาเปิดอีกครั้ง ส่งผลให้ธุรกิจศูนย์ข้อมูลของ AMD มีความต้องการซื้อใหม่ ๆ เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

Dell (DELL):ผู้รวมระบบ (integrator) เซิร์ฟเวอร์ AI รายใหญ่ที่สุดในโลก โดยมีการระบุถึงกรอบเวลาไว้ที่ด้านบนแล้ว ข้อมูลพื้นฐานเพิ่มเติมอีกประการหนึ่งคือ แผนก ISG ของ Dell เป็นซัพพลายเออร์หลักด้านเซิร์ฟเวอร์ AI ซึ่งประธานเจ้าหน้าที่บริหารฝ่ายการเงิน (CFO) ได้ระบุอย่างชัดเจนในการแถลงผลประกอบการว่า ยอดสั่งซื้อค้างส่ง (backlog) ของเซิร์ฟเวอร์ AI ได้พุ่งทะลุระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ทั้งนี้ Michael และ Susan Dell ได้บริจาคเงินจำนวน 6.25 พันล้านดอลลาร์ให้กับโครงการริเริ่ม "American Savings Accounts" ของ Trump ดังนั้น สัญญาจ้างมูลค่า 9.7 พันล้านดอลลาร์ของเพนตากอนจึงไม่ได้เกิดขึ้นมาลอย ๆ

ห่วงโซ่อุปทานและเลเยอร์เครื่องมือ: ครอบคลุมทุกข้อต่อ

Texas Instruments (TXN):บริษัทชิปแอนะล็อก (analog chip) รายใหญ่ที่สุดในโลก โดยในเดือนมิถุนายน 2025 Howard Lutnick รัฐมนตรีว่าการกระทรวงพาณิชย์ ได้ประกาศว่า TI จะลงทุนมูลค่า 6 หมื่นล้านดอลลาร์ในสหรัฐฯ เพื่อสร้างโรงงานผลิตชิป 7 แห่ง และในอีก 6 เดือนต่อมา บัญชีของ Trump ก็เริ่มเข้าซื้ออย่างดุดันรวมทั้งสิ้น 13 ครั้ง ซึ่งมีความถี่เป็นรองแค่ Oracle และ Nvidia เท่านั้น

Marvell Technology (MRVL):ผู้พัฒนาชิป AI แบบกำหนดเอง (ASICs/XPUs) ให้กับ Google, Amazon และ Microsoft ซึ่งถือเป็นซัพพลายเออร์ที่ผู้ให้บริการคลาวด์โปรดปรานในการลดการพึ่งพา Nvidia โดยในเดือนพฤษภาคม 2025 Marvell และ Nvidia ได้ประกาศความร่วมมือผ่านเทคโนโลยี NVLink Fusion ซึ่งช่วยให้ชิปของ Marvell สามารถเชื่อมต่อโดยตรงกับสถาปัตยกรรมการเชื่อมต่อของ Nvidia ส่งผลให้ Marvell กลายเป็นทั้งผู้ได้รับประโยชน์จากระบบนิเวศของ Nvidia และเป็นหุ้นที่มีเรื่องราวการเติบโตเฉพาะตัว ขณะเดียวกัน บัญชีของ Trump ก็ได้เข้าซื้อหุ้นนี้ 2 ครั้งในเดือนกุมภาพันธ์

Cadence (CDNS) และ Synopsys (SNPS):บริษัทซอฟต์แวร์ EDA ซึ่งชิปใหม่เกือบทุกตัวในโลกต้องผ่านเครื่องมือของพวกเขาตั้งแต่ขั้นตอนการออกแบบไปจนถึงขั้นตอนการส่งแบบไปผลิต (tape-out) นี่คือโครงสร้างพื้นฐานที่มองเห็นได้ยากที่สุด แต่มีความทนทานเชิงโครงสร้างมากที่สุดในบรรดาห่วงโซ่อุปทานทั้งหมด

Oracle (ORCL):ผู้เล่นรายใหญ่ที่ครอบครองตลาดซอฟต์แวร์ฐานข้อมูลสำหรับองค์กรมาอย่างยาวนาน ซึ่งกำลังเปลี่ยนผ่านไปสู่โครงสร้างพื้นฐานคลาวด์และ AI อย่างรวดเร็ว นอกจากนี้ยังเป็นหุ้นที่มีการซื้อขายบ่อยที่สุดในพอร์ตโฟลิโอทั้งหมด โดยมีการเข้าซื้อถึง 17 ครั้ง ขณะเดียวกัน Oracle ยังคว้าสัญญาบริการคลาวด์จากรัฐบาลกลางเป็นจำนวนมากอีกด้วย

Datadog (DDOG):แพลตฟอร์มสังเกตการณ์และตรวจสอบ (observability platform) สำหรับโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ ยิ่งการขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI มีขนาดใหญ่ขึ้น โอกาสที่จะเกิดความล้มเหลวก็ยิ่งสูงขึ้น ส่งผลให้ความต้องการเครื่องมือตรวจสอบมีความแข็งแกร่งมากขึ้นตามไปด้วย โดยบัญชีนี้ได้เข้าซื้อเป็นครั้งแรกในเดือนมีนาคม

Jabil (JBL):หนึ่งในบริษัท EMS (บริการผลิตสินค้าอิเล็กทรอนิกส์) รายใหญ่ที่สุดในโลก โดยทั้ง Apple และ Nvidia ต่างพึ่งพา Jabil อย่างมากในการผลิตฮาร์ดแวร์ บริษัทมีสำนักงานใหญ่ในรัฐฟลอริดา และบัญชีนี้ได้เข้าซื้อเมื่อวันที่ 10 กุมภาพันธ์ พร้อมกับการเข้าซื้อเพิ่มเติมอีก 3 ครั้งในเดือนมีนาคม

Fortinet (FTNT):ผู้ให้บริการความปลอดภัยเครือข่ายชั้นนำ การขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI สร้างช่องโหว่ในการโจมตีที่กว้างขึ้นไปพร้อม ๆ กัน ทั้งนี้ บัญชีดังกล่าวได้ขายหุ้นออกไปบางส่วนในตอนแรก ก่อนที่จะกลับมาซื้อเพิ่มขึ้นอีกในเดือนมีนาคม

สัญญาจ้างจากรัฐบาลและสถานะการลงทุนที่มีข้อพิพาทมากที่สุด

Palantir (PLTR)เป็นตัวแทนของผลประโยชน์ทับซ้อนที่ชัดเจนที่สุดในพอร์ตโฟลิโอนี้ โดยในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 กระทรวงความมั่นคงแห่งมาตุภูมิ (DHS) ได้มอบสัญญาซื้อขายแบบครอบคลุม (blanket purchase agreement) ให้แก่ Palantir ด้วยเพดานมูลค่าสูงถึง 1 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่บัญชีของ Trump เริ่มทยอยสะสมหุ้นในเดือนมกราคม และทำรายการขายครั้งใหญ่ในวันที่ 10 กุมภาพันธ์ (มูลค่าสูงสุด 5 ล้านดอลลาร์) จากนั้นจึงซื้ออีกหลายครั้งในเดือนมีนาคมพร้อมกับขายออกบางส่วน ส่งผลให้มียอดซื้อสุทธิในไตรมาสที่ 1 อยู่ที่ประมาณ 247,000 ถึง 630,000 ดอลลาร์ ทั้งนี้ หน่วยงานที่ลงนามในสัญญาคือรัฐบาลภายใต้การนำของ Trump ส่วนบัญชีที่ถือหุ้นก็เป็นของตัว Trump เอง นอกจากนี้ ในเดือนเมษายน Trump ยังได้โพสต์บน Truth Social ชื่นชม Palantir ว่ามี "ขีดความสามารถและอุปกรณ์ในการทำสงครามที่ยอดเยี่ยม"

Axon Enterprise (AXON):ใช้ตรรกะเดียวกัน โดย Axon ผลิตปืนช็อตไฟฟ้า (Tasers) และแพลตฟอร์ม AI สำหรับการบังคับใช้กฎหมาย ซึ่งปฏิบัติการปราบปรามผู้อพยพขนาดใหญ่ของรัฐบาล Trump ส่งผลให้ความต้องการจัดซื้อจัดจ้างของหน่วยงานบังคับใช้กฎหมายต่าง ๆ เพิ่มขึ้นโดยตรง ทั้งนี้ บัญชีดังกล่าวได้เข้าซื้อหุ้นมูลค่า 1-5 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 10 กุมภาพันธ์

Lockheed Martin, General Dynamics, Northrop Grummanล้วนปรากฏอยู่ในเอกสารอ้างอิงของ OGE โดยในช่วงต้นเดือนมกราคม เมื่อ Trump โพสต์ข้อความบน Truth Social โจมตีผู้รับเหมาด้านการป้องกันประเทศจนส่งผลให้หุ้นกลุ่มนี้ถูกเทขายอย่างหนัก บัญชีดังกล่าวกลับได้เริ่มทยอยสะสมหุ้นอย่างเงียบ ๆ ไปแล้ว และหลังจากที่สหรัฐฯ-อิสราเอลเปิดฉากโจมตีทางทหารต่ออิหร่านเมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ หุ้นกลุ่มป้องกันประเทศต่างก็ปรับตัวขึ้นอย่างถ้วนหน้า เท่ากับว่า Trump ได้เข้าซื้อในช่วงจุดต่ำสุดของกลุ่มอุตสาหกรรมและกวาดกำไรจากช่วงขาขึ้นนี้ไปได้ทั้งหมด

3 คำถามสำคัญที่ต้องพิจารณา

นี่คือการใช้ข้อมูลภายใน (insider trading) หรือไม่?ภายใต้กรอบกฎหมายปัจจุบัน การซื้อขายในรายงานนี้ไม่ถือเป็นการใช้ข้อมูลภายในในทางกฎหมายอาญา แม้ว่ากฎหมาย STOCK Act (ซึ่งลงนามในปี 2012) จะห้ามไม่ให้เจ้าหน้าที่ทำการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายในที่สำคัญที่ยังไม่ได้เปิดเผยต่อสาธารณะ ทว่าคำว่า "ข้อมูลสำคัญที่ไม่ได้เปิดเผยต่อสาธารณะ" นั้นยากอย่างยิ่งในการนิยามและพิสูจน์ ขณะเดียวกัน ข้อต่อสู้ของครอบครัว Trump ที่ระบุว่าเป็นการจัดการโดยบุคคลภายนอกที่เป็นอิสระ ก็ช่วยสร้างเกราะกำบังทางกฎหมายอีกชั้นหนึ่ง

บัญชีของประธานาธิบดีเป็นทรัสต์แบบปิดตา (blind trust) หรือไม่?ไม่ใช่ เนื่องจากทรัสต์แบบปิดตา (blind trust) กำหนดให้ทรัพย์สินต้องได้รับการจัดการโดยผู้จัดการทรัสต์ที่เป็นอิสระจากผู้รับประโยชน์อย่างสิ้นเชิง โดยที่ผู้รับประโยชน์จะต้องไม่มีส่วนรับรู้ใด ๆ เกี่ยวกับสินทรัพย์ที่ถือครอง แต่ทว่า Trump เป็นผู้ลงนามในเอกสารเปิดเผยข้อมูลของ OGE ด้วยตนเองและรับรองความถูกต้อง ซึ่งหมายความว่าเขารับทราบถึงสินทรัพย์ที่ถือครองในขณะที่ยื่นรายงาน นอกจากนี้ ผลการสืบสวนของ NOTUS ยังสรุปอย่างตรงไปตรงมาว่า โดยเนื้อแท้แล้วนี่ไม่ใช่ทรัสต์ "แบบปิดตา"

การซื้อขายเหล่านี้เป็นระบบอัตโนมัติหรือไม่?ไม่สามารถตรวจสอบได้ การระบุหมายเหตุว่า "Broker Acted As Agent" (โบรกเกอร์ดำเนินการในฐานะตัวแทน) และ "Discretion Exercised" (การใช้ดุลยพินิจโดยโบรกเกอร์) ชี้ให้เห็นเพียงว่าขั้นตอนการส่งคำสั่งซื้อขายนั้นดำเนินการโดยโบรกเกอร์ แต่ไม่ได้บอกอะไรเลยว่าทิศทางเชิงกลยุทธ์นั้นถูกกำหนดโดยมนุษย์หรือไม่ อีกทั้งคำชี้แจงของ The Trump Organization ที่ระบุว่าประธานาธิบดี "ไม่ได้รับแจ้งหรือปรึกษาหารือใด ๆ" ก็ไม่สามารถรับรองโดยแหล่งข่าวที่เป็นอิสระได้เช่นกัน

ทว่าประเด็นสำคัญที่แท้จริงไม่ใช่เรื่องของความถูกกฎหมาย แต่คือเรื่องนี้:เมื่อบุคคลเพียงคนเดียวเป็นทั้งแหล่งข้อมูลเชิงนโยบายที่มีอิทธิพลมากที่สุดในตลาด และยังเป็นผู้มีส่วนร่วมในการซื้อขายในตลาดนั้นไปพร้อม ๆ กัน เกมนี้จะถือว่าเริ่มต้นขึ้นด้วยความเท่าเทียมกันหรือไม่?

จุดต่ำสุดในเดือนมีนาคม: การเข้าซื้ออย่างแม่นยำท่ามกลางความกลัวขั้นสุด

Euronews ตั้งข้อสังเกตว่า บัญชีของ Trump ได้เข้าซื้อหุ้นเป็นจำนวนมากในช่วงที่ตลาดเผชิญแรงเทขายในเดือนมีนาคม ซึ่งเป็นช่วงที่ดัชนี S&P 500 ร่วงลงเกือบ 9% ท่ามกลางสงครามอิหร่านที่ปะทุขึ้นและความกลัวที่พุ่งสูงขึ้น โดยการจับจังหวะจุดต่ำสุดนั้นมีความแม่นยำอย่างน่าทึ่ง เนื่องจากดัชนี S&P 500 ได้แตะจุดต่ำสุดในช่วงสิ้นเดือนมีนาคม ก่อนที่จะดีดตัวขึ้นประมาณ 17% สู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ครั้งใหม่

การช้อนซื้อหุ้นในช่วงปรับฐาน (buying the dip) ไม่ใช่เรื่องผิดกฎหมาย อย่างไรก็ตาม ผลการสืบสวนของ BBC ในเดือนเมษายนได้ให้บริบทที่กว้างขึ้นว่า ตลอดวาระการดำรงตำแหน่งสมัยที่สองของ Trump นักวิจัยพบรูปแบบที่เกิดขึ้นซ้ำ ๆ ของ "ปริมาณการซื้อขายที่พุ่งสูงขึ้นอย่างผิดปกติในสินทรัพย์บางประเภท เพียงไม่กี่ชั่วโมงก่อนที่จะมีการแถลงการณ์ครั้งสำคัญ" ซึ่งนี่ไม่ใช่เรื่องบังเอิญที่เกิดขึ้นเพียงครั้งคราวอีกต่อไป แต่เป็นปรากฏการณ์ที่สามารถสังเกตเห็นได้อย่างสม่ำเสมอ

บุคคลที่ถือครองข้อมูลข่าวกรองด้านสงคราม ข้อมูลเชิงนโยบาย และข้อมูลการเจรจา ได้เลือกที่จะเข้าซื้ออย่างดุดันในห้วงเวลาที่ตลาดมีความไม่แน่นอนสูงมาก ทว่าแหล่งที่มาของข้อมูลเบื้องหลังการตัดสินใจดังกล่าวยังคงเป็นความลับที่ไม่มีใครล่วงรู้

พอร์ตโฟลิโอนี้บอกอะไรแก่เรากันแน่

การถือครองสินทรัพย์ของ Trump ไม่ใช่พอร์ตการลงทุนธรรมดา ๆ แต่ดูเหมือนเป็นการแสดงภาพที่เป็นรูปธรรมเกี่ยวกับลำดับความสำคัญเชิงกลยุทธ์หลักของสหรัฐฯ ในปี 2026 โดยมี 4 ธีมที่เห็นได้ชัดเจน

การแข่งขันทางอาวุธ AINvidia, Broadcom, AMD, Intel, Texas Instruments ซึ่งเป็นรากฐานฮาร์ดแวร์สำหรับกลยุทธ์ชิป AI ของสหรัฐฯ โดยมีความเชื่อมโยงโดยตรงกับนโยบายควบคุมการส่งออก การจัดสรรงบประมาณภายใต้กฎหมาย CHIPS Act และความเร็วในการก่อสร้างศูนย์ข้อมูล

โครงสร้างพื้นฐานด้านการจัดเก็บข้อมูลและการอนุมาน (Storage and Inference)SanDisk, Marvell, Penguin Solutions ซึ่งเป็นเลเยอร์ของห่วงโซ่ AI ที่ไม่ค่อยได้รับการพูดถึงมากนัก โดยการประมวลผลเพื่อการอนุมาน (inference) ของโมเดลขนาดใหญ่จำเป็นต้องใช้หน่วยความจำมหาศาลและการจัดเก็บข้อมูลความเร็วสูง ดังนั้น การเติบโตอย่างก้าวกระโดดของห่วงโซ่นี้จึงเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้จากการขยายตัวของระบบประมวลผล AI ทั้งนี้ มูลค่าหุ้นของ SanDisk ที่พุ่งขึ้นถึง 5 เท่าตั้งแต่เดือนมกราคม 2026 ได้รับการสนับสนุนจากสัญญาจัดเก็บข้อมูล AI มูลค่ารวม 4.2 หมื่นล้านดอลลาร์

ระบบนิเวศสัญญาจัดซื้อจัดจ้างของรัฐบาลPalantir, Axon ซึ่งเป็นการเติบโตผ่านการจัดซื้อจัดจ้างของรัฐบาลกลาง ไม่ใช่การแข่งขันในตลาดเสรี โดยนโยบายปราบปรามผู้อพยพ ความมั่นคงแห่งมาตุภูมิ และการรักษาความปลอดภัยอัจฉริยะของรัฐบาล Trump ถือเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตโดยตรง ในขณะที่ประธานาธิบดีถือหุ้นในบริษัทเหล่านี้ รัฐบาลของเขาก็ได้ลงนามในสัญญาจ้างกับบริษัทเหล่านี้ไปพร้อมกัน

ผู้ได้รับประโยชน์จากปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์Lockheed, Northrop, General Dynamics ซึ่งมีความเชื่อมโยงโดยตรงกับสงคราม โดยในเดือนมกราคม บัญชีของ Trump ได้เข้าซื้อเพื่อสะสมสถานะในช่วงที่หุ้นกลุ่มนี้แตะจุดต่ำสุด และหลังจากเกิดเหตุโจมตีอิหร่านเมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ หุ้นกลุ่มป้องกันประเทศต่างก็ปรับตัวขึ้น การผลิตระบบ THAAD มีการขยายตัว และสัญญาการฟื้นฟูยูเครนก็เริ่มเป็นรูปเป็นร่าง ซึ่งเท่ากับว่า Trump ได้เข้าซื้อที่จุดต่ำสุดและสามารถกอบโกยผลตอบแทนจากช่วงขาขึ้นทั้งหมดได้อย่างสมบูรณ์

พอร์ตโฟลิโอนี้ยังได้กระตุ้นให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ที่คาดไม่ถึง นั่นคือ สมาชิกสภาคองเกรสจากพรรครีพับลิกันต่างพากันเลียนแบบการถือครองสินทรัพย์เหล่านี้ในวงกว้าง และIntel ได้กลายเป็นหุ้นที่มีขนาดการถือครองใหญ่เป็นอันดับสองในกลุ่มสมาชิกสภานิติบัญญัติของพรรครีพับลิกันโดยจากการติดตามของ Autopilot พบว่าพอร์ตการลงทุน "White House Asset Management" ของ Trump มีผลการดำเนินงานที่โดดเด่นกว่าพอร์ตของ Nancy Pelosi อย่างมากตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน

บทสรุปส่งท้าย

ไม่มีหลักฐานที่เปิดเผยต่อสาธารณะที่พิสูจน์ได้ว่าตัวของทรัมป์เองหรือครอบครัวของเขามีส่วนร่วมโดยตรงในการตัดสินใจซื้อขายเฉพาะเจาะจงใด ๆ อย่างไรก็ตาม สิ่งหนึ่งที่แน่นอนก็คือ สถานะการลงทุนที่สร้างผลตอบแทนสูงสุดในพอร์ตการลงทุนนี้ สอดคล้องอย่างสม่ำเสมอกับการตัดสินใจเชิงนโยบายที่มีความสำคัญมากที่สุดของรัฐบาลทรัมป์ ไม่ว่าจะเป็นการถือหุ้นใน Intel, ข้อตกลงการเข้าถึงตลาดจีนของ Nvidia, สัญญา DHS ของ Palantir และสัญญา Pentagon ของ Dell

นี่อาจไม่ใช่การซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายใน (insider trading) ทว่าการมีอยู่ของพอร์ตการลงทุนนี้กลับเป็นภาพสะท้อนอันลึกซึ้งถึงความสัมพันธ์ระหว่างอำนาจและทุน:

ในตลาดแห่งนี้ รายงานบทวิเคราะห์ที่มีมูลค่าสูงสุดไม่มีวันปรากฏอยู่ในรายชื่อบริการข้อมูลสำหรับสมาชิกของโบรกเกอร์รายใดเลย

ข้อสงวนสิทธิ์: อ้างอิงข้อมูลจากเอกสารเปิดเผยข้อมูลทางการเงินต่อสาธารณะของสำนักงานจริยธรรมของรัฐบาลสหรัฐฯ (OGE) ฐานข้อมูลเชิงโต้ตอบของ CBS News, Forbes, Reuters และรายงานสาธารณะอื่น ๆ ทั้งนี้ ตัวเลขดังกล่าวไม่ได้แสดงถึงผลตอบแทนที่เกิดขึ้นจริง และไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน