Anthropic ยื่นไฟลิ่ง IPO อย่างเป็นความลับก่อน OpenAI: ความได้เปรียบจากการเป็นผู้เริ่มรายแรกมีมากเพียงใด? อะไรคือความเสี่ยงในระยะเริ่มต้น?
พอดแคสต์ AI
Anthropic ยื่นเอกสาร IPO แบบลับต่อ SEC ชิงตัดหน้า OpenAI โดยคาดว่าจะเข้าจดทะเบียนช่วงฤดูใบไม้ร่วงนี้ การตัดสินใจนี้มีขึ้นหลังระดมทุน 6.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ทำให้มูลค่าบริษัทพุ่งสูงเป็นอันดับสองของโลกรองจาก SpaceX การเข้าจดทะเบียนก่อนมีข้อได้เปรียบในการดึงดูดเงินทุน แต่ก็มาพร้อมความเสี่ยงที่ต้องพิสูจน์มูลค่าท่ามกลางตลาดที่ผันผวน ซึ่งอาจส่งผลต่อบริษัท AI อื่น ๆ ที่จะเข้าจดทะเบียนตามมา
TradingKey - เมื่อวันที่ 1 มิถุนายน ตามเวลาท้องถิ่น Anthropic บริษัท AI น้องใหม่ได้ประกาศอย่างกะทันหันว่าได้ยื่นเอกสารเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปเป็นครั้งแรก (IPO) แบบลับต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) ซึ่งถือเป็นก้าวสำคัญในการเข้าสู่ตลาดมหาชนก่อนหน้า OpenAI คู่แข่งรายสำคัญในอุตสาหกรรม
บริษัทเทคโนโลยีรายนี้ซึ่งมีชื่อเสียงจากโมเดลภาษาขนาดใหญ่ตระกูล Claude ไม่ได้เปิดเผยขนาดหรือราคาของการเสนอขายที่ชัดเจนในแถลงการณ์ โดยระบุเพียงว่าความเคลื่อนไหวดังกล่าว "ช่วยให้บริษัทมีทางเลือกในการจดทะเบียนเมื่อ SEC เสร็จสิ้นกระบวนการพิจารณา" ขณะที่การตัดสินใจขั้นสุดท้ายว่าจะเข้าจดทะเบียนเมื่อใดนั้นยังคงขึ้นอยู่กับสภาวะตลาดและปัจจัยประกอบอื่น ๆ
รายงานระบุว่า หากการพิจารณาของหน่วยงานกำกับดูแลเป็นไปอย่างราบรื่น Anthropic อาจเริ่มซื้อขายในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ได้เร็วที่สุดในช่วงฤดูใบไม้ร่วงปีนี้ ข่าวดังกล่าวสร้างความสั่นสะเทือนไปทั่วตลาด เนื่องจากนักวิเคราะห์และนักลงทุนส่วนใหญ่เคยคาดการณ์ว่า OpenAI จะเป็นผู้นำในการเข้าสู่ตลาดมหาชน โดยบางส่วนถึงกับคาดว่า OpenAI จะยื่นเอกสาร IPO ในช่วงปลายเดือนพฤษภาคม การ "ชิงตัดหน้า" อย่างกะทันหันของ Anthropic ในครั้งนี้ได้ทำให้การประจันหน้ากันในตลาดทุนระหว่างยักษ์ใหญ่ AI ทวีความร้อนแรงขึ้นก่อนกำหนด
ที่น่าสนใจคือ เพียงหนึ่งสัปดาห์ก่อนการยื่นคำขอ IPO นั้น Anthropic เพิ่งเสร็จสิ้นการระดมทุนรอบ Series H มูลค่า 6.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งส่งผลให้มูลค่าบริษัทหลังการระดมทุนพุ่งสูงถึง 9.65 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งไม่เพียงแต่จะแซงหน้ามูลค่า 8.52 แสนล้านดอลลาร์ของ OpenAI เมื่อเดือนมีนาคมเท่านั้น แต่ยังทำให้ Anthropic กลายเป็นบริษัทเทคโนโลยีเอกชนที่มีมูลค่าสูงสุดเป็นอันดับสองของโลกรองจาก SpaceX ของ Elon Musk ซึ่งมีมูลค่า 1.75 ล้านล้านดอลลาร์
ยิ่งไปกว่านั้น สิ่งที่น่าประหลาดใจคือมูลค่าของ Anthropic กระโดดจาก 3.8 แสนล้านดอลลาร์เป็น 9.65 แสนล้านดอลลาร์ในเวลาเพียง 4 เดือน ขณะที่รายได้คำนวณแบบรายปีพุ่งทะลุ 4.7 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงแรงส่งการเติบโตที่น่าทึ่ง
สำหรับ OpenAI การชิงลงมือของ Anthropic ถือเป็นความท้าทายที่คาดไม่ถึงอย่างแน่นอน แม้ว่า Sam Altman ซีอีโอของ OpenAI จะเคยระบุต่อสาธารณะว่าเขา "ไม่ได้ให้ความสำคัญกับกรอบเวลา IPO และจะเข้าจดทะเบียนในเวลาที่เหมาะสม" แต่ความเห็นพ้องของตลาดมองว่าความได้เปรียบจากการเป็นผู้เริ่มก่อนของ Anthropic อาจช่วยชิงพื้นที่ในเชิงภาพลักษณ์และความสนใจจากนักลงทุนไปได้
เหตุใดการเป็นรายแรกที่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์จึงมีความสำคัญอย่างยิ่ง?
ในการแข่งขันระยะยาวของตลาดทุน ความได้เปรียบของผู้ที่เริ่มก่อน (first-mover advantage) มักมีความหมายมากกว่าแค่การสร้างการรับรู้ถึงแบรนด์และอำนาจในการกำหนดราคา โดยสามารถเปลี่ยนเป็นอุปสรรคทางยุทธศาสตร์ที่ไม่สามารถประเมินค่าได้ ในขณะที่ต้นทุนแฝงของการเป็น "ผู้ตาม" มักถูกตลาดมองข้ามไป
งานวิจัยทางวิชาการระบุว่า การเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปเป็นครั้งแรก (IPO) มักมีการกระจุกตัวตามกลุ่มอุตสาหกรรม และบริษัทที่เข้าสู่ตลาดทุนในช่วงครึ่งหลังของวงจรเศรษฐกิจมักจะมีผลการดำเนินงานที่แย่กว่าบริษัทที่จดทะเบียนเข้าตลาดก่อนหน้านี้ในระยะยาว
ท่ามกลางสภาวะตลาดที่คึกคักในปัจจุบัน เงินทุนรวมของนักลงทุนนั้นไม่ได้มีอยู่อย่างไม่จำกัด และเมื่อบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ที่มีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดสูงมาก (mega-cap) เช่น SpaceX, Anthropic และ OpenAI ทยอยเปิดตัว IPO อย่างต่อเนื่อง ตลาดทุนจึงหลีกเลี่ยงไม่ได้ที่จะต้องเผชิญกับการจัดสรรเงินทุนใหม่ครั้งมหาศาล
Patrick Healy ผู้ก่อตั้ง Issuer Network ได้ใช้สำนวน "ออกซิเจนในห้องมีจำกัด" เพื่ออธิบายสถานการณ์ตลาดในปัจจุบันว่า "SpaceX จะดึงดูดเงินทุนไปเป็นจำนวนมาก ดังนั้นผู้ที่เข้าสู่ตลาดเป็นรายที่สองจะมีสถานะที่ดีกว่ารายที่สาม"
ในปัจจุบัน เป้าหมายมูลค่ากิจการของสามยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีนั้นสูงลิ่ว โดยมูลค่าของ Anthropic เข้าใกล้ระดับ 1 ล้านล้านดอลลาร์ในการระดมทุนรอบล่าสุด ขณะที่มูลค่าของ OpenAI แตะระดับ 8.52 แสนล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคมปีนี้ และ SpaceX กำลังตั้งเป้ามูลค่ากิจการไว้ที่ 1.75 ล้านล้านดอลลาร์
ความต้องการเงินทุนมหาศาลเช่นนี้จะส่งผลกระทบในการดูดซับสภาพคล่องในตลาดอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ โดยนักลงทุนอาจเทขายสินทรัพย์อื่นเพื่อหันมาลงทุนในโปรเจกต์ยักษ์ใหญ่เช่น SpaceX ก่อน จากนั้นจึงปรับสถานะการลงทุนตามการตอบสนองของตลาดเพื่อจัดสรรเงินไปยัง OpenAI และ Anthropic ในช่วงปลายปีนี้หรือปีหน้า ซึ่งในกระบวนการนี้ บริษัทที่จดทะเบียนเข้าตลาดหลักทรัพย์ก่อนย่อมจะได้ครอบครองทรัพยากรเงินทุนที่หาได้ยากขึ้นเรื่อยๆ ได้มากกว่า
นอกจากนี้ ความร้อนแรงของตลาด IPO เมื่อเร็วๆ นี้ยังเป็นปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญที่ทำให้ Anthropic ตัดสินใจเริ่มดำเนินการก่อน โดยข้อมูลจาก Dealogic ระบุว่า รายได้จากการทำ IPO ทั่วโลกแตะระดับ 8.75 หมื่นล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 26 พฤษภาคม ซึ่งสูงที่สุดในช่วงเวลาเดียวกันนับตั้งแต่ปี 2564 ขณะที่ Cerebras บริษัทชิป AI พุ่งขึ้น 68% ในการซื้อขายวันแรกเมื่อเดือนที่แล้ว กลายเป็นเกณฑ์มาตรฐานสำหรับหุ้นเทคโนโลยี IPO ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ส่วน Figma แพลตฟอร์มการออกแบบดิจิทัลที่พุ่งขึ้น 250% ในวันแรกเมื่อปีที่แล้วก็ได้สร้างสถิติใหม่ให้กับตลาด ซึ่งความสำเร็จเหล่านี้ได้เสริมความเชื่อมั่นให้กับ Anthropic อย่างชัดเจน
Kat Liu รองประธานบริษัทวิจัย IPOX วิเคราะห์ว่า การตัดสินใจยื่นเอกสาร IPO ของ Anthropic หลังจาก SpaceX เพียงไม่นานนั้น มีวัตถุประสงค์เพื่อฉกฉวยโอกาสในช่วงที่ตลาดเอื้ออำนวย และใช้ประโยชน์จากความสนใจอย่างมากของนักลงทุนที่มีต่อหุ้น AI และหุ้นกลุ่มเติบโต (growth stocks)
ในประเด็นที่ละเอียดอ่อนยิ่งกว่านั้น เมื่อเปรียบเทียบกับมูลค่ากิจการ 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ของ SpaceX แล้ว เป้าหมายมูลค่ากิจการของ Anthropic ที่ประมาณ 9.65 แสนล้านดอลลาร์นั้น "ดูเหมือนจะมีความรุนแรงน้อยกว่ามากเมื่อเทียบกับการพิจารณาเพียงลำพัง" ซึ่งผลกระทบจากการเปรียบเทียบนี้จะช่วยเพิ่มความน่าดึงดูดใจในสายตาของนักลงทุนได้อย่างไม่ต้องสงสัย
การเร่งรีบนำบริษัทเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์มีความเสี่ยงอย่างไร?
แน่นอนว่า อีกด้านหนึ่งของ "ความได้เปรียบของผู้ที่เริ่มก่อน" คือแรงกดดันในการพิสูจน์มูลค่าและความไม่แน่นอนของตลาดที่เหล่าผู้บุกเบิกต้องแบกรับเพียงลำพัง
ตลอดประวัติศาสตร์ของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี ชะตากรรมของผู้ที่เริ่มก่อนมีความผันผวนอย่างมาก ตั้งแต่กรณีของ Facebook ที่ก้าวข้ามอุปสรรคจนกลายเป็นบริษัทมหาอำนาจ ไปจนถึงบทเรียนจาก Lyft และ Twitter ที่ต้องเผชิญกับความล้มเหลวเนื่องจากจังหวะเวลาที่ไม่เหมาะสม ซึ่งปัจจัยเหล่านี้ล้วนเพิ่มความไม่แน่นอนให้กับการแข่งขัน IPO ในกลุ่ม AI ในปัจจุบัน
เมื่ออุตสาหกรรมยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นและขาดประวัติผลประกอบการรวมถึงกรอบการประเมินมูลค่าที่ชัดเจน บรรดาผู้ที่เริ่มก่อนมักต้องแบกรับความเสี่ยงจากการที่มุมมองของตลาดยังตามไม่ทัน
เมื่อครั้งที่ Facebook เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ในปี 2012 บริษัทอยู่ในช่วงหัวเลี้ยวหัวต่อสำคัญของการเปลี่ยนผ่านสู่ยุคอินเทอร์เน็ตบนมือถือ และตลาดมีความกังขาในความสามารถของบริษัทที่จะปรับเปลี่ยนโมเดลโฆษณาจาก PC ไปสู่มือถือ ความกังวลดังกล่าวสะท้อนออกมาที่ราคาหุ้นโดยตรง โดยในช่วง 3 เดือนแรกของการซื้อขาย มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของ Facebook ลดลงกว่าครึ่ง ส่งผลให้นักลงทุนขาดความเชื่อมั่นในอนาคต จนกระทั่งบริษัทสามารถแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นทางกลยุทธ์ที่แข็งแกร่งและพิสูจน์ความยั่งยืนของโมเดลธุรกิจผ่านการเติบโตอย่างก้าวกระโดดของโฆษณาบนมือถือ ราคาหุ้นจึงเริ่มเข้าสู่แนวโน้มขาขึ้นต่อเนื่องเป็นเวลาหลายปี
ในทางตรงกันข้าม บริษัทอย่าง Twitter ซึ่งเดิมมีแผนจะเข้าจดทะเบียนในช่วงเวลาเดียวกัน กลับเลือกที่จะเลื่อนการ IPO ออกไปหลังจากเห็นประสบการณ์ของ Facebook ทำให้พลาดโอกาสในจังหวะตลาดที่เหมาะสมที่สุด กรณีนี้สะท้อนให้เห็นว่าผู้ที่เริ่มก่อนไม่เพียงแต่ต้องทนต่อความผันผวนของราคาหุ้นในระยะสั้นเท่านั้น แต่ยังต้องแบกรับความเสี่ยงในการเป็น "ผู้บุกเบิกเส้นทาง" ให้กับทั้งอุตสาหกรรม หากตลาดไม่พอใจต่อผลงานของผู้บุกเบิก ก็อาจกระตุ้นให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ที่บั่นทอนความเชื่อมั่นของนักลงทุนในกลุ่มธุรกิจนั้น และกดดันการประเมินมูลค่าของหุ้น IPO รายต่อๆ ไป
เดิมพันระดับล้านล้านดอลลาร์: ทิศทางในอนาคตของอุตสาหกรรม AI
แม้การเป็นรายแรกที่เข้าสู่ตลาดจะมาพร้อมกับความเสี่ยงที่มีนัยสำคัญ แต่ผลตอบแทนที่อาจได้รับก็นับว่ามากพอที่จะดึงดูดให้บรรดายักษ์ใหญ่ด้าน AI ต่างมุ่งหน้าเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ สำหรับบริษัท AI ที่อยู่ในระยะการเติบโตอย่างรวดเร็ว เงินทุนจำนวนมหาศาลที่ระดมได้จากการทำ IPO จะเป็นแรงสนับสนุนที่สำคัญยิ่งต่อการวิจัยและพัฒนา (R&D) การแข่งขันชิงตัวบุคลากร และการขยายตลาด
ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น ช่องทางการสร้างสภาพคล่องจากหุ้นที่ได้รับจากการทำ IPO สามารถช่วยเสริมสร้างขวัญและกำลังใจ ตลอดจนรักษาบุคลากรหลักไว้ได้อย่างมีประสิทธิภาพ ในสภาพแวดล้อมของอุตสาหกรรม AI ที่มีการแข่งขันสูงอย่างยิ่งในปัจจุบัน การแย่งชิงบุคลากรระดับแนวหน้าได้กลายเป็นเสาหลักของการเติบโตขององค์กร และการที่หุ้นสามารถซื้อขายได้อย่างอิสระภายหลังการทำ IPO ถือเป็นแรงจูงใจที่สำคัญในการดึงดูดและรักษาทรัพยากรบุคคลที่มีความสามารถ
การแข่งขันทำ IPO ครั้งนี้ซึ่งนำโดย Anthropic และ OpenAI เป็นเสมือนการเดิมพันระดับล้านล้านดอลลาร์ต่อภูมิทัศน์ในอนาคตของอุตสาหกรรม AI ไม่ว่าบริษัทใดจะเข้าจดทะเบียนก่อน ตลอดจนปฏิกิริยาของตลาดที่จะตามมา จะส่งผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่อวิถีการเติบโตของทั้งสองบริษัท และอาจเป็นตัวกำหนดทิศทางของยุคทองของ AI ในระยะถัดไป หากบริษัทรายแรกได้รับการยอมรับจากตลาด จะเป็นการตอกย้ำความเชื่อมั่นของนักลงทุนในพลังแห่งการเปลี่ยนแปลงของ AI ซึ่งจะช่วยเร่งกระแสเงินทุนให้ไหลเข้าสู่ภาคส่วนนี้มากยิ่งขึ้น
เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด
บทความแนะนำ
ความคิดเห็น (0)
คลิกปุ่ม $ ป้อนสัญลักษณ์ และเลือกเพื่อเชื่อมโยงหุ้น, กองทุน ETF หรือสัญลักษณ์หลักทรัพย์อื่น ๆ