กระบวนการผลิต 3 นาโนเมตรของ TSMC เผชิญกับการปรับขึ้นราคาอีกครั้ง, จะสามารถขับเคลื่อนราคาหุ้นให้สูงขึ้นได้หรือไม่?

การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างพื้นฐานในอุปสงค์และอุปทานถือเป็นปัจจัยขับเคลื่อนโดยตรงของการปรับตัวขึ้นของราคาในรอบนี้

ในขณะที่แพลตฟอร์ม Vera Rubin ของ Nvidia กำลังเร่งการผลิตจำนวนมาก และยักษ์ใหญ่ด้านคลาวด์อย่าง Google และ AWS ได้เปลี่ยนมาใช้ชิป AI แบบปรับแต่งขนาด 3 นาโนเมตรอย่างเต็มตัว ประกอบกับคำสั่งซื้อตัวเร่งความเร็ว AI จาก AMD และ Broadcom ที่ไหลเข้ามาอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ความต้องการ Tape-out สำหรับกระบวนการผลิตขนาด 3 นาโนเมตรในภาคเซิร์ฟเวอร์ AI มีการเติบโตขึ้นอย่างก้าวกระโดด

ขณะที่กำลังการผลิตขนาด 3 นาโนเมตรของ TSMC ยังคงดำเนินงานในระดับสูง แต่ยอดคำสั่งซื้อค้างส่งของลูกค้ายังไม่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ แม้ว่ากำลังการผลิตรายเดือนจะเพิ่มขึ้นจากประมาณ 130,000 เวเฟอร์ในช่วงต้นปี เป็น 160,000–175,000 เวเฟอร์ในไตรมาสที่สอง แต่การเติบโตของอุปสงค์ AI ยังคงสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ทำให้ช่องว่างด้านกำลังการผลิตยากที่จะเติมเต็มได้ในระยะสั้น

ผู้เล่นในอุตสาหกรรม ASIC ระบุว่า ในอดีตความต้องการชิป 3 นาโนเมตรได้รับแรงหนุนหลักจาก SoC ของสมาร์ทโฟน ซึ่งเป็นโครงสร้างที่ค่อนข้างแคบ อย่างไรก็ตาม เมื่อรอบการเปลี่ยนรุ่นของแพลตฟอร์มเซิร์ฟเวอร์ AI เริ่มเร่งตัวขึ้นอย่างเต็มที่ แหล่งที่มาของอุปสงค์จึงได้ขยายไปยังยักษ์ใหญ่ด้านคลาวด์อย่าง Nvidia, AMD, Google และ AWS

แม้ว่าเมื่อเร็วๆ นี้ TSMC จะทุ่มงบลงทุนสูงสุดเป็นประวัติการณ์เพื่อรองรับอุปสงค์ชิป AI แต่ C.C. Wei ซีอีโอของบริษัทได้ยอมรับว่าสภาวะขาดแคลนอุปทานจะยังคงยืดเยื้อไปจนถึงปี 2027 และอาจนานกว่านั้น

การแข่งขันในกระบวนการผลิตขั้นสูงได้เปลี่ยนผ่านจากการพัฒนาเทคโนโลยีในแต่ละรุ่น ไปสู่ขนาดของกำลังการผลิตและความสามารถในการบูรณาการห่วงโซ่อุปทาน โดย TSMC ถือเป็นผู้นำที่ชัดเจนในทุกมิติ

ผลกระทบทางการเงินจากการปรับขึ้นราคาเริ่มส่งผลอย่างเป็นรูปธรรม โดยในไตรมาสแรกของปี 2026 อัตรากำไรขั้นต้นของ TSMC พุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 66.2% และอัตรากำไรสุทธิเพิ่มขึ้นเป็น 50.5% อย่างไรก็ตาม ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งในไตรมาสแรกนี้ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการปรับปรุงต้นทุนและการเพิ่มอัตราการใช้กำลังการผลิต

ผลประโยชน์จากการปรับขึ้นราคาก่อนหน้านี้ในระดับ 3% ถึง 10% ยังไม่สะท้อนให้เห็นในอัตรากำไรขั้นต้นอย่างเต็มที่ ขณะที่การปรับขึ้นราคา 15% สำหรับเทคโนโลยี 3 นาโนเมตรที่จะเริ่มทยอยรับรู้รายเดือนในไตรมาสถัดไป คาดว่าจะส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นของ TSMC ขยับสูงขึ้นสู่ช่วง 68% ถึง 70% ในช่วงครึ่งหลังของปี

นายเวนเดลล์ ฮวง (Wendell Huang) ประธานเจ้าหน้าที่บริหารฝ่ายการเงิน (CFO) ระบุว่าอัตรากำไรขั้นต้นของเทคโนโลยี 3 นาโนเมตรคาดว่าจะสูงกว่าค่าเฉลี่ยของบริษัทภายในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 ในภาพรวม แม้จะเผชิญแรงกดดันด้านต้นทุนจากการเพิ่มอัตราผลผลิตของเทคโนโลยี 2 นาโนเมตรในช่วงเริ่มต้นและการขยายธุรกิจในต่างประเทศ แต่การขยายตัวของอัตรากำไรขั้นต้นเชิงโครงสร้างจากการปรับขึ้นราคาจะยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักในระยะกลาง

ภายหลังการเปิดเผยผลประกอบการ สถาบันการเงินต่างประเทศหลายแห่งได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของ TSMC ขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

UBS Securities ได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของ TSMC เป็น 3,000 ดอลลาร์ไต้หวัน โดยคาดการณ์ว่ากำไรต่อหุ้นจะเติบโตจาก 98.86 ดอลลาร์ไต้หวันในปีนี้ สู่ระดับ 243.45 ดอลลาร์ไต้หวันภายในปี 2030 ขณะที่ Goldman Sachs ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายจาก 2,330 ดอลลาร์ไต้หวัน เป็น 2,600 ดอลลาร์ไต้หวัน นอกจากนี้ BOCI ยังได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 560 ดอลลาร์ (ประมาณ 3,050 ดอลลาร์ไต้หวัน) พร้อมคงคำแนะนำ "ซื้อ"

ด้วยแรงหนุนจากปัจจัยสามประการ ได้แก่ ความยั่งยืนของอุปสงค์ AI ความคืบหน้าในการขยายกำลังการผลิต และอำนาจในการกำหนดราคา แนวโน้มการปรับเพิ่มราคาเป้าหมายโดยสถาบันต่างชาติสะท้อนว่าปัจจุบัน TSMC อยู่ในช่วงวงจรการขยายตัวที่ขับเคลื่อนโดยทั้งผลกำไรและการประเมินมูลค่า

อัตราผลตอบแทนจากการผลิตในช่วงเริ่มต้นของการผลิตจำนวนมากที่ระดับ 2 นาโนเมตรยังคงอยู่ในช่วงการเร่งการผลิต ขณะที่การลงทุนด้านการวิจัยและพัฒนาอย่างหนักรวมถึงแรงกดดันจากค่าเสื่อมราคาอาจฉุดรั้งอัตรากำไรขั้นต้นเป็นการชั่วคราว หากความคืบหน้าของเทคโนโลยี 2 นาโนเมตรต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ โครงสร้างราคาแบบพรีเมียมสำหรับโหนดการผลิตขั้นสูงอาจเผชิญกับการปรับทบทวนมูลค่าใหม่

ความเร็วในการก่อสร้างโรงงานแห่งใหม่และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ โดยการผลิตจำนวนมากที่โรงงานในต่างประเทศแห่งใหม่จะกระจุกตัวอยู่ในช่วงครึ่งหลังของปี 2027 ถึง 2028 ซึ่งความไม่แน่นอนในระหว่างกระบวนการก่อสร้าง เช่น ด้านแรงงาน การส่งมอบอุปกรณ์ และการปฏิบัติตามนโยบายท้องถิ่น อาจส่งผลกระทบต่อกำหนดการผลิตได้

การแข่งขันระดับโลกในการขยายกำลังการผลิตชิปกำลังทวีความรุนแรงขึ้นเช่นกัน หากช่องว่างด้านอุปทานในกระบวนการผลิตขั้นสูงถูกเติมเต็มเร็วกว่าที่คาด อำนาจต่อรองของ TSMC จะเผชิญกับความท้าทาย ซึ่งอาจส่งผลให้อัตรากำไรถูกบีบตัวลง

แนวโน้มของลูกค้ารายใหญ่ในการกระจายห่วงโซ่อุปทาน โดย Apple ได้จ้างบุคคลภายนอกให้ผลิตชิปที่เป็นกรรมสิทธิ์ของตนบางส่วนให้กับ Intel เป็นครั้งแรก ขณะที่ Tesla กำลังร่วมมือกับทั้ง TSMC และ Samsung ในการพัฒนาชิป AI รุ่นถัดไป พร้อมกับผลักดันโครงการ Terafab ร่วมกับ Intel แม้ผลกระทบในระยะสั้นต่อยอดคำสั่งซื้อของ TSMC จะมีจำกัด แต่แนวโน้มการกระจายห่วงโซ่อุปทานของลูกค้าในระยะยาวถือเป็นตัวแปรสำคัญที่ไม่อาจมองข้ามได้

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด