แนวโน้มราคาหุ้น Nvidia: NVDA จะพุ่งแตะระดับสูงสุดใหม่ในปี 2026 หรือไม่? แล้วในอีก 5 ปีข้างหน้าจะเป็นอย่างไร?

หุ้นของ Nvidia ยังคงเคลื่อนไหวผันผวนอยู่ในกรอบที่กว้างมาก ซึ่งเป็นเรื่องปกติสำหรับบริษัทที่มีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดขนาดใหญ่และมีปริมาณการซื้อขายรายวันในระดับสูง ทั้งนี้ หุ้นมีการซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 220 ถึง 223 ดอลลาร์ต่อหุ้น ส่งผลให้มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของบริษัทอยู่ที่ประมาณ 5.4 ล้านล้านดอลลาร์ โดยในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้นได้เคลื่อนไหวอยู่ในกรอบ 52 สัปดาห์ โดยมีจุดต่ำสุดอยู่ที่ 129.16 ดอลลาร์ และจุดสูงสุดอยู่ที่ 236.54 ดอลลาร์

ในแง่ของการประเมินมูลค่าทางปัจจัยพื้นฐาน หุ้นมีการซื้อขายอยู่ที่ระดับประมาณ 26 เท่าของกำไรคาดการณ์ล่วงหน้า การปรับตัวลดลงของอัตราส่วนราคาต่อกำไรคาดการณ์ล่วงหน้า (forward P/E ratio) ดังกล่าว เป็นผลมาจากการเติบโตอย่างรวดเร็วของกำไรสุทธิที่สูงกว่าการเพิ่มขึ้นของราคาหุ้นในบางช่วงเวลาที่ทำการสังเกตการณ์ ตัวชี้วัดการประเมินมูลค่านี้มีความน่าสนใจเป็นอย่างยิ่งเมื่อเปรียบเทียบกับวงจรขาขึ้นรอบก่อนหน้า ซึ่งในขณะนั้นค่าตัวคูณล่วงหน้ามักจะสูงเกินกว่า 40 เท่าของกำไรเมื่อสิ้นสุดปีงบประมาณ เนื่องจากความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นของนักลงทุนสถาบัน

โครงสร้างทางการเงินในปัจจุบันของบริษัทมีประสิทธิภาพในการใช้เงินทุนและมีสภาพคล่องสูงมาก โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นย้อนหลังอยู่ที่ 71.07% ซึ่งเป็นไปตามที่คาดไว้ เนื่องจากข้อมูลนี้สะท้อนให้เห็นว่า Nvidia มีอำนาจในการกำหนดราคาที่ยอดเยี่ยมในห่วงโซ่อุปทานเซมิคอนดักเตอร์ แม้ว่าบริษัทจะมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลเพียงเล็กน้อยที่ประมาณ 0.02% แต่วิธีการหลักในการคืนเงินทุนให้แก่ผู้ถือหุ้นยังคงเป็นการอนุมัติโครงการซื้อหุ้นคืนมูลค่าหลายหมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งช่วยสนับสนุนตัวเลขกำไรต่อหุ้นท่ามกลางความผันผวนของตลาด

ความผันผวนที่ผิดปกติอย่างมากในการตอบสนองของตลาดหุ้นต่อการประกาศผลประกอบการของบริษัทจดทะเบียนเป็นเรื่องที่ทราบกันดี และสามารถพบเห็นได้ชัดเจนจากกิจกรรมการซื้อขายนอกเวลาทำการเมื่อเร็วๆ นี้ แม้ว่าจะมีรายงานการเติบโตของรายได้ในไตรมาสแรกที่แข็งแกร่งถึง 85% เมื่อเทียบรายปี แต่ราคาหุ้น Nvidia กลับปรับตัวลดลงกว่า 3% ในช่วงการซื้อขายหลังปิดตลาด

ความอ่อนแอระหว่างวันดังกล่าวอาจมีสาเหตุมาจากความไม่สอดคล้องกันระหว่างผลประกอบการที่แข็งแกร่งของบริษัทกับตัวเลขคาดการณ์อย่างไม่เป็นทางการ (whisper numbers) ที่อยู่ในระดับสูงใน Wall Street แม้ว่ารายได้รวมและกลุ่มธุรกิจศูนย์ข้อมูล (data center) โดยรวมจะสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ (consensus) แต่ในส่วนของเซกเมนต์ย่อยด้านการประมวลผลของศูนย์ข้อมูลนั้นกลับต่ำกว่าความคาดหวังที่มองในแง่ดีที่สุดอยู่บ้าง

นอกจากนี้ อัตรากำไรขั้นต้นเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (sequential gross margin) ปรับตัวลดลงเล็กน้อยสู่ระดับ 75% แต่ยังคงสูงกว่าตัวเลขที่ตลาดคาดการณ์ไว้เพียงเล็กน้อย ขณะเดียวกัน การคาดการณ์แนวโน้ม (guidance) ของไตรมาสที่สองก็มีส่วนทำให้ความเชื่อมั่นของนักลงทุนในระยะสั้นชะลอตัวลง โดยแม้ตัวเลขคาดการณ์รายได้จะเป็นบวกและสูงกว่าค่าเฉลี่ยความคาดหวังของนักวิเคราะห์ แต่ก็ยังไม่สูงเท่ากับตัวเลขคาดการณ์ในเชิงบวกที่สุดที่มีการประเมินกันในตลาด

ที่สำคัญคือ การคาดการณ์รายได้ล่วงหน้านี้ได้ตัดรายได้จากการประมวลผลของศูนย์ข้อมูลในตลาดจีนออกอย่างชัดเจน ซึ่งบ่งชี้ถึงปัจจัยลบด้านภูมิรัฐศาสตร์และการควบคุมการส่งออกที่ยังคงดำเนินอยู่ ดังนั้น ภายหลังการประกาศเพิ่มเงินปันผลรายไตรมาสขึ้นอย่างมหาศาลถึง 24 เท่าเป็น 0.25 ดอลลาร์ต่อหุ้น และการอนุมัติวงเงินซื้อหุ้นคืนเพิ่มเติมอีก 8 หมื่นล้านดอลลาร์ นักเทรดระยะสั้นจึงได้ปรับลดสัดส่วนการลงทุนลง ซึ่งสะท้อนถึงจุดยืนของตลาดในวงกว้างที่ต้องการเห็นการดำเนินงานที่ไร้ที่ติมากขึ้นเพื่อรักษาแรงส่งขาขึ้นให้ดำเนินต่อไปในทันที

การที่ราคาหุ้นแตะระดับ 300 ดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2569 คิดเป็นผลตอบแทนประมาณ 36% จากระดับการซื้อขายในปัจจุบัน สำหรับหุ้นส่วนใหญ่ ผลตอบแทนในระดับดังกล่าวมักกระจายตัวอยู่ในช่วงระยะเวลาหลายปีในตลาดทุนแบบดั้งเดิมมากกว่าที่จะเกิดขึ้นในช่วงเวลาสั้นๆ อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาถึงความรวดเร็วในการปรับเปลี่ยนโครงสร้างพื้นฐานด้านการประมวลผลแบบขยายขนาด การเพิ่มขึ้นของมูลค่าเช่นนี้ดูเหมือนจะได้รับการสนับสนุนทางปัจจัยพื้นฐาน หากแรงส่งทางธุรกิจที่ปรากฏตลอดปีงบประมาณปัจจุบันยังคงดำเนินต่อไปจนถึงปีหน้า

ปัจจัยหนุนสำคัญในกรณีพื้นฐานคือสัญญาณความต้องการที่แข็งแกร่งตลอดปีงบประมาณ 2570 โดยคณะผู้บริหารระดับสูงได้แจ้งต่อกลุ่มนักลงทุนว่า ความต้องการสะสมสำหรับแพลตฟอร์ม Blackwell และ Rubin จะแตะระดับ 1 ล้านล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2570

แม้ว่าการคำนวณอัตราการเติบโตรายปีที่แม่นยำจากตัวเลขสะสมจะยังทำได้ยาก เนื่องจากตารางการเร่งกำลังการผลิตที่แตกต่างกันจำนวนมาก แต่ทิศทางธุรกิจในเชิงพาณิชย์นั้นมีความชัดเจน โดยการจัดส่ง GPU ตระกูล Blackwell ในปริมาณมากได้พุ่งสูงขึ้นในช่วงไม่กี่ไตรมาสที่ผ่านมา และ Rubin ถือเป็นแผนการสืบทอดด้านฮาร์ดแวร์ที่ตรงไปตรงมาอย่างยิ่ง

ความมุ่งมั่นในการใช้จ่ายระดับสถาบันจากผู้ให้บริการไฮเปอร์สเกลรายใหญ่เป็นปัจจัยที่รองรับตัวเลขเหล่านี้ โดยในรายงานผลประกอบการไตรมาสล่าสุด ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ ซึ่งรวมถึง Alphabet ได้ระบุว่ารายจ่ายฝ่ายทุนจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบเป็นรายไตรมาสต่อเนื่องไปจนถึงปีหน้า เนื่องจาก Nvidia ยังคงเป็นแหล่งจัดหาคลัสเตอร์การประมวลผลประสิทธิภาพสูงชั้นนำให้แก่องค์กรเหล่านี้ งบประมาณรายจ่ายฝ่ายทุนเหล่านี้จึงเปลี่ยนเป็นแนวโน้มรายได้ที่คาดการณ์ได้อย่างแม่นยำในอนาคต

หากความต้องการในระดับมหภาคเหล่านี้เกิดขึ้นจริง การขยายตัวของอัตราส่วนมูลค่าหุ้นก็มีความเป็นไปได้สูง โดยที่ผ่านมา Nvidia มักถูกปรับมูลค่าไปอยู่ที่ระดับ 40 เท่าของกำไรคาดการณ์ล่วงหน้าซ้ำแล้วซ้ำเล่า เนื่องจากวอลล์สตรีทได้ปรับเพิ่มแบบจำลองทางการเงินระยะยาวอย่างต่อเนื่องผ่านการขยายตัวของกำไรในช่วงก่อนหน้า

การใช้ทวีคูณกำไรคาดการณ์ล่วงหน้าที่ 40 เท่ากับประมาณการกำไรปีงบประมาณเฉลี่ยของนักวิเคราะห์ บ่งชี้ถึงโอกาสปรับตัวขึ้นทางปัจจัยพื้นฐานที่สำคัญ และเนื่องจากปัจจุบันหุ้นซื้อขายอยู่ที่ระดับทวีคูณกำไรคาดการณ์ล่วงหน้าที่เพียง 26 เท่า ดังนั้นเป้าหมายที่ 300 ดอลลาร์จึงต้องการเพียงการดีดกลับบางส่วนไปสู่ระดับมูลค่าสูงสุดในอดีต ซึ่งถือว่ามีความเป็นไปได้อย่างยิ่งภายในกรอบเวลาที่คาดการณ์ไว้

ในการประเมินตำแหน่งทางการตลาดของ NVDA ในระยะ 5 ปี จำเป็นต้องมองข้ามแนวโน้มการจัดซื้อฮาร์ดแวร์ตามวัฏจักร และมุ่งเน้นไปที่การปรับเปลี่ยนรูปแบบธุรกิจในระยะยาวมากขึ้น โดยบริษัทกำลังเปลี่ยนผ่านจากการเป็นเพียงผู้จัดหาชิปไปสู่การเป็นผู้ให้บริการแพลตฟอร์มคอมพิวเตอร์แบบครบวงจร (full-stack computing platform) อย่างมีระบบ การเปลี่ยนแปลงนี้ได้รับแรงหนุนจากปัจจัยหนุนเชิงโครงสร้างระยะยาว 3 ประการ ซึ่งจะเข้ามาปรับเปลี่ยนโครงสร้างอัตรากำไรและความสามารถในการคาดการณ์รายได้ของบริษัทในอีก 5 ปีข้างหน้า

แผนแม่บท AI สำหรับองค์กร

ด้วยการผสานความร่วมมือเชิงกลยุทธ์อย่างลึกซึ้งกับบริษัทวิเคราะห์เฉพาะทาง เช่น Palantir Technologies ทำให้ Nvidia สามารถรวมโซลูชันซอฟต์แวร์ของตนเข้ากับสถาปัตยกรรมระดับปฏิบัติการของบริษัทในทำเนียบ Fortune 500 ได้โดยตรง ขณะที่บริษัทข้ามชาติต่างๆ กำลังเปลี่ยนจากการใช้โมเดล Generative AI สาธารณะ มาเป็นการสร้างระบบปฏิบัติการ AI ภายในองค์กรที่เป็นกรรมสิทธิ์ของตนเอง

แพลตฟอร์มเหล่านี้เป็นการรวมการประมวลผลพื้นฐานของ Nvidia เข้ากับคลังข้อมูล (data lakes) ขององค์กร นอกจากนี้ยังถือเป็นการเปลี่ยนผ่านของ Nvidia ไปสู่รายได้ที่คาดการณ์ได้ง่ายขึ้นและมีอัตรากำไรที่สูงขึ้นจากค่าธรรมเนียมใบอนุญาตซอฟต์แวร์แบบต่อเนื่อง (recurring software licensing fees) บริการอนุมานที่เป็นกรรมสิทธิ์ และระบบนิเวศไมโครเซอร์วิส แทนที่จะพึ่งพาเพียงรายจ่ายฝ่ายทุนด้านฮาร์ดแวร์ที่ไม่ต่อเนื่องเหมือนในอดีต

ซูเปอร์ไซเคิลของการอนุมาน AI (AI Inference Supercycle)

แม้ว่าในช่วงแรกของการสร้างระบบปัญญาประดิษฐ์จะเน้นไปที่การฝึกฝนโมเดล (model training) เป็นหลัก แต่ปัจจุบันตลาดกำลังเปลี่ยนผ่านไปสู่รอบการอนุมาน (inference cycle) ขนาดใหญ่ ตั้งแต่การทดลองในห้องปฏิบัติการไปจนถึงการผลิตในระดับขยายตัว แอปพลิเคชันที่ซับซ้อน เช่น เครือข่าย AI เชิงปฏิบัติการอัตโนมัติ (autonomous agentic AI networks) กำลังผลักดันให้ความต้องการกำลังการประมวลผลเพื่อรันโมเดลเหล่านี้เพิ่มขึ้นอย่างทวีคูณ

ปราการสำคัญ (moat) ของ Nvidia ในช่วงเปลี่ยนผ่านนี้คือ การมีเลเยอร์ซอฟต์แวร์ที่แข็งแกร่งกว่ามาก ซึ่งรวมถึงสถาปัตยกรรมที่เป็นกรรมสิทธิ์ เช่น CUDA, TensorRT และ Nvidia Inference Microservices (NIM) โดยชุดซอฟต์แวร์ที่สมบูรณ์นี้ช่วยสร้างเอฟเฟกต์แบบ Flywheel ให้กับสถาบันต่างๆ

จากการร่วมมือกับผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์เฉพาะทาง (neocloud) อย่าง CoreWeave และ Nebius ทำให้ Nvidia มั่นใจได้ว่าชุดซอฟต์แวร์ของบริษัทจะเป็นมาตรฐานการดำเนินงานหลัก ทั้งบนคลาวด์สาธารณะที่มีอยู่เดิมและศูนย์ข้อมูล AI เฉพาะทางที่กำลังจะเกิดขึ้น

AI ทางกายภาพและระบบอัตโนมัติ

ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตระยะยาวประการที่สามคือการทำให้โลกทางกายภาพกลายเป็นดิจิทัล (digitization of the physical) แพลตฟอร์มการพัฒนาเฉพาะทางของ Nvidia กำลังกลายเป็นรากฐานสำคัญสำหรับการพัฒนาหุ่นยนต์เชิงพาณิชย์ เครือข่ายยานยนต์ไร้คนขับขั้นสูง และแพลตฟอร์มคอมพิวเตอร์ควอนตัมแบบไฮบริด

ห่วงโซ่อุปทานอัตโนมัติและโรงงานแห่งอนาคตคาดว่าจะมีการใช้ฝูงหุ่นยนต์ (robotic swarms) เหล่านี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพวกมันสามารถทำงานร่วมกับกระแสข้อมูลการประมวลผลที่ส่วนปลาย (edge computing) แบบเรียลไทม์เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงาน ซึ่งการปรับใช้ในทางกายภาพแต่ละครั้งจำเป็นต้องใช้เทคโนโลยีที่ผสานรวมกันอย่างสมบูรณ์ ทั้งโปรเซสเซอร์เฉพาะทาง เครือข่ายที่มีความหน่วงต่ำ ซอฟต์แวร์จำลองสถานการณ์ที่ซับซ้อน และโมเดลที่สร้างขึ้นเฉพาะ ซึ่งสิ่งนี้จะช่วยดึงดูดลูกค้าให้อยู่ในวงจรการอัปเกรดทั้งซอฟต์แวร์และฮาร์ดแวร์ในระยะยาว

กรอบการประเมินมูลค่าทางการเงินในระยะยาว

หากสมมติว่าปัจจัยทั้งสามประการนี้สามารถขยายตัวได้อย่างเหมาะสม ความสามารถในการสร้างกำไรสะสมของ Nvidia ดูเหมือนจะอยู่ที่ระดับประมาณ 25% ต่อปีในอีก 5 ปีข้างหน้า ภายใต้บริบทการเติบโตนี้ ตลาดสถาบันมีแนวโน้มที่จะประเมินมูลค่าหุ้นใหม่ด้วยอัตราส่วน Forward Multiple ที่สูงเป็นพิเศษเพื่อสะท้อนถึงการเติบโตอย่างรวดเร็วที่ต่อเนื่อง แทนที่จะมองว่าเป็นบริษัทขายฮาร์ดแวร์ตามวัฏจักร

หากสมมติฐานหลักเหล่านี้เป็นจริง ราคาหุ้นพื้นฐานที่เพิ่มขึ้น 4-5 เท่าจากระดับฐานปัจจุบันก็มีความเป็นไปได้ภายใต้สภาวะการประเมินมูลค่าแบบปกติ นอกจากนี้ ในกรณีเชิงบวกอย่างมากที่มีการนำซอฟต์แวร์ระดับองค์กรมาใช้อย่างไม่จำกัด พร้อมกับการสร้างรายได้จากเลเยอร์ซอฟต์แวร์หุ่นยนต์ทั่วโลก แบบจำลองทางการเงินขั้นสูงระบุว่ามูลค่าองค์กรทั้งหมดของ Nvidia อาจทะลุระดับ 20 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงต้นทศวรรษหน้า ซึ่งจะทำให้บริษัทกลายเป็นผู้เล่นหลักในโครงสร้างพื้นฐานของตลาดทุนทั่วโลก

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด