พุ่งขึ้น 20% ในห้าวัน, มากกว่า 50% ในปีนี้: ทำไม Marvell Technology จึงถูกเลือกโดย Nvidia?

Marvell Technology ก่อตั้งขึ้นในปี 2538 และมีสำนักงานใหญ่ตั้งอยู่ที่เมืองซานตาคลารา รัฐแคลิฟอร์เนีย โดยมีผู้ร่วมก่อตั้งคือ Dr. Sehat Sutardja, Weili Dai ภรรยาของเขา และ Pantas Sutardja น้องชายของเขา ในฐานะบริษัทเซมิคอนดักเตอร์แบบ Fabless ชั้นนำระดับโลก Marvell มีพนักงานเกือบ 6,000 คน และมีศูนย์วิจัยและพัฒนา (R&D) กระจายอยู่ในสหรัฐอเมริกา ยุโรป อิสราเอล สิงคโปร์ และเซี่ยงไฮ้ ประเทศจีน

เดิมบริษัทเป็นที่รู้จักจากชิปควบคุมหน่วยเก็บข้อมูล ก่อนจะขยายธุรกิจเข้าสู่การสื่อสารเคลื่อนที่ ศูนย์ข้อมูล และอินเทอร์เน็ตของสรรพสิ่ง (IoT) อย่างไรก็ตาม ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา Marvell ได้ปรับเปลี่ยนทิศทางธุรกิจทั้งหมดมุ่งสู่ภาคส่วนหลักอย่างชิปสั่งทำพิเศษสำหรับโครงสร้างพื้นฐาน AI โดยอาศัยความเชี่ยวชาญเชิงลึกด้านเทคโนโลยีการเชื่อมต่อความเร็วสูงและเทคโนโลยีสัญญาณผสม ส่งผลให้บริษัทก้าวขึ้นเป็นผู้เล่นรายใหญ่อันดับสองในตลาด AI ASIC ทั่วโลก โดยเป็นรองเพียง Broadcom เท่านั้น

เมื่อวันที่ 5 มีนาคม 2026 Marvell Technology รายงานผลประกอบการทางการเงินไตรมาสที่ 4 ประจำปีงบประมาณ 2026 สำหรับงวดสิ้นสุดวันที่ 31 มกราคม 2026 โดยรายได้พุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 2.22 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นมากกว่า 20% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่กำไรสุทธิอยู่ที่ประมาณ 396 ล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญถึง 97.9% เมื่อเทียบรายปีตามมาตรฐาน GAAP ส่วนกำไรต่อหุ้น (EPS) ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 0.80 ดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้เล็กน้อยที่ 0.79 ดอลลาร์

สำหรับผลประกอบการตลอดทั้งปีมีความแข็งแกร่งยิ่งขึ้น โดยรายได้รวมในปีงบประมาณ 2026 อยู่ที่ 8.195 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 42% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่กำไรต่อหุ้น (EPS) แบบ non-GAAP อยู่ที่ 2.84 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 81% เมื่อเทียบรายปี โดยทั้งสองตัวเลขต่างสร้างสถิติสูงสุดใหม่ นอกจากนี้ บริษัทยังได้ให้แนวทางผลประกอบการเชิงบวก โดยคาดการณ์รายได้ไตรมาส 1 ประจำปีงบประมาณ 2027 ไว้ที่ประมาณ 2.4 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยที่นักวิเคราะห์คาดไว้ที่ 2.28 พันล้านดอลลาร์อย่างมาก ขณะเดียวกัน ฝ่ายบริหารได้ปรับเพิ่มเป้าหมายรายได้ทั้งปีสำหรับปีงบประมาณ 2027 และ 2028 ขึ้นเป็น 1.1 หมื่นล้านดอลลาร์ และ 1.5 หมื่นล้านดอลลาร์ตามลำดับ

แนวคิดการลงทุนในปัจจุบันของ Marvell Technology ได้เปลี่ยนผ่านจากการเป็นผู้จัดหาชิปเพียงอย่างเดียว ไปสู่การผสานรวมพลังจากสองเครื่องยนต์หลัก ได้แก่ "ชิปคัสตอม AI ASIC" และ "เทคโนโลยีการเชื่อมต่อผ่านแสง (Optical Interconnect)"

1. ชิปคัสตอม AI ASIC

ขณะที่ Google ( GOOGL ), Amazon ( AMZN ), Microsoft ( MSFT) และบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านคลาวด์รายอื่น ๆ เริ่มต้น "การปฏิวัติทางต้นทุนการประมวลผล AI" เพื่อแสวงหาทางเลือกอื่นนอกเหนือจาก GPU ของ Nvidia ( NVDA) ความต้องการชิป AI ASIC แบบปรับแต่งจึงเข้าสู่ระยะที่มีการขยายตัวอย่างรวดเร็ว โดย Broadcom ( AVGO) และ Marvell ต่างใช้ประโยชน์จากข้อได้เปรียบด้านการเชื่อมต่อความเร็วสูงและทรัพย์สินทางปัญญา (IP) ของชิป เพื่อร่วมมือกับบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านคลาวด์ในการสร้างคลัสเตอร์การประมวลผล AI แบบปรับแต่งตามความต้องการ ทั้งนี้ Marvell เป็นหนึ่งในพันธมิตรรายใหญ่ที่สุดสำหรับชิป AI ASIC ซีรีส์ AWS Trainium ของ Amazon และเป็นผู้ได้รับประโยชน์หลักจากการใช้งานชิปคัสตอมในระดับขนาดใหญ่

2. การเชื่อมต่อผ่านแสง (Optical Interconnect) และเทคโนโลยีซิลิคอนโฟโตนิกส์ (Silicon Photonics)

เมื่อระยะการเชื่อมต่อในศูนย์ข้อมูล AI ขนาดใหญ่เกินกว่าประมาณ 10 เมตร การเชื่อมต่อด้วยสายทองแดงจะไม่สามารถตอบสนองความต้องการด้านแบนด์วิดท์และระยะทางได้อีกต่อไป จึงจำเป็นต้องเปลี่ยนไปใช้ระบบการเชื่อมต่อผ่านแสง โดย Marvell มีความเชี่ยวชาญทางเทคนิคที่ลึกซึ้งในผลิตภัณฑ์ DSP เชิงแสงและผลิตภัณฑ์การเชื่อมต่อผ่านแสง ด้วยเหตุนี้ บริษัทจึงได้เร่งการจัดวางกลยุทธ์ผ่านการเข้าซื้อกิจการสำคัญ 2 แห่ง ได้แก่ การซื้อบริษัทสตาร์ทอัพด้าน AI อย่าง Celestial AI ด้วยมูลค่าประมาณ 3.25 พันล้านดอลลาร์ในเดือนธันวาคม 2568 โดยตั้งเป้าสร้างรายได้จากการเชื่อมต่อผ่านแสงให้ได้ 1 พันล้านดอลลาร์ต่อปีภายในปีงบประมาณ 2572 และการเข้าซื้อกิจการ XConn บริษัทเทคโนโลยีการเชื่อมต่อด้วยมูลค่า 540 ล้านดอลลาร์ในเดือนมกราคม 2569

เมื่อสิ้นเดือนมีนาคม ค.ศ. 2026 Nvidia ได้ประกาศความเป็นพันธมิตรเชิงกลยุทธ์กับ Marvell Technology ซึ่งรวมถึงการลงทุนมูลค่า 2 พันล้านดอลลาร์ โดยภายใต้ข้อตกลงดังกล่าว Marvell จะเป็นผู้จัดหา XPU และโซลูชันเครือข่ายที่สามารถทำงานร่วมกับแพลตฟอร์มแร็ค NVLink Fusion ของ Nvidia ได้ นอกจากนี้ ทั้งสองบริษัทจะร่วมมือกันในด้านเทคโนโลยี Silicon Photonics อีกด้วย

นายเจนเซ่น หวง ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Nvidia กล่าวว่า 'สำหรับลูกค้าที่ต้องการชิปสั่งทำพิเศษ ในขณะนี้พวกเขาสามารถเข้าถึงผลิตภัณฑ์และระบบนิเวศของเราได้ผ่านความเป็นพันธมิตรระหว่าง Nvidia และ Marvell' ทั้งนี้ การลงทุนดังกล่าวเป็นมากกว่าเพียงแค่การสนับสนุนทางการเงิน แต่ยังถือเป็นการ 'รับรอง' ที่ทรงพลังจากผู้นำในอุตสาหกรรม AI

Marvell และ Broadcom เป็นสองผู้เล่นรายใหญ่ที่สุดในอุตสาหกรรม AI ASIC อย่างไรก็ตาม ทั้งสองบริษัทมีความแตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญในแง่ของตำแหน่งทางการตลาด โครงสร้างลูกค้า และกลยุทธ์

รายได้จากเซมิคอนดักเตอร์ AI รายไตรมาสของ Broadcom พุ่งแตะระดับ 8.4 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเกือบจะเท่ากับรายได้รวมของ Marvell ตลอดทั้งปีงบประมาณ 2026 (8.195 พันล้านดอลลาร์) สะท้อนให้เห็นถึงช่องว่างด้านขนาดที่มหาศาล อย่างไรก็ตาม Marvell มีอัตราการเติบโตที่รวดเร็วกว่า (ขยายตัว 42% ต่อปี) และระดับราคา (Valuation) ในปัจจุบันมีความยืดหยุ่นสูงกว่า Broadcom

ในช่วงเดือนที่ผ่านมา สถาบันหลายแห่งได้ออกบทวิเคราะห์เชิงบวกต่อ Marvell Technology โดยเมื่อวันที่ 9 เมษายน Barclays ได้ปรับเพิ่มอันดับความน่าเชื่อถือจาก "ถือ" (Hold) เป็น "เพิ่มน้ำหนักการลงทุน" (Overweight) เนื่องจากแนวโน้มการเติบโตของผลิตภัณฑ์ Optical Interconnect และ Silicon Photonics พร้อมปรับเพิ่มราคาเป้าหมายขึ้นอย่างมากจาก 105 ดอลลาร์ สู่ 150 ดอลลาร์ ด้าน Tom O'Malley นักวิเคราะห์ระบุว่ารายได้จากธุรกิจโครงข่ายออปติคอลของ Marvell มีแนวโน้มเติบโตได้ถึง 90% ในปีนี้และปีหน้า ขณะที่ Bank of America ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" (Buy) เมื่อวันที่ 2 เมษายน พร้อมปรับเพิ่มราคาเป้าหมายจาก 110 ดอลลาร์ เป็น 125 ดอลลาร์ นอกจากนี้ CITIC Securities ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" (Buy) เมื่อวันที่ 10 มีนาคม ด้วยราคาเป้าหมาย 120 ดอลลาร์ และ JPMorgan ได้ย้ำคำแนะนำ "เพิ่มน้ำหนักการลงทุน" (Overweight) เมื่อวันที่ 3 มีนาคม โดยมีราคาเป้าหมายที่ 130 ดอลลาร์ ทั้งนี้ จากการรวบรวมข้อมูลของสถาบันการเงินต่างๆ ราคาเป้าหมายเฉลี่ยของนักวิเคราะห์สำหรับ Marvell Technology อยู่ที่ประมาณ 120.59 ดอลลาร์ โดยมีราคาสูงสุดอยู่ที่ 164 ดอลลาร์

แม้ว่าจะมีแนวโน้มที่สดใส แต่นักลงทุนควรระมัดระวังความเสี่ยงดังต่อไปนี้:

1. ความเสี่ยงจากการกระจุกตัวของลูกค้า: Marvell พึ่งพา Amazon AWS อย่างมาก ดังนั้นการปรับเปลี่ยนจังหวะการใช้จ่ายด้านงบลงทุน (CapEx) ของ AWS อาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อรายได้ของบริษัท
2. มูลค่าหุ้นที่อยู่ในระดับสูง: ปัจจุบันอัตราส่วน P/E ย้อนหลังอยู่ที่ประมาณ 41 เท่า ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ สะท้อนให้เห็นว่าตลาดได้รับรู้แนวโน้มเชิงบวกบางส่วนไปในราคาหุ้นแล้ว
3. การแข่งขันที่รุนแรงขึ้น: Broadcom ได้ตั้งเป้าหมายระยะยาวสำหรับรายได้ที่เกี่ยวข้องกับชิป AI ให้ทะลุ 1 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งบีบให้ Marvell ต้องขยายส่วนแบ่งการตลาดอย่างต่อเนื่อง
4. ความเสี่ยงจากการเข้าซื้อและการควบรวมกิจการ: การควบรวมกิจการของ Celestial AI และ XConn ยังคงต้องใช้เวลาในการพิสูจน์ และความสามารถในการสร้างการทำงานร่วมกัน (synergy) ยังคงเป็นตัวแปรสำคัญ

Marvell Technology กำลังยืนอยู่ในจุดตัดของสองธุรกิจที่มีการเติบโตสูง ได้แก่ AI ASICs และระบบเชื่อมต่อทางแสง (optical interconnects) โดยการลงทุนเชิงกลยุทธ์จาก Nvidia การปรับเพิ่มอันดับความน่าเชื่อถืออย่างต่อเนื่องจากสถาบันการเงินอย่าง Barclays และผลประกอบการที่ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ได้ร่วมกันผลักดันให้ตลาดมีการปรับสถานะ (re-rating) ของบริษัทจากการเป็นเพียง "ผู้ผลิตชิป" ไปสู่การเป็น "ผู้เล่นรายสำคัญในโครงสร้างพื้นฐาน AI"

อย่างไรก็ตาม หลังจากที่ราคาหุ้นพุ่งขึ้นกว่า 50% นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน แนวโน้มราคาหุ้นในอนาคตจะขึ้นอยู่กับความสามารถในการดำเนินงานเป็นสำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งว่าธุรกิจเชื่อมต่อทางแสงจะสามารถสร้างการเติบโตแบบก้าวกระโดดได้มากกว่า 90% หรือไม่ และชิป AI แบบปรับแต่งเองจะสามารถเจาะตลาดกลุ่มผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ (hyperscalers) ได้เพิ่มขึ้นหรือไม่ ขณะที่ Broadcom ได้สร้างกลยุทธ์แบบ "ช้างเต้นระบำ" (dancing elephant) ที่แข็งแกร่งผ่านขนาดและฐานลูกค้าที่หลากหลาย Marvell กลับสวมบทบาทเป็น "ผู้ท้าชิงที่มีการเติบโตสูง" ซึ่งรายงานผลประกอบการในอีกไม่กี่ไตรมาสข้างหน้าจะเป็นช่วงเวลาสำคัญในการพิสูจน์ศักยภาพของม้ามืดรายนี้

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด