Oracle ได้รับ "เงินอัดฉีด" มูลค่า 1.4 หมื่นล้านดอลลาร์จาก Pimco ราคาหุ้นจะพลิกกลับตัวได้หรือไม่?

เมื่อปีที่แล้ว PIMCO ได้ร่วมมือกับ Blue Owl Capital เพื่อจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการดาต้าเซ็นเตอร์ Hyperion ของ Meta ในรัฐลุยเซียนา ในฐานะผู้ให้เงินกู้รายใหญ่ที่ถือครองหนี้มูลค่า 1.8 หมื่นล้านดอลลาร์ ส่งผลให้บริษัทได้รับกำไรทางบัญชี (paper profits) ประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์ในเวลาต่อมา เนื่องจากราคาหนี้ดีดตัวสูงขึ้น

ในครั้งนี้ PIMCO อาจใช้โครงสร้างการเสนอขายหุ้นกู้ในวงจำกัดตามกฎเกณฑ์ 144A (144A private placement) ซึ่งเป็นการขายหุ้นกู้เป็นการส่วนตัวให้แก่ผู้ซื้อสถาบันที่มีคุณสมบัติเหมาะสม แทนที่จะเป็นการเสนอขายต่อสาธารณะ โดยหุ้นกู้เหล่านี้สามารถซื้อขายกันได้ในกลุ่มนักลงทุนสถาบันเฉพาะราย ซึ่งช่วยให้ PIMCO สามารถกระจายส่วนแบ่งการถือครอง (syndicate) ให้แก่นักลงทุนรายอื่นได้ง่ายขึ้น และช่วยกระจายความเสี่ยงออกไปเพิ่มเติม

การเข้ามามีส่วนร่วมของ PIMCO บ่งชี้ว่า "เงินทุนสถาบันยังคงมีความเต็มใจที่จะจัดหาเงินทุนในระดับโครงการในระยะยาวและขนาดใหญ่สำหรับโครงการดาต้าเซ็นเตอร์ AI ที่เกี่ยวข้องกับ Oracle นอกจากนี้ ยังแสดงให้เห็นว่าตลาดทุนภายนอกยินดีที่จะแบกรับภาระกระแสเงินสดบางส่วนจากการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ล่วงหน้าของ Oracle" ซึ่งช่วยบรรเทาความกังวลของบุคคลภายนอกเกี่ยวกับสถานะสภาพคล่องของ Oracle ได้อย่างมีนัยสำคัญ

เมื่อเดือนกุมภาพันธ์ 2026 Oracle ได้ประกาศแผนระดมทุนมูลค่า 4.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ถึง 5 หมื่นล้านดอลลาร์ ผ่านการระดมทุนแบบผสมผสานทั้งในรูปแบบตราสารหนี้และส่วนของผู้ถือหุ้น เพื่อเร่งการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานระบบคลาวด์สำหรับรองรับปริมาณงานด้าน AI

ในขณะนั้นบริษัทระบุว่ามีความจำเป็นต้องระดมทุนเพื่อให้ก้าวทันความต้องการของลูกค้าระบบคลาวด์รายใหญ่ เช่น AMD, Meta, Nvidia และ OpenAI โดยแผนการระดมทุนครั้งนี้ถือเป็นแผนการเงินในปีเดียวที่มีมูลค่าสูงที่สุดในประวัติศาสตร์ของ Oracle

อย่างไรก็ตาม แผนดังกล่าวได้สร้างความกังขาไปทั่ว Wall Street โดยราคาหุ้นของ Oracle ร่วงลงราว 50% นับตั้งแต่เดือนกันยายน 2025 ส่งผลให้มูลค่าตลาดหายไปประมาณ 4.6 แสนล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ ในเดือนมกราคม กลุ่มผู้ถือหุ้นกู้ยังได้ยื่นฟ้อง Oracle โดยอ้างถึงการเปิดเผยความต้องการระดมทุนผ่านหนี้มหาศาลในช่วงที่บริษัทกำลังรายงานผลประกอบการขาดทุน ขณะที่นักวิเคราะห์จาก Jefferies คาดการณ์ว่ากระแสเงินสดอิสระของ Oracle อาจไม่กลับมาเป็นบวกจนกว่าจะถึงปีงบประมาณ 2029

ท่ามกลางสถานการณ์ดังกล่าว การสนับสนุนการจัดหาเงินทุนผ่านหนี้มูลค่า 1.4 หมื่นล้านดอลลาร์จาก Pimco ให้แก่ Oracle แสดงให้เห็นว่าตลาดทุนยังคงพร้อมที่จะสนับสนุนกลยุทธ์ด้าน AI ของ Oracle ด้วยเม็ดเงินจริง โดยเงินทุนเหล่านี้ถูกจัดโครงสร้างในรูปแบบการจัดหาเงินทุนรายโครงการ (Project Financing) ซึ่งหมายความว่าหนี้ดังกล่าวจะไม่ถูกบันทึกในงบดุลของ Oracle โดยตรง

เงินทุนสำหรับการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลจะถูกระดมผ่านนิติบุคคลเฉพาะกิจ (Special-purpose entity) โดย Oracle ให้คำมั่นว่าจะเช่าศูนย์ข้อมูลเหล่านี้และใช้รายได้จากค่าเช่าในการชำระหนี้ ซึ่งโครงสร้างนี้ช่วยให้ Oracle สามารถระดมทุนหลายหมื่นล้านดอลลาร์เพื่อลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ในขณะที่ยังคงสามารถรักษาระดับความน่าเชื่อถือที่ระดับน่าลงทุน (Investment-grade) ไว้ได้

ในความเป็นจริง Oracle ได้เสร็จสิ้นการระดมทุนผ่านหนี้มหาศาลมาแล้วหลายครั้งสำหรับศูนย์ข้อมูลอื่นๆ ซึ่งรวมถึงข้อตกลงตราสารหนี้มูลค่า 3.8 หมื่นล้านดอลลาร์สำหรับอาคารสถานที่ในรัฐ Texas และ Wisconsin ตลอดจนการจัดหาเงินทุนรายโครงการมูลค่า 1.8 หมื่นล้านดอลลาร์ในรัฐ New Mexico

นอกจากนี้ เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา Oracle ยังได้แต่งตั้ง Hillary Maxson ผู้บริหารจาก Schneider Electric ให้ดำรงตำแหน่งประธานเจ้าหน้าที่บริหารฝ่ายการเงินคนใหม่ เพื่อช่วยบริษัทบริหารจัดการแผนการพัฒนาขนาดใหญ่และความกดดันทางการเงินที่ตามมา

การจัดหาเงินทุนมูลค่า 1.4 หมื่นล้านดอลลาร์ของ Pimco ยังคงอยู่ในขั้นตอนการหารือเบื้องต้น และยังมีความไม่แน่นอนว่าดีลนี้จะเกิดขึ้นจริงหรือไม่ แหล่งข่าวที่คุ้นเคยกับเรื่องนี้ระบุว่าการเจรจายังอยู่ในระยะเริ่มต้น ขณะที่ Pimco, Bank of America และ Oracle ต่างปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็นอย่างเป็นทางการ

ไม่ว่าข้อตกลงดังกล่าวจะบรรลุผลในท้ายที่สุดหรือไม่ก็ตาม เรื่องนี้ได้ส่งสัญญาณที่ชัดเจนว่า Wall Street มีความเชื่อมั่นอย่างสูงต่อความต้องการพลังการประมวลผล AI ในระยะยาว และพร้อมที่จะสนับสนุน "การแข่งขันสะสมอาวุธด้านพลังการประมวลผล" นี้ด้วยเงินทุนระยะยาวจำนวนมหาศาล

สำหรับนักลงทุน ความคืบหน้าของโครงการที่ขับเคลื่อนโดย Oracle คำสั่งซื้อบริการจริง และการปรับตัวดีขึ้นของกระแสเงินสด ถือเป็นตัวชี้วัดสำคัญในการประเมินว่าการเดิมพันใน AI นั้นให้ผลตอบแทนที่คุ้มค่าหรือไม่

Oracle ระบุว่าโครงการดังกล่าวกำลังดำเนินไปตามแผน โดยได้มีการติดตั้งเสาเหล็กชุดแรกเรียบร้อยแล้ว นอกจากนี้ การดำเนินการตามข้อตกลงการให้บริการกับลูกค้ารายหลักอย่าง OpenAI จะเป็นปัจจัยกำหนดโดยตรงต่อเสถียรภาพของรายได้ค่าเช่าและประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจของศูนย์ข้อมูล

นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่ากระแสเงินสดอิสระของ Oracle จะยังไม่พลิกกลับมาเป็นบวกจนกว่าจะถึงปี 2029 ซึ่งหมายความว่านักลงทุนจำเป็นต้องมีความอดทนต่อแรงกดดันทางการเงินในช่วงระยะเวลาที่ยาวนาน

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด