Meta กำลังจะเปิดตัวโมเดล AI สำหรับผู้บริโภค และ OpenAI กำลังเตรียมเข้าจดทะเบียนซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ (IPO) ส่งผลให้ปัจจุบันเป็นจังหวะที่เหมาะสมในการเข้าซื้อหุ้น Meta

Axios รายงานข่าวเมื่อวันที่ 4/6/2026 ว่า Meta มีแผนที่จะเปิดตัวโมเดล AI รุ่นถัดไปในเวอร์ชัน Open Source ซึ่งนำทีมโดย Alexandr Wang แต่จะยังคงรักษาโมเดลที่แข็งแกร่งที่สุดบางส่วนไว้เป็นเวอร์ชันกรรมสิทธิ์ (Proprietary) กลยุทธ์แบบผสมผสานนี้บ่งชี้ว่า Meta ไม่ได้มองว่าการเปิดตัวผลิตภัณฑ์เพียงครั้งเดียวจะเป็นการยุติการแข่งขันในด้าน AI แต่มีกลยุทธ์ในการพัฒนาพอร์ตโฟลิโอโมเดลที่สามารถขยายไปยังแพลตฟอร์มที่เข้าถึงผู้บริโภคได้ ในขณะที่ยังคงแข่งขันกับห้องปฏิบัติการชั้นแนวหน้า ทั้งนี้ เวอร์ชัน Open Source มีศักยภาพในการดึงดูดนักพัฒนาและเพิ่มจำนวนผู้ใช้งาน ขณะที่เวอร์ชันกรรมสิทธิ์มีศักยภาพในการรักษาความแตกต่างในจุดที่ Meta รู้สึกว่าเทคโนโลยีของตนมีความเหนือกว่า

แนวทางการพัฒนาปัญญาประดิษฐ์ (AI) ของ Meta มีความแตกต่างอย่างมากจาก OpenAI โดย Reuters รายงานว่า OpenAI กำลังรวม ChatGPT, Codex และเบราว์เซอร์เข้าเป็น "ซูเปอร์แอป" บนเดสก์ท็อปเพียงแอปเดียว นอกจากนี้ บริษัทยังมุ่งเน้นไปที่การพัฒนาเครื่องมือที่จะช่วยให้นักพัฒนาสามารถสร้างแอปพลิเคชันระดับองค์กรได้ ในขณะที่ลดการพัฒนา Sora ซึ่งเป็นเครื่องมือเขียนโค้ดที่มีอยู่เดิม โดยพื้นฐานแล้ว OpenAI กำลังเปลี่ยนผ่านไปสู่ระบบนิเวศของผลิตภัณฑ์ที่มีการควบคุมและสอดคล้องกันมากขึ้น ซึ่งตรงกันข้ามกับ Meta ที่เพิ่มความสำคัญกับการนำเสนอผลิตภัณฑ์ AI ผ่านแพลตฟอร์มเทคโนโลยีสำหรับผู้บริโภคที่มีอยู่เดิม เนื่องจาก Meta มีฐานผู้ใช้งานจำนวนมหาศาลบนแพลตฟอร์มของตน จึงสามารถกระจายผลิตภัณฑ์ AI ใหม่ๆ ไปยังผู้ใช้เหล่านั้นได้อย่างรวดเร็ว โดยไม่จำเป็นต้องดาวน์โหลดแอปพลิเคชันแยกต่างหากใหม่ทั้งหมด

การเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปเป็นครั้งแรก (IPO) ของ OpenAI จะส่งผลกระทบต่อบรรยากาศการลงทุนในตลาด โดยรายงานจาก Reuters เมื่อต้นเดือนตุลาคม 2568 ระบุว่า OpenAI กำลังพิจารณาทำ IPO ภายในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 ขณะเดียวกันในเดือนเมษายน 2569 แหล่งข่าวระบุว่าทั้ง OpenAI และ Anthropic ซึ่งเป็นสองผู้เล่นรายใหญ่ในอุตสาหกรรม AI ต่างกำลังพิจารณานำบริษัทเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ภายในปีงบประมาณนี้ ปัจจุบัน OpenAI ยังคงเป็นบริษัทนอกตลาด จึงยังไม่มีข้อมูลทางการเงินที่เปิดเผยต่อสาธารณะเพื่อใช้ในการประเมินมูลค่า ทั้งนี้ รอบการระดมทุนที่เสร็จสิ้นล่าสุดมีมูลค่ารวม 1.22 แสนล้านดอลลาร์ ส่งผลให้มูลค่ากิจการโดยรวมของ OpenAI เพิ่มขึ้นเป็น 8.52 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งพิสูจน์ให้เห็นว่าความต้องการมหาศาลของนักลงทุนที่มีต่อกลุ่มธุรกิจ AI ชั้นนำยังคงมีอยู่อย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม OpenAI ยังคงสถานะเป็นบริษัทก่อนทำ IPO และไม่ได้จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์

สำหรับผู้ถือหุ้นของบริษัทแม่ Meta Platforms Inc. ประเด็นที่ว่า OpenAI จะเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ในท้ายที่สุดหรือไม่นั้น มีความสำคัญน้อยกว่าการพิจารณาว่าความโดดเด่นที่เพิ่มขึ้นของ OpenAI จะสร้างมูลค่าเพิ่มให้กับการที่ Meta มุ่งเน้นพัฒนาแพลตฟอร์มปัญญาประดิษฐ์ (AI) ในบริการต่าง ๆ มากขึ้นหรือไม่ ซึ่งคำตอบน่าจะเป็น "ใช่" เนื่องจากความแข่งขันมักมุ่งไปที่ผู้ชนะด้านการกระจายช่องทาง (จำนวนจุดขายที่มีศักยภาพ) ซึ่งมีฐานผู้ใช้งานที่มีศักยภาพสูงสุด (ผู้บริโภคปลายทาง) และ/หรือมีโอกาสสูงสุดในการสร้างรายได้จากลูกค้า โดยหลักการเดียวกันนี้ใช้ได้กับทั้งสองบริษัท นอกจากนี้ Meta ได้รายงานว่ามีผู้ใช้งานรายวันจำนวน 3.58 พันล้านรายผ่าน "Family of Apps" ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2568 ซึ่งทำให้ผลิตภัณฑ์ AI ของ Meta มีข้อได้เปรียบในฐานะผู้ริเริ่มรายแรก (first mover advantage) อย่างมีนัยสำคัญเหนือบริษัท AI นอกตลาดใด ๆ ในวันแรกหลังจากที่ OpenAI หรือหน่วยงานที่มีลักษณะคล้ายคลึงกันดำเนินการ IPO เสร็จสิ้น

ผลประกอบการของ Meta ในปี 2568 ถือว่ายอดเยี่ยมในทุกมิติ โดยบริษัทมีรายได้ในปี 2568 อยู่ที่ 2.0097 แสนล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 22% จากปีก่อนหน้า มีกำไรจากการดำเนินงาน 8.328 หมื่นล้านดอลลาร์ และกระแสเงินสดอิสระ 4.359 หมื่นล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ บริษัทปิดปี 2568 ด้วยเงินสด รายการเทียบเท่าเงินสด และหลักทรัพย์ในความต้องการของตลาดมูลค่ารวม 8.159 หมื่นล้านดอลลาร์ ข้อมูลนี้มีความสำคัญเนื่องจากแสดงให้เห็นว่าการขยายโครงการ AI ของ Meta ได้รับการสนับสนุนจากความแข็งแกร่งด้านการดำเนินงานที่แท้จริง ไม่ใช่ความตึงเครียดทางการเงิน ขณะที่กระแสข่าวส่วนใหญ่เกี่ยวกับ AI ยังคงมุ่งเน้นไปที่เรื่องการลงทุน แต่ Meta กลับเป็นหนึ่งในนักลงทุนด้าน AI รายใหญ่เพียงไม่กี่รายที่สามารถลงทุนมหาศาลได้ในขณะที่ยังคงรักษาระดับผลกำไรให้สูงเป็นพิเศษ

แนวทาง (Guidance) ของบริษัทสำหรับปี 2569 ได้ช่วยให้เห็นภาพบริบทที่ชัดเจนยิ่งขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่ง บริษัทคาดการณ์ว่าจะมีการใช้จ่ายด้านงบลงทุน (Capital Expenditures) อยู่ที่ระหว่าง 1.15 แสนล้านดอลลาร์ ถึง 1.35 แสนล้านดอลลาร์ในปี 2569 โดยปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนการใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นนี้จะเกี่ยวข้องกับบุคลากรด้าน AI และโครงสร้างพื้นฐาน อย่างไรก็ตาม แม้ค่าใช้จ่ายจะเพิ่มขึ้น แต่ Meta ยังคงคาดการณ์ว่ากำไรจากการดำเนินงานจะสูงกว่าระดับของปี 2568 ทั้งนี้ ประเด็นดังกล่าวถือว่ามีความสำคัญอย่างยิ่งต่อความเชื่อมั่นของ Wall Street ในการสนับสนุนการลงทุนด้าน AI ต่อไป เนื่องจากนั่นหมายความว่า Wall Street กำลังเชื่อมั่นว่า Meta จะสามารถสร้างการเติบโตของกำไรในอนาคตได้อย่างต่อเนื่อง พร้อมไปกับการสร้างขีดความสามารถในการประมวลผลและบุคลากรที่จำเป็นเพื่อนำพาธุรกิจเข้าสู่ระยะต่อไปของการพัฒนา

ราคาหุ้นของบริษัทมีการปรับตัวลดลงเนื่องจากปัจจัยหลายประการ อย่างไรก็ตาม ไม่มีปัจจัยใดที่บ่งชี้ว่าบริษัทกำลังประสบภาวะล้มเหลว ประการแรก ตลาดดูเหมือนจะมีความเคลือบแคลงสงสัยมากขึ้นเกี่ยวกับการทุ่มงบประมาณจำนวนมหาศาลไปกับ AI ซึ่งส่งผลให้รายจ่ายฝ่ายทุนเพิ่มสูงขึ้นโดยที่ยังไม่มีผลตอบแทนกลับมาในทันที โดยรายงานจาก Reuters เมื่อเดือนมีนาคมระบุว่า Meta มีแผนที่จะทุ่มงบรายจ่ายฝ่ายทุนสูงถึง 1.35 แสนล้านดอลลาร์ในปี 2026 เพื่อจัดหาความจุของ AI Cloud ประการที่สอง Meta เผชิญกับข่าวในเชิงลบอย่างมากในช่วงที่ผ่านมาจากการถูกดำเนินคดีทางกฎหมายและการตรวจสอบเกี่ยวกับประเด็นด้านเยาวชน ประการสุดท้าย ภาพรวมของตลาดหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีก็ทำผลงานได้ไม่ดีนักเช่นกัน ส่งผลให้ Meta ไม่สามารถหลีกเลี่ยงแรงเทขายหุ้นในกลุ่มเทคโนโลยีในวงกว้างไปได้

คำอธิบายที่เรียบง่ายยิ่งกว่านั้นว่าทำไมหุ้นของ Meta จึงตกอยู่ภายใต้แรงกดดันคือ ในอดีตเมื่อบริษัทมีการลงทุนมหาศาลเพื่ออนาคต ตลาดมักจะเทขายหุ้นของบริษัทเหล่านั้นก่อนที่ผลจากการลงทุนจะปรากฏให้เห็นอย่างเป็นรูปธรรม ดังนั้น เมื่อพิจารณาจากงบการเงินของ Meta และศักยภาพของขีดความสามารถด้าน AI ในอนาคตของบริษัท นักลงทุนจึงเกิดความสงสัยว่าเทคโนโลยี AI จะใช้เวลานานเพียงใดในการสร้างรายได้ส่วนเพิ่มให้กับ Meta และจนกว่าเรื่องนี้จะมีความชัดเจนมากขึ้น หุ้นของ Meta จะยังคงมีความเสี่ยงต่อต้นทุนที่เพิ่มสูงขึ้นหรือรายได้จากการโฆษณาที่ลดลง

ความสามารถในการฟื้นตัวของ Meta ในปี 2569 จะขึ้นอยู่กับว่านักลงทุนมองว่า AI เป็นกลไกสร้างกำไรมากกว่าเป็นภาระค่าใช้จ่ายที่ต้องแบกรับ ตามที่บริษัทได้ให้แนวทางไว้ ทั้งนี้ ช่วงรายได้ที่คาดการณ์ในไตรมาส 1/2569 ที่ 5.35-5.65 หมื่นล้านดอลลาร์ ไม่จำเป็นต้องมีการเปลี่ยนแปลงรายได้จากการดำเนินงานรวมอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับที่คาดการณ์ในไตรมาส 4/2568 (ซึ่งปรับตัวขึ้นเนื่องจากการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน) และยังมีการเพิ่มรายการคาดการณ์ในอนาคตที่สำคัญเพื่อรักษากำไรจากการดำเนินงานตลอดทั้งปีให้เป็นบวกเมื่อเทียบกับระดับในปี 2568 ดังนั้น หากโมเดล AI ใหม่ๆ สามารถเพิ่มการมีส่วนร่วมของผู้ใช้ผ่านการกำหนดเป้าหมายโฆษณาที่มีประสิทธิภาพยิ่งขึ้น หรือเพิ่มการมีส่วนร่วมของนักพัฒนาในระบบนิเวศของ Meta ปัจจัยเหล่านี้ก็น่าจะช่วยให้ตลาดประเมินมูลค่าหุ้น Meta ตามความยั่งยืนของกำไร แทนที่จะถูกกดดันจากรายจ่ายฝ่ายทุน ซึ่งผมเชื่อว่าข้อความนี้เป็นความจริงเมื่อพิจารณาจากขนาด กระแสเงินสด และการเข้าถึงกลุ่มเป้าหมายของผลิตภัณฑ์ต่างๆ ของ Meta

ข้อได้เปรียบอีกประการของแผนนี้เกี่ยวข้องกับกลยุทธ์ AI แบบโอเพนซอร์สของ Meta โดยที่ผ่านมาแนวทางด้าน AI ของ Meta ประสบความสำเร็จสูงสุดเมื่อเปิดให้ผู้ใช้งานเข้าถึงแอปพลิเคชันได้ฟรีโดยสมบูรณ์ จนกลายเป็นส่วนหนึ่งของกิจวัตรประจำวันของผู้ใช้ ดังนั้น โมเดล AI ที่เข้าถึงกลุ่มนักพัฒนาก่อนแล้วจึงขยายผลไปสู่การเพิ่มการใช้งานบนแพลตฟอร์มโฆษณาของ Facebook, Instagram และ WhatsApp จึงมีศักยภาพในการสร้างมูลค่าได้มากกว่าแอปพลิเคชัน AI ที่มีให้เฉพาะสมาชิกแบบชำระเงินเท่านั้น ทั้งนี้ แม้ว่าแนวทางดังกล่าวจะไม่ได้รับประกันการทำกำไร แต่ก็ช่วยเพิ่มความน่าสนใจให้กับปัจจัยพื้นฐานของ Meta เมื่อเทียบกับการด่วนสรุปเพียงว่า "การใช้จ่ายด้าน AI นั้นสูงมาก"

ความกังวลหลักประการหนึ่งคือการที่ Meta ยังคงเดินหน้าลงทุนเป็นเงินจำนวนมหาศาลก่อนที่จะเริ่มเห็นผลประโยชน์ตอบแทนใดๆ โดยคาดการณ์รายจ่ายลงทุน (capex) สำหรับปี 2026 มีแนวโน้มอยู่ในช่วง 1.15 แสนล้านดอลลาร์ถึง 1.35 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งถือเป็นจำนวนที่สูงมาก นอกจากนี้ บริษัทยังได้ระบุแล้วว่าประเด็นด้านกฎระเบียบและข้อกฎหมายทั้งในสหรัฐฯ และยุโรปอาจส่งผลกระทบเชิงลบอย่างรุนแรงต่อผลการดำเนินงานและงบการเงินของบริษัท ยิ่งไปกว่านั้น ในอนาคตคาดว่าผลขาดทุนจาก Reality Labs ของ Meta จะยังคงอยู่ในระดับใกล้เคียงกับปี 2025 ซึ่งบ่งชี้ว่าอย่างน้อยส่วนหนึ่งของการลงทุนใน AI และ metaverse โดยรวมนั้นจะยังไม่เห็นผลสำเร็จ นี่จึงเป็นข้อแลกเปลี่ยนที่นักลงทุนจำเป็นต้องยอมรับ

อีกหนึ่งความเสี่ยงคือบรรดาบริษัท AI ที่นำหน้า Meta อยู่มีแนวโน้มที่จะขยายตัวต่อไปด้วยความเร็วที่อาจส่งผลกระทบเชิงลบต่อเส้นทางในการก้าวขึ้นเป็นผู้นำด้าน AI ของ Meta เอง โดยข้อมูลจาก Axios ระบุว่า Meta กำลังพยายามเร่งไล่ตามคู่แข่งหลังการเปิดตัว Llama 4 ซึ่งยังคงตามหลังคู่แข่งอย่าง OpenAI และ Anthropic อยู่พอสมควร นอกจากนี้ หากการเปิดตัวโซลูชัน AI ของ Meta เกิดความล่าช้า มีประสิทธิภาพน้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้ หรือไม่สามารถสร้างรายได้ได้ ราคาหุ้นของบริษัทก็มีแนวโน้มที่จะยังคงถูกกดดันต่อไป แม้ว่า AI จะยังคงเป็นตลาดที่น่าสนใจก็ตาม

Meta เป็นหุ้นที่ไม่ได้ถูกประเมินมูลค่าในฐานะการลงทุนแบบเน้นคุณค่า (Deep-Value) ที่ระดับ P/E 24.5 เท่า แต่ขณะเดียวกันก็ดูเหมือนว่าจะไม่ได้ถูกตั้งราคาจนสูงเกินไป (Priced to Perfection) อีกต่อไปแล้ว ด้วยการคาดการณ์การเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่งในปี 2025 กระแสเงินสดอิสระจำนวนมาก และฐานผู้ใช้ที่กว้างขวาง ประกอบกับการเตรียมเปิดตัวผลิตภัณฑ์ AI ใหม่ ทำให้ Meta มีความน่าสนใจสำหรับการลงทุนในระยะยาว (โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากการปรับฐานในปี 2026) แม้ว่า OpenAI มีแนวโน้มที่จะยังคงเป็นจุดสนใจหลักในกลุ่ม AI และการทำ IPO ของ OpenAI อาจดึงความสนใจไปจาก Meta แต่บริษัทก็ไม่จำเป็นต้องรอให้ OpenAI เข้าจดทะเบียนเพื่อพิสูจน์ความคุ้มค่าในการถือหุ้น Meta เนื่องจากบริษัทมีทั้งขนาดธุรกิจ กระแสเงินสด และความสามารถในการจัดจำหน่ายที่เอื้อต่อการสร้างรายได้จาก AI ให้เป็นแหล่งกระแสเงินสดที่สำคัญ ดังนั้น สำหรับนักลงทุนที่พร้อมยอมรับความผันผวนและมุ่งเน้นผลตอบแทนในระยะยาว Meta จึงดูเป็นโอกาสการลงทุนที่สมเหตุสมผล

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด