มหาเศรษฐีกองทุนเฮดจ์ฟันด์ชี้เป็น “โอกาสทำกำไร 10 เท่า” ส่งผลให้หุ้น Fannie และ Freddie ต่างพุ่งขึ้นกว่า 45%

TradingKey - ในช่วงการซื้อขายในตลาดสหรัฐเมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา หุ้นของ Fannie Mae และ Freddie Mac ปรับตัวขึ้นอย่างรุนแรงอย่างหาได้ยาก โดยได้รับแรงหนุนจากมุมมองเชิงบวกต่อสาธารณะของ Bill Ackman ผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ชื่อดัง ส่งผลให้หุ้น Fannie Mae (FNMA) พุ่งขึ้นกว่า 50% ขณะที่ Freddie Mac (FMCC) ทะยานขึ้นประมาณ 47% กลายเป็นจุดสนใจของตลาดทันที

ก่อนหน้านี้ Ackman ได้แสดงความคิดเห็นที่น่าสนใจผ่านโซเชียลมีเดีย โดยระบุว่าองค์กรที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาล (GSE) เหล่านี้เป็น "สินทรัพย์ที่มีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริงอย่างมาก" และเรียกสิ่งนี้ว่าเป็น "โอกาสการลงทุนแบบอสมมาตรที่ดีที่สุด" ซึ่งอาจให้ "ผลตอบแทนถึงสิบเท่า" และ "สามารถเกิดขึ้นได้ในระยะเวลาที่ค่อนข้างสั้น" คำกล่าวที่ทรงพลังนี้ได้จุดชนวนความเชื่อมั่นของตลาดอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้มีเม็ดเงินไหลเข้าสู่หุ้นที่เกี่ยวข้องอย่างหนาแน่น

ข้อมูลระบุว่า แม้จะมีการพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงในวันเดียว แต่ราคาหุ้นของ GSE ทั้งสองแห่งยังคงลดลงประมาณ 60% จากระดับสูงสุดชั่วคราวในช่วงกลางเดือนกันยายนปีที่แล้ว กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ ราคาปัจจุบันยังคงอยู่ในช่วงที่ต่ำเป็นประวัติการณ์

นับตั้งแต่เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008 Fannie Mae และ Freddie Mac อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของรัฐบาลกลาง (conservatorship) และตลาดได้ให้ความสนใจมาอย่างยาวนานเกี่ยวกับแนวทางที่เป็นไปได้ในการ "แปรรูปเป็นเอกชน" และการกลับเข้าสู่ภาคเอกชนอีกครั้ง

แม้ว่ารัฐบาลของทรัมป์จะเคยส่งสัญญาณผลักดันการปฏิรูป ซึ่งเคยส่งผลให้มูลค่าหุ้นพุ่งสูงขึ้น แต่จังหวะเวลาในการดำเนินนโยบายกลับไม่มีความชัดเจนเมื่อเวลาผ่านไป ส่งผลให้ความเชื่อมั่นของตลาดค่อยๆ ลดลง และมูลค่าส่วนเพิ่ม (premium) ที่เคยมีอยู่ก็มลายหายไปอย่างรวดเร็ว

ภายใต้บริบทนี้ คำกล่าวของ Ackman จึงมีความสำคัญในเชิงสัญลักษณ์ที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น

ในฐานะนักลงทุนที่ให้ความสนใจกับการปรับโครงสร้างของ GSE เหล่านี้มาอย่างยาวนาน เขาไม่ได้เป็นเพียงผู้เล่นในตลาดเท่านั้น แต่ยังเป็นกระบอกเสียงสำคัญในการอภิปรายเชิงนโยบายอีกด้วย โดยก่อนหน้านี้ Ackman เคยเสนอแผนการแปรรูปเป็นเอกชนหลายรูปแบบต่อรัฐบาล และแถลงการณ์ต่อสาธารณะของเขามักถูกมองว่าเป็น "ตัวบ่งชี้" ถึงความคืบหน้าของนโยบาย

ด้วยเหตุนี้ ตลาดจึงตีความการกล่าวอ้างเรื่อง "โอกาสสิบเท่า" ของ Ackman ว่าเป็นการบ่งบอกถึงความคาดหวังว่าแนวทางเชิงนโยบายอาจถูกเริ่มต้นขึ้นใหม่อีกครั้ง

อย่างไรก็ตาม ความคิดเห็นของตลาดยังคงมีความแตกแยกอย่างเห็นได้ชัด ในด้านหนึ่ง หาก GSE สามารถออกจากการกำกับดูแลของรัฐบาลได้สำเร็จ และบรรลุการปรับโครงสร้างเงินทุนรวมถึงการดำเนินงานที่มุ่งเน้นกลไกตลาด ก็จะมีช่องว่างสำหรับการปรับมูลค่าใหม่ (valuation rerating) จริง แต่อีกด้านหนึ่ง กระบวนการนี้เกี่ยวข้องกับการดำเนินกลยุทธ์ทางการเมืองที่ซับซ้อน การประสานงานด้านกฎระเบียบ และประเด็นเรื่องการเติมเงินทุน ซึ่งมีระยะเวลาที่ไม่แน่นอนอย่างมาก

จากมุมมองของตรรกะการลงทุน ปัจจุบัน GSE แสดงลักษณะเฉพาะของ "ความผันผวนสูงและความไม่แน่นอนสูง" โดยแรงส่งในขาขึ้นขึ้นอยู่กับความคาดหวังเชิงนโยบายมากกว่าการปรับปรุงปัจจัยพื้นฐาน ดังนั้น การแกว่งตัวของราคาจึงมักจะรุนแรงและเกิดการพลิกกลับของแนวโน้มได้บ่อยครั้ง

ในระยะสั้น การรับรองของ Ackman สามารถช่วยกระตุ้นความเชื่อมั่นของตลาดได้ แต่ไม่น่าจะเพียงพอที่จะเปลี่ยนฐานมูลค่า (valuation anchor) ได้ด้วยตัวเอง

นอกจากนี้ ในสภาพแวดล้อมมหาภาคปัจจุบัน ความเชื่อมั่นในการเปิดรับความเสี่ยงของตลาดโดยรวมยังคงถูกจำกัดโดยอัตราดอกเบี้ยและปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ แม้ว่าหุ้นรายตัวจะพุ่งขึ้นจากข่าวที่ขับเคลื่อนโดยเหตุการณ์ต่างๆ แต่เงินทุนมักจะไหลเข้าสู่การซื้อขายระยะสั้นมากกว่าการจัดสรรเพื่อการลงทุนระยะยาว ซึ่งจะยิ่งตอกย้ำความผันผวนของราคาหุ้น GSE ให้รุนแรงขึ้น

หลังจากราคาพุ่งขึ้นระยะสั้นจากคำกล่าวของเขา นักลงทุนต้องระมัดระวังการปรับฐานที่รุนแรงซึ่งเกิดจากความไม่สอดคล้องกับปัจจัยพื้นฐาน "โอกาสสิบเท่า" ของ Ackman แน่นอนว่าให้ช่องว่างสำหรับการเก็งกำไร แต่สิ่งนี้จะเกิดขึ้นจริงได้หรือไม่นั้นยังคงขึ้นอยู่กับแนวทางการปฏิรูปที่ชัดเจนและกรอบเวลาที่แน่นอน