Circle: สัปดาห์แห่งการพุ่งทะยานที่ได้รับแรงหนุนจากผลประกอบการและการฟื้นตัวของตลาดคริปโต

TradingKey - ในตลาดทุน การปรับตัวขึ้นของราคาบางครั้งขับเคลื่อนด้วยแรงส่ง (momentum) ในขณะที่บางครั้งถูกสร้างขึ้นจากการกลับมาอย่างเงียบเชียบของความเชื่อมั่น (conviction)Circle (CRCL)การพุ่งขึ้นในสัปดาห์นี้ถือเป็นประเภทหลังอย่างชัดเจน โดยในช่วง 5 วันทำการซื้อขาย หุ้นของบริษัทพุ่งขึ้นประมาณ 30% และนับตั้งแต่รายงานผลประกอบการ กำไรสะสมได้พุ่งสูงถึง 35%–60% ท่ามกลางบรรยากาศความเชื่อมั่นที่ฟื้นตัวในสกุลเงินดิจิทัล Circle กำลังนำเสนอเรื่องราวที่แตกต่างจาก Bitcoin ซึ่งนิยามโดยกระแสเงินสด ทุนสำรอง และระเบียบวินัยในแบบฟินเทค

ไตรมาสที่ฟื้นคืนความเชื่อมั่น

แรงจุดประกายมาจากรายงานผลประกอบการที่ลบข้อกังขาที่มีมานานหลายเดือน โดยหลายฝ่ายเชื่อว่าธุรกิจสเตเบิลคอยน์ (stablecoin) ได้ผ่านจุดสูงสุดไปแล้ว และการเติบโตของเหรียญดิจิทัลดอลลาร์ได้สิ้นสุดลง อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการไตรมาสที่ 4 ของ Circle กลับแสดงให้เห็นสิ่งที่ต่างออกไป โดยรายได้เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 770 ล้านดอลลาร์สหรัฐ พุ่งขึ้นกว่า 70% เมื่อเทียบเป็นรายปี ขณะที่กำไรสุทธิและกำไรต่อหุ้นสูงกว่าการคาดการณ์ของตลาดอย่างมาก

นี่ไม่ใช่ผลงานของผู้ให้บริการด้านสาธารณูปโภค แต่เป็นคำประกาศของบริษัทเทคโนโลยีทางการเงินที่กำลังเติบโตเต็มที่ สัญญาณที่ส่งถึงนักลงทุนนั้นชัดเจนว่า Circle ไม่ใช่แค่ผู้สนับสนุนคริปโตอีกต่อไป แต่ได้วิวัฒนาการไปสู่ธุรกิจที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูลและมีอัตรากำไรสูง ซึ่งเปลี่ยนความมั่นคงให้กลายเป็นผลกำไร

USDC กลับมามีแรงส่งอีกครั้ง

รากฐานของการฟื้นตัวนี้อยู่ที่การเติบโตครั้งใหม่ของ USDC ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์หลักของ Circle โดยปริมาณการหมุนเวียนได้ขยับขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 7.5 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ขยายตัวมากกว่า 70% จากปีก่อนหน้า ตั้งแต่การชำระเงินข้ามพรมแดนและการชำระดุลระหว่างสถาบัน ไปจนถึงระบบนิเวศ DeFi ที่ต้องการสภาพคล่องสูง ความต้องการกำลังเปลี่ยนกลับมาสู่สเตเบิลคอยน์ที่มีความโปร่งใสและน่าเชื่อถือ

สำหรับ Circle การกลับมาฟื้นตัวดังกล่าวส่งผลโดยตรงต่องบดุลที่แข็งแกร่งขึ้น ยิ่งสินทรัพย์สำรองที่หนุนหลัง USDC มีขนาดใหญ่เท่าใด บริษัทก็ยิ่งได้รับรายได้มากขึ้นจากการถือครองเงินสดและพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ นี่คือรูปแบบธุรกิจแบบ “สินทรัพย์เบา แต่มีเลเวอเรจสูง” (light-asset, high-leverage) ที่ยอดเยี่ยม ซึ่งผลกำไรจะเพิ่มขึ้นแบบไม่เป็นเส้นตรงตามปริมาณการหมุนเวียนของเหรียญ เมื่ออุปทานเติบโตขึ้น รายได้ก็จะขยายตัวในอัตราที่เร่งขึ้น

อัตราดอกเบี้ยสูง ผลตอบแทนสูง

สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคเป็นอีกหนึ่งปัจจัยสำคัญ เมื่อธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) คงอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นไว้ในระดับสูง Circle จึงสามารถจัดสรรทุนสำรองส่วนใหญ่ไปยังพันธบัตรรัฐบาลและตราสารในตลาดเงิน ซึ่งสร้างผลตอบแทนรายปีอย่างสม่ำเสมอที่ประมาณ 3.8% ในทางปฏิบัติ บริษัทได้กลายเป็นตัวแทนหุ้นสำหรับหนี้ระยะสั้นของสหรัฐฯ

ตราบใดที่ต้นทุนการกู้ยืมยังคงอยู่ในระดับสูง รายได้จากดอกเบี้ยเหล่านั้นจะเป็นฐานที่มั่นคงให้กับอัตรากำไรจากการดำเนินงานของบริษัท ทุกๆ ดอลลาร์ที่เพิ่มขึ้นของ USDC ในระบบหมุนเวียนจะสร้างผลตอบแทนส่วนเพิ่มอย่างเงียบๆ ทำให้ Circle เป็นหนึ่งในไม่กี่บริษัทที่เกี่ยวข้องกับคริปโตซึ่งความแข็งแกร่งของรายได้ขึ้นอยู่กับเสถียรภาพมากกว่าการเก็งกำไร

กฎระเบียบเปลี่ยนจากภัยคุกคามเป็นโอกาส

นอกเหนือจากปัจจัยพื้นฐานแล้ว ภูมิทัศน์ด้านนโยบายกำลังเริ่มให้การสนับสนุน โดยในวอชิงตัน หน่วยงานกำกับดูแลเริ่มส่งสัญญาณความเต็มใจที่จะนำสเตเบิลคอยน์ที่ผูกกับดอลลาร์อย่างถูกต้องตามกฎหมายเข้าสู่ระบบการชำระเงินและการชำระดุลกระแสหลัก เครือข่ายระดับโลกอย่าง Visa Inc. (V) ได้เริ่มรวม USDC เข้ากับกระแสการชำระดุล ซึ่งเป็นการยอมรับอย่างชัดเจนว่า Circle ได้กลายเป็นสะพานเชื่อมระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมและสภาพคล่องบนเชน (on-chain) มากกว่าที่จะเป็นเพียงผู้เล่นคริปโตรายย่อย

การเปลี่ยนแปลงด้านการรับรู้นี้ จากผู้ทำลายล้างไปสู่ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน สร้างช่องว่างใหม่สำหรับการประเมินมูลค่า นักลงทุนเริ่มมองว่า Circle ไม่ใช่การเดิมพันที่มีความเสี่ยงในกลุ่มเฉพาะทาง แต่เป็นส่วนหนึ่งของสถาปัตยกรรมแห่งอนาคตของการชำระเงินทั่วโลก

ความเชื่อมั่นช่วยหนุนแรงส่งเพิ่มเติม

จากนั้นก็ตามมาด้วยแรงเหวี่ยงของอารมณ์ตลาด โดย Bitcoin พุ่งขึ้นเกือบ 10% ในสัปดาห์นี้ ปลุกความต้องการความเสี่ยงให้ฟื้นคืนกลับมาและดึงดูดเงินทุนที่รออยู่นอกตลาดให้กลับเข้าสู่สินทรัพย์ดิจิทัล เมื่อมีการปิดสถานะขายชอร์ตและนักซื้อตามแนวโน้มเริ่มเข้ามา การพุ่งขึ้นของ Circle ที่ขับเคลื่อนด้วยปัจจัยพื้นฐานจึงได้รับแรงหนุนเพิ่มเติมจากกระแสอารมณ์ตลาด

อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ใช่เพียงแค่ความตื่นตัวชั่วครั้งชั่วคราวของตลาดคริปโต ความกระตือรือร้นครั้งใหม่ของตลาดที่มีต่อ Circle สะท้อนถึงการปรับฐานทางความคิดที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น นั่นคือการยอมรับว่าท่ามกลางความผันผวนและการปั่นกระแส ผลตอบแทนที่ยั่งยืนในสินทรัพย์ดิจิทัลจะมาจากธุรกิจที่สร้างผลตอบแทนที่แท้จริง

สำหรับนักลงทุน Circle ได้กลายเป็นสิ่งที่หาได้ยากในโลกคริปโต นั่นคือเรื่องราวเกี่ยวกับกระแสเงินสดมากกว่าราคาเหรียญ และเป็นเรื่องเศรษฐศาสตร์ของความเชื่อมั่นมากกว่าการเก็งกำไร นั่นเป็นเหตุผลที่การปรับตัวขึ้นในสัปดาห์นี้ดูเหมือนจะเป็นการปรับฐานที่ควรเกิดขึ้นมานานแล้ว มากกว่าจะเป็นการพุ่งขึ้นจากการเก็งกำไร