วิเคราะห์เจาะลึก “2028 Global Intelligence Crisis” ของ Citrini: สิ่งล่อใจ S&P 8000 และตรรกะเชิงกลยุทธ์ของภาวะเงินฝืดจากเทคโนโลยี

ตั้งแต่เดือนตุลาคม 2568 กลุ่มซอฟต์แวร์ทั่วโลก (SaaS) เผชิญกับการปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่องและซบเซา การร่วงลงครั้งนี้แตะจุดเยือกแข็งทางอารมณ์ในเดือนกุมภาพันธ์ 2569 โดยมีชนวนเหตุจากบันทึกเชิงลึกของ Citrini Research ที่ชื่อว่า 'วิกฤตปัญญาประดิษฐ์โลกปี 2028' รายงานฉบับนี้ไม่เพียงแต่คาดการณ์ถึงหายนะที่เกิดจากภาวะเงินฝืดทางเทคนิค แต่ยังตั้งคำถามเชิงตรรกะขั้นพื้นฐานเกี่ยวกับ 'มูลค่าส่วนเพิ่มของสติปัญญาประดิษฐ์มนุษย์' (human intelligence premium) ที่ก่อตัวขึ้นในช่วงห้าสิบปีที่ผ่านมา

ที่มา: TradingView

I. วงจรการแทนที่ด้วยปัญญาประดิษฐ์และการกัดกร่อนรากฐานสินเชื่อของชนชั้นกลาง

ตรรกะหลักของรายงาน Citrini อยู่ที่การนำเสนอแนวคิด 'วงจรการแทนที่ด้วยปัญญาประดิษฐ์' (Intelligence Displacement Spiral) ซึ่งในแบบจำลองนี้ Generative AI ไม่ได้เป็นเพียงเครื่องมือเสริมเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตอีกต่อไป แต่ได้วิวัฒนาการไปสู่การเป็นตัวแทนแรงงานโดยตรง เมื่อบริษัทต่างๆ แลกแรงกระตุ้นกำไรระยะสั้นกับการเลิกจ้างพนักงานระดับปกขาวขนานใหญ่ จะเกิดสภาวะย้อนแย้งที่เรียกว่า 'GDP เสมือน' (phantom GDP) นั่นคือในขณะที่กำไรทางบัญชีของบริษัทเติบโตขึ้น แต่ชนชั้นกลางซึ่งเป็นกระดูกสันหลังของเศรษฐกิจกลับต้องเผชิญกับการสูญเสียรายได้ นำไปสู่การหดตัวของอุปสงค์มวลรวมในสังคม

วิกฤตการว่างงานเชิงโครงสร้างนี้กำลังแพร่กระจายอย่างรวดเร็วจากสาขาต่างๆ เช่น งานเขียนราคาถูก บริการด้านกฎหมายขั้นพื้นฐาน และการตรวจสอบภาษี ไปสู่ภาคอุตสาหกรรมที่อยู่รอดได้ด้วยความไม่เท่าเทียมของข้อมูล เช่น นายหน้าอสังหาริมทรัพย์และตัวกลางทางการเงินระดับสูง ยิ่งไปกว่านั้น วิกฤตที่ลึกซึ้งกว่านั้นยังแฝงตัวอยู่ในตลาดอสังหาริมทรัพย์สหรัฐฯ มูลค่า 13 ล้านล้านดอลลาร์ ในอดีต กลุ่มชนชั้นนำที่มีรายได้สูงและมีคะแนนเครดิตสูงกว่า 780 ถูกมองว่าเป็นรากฐานที่มั่นคงที่สุดของระบบการเงิน อย่างไรก็ตาม เมื่อกลุ่มคนเหล่านี้สูญเสียอำนาจการต่อรองในสถานที่ทำงานและความสามารถในการชำระหนี้อย่างต่อเนื่องเนื่องจากการแทนที่ด้วย AI การกัดกร่อนของสินเชื่อในสินทรัพย์อ้างอิงอาจกลายเป็นชนวนเหตุของการพังทลายของเลเวอเรจในเชิงระบบที่คล้ายคลึงกับปี 2008

อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณารายงานที่มีน้ำเสียงแห่งวันสิ้นโลกนี้ ตลาดมักมองข้ามการคาดการณ์แบบอสมมาตรที่ส่งผลกระทบมากที่สุด นั่นคือ ก่อนที่จะเกิดการดิ่งลงในปี 2028 ตามที่คาดการณ์ ดัชนี S&P 500 จะพุ่งแตะระดับ 8,000 จุดเป็นลำดับแรก และดัชนี Nasdaq คาดว่าจะทะลุระดับ 30,000 จุด ความแตกต่างทางตรรกะที่รุนแรงนี้บ่งชี้ว่า การชะลอตัวของตลาดในปัจจุบันน่าจะเป็นการกวาดล้างสถานะของรายย่อยอย่างรุนแรงที่จัดฉากโดยสถาบันการเงิน โดยใช้ 'ความกลัวต่ออนาคต' เพื่อเคลียร์ฝั่งตรงข้ามสำหรับการเฉลิมฉลองครั้งสุดท้ายสู่ระดับ 8,000 จุด

II. ช่องว่างด้านเวลาของงานและตรรกะการตั้งราคาทองคำภายใต้กลไกการป้องกันทางการเงิน

เกี่ยวกับการคาดการณ์ของรายงานเรื่องการว่างงานที่พุ่งสูงขึ้น เราต้องเผชิญกับ 'ความไม่สมมาตรของการทำลายล้างและการสร้างสรรค์' ความเร็วที่ AI ทำลายงานเก่าถูกวัดเป็น 'สัปดาห์' โดยผ่านการบูรณาการ API แผนกการทำงานทั้งหมดสามารถกลายเป็นส่วนเกินได้ในพริบตา ในทางตรงกันข้าม ความเร็วที่สังคมจะสร้างและฝึกฝนสำหรับบทบาทใหม่ เช่น 'ผู้ตรวจสอบจริยธรรม AI' หรือ 'ผู้จัดการสินทรัพย์ทางอารมณ์' นั้นใช้เวลาเป็น 'ปี' ช่องว่างด้านเวลาที่ทำให้เกิด 'สูญญากาศของการทำลายล้างเพื่อสร้างสรรค์' นี้ ทำให้การหดตัวของการบริโภคในระดับมหภาคในช่วง 12 ถึง 18 เดือนข้างหน้าเป็นเหตุการณ์ที่มีความเป็นไปได้สูง

แต่การดำเนินงานทางเศรษฐกิจมีกลไกป้องกันตัว หากอัตราการว่างงานพุ่งสูงขึ้นสู่ระดับ 10.2% ภายในปี 2028 ตามที่คาดการณ์ไว้ ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะไม่นิ่งเฉยในขณะที่สัญญาประชาคมพังทลาย เส้นทางที่หลีกเลี่ยงไม่ได้คือการเริ่มวงจรการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างที่ไม่เคยปรากฏมาก่อน และเริ่มมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) ขนานใหญ่อีกครั้ง เมื่อโลกเต็มไปด้วยสภาพคล่องอีกครั้งเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเงินฝืดทางเทคนิค ความเชื่อมั่นในสกุลเงินกระดาษ (fiat currency) จะเผชิญกับการทดสอบขั้นสูงสุด ในบริบทนี้ ทองคำซึ่งเป็นจุดยึดทางกายภาพเพียงหนึ่งเดียวที่สามารถป้องกันความเสี่ยงจาก 'การพังทลายของสินเชื่อ' ได้ กำลังมีราคาพุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์อย่างต่อเนื่อง ซึ่งโดยเนื้อแท้แล้วเป็นการกำหนดราคาล่วงหน้าสำหรับการเสื่อมค่าของสกุลเงินกระดาษขนานใหญ่ในอนาคต

III. กฎการอนุรักษ์มูลค่า: การเคลื่อนย้ายความมั่งคั่งจาก 'บัญชีเงินเดือน' ไปสู่ 'งบดุล'

ข้อบกพร่องทางตรรกะที่ใหญ่ที่สุดในรายงาน Citrini คือการสันนิษฐานว่าต้นทุนแรงงานที่ประหยัดได้จะหายไปในอากาศ ตามกฎการอนุรักษ์มูลค่า ความมั่งคั่งไม่ได้ถูกทำลายแต่มีการเคลื่อนย้ายระหว่างประเภทต่างๆ ต้นทุนหลายพันล้านที่บริษัทต่างๆ ประหยัดได้จะไม่เข้าสู่ภาวะสุญญากาศ แต่จะถูกเปลี่ยนเป็นกำไรส่วนเกินของบริษัท การซื้อหุ้นคืนในขนาดที่ใหญ่ขึ้น หรือคืนให้กับผู้บริโภคผ่านการลดราคา ในที่สุดเงินทุนเหล่านี้จะไหลเข้าสู่พื้นที่ใหม่ๆ แห่งความปรารถนาของมนุษย์ เช่น วิทยาศาสตร์ชีวภาพ การสำรวจอวกาศลึก หรือเศรษฐกิจแห่งประสบการณ์ระดับสูง

ความเจ็บปวดในอุตสาหกรรม SaaS ปัจจุบันแท้จริงแล้วเกิดจากการที่ตลาดสับสนระหว่าง 'วิวัฒนาการของขีดความสามารถ' กับ 'การแทนที่บทบาท' ยกตัวอย่างผลิตภัณฑ์ที่ Anthropic เพิ่งเปิดตัว แม้ว่าความสามารถของ Agent ที่ทรงพลังจะกระตุ้นให้เกิดความตื่นตระหนกในตลาดเกี่ยวกับการหายไปของซอฟต์แวร์ แต่ก็ได้พิสูจน์แล้วว่าเป็นการเพิ่มขีดความสามารถให้กับระบบนิเวศที่มีอยู่มากกว่า ผ่านการผสานรวมอย่างลึกซึ้งกับเทอร์มินัลทางการเงินอย่าง FactSet และ Bloomberg รวมถึงการเชื่อมต่อตรรกะพื้นฐานกับ Salesforce Agentforce ซึ่ง Anthropic กำลังพิสูจน์ให้เห็นว่าตนเองเป็นเครื่องยนต์สำหรับวิวัฒนาการมากกว่าที่จะทำลายห้องนักบิน บริษัทที่มีข้อมูลอุตสาหกรรมในแนวตั้งที่ลึกซึ้งยังคงเป็นพลซุ่มยิงที่ขาดไม่ได้ในสมรภูมิ มูลค่ารวมของกลุ่มซอฟต์แวร์ลดลงมาอยู่ที่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ อย่างไรก็ตาม ช่วงที่มูลค่าต่ำเช่นนี้มักก่อให้เกิดโอกาสในการลงทุน โดยเฉพาะสำหรับบริษัทที่มีพื้นฐานแข็งแกร่งซึ่งถูกตลาด 'เทขายอย่างผิดพลาด'

ที่มา: FactSet

IV. จุดยึดมูลค่าและอำนาจอธิปไตยในเลเยอร์กายภาพ: การแสวงหาแหล่งปลอดภัยที่มีความแน่นอน

ท่ามกลางการปรับเปลี่ยนมูลค่า Microsoft ได้ให้ตัวแบบอ้างอิงที่เป็นมาตรฐาน แม้ตลาดจะกังวลเกี่ยวกับรายจ่ายด้านทุน (CAPEX) ที่สูงและผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่อค่าธรรมเนียมตามจำนวนผู้ใช้งาน แต่กราฟมูลค่าย้อนหลังแสดงให้เห็นว่าอัตราส่วน P/E ของ Microsoft ได้ปรับตัวลงมาอยู่ที่ประมาณ 25 เท่า ตัวเลขนี้สอดคล้องอย่างสมบูรณ์กับจุดต่ำสุดของช่วง Circuit Breaker ในปี 2020 และช่วงก่อนการระเบิดของ AI ในปี 2023 ในฐานะยักษ์ใหญ่ที่มีช่องทางการจัดจำหน่ายที่ลึกที่สุดในโลก Microsoft กำลังใช้ AI เพื่อเพิ่มรายได้เฉลี่ยต่อผู้ใช้ (ARPU) ซึ่งเป็นการผลักดันความสามารถในการสร้างรายได้จากมูลค่าช่องทางให้ถึงขีดสุด หากรายงานกำไรในเวลาต่อมาแสดงให้เห็นถึงการเติบโตแบบสองหลักอย่างต่อเนื่องของรายได้และกำไร ก็จะพิสูจน์ได้ว่าการเทขายในปัจจุบันเป็นเพียงความเข้าใจที่คลาดเคลื่อน

ที่มา: TradingView

นอกจากนี้ ในขณะที่เลเยอร์ซอฟต์แวร์กำลังอยู่ในช่วงชุลมุน ความแน่นอนในการลงทุนกำลังเปลี่ยนไปสู่ 'สามเหลี่ยมเหล็กแห่งเลเยอร์กายภาพ' (Physical Layer Iron Triangle) อย่างสิ้นเชิง

1. อำนาจอธิปไตยของเซมิคอนดักเตอร์:มุ่งเน้นไปที่ผู้ผลิตเช่น Marvell และ Broadcom ที่ให้บริการชิป ASIC แบบกำหนดเอง ซึ่งเป็นด่านเก็บค่าผ่านทางที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ในกระแสการพัฒนาโมเดลด้วยตนเองขององค์กร
2. รากฐานด้านพลังงาน:จุดจบของ AI คือพลังงาน พลังงานพื้นฐานที่เสถียรซึ่งจัดหาโดยยักษ์ใหญ่ด้านนิวเคลียร์ เช่น Constellation Energy (CEG) คือรากฐานทางกายภาพที่สนับสนุน 'ความฉลาดอันล้นเหลือ' (Abundant Intelligence)
3. โครงสร้างพื้นฐานการคำนวณ (สาธารณูปโภค):AWS ของ Amazon (AMZN) คือผู้ชนะสูงสุดภายใต้ตรรกะนี้ ตราบใดที่ความต้องการ Computing Token เติบโตขึ้นอย่างก้าวกระโดด Anthropic และแอปพลิเคชันทั้งหมดที่รันบน AWS ก็เปรียบเสมือนการจ่ายภาษีให้กับ Amazon

V. บทสรุป: การคิดแบบตอนจบผ่านม่านหมอก

ตลาดในปี 2569 โดยพื้นฐานแล้วคือคำขาดเกี่ยวกับการรับรู้ ความมั่งคั่งไม่ได้หายไป เพียงแต่ไหลจาก 'บัญชีเงินเดือน' ของพนักงานระดับปกขาวไปสู่ 'งบดุล' และ 'ค่าไฟฟ้า' ของเหล่า Hyperscalers ในการเดินทางสู่ระดับ S&P 8,000 นักลงทุนควรใช้รายงาน Citrini เป็นข้อมูลอ้างอิงสำหรับการทดสอบภาวะวิกฤต (stress test) ขั้นรุนแรงมากกว่าจะเป็นแนวทางสำหรับการถอนตัว ในช่วงเวลาที่อารมณ์ตื่นตระหนกถึงขีดสุด การแสวงหายักษ์ใหญ่ที่ถือครองทรัพยากรทางกายภาพ มีอำนาจอธิปไตยในการจัดจำหน่าย และมีมูลค่ากลับคืนสู่จุดยึดทางประวัติศาสตร์ คือเส้นทางเดียวที่จะรอดพ้นจากหายนะของการลดค่าทางสติปัญญาและเก็บเกี่ยวผลตอบแทนจากยุคสมัยนี้