แนวโน้มหุ้น Google: การเดิมพันของ Alphabet ใน SpaceX และการประมวลผลแบบควอนตัมมีความสำคัญต่อนักลงทุน

แง่มุมทางเศรษฐกิจของ AI กำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงขั้นพื้นฐาน โดยความสนใจได้ย้ายไปอยู่ที่ต้นทุนต่อการประมวลผล (inference) ในระดับขนาดใหญ่ ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่า Google สามารถลดต้นทุนการประมวลผลต่อโทเค็นได้ราว 70% จากการเปลี่ยนผ่านจาก TPU v6 ไปสู่ v7 ซึ่งช่วยให้เวิร์กโหลดจำนวนมากมีความคุ้มค่าใกล้เคียงกับ Nvidia (NVDA) GB200 NVL72 แม้ว่านี่จะไม่ใช่ความพยายามที่จะท้าทายยอดขายของ Nvidia หรือความเร็วในการออกผลิตภัณฑ์ใหม่ (อาทิ GB300 และฟีเจอร์ Vera Rubin NVL144 ที่เป็นทางเลือกแบบตู้แร็คขนาดใหญ่กว่า) แต่มันได้เปลี่ยนขอบเขตของการแข่งขัน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การแข่งขันหลักจะเปลี่ยนไปสู่ประเด็นที่ว่า “ใครสามารถรักษาประสิทธิภาพในระดับสูงด้วยประสิทธิภาพสูงสุดในระยะยาว” แทนที่จะเป็นเพียง “ใครสามารถให้การตอบสนองในการฝึกฝนโมเดลที่รวดเร็วที่สุด”

การพัฒนา TPU เป็นความท้าทายด้านการออกแบบระดับระบบมากกว่าจะเป็นเพียงการก้าวกระโดดทางเทคโนโลยีเดี่ยว ๆ โดยครอบคลุมทั้งระบบการเชื่อมต่อ (Interconnects), HBM, การบรรจุภัณฑ์ขั้นสูง และประสิทธิภาพของตู้แร็ค เนื่องจากกการประมวลผลเป็นศูนย์กลางต้นทุนระยะยาว ความพยายามดังกล่าวจึงส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นของผลิตภัณฑ์ AI ดีขึ้น ทั้งนี้ Alphabet ได้ใช้งาน TPU ในการฝึกฝนและให้บริการ Gemini อยู่แล้ว และด้วยการที่ลูกค้าภายนอกจำนวนมากขึ้นหันมาพัฒนาโซลูชันบนพื้นฐานของ TPU รวมถึงความพร้อมของซอฟต์แวร์ จึงส่งผลให้มีความต้องการการประมวลผลที่ปรับต้นทุนให้เหมาะสมเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ แนวโน้มที่บริษัทพัฒนาโมเดลชั้นนำต่างมองหาการผลิตชิปสั่งทำพิเศษ (custom silicon) ของตนเองผ่านบริษัทอย่าง Broadcom Inc. (AVGO) ยังเป็นอีกหนึ่งตัวบ่งชี้ถึงการเติบโตของส่วนแบ่งการตลาดของตัวเร่งความเร็วสไตล์ ASIC สำหรับการประมวลผลขนาดใหญ่ที่คาดการณ์ได้ทั่วทั้งอุตสาหกรรม

สำหรับหุ้น Google นัยสำคัญมีความชัดเจนอย่างยิ่ง การลดต้นทุนในการประมวลผลอย่างต่อเนื่องในขณะที่รักษาอัตราการใช้งานในระดับสูง จะช่วยให้ Alphabet สามารถรักษาอัตราการเติบโตที่แข็งแกร่งสำหรับบริการ AI ของตน เนื่องจากภาระด้านเศรษฐศาสตร์ต่อหน่วยที่ลดลง ตลอดจนช่วยให้มีการกำหนดราคาที่ยั่งยืนขึ้นพร้อมอัตรากำไรที่สม่ำเสมอผ่าน Google Cloud นอกเหนือจากการสร้างกระแสรายได้ที่มีศักยภาพจากฟังก์ชัน AI ที่เพิ่มลงใน Search, Workspace, YouTube และ Android ประการสุดท้าย การเติบโตของบริการ AI ในวงกว้างผ่าน Google จะช่วยลดความเสี่ยงจากการขาดแคลนอุปทาน GPU หรือวัฏจักรราคาที่เคยเกิดขึ้นในอดีต

Alphabet เข้าลงทุนใน SpaceX ผ่านทาง Google โดยการลงทุนดังกล่าวเกิดขึ้นในปี 2015 เมื่อมีรายงานว่า Google และ Fidelity ร่วมลงทุนเป็นมูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์ในบริษัทดังกล่าว เมื่อพิจารณาจากมูลค่าตลาดและกิจกรรมการระดมทุนอื่น ๆ ของ SpaceX ที่เกิดขึ้นหลังจากการลงทุนนี้ สัดส่วนการถือหุ้นของ Alphabet ใน SpaceX ยังคงมีความสำคัญแม้เวลาจะผ่านไปหลายปีแล้วก็ตาม โดยในช่วงต้นปี 2025 Alphabet ได้บันทึกกำไรจากการลงทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง (unrealized gain) จำนวนมหาศาล ซึ่งเกี่ยวข้องกับการอัปเดตมูลค่ากิจการของ SpaceX ขณะที่การคาดการณ์ของตลาดได้รวมถึงความเป็นไปได้ในการเสนอขายหุ้น IPO ตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา แม้ผลลัพธ์ดังกล่าวยังไม่สามารถระบุได้แน่ชัด แต่ทิศทางนั้นชัดเจนว่า การถือหุ้นใน SpaceX ถือเป็นสินทรัพย์ที่มีนัยสำคัญแม้จะมีความผันผวน ซึ่งอาจยังไม่ได้สะท้อนออกมาอย่างเพียงพอในอัตราส่วนทางการเงิน (multiples) แบบดั้งเดิมของธุรกิจหลักของ Alphabet

การพิจารณาเชิงกลยุทธ์มีความสำคัญไม่แพ้ผลกระทับจากการประเมินมูลค่าตามราคาตลาด (mark-to-market) โดยสถานีภาคพื้นดินของ Starlink ตั้งอยู่ในศูนย์ข้อมูล (data centers) ของ Google Cloud ขณะเดียวกัน Alphabet ก็มีความสนใจในการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานบนอวกาศของตนเอง ซึ่ง Project Suncatcher ถูกสร้างขึ้นเพื่อพิสูจน์ว่า ศูนย์ข้อมูลในอวกาศที่ขับเคลื่อนด้วยพลังงานแสงอาทิตย์อันอุดมสมบูรณ์และเชื่อมต่อด้วยการสื่อสารผ่านเลเซอร์ จะสามารถหลุดพ้นจากข้อจำกัดด้านไฟฟ้าและการทำความเย็นบนพื้นโลกได้

Alphabet ดูเหมือนจะเตรียมพร้อมสำหรับวิธีการต่าง ๆ มากมายในการส่งข้อมูลจากวงโคจรลงสู่พื้นโลก ซึ่งการที่ Alphabet เข้าไปเกี่ยวข้องกับเทคโนโลยีเลเซอร์ลิงก์ (เช่น ธุรกิจที่กำลังสร้างขึ้นร่วมกับ Aalyria) ถือเป็นข้อบ่งชี้ในเรื่องนี้

หากคุณสนใจที่จะลงทุนในหุ้นของ Google ผลตอบแทนจากการลงทุนจะมีความสมเหตุสมผล เนื่องจากในขณะที่ SpaceX เติบโตอย่างต่อเนื่อง Alphabet ก็ยังคงเป็นส่วนหนึ่งของการเติบโตนั้นผ่านการลงทุนของตน หากเครือข่ายภูมิสารสนเทศ (หรือการประมวลผลในวงโคจร) ก่อให้เกิดการแข่งขันในท้ายที่สุด Alphabet ก็ไม่จำเป็นต้องพึ่งพาผู้ให้บริการรายใดรายหนึ่งเพียงรายเดียว เนื่องจากบริษัทกำลังสร้างองค์ประกอบของระบบขึ้นเอง กลยุทธ์แบบสองทางนี้ช่วยสร้างความได้เปรียบทั้งในด้านการเงินและการดำเนินงานที่ทำให้ Alphabet แตกต่างจากบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่รายอื่น ๆ นอกจากนี้ ยังช่วยเพิ่มช่องทางที่ Alphabet จะสามารถเข้าถึงขีดความสามารถระดับสูงสำหรับ AI และคลาวด์ได้ โดยไม่ต้องพึ่งพาเพียงการขยายตัวบนภาคพื้นดินเท่านั้น

โครงการควอนตัมของ Alphabet มีความคืบหน้าจากการสาธิตเชิงทดลองในช่วงเริ่มต้นไปสู่การรายงานตัวชี้วัดประสิทธิภาพ นอกเหนือจากการทดสอบ Sycamore ในปี 2019 ซึ่งเป็นการเปิดตัวโปรเซสเซอร์ควอนตัม Willow และเทคนิคใหม่สำหรับการประมวลผลข้อมูลควอนตัมเอคโค (quantum echo) แล้ว โปรเซสเซอร์ของ Alphabet ยังคาดการณ์ว่าจะมีข้อได้เปรียบด้านความเร็วเหนือซูเปอร์คอมพิวเตอร์แบบคลาสสิกที่มีอยู่ในปัจจุบันถึง 13,000 เท่าสำหรับปัญหาบางประเภท อย่างไรก็ตาม การยืนยันและการทำซ้ำผ่านการประเมินจากภายนอกที่เป็นอิสระถือเป็นสิ่งจำเป็นในการสนับสนุนคำกล่าวอ้างนี้ เช่นเดียวกับการประเมินที่เชื่อถือได้สำหรับการปรับปรุงอย่างต่อเนื่องเมื่อเทคโนโลยีมีความก้าวหน้ามากขึ้น

Alphabet ใช้แนวทางการพัฒนาควอนตัมคอมพิวติ้งแบบฟูลสแต็ก (full-stack) ที่เป็นเอกลักษณ์ โดยที่วิทยาเขตซึ่งอุทิศให้แก่ปัญญาประดิษฐ์ (AI) เชิงควอนตัมนั้น Alphabet ได้รวมการผลิตเข้ากับการทดสอบการประกันคุณภาพ (QA) และโครงสร้างพื้นฐานระดับศูนย์ข้อมูล ซึ่งช่วยให้สามารถทำซ้ำและประสานงานระหว่างฮาร์ดแวร์และซอฟต์แวร์ได้อย่างรวดเร็วขึ้น รวมถึงช่วยลดข้อผิดพลาดในการพัฒนาควอนตัมคอมพิวติ้ง แม้ว่าสิ่งนี้จะยังไม่สร้างรายได้ในระยะสั้น แต่กรอบเวลาสำหรับการใช้ประโยชน์เชิงพาณิชย์ของเทคโนโลยี Fault-Tolerant Quantum Computing ยังคงไม่ชัดเจน จนกว่าจะบรรลุความได้เปรียบทางควอนตัมที่มีนัยสำคัญในภาระงานด้านเคมี การเพิ่มประสิทธิภาพ (optimization) และ/หรือการเข้ารหัสลับ (cryptography) ทั้งนี้ บริษัทที่สถาปนาตนเองเป็นผู้นำในภาคส่วนนี้แล้ว ทั้งในด้านการควบคุมแผนงานทางกายภาพสำหรับฮาร์ดแวร์และการพัฒนาเทคนิคการแก้ไขข้อผิดพลาด จะเป็นผู้ที่ได้รับมูลค่าสูงสุดจากควอนตัมคอมพิวติ้ง

สำหรับนักลงทุนที่ติดตามราคาหุ้น Google นั้น ควอนตัมอาจถูกมองว่าเป็นออปชันเสริมภายใน Alphabet มากกว่าที่จะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของการเติบโต เนื่องจากหาก Alphabet สามารถเปลี่ยนข้อได้เปรียบด้านการวิจัยให้กลายเป็นบริการจริงบน Google Cloud ได้สำเร็จ ก็จะส่งผลให้มีโอกาสเติบโตแบบก้าวกระโดด (asymmetrical upside) ทั้งนี้ ความเสี่ยงส่วนใหญ่ของควอนตัมเกี่ยวข้องกับระยะเวลาและการดำเนินการ ไม่ใช่แรงกดดันต่องบแสดงฐานะการเงินของ Alphabet

Alphabet มีแผนที่จะจัดตั้งโครงสร้างพื้นฐานที่เชื่อมต่อกับศูนย์ข้อมูลที่อยู่นอกชั้นบรรยากาศของโลก ขณะเดียวกัน การพัฒนา TPU v7 ช่วยให้ Alphabet ก้าวหน้าอย่างมากในการลดต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับการขยายขนาด AI พร้อมทั้งมอบความเชื่อมั่นที่มากขึ้นให้แก่ลูกค้าเมื่อมีการใช้งานเพิ่มสูงขึ้น นอกจากนี้ ด้วยการลงทุนอย่างต่อเนื่องในควอนตัมคอมพิวติ้ง Alphabet จึงสามารถสร้างโอกาสการลงทุนในระยะยาวที่มูลค่าไม่จำเป็นต้องเกิดขึ้นในทันทีเพื่อความสำเร็จ ซึ่ง 'เสาหลัก' เหล่านี้กำลังทำงานร่วมกันเพื่อส่งเสริมให้ธุรกิจโฆษณาและธุรกิจคลาวด์ของ Alphabet ได้รับประโยชน์จากความได้เปรียบทางการแข่งขัน และช่วยให้เติบโตอย่างต่อเนื่องแม้การแข่งขันจะรุนแรงขึ้น

อย่างไรก็ตาม สิ่งเหล่านี้ไม่ได้บ่งชี้ว่าราคาหุ้นของ Alphabet จะเคลื่อนไหวในทิศทางตรงหรือเป็นเส้นตรงเสมอไป เนื่องจาก Nvidia ได้สร้างมาตรฐานที่สูงไว้สำหรับฮาร์ดแวร์และซอฟต์แวร์ AI อีกทั้งสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบอาจเปลี่ยนแปลงได้ และกรอบเวลาในการพัฒนาควอนตัมคอมพิวติ้งมักใช้เวลานานกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่เมื่อพิจารณาถึงศักยภาพของ Alphabet สิ่งสำคัญคือต้องไม่มองเพียงแค่กระแสเงินสดในปัจจุบัน แต่ต้องพิจารณาถึงความสามารถในการลงทุนกับพลังการประมวลผลจำนวนมหาศาลเพื่อสร้างรายได้ในอีก 10 ปีข้างหน้าและต่อจากนั้นด้วย ดังนั้นจึงต้องคำนึงถึงเสาหลักการลงทุนทั้งสามประการนี้ ซึ่งจะแสดงให้เห็นถึงมูลค่าที่คุณกำลังซื้อ อันได้แก่ มูลค่าจากการรวมทรัพยากรการประมวลผลทั้งหมดเข้าด้วยกัน การมีต้นทุนต่ำในการใช้ทรัพยากรเหล่านั้น และความสามารถในการดำเนินงานในระดับสูงอย่างยาวนาน ซึ่งในท้ายที่สุดจะช่วยรักษาการประเมินมูลค่าของบริษัทให้มีความยั่งยืนผ่านวัฏจักรเทคโนโลยีที่หลากหลาย

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด