หุ้นเกาหลีพุ่งขึ้น 47% YTD: แนวทางการเข้าลงทุนท่ามกลางภาวะตลาดขาขึ้น

TradingKey - นับตั้งแต่ต้นปี 2026 ดัชนี KOSPI ของเกาหลีใต้พุ่งขึ้นอย่างรุนแรง โดยปรับตัวขึ้นมากกว่า 47% ในปีนี้ และส่งผลให้มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดขยับขึ้นสู่อันดับที่ 9 ของโลก ผลการดำเนินงานดังกล่าวทำให้ดัชนีนี้กลายเป็นหนึ่งในดัชนีหุ้นที่โดดเด่นที่สุดในบรรดาดัชนีหลักทรัพย์ที่สำคัญของโลก

ที่มา: Bloomberg

Goldman Sachs (GS) ระบุในรายงานเมื่อช่วงต้นเดือนนี้ว่า ในรูปสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ ดัชนี MSCI Korea เป็นผู้นำในการปรับตัวขึ้นทั่วภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก แม้จะมีการพุ่งขึ้นอย่างแข็งแกร่ง แต่ธนาคารได้แนะนำว่าไม่ควรขายทำกำไร และได้ปรับเพิ่มเป้าหมายดัชนี KOSPI ในช่วง 12 เดือนข้างหน้าขึ้นเป็น 6,400 จุด

Samsung และ SK Hynix ขับเคลื่อนการพุ่งขึ้นของ KOSPI

การพุ่งขึ้นครั้งนี้ได้รับแรงหนุนจากรอบวัฏจักรขาขึ้นครั้งใหญ่ (supercycle) ของชิปหน่วยความจำที่มี Samsung และ SK Hynix เป็นศูนย์กลาง ยักษ์ใหญ่ทั้งสองบริษัทมีน้ำหนักค่อนข้างมากในดัชนี KOSPI และราคาหุ้นทะยานขึ้นอย่างมากตามความต้องการพื้นที่จัดเก็บข้อมูลสำหรับ AI และหน่วยความจำแบนด์วิดท์สูง (HBM) ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ทั้งสองบริษัทร่วมกันช่วยผลักดันให้ดัชนีปรับตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยสื่อท้องถิ่นระบุอย่างตรงไปตรงมาว่า "หากไม่มี Samsung และ Hynix ดัชนี KOSPI ก็คงไม่สามารถแตะระดับ 6,000 จุดได้"

ในขณะเดียวกัน นักวิเคราะห์ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรของทั้งสองบริษัทอย่างต่อเนื่อง ซึ่งส่งผลให้มีการปรับมูลค่าหุ้นขนาดใหญ่ (large-cap) ในตลาดหุ้นเกาหลีใต้ขึ้นใหม่เป็นวงกว้าง

ที่มา: GS

เม็ดเงินต่างชาติและในประเทศไหลกลับเข้ามาอีกครั้ง

ข้อมูลจาก The Korea Times ระบุว่า นักลงทุนต่างชาติกำลังไหลกลับเข้ามาเป็นจำนวนมาก โดยเปลี่ยนจุดยืนจากการคงน้ำหนักการลงทุนน้อยกว่าตลาด (long-term underweight) มาเป็นการเพิ่มน้ำหนักการลงทุนมากกว่าตลาด (active overweight) ในเกาหลีใต้อย่างจริงจัง โดยหลายปีที่ผ่านมากองทุนระดับโลกต่างหลีกเลี่ยงสินทรัพย์ของเกาหลีใต้ เนื่องจากวัฏจักรหน่วยความจำที่ซบเซา ประเด็นเรื่องราคาที่ถูกกดดันจากธรรมาภิบาล (governance discount) และการที่ประเทศถูกจัดอยู่ในกลุ่ม "ตลาดเกิดใหม่"

สถานการณ์ได้เปลี่ยนไปในช่วงปี 2025–2026 เมื่อนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายอย่างต่อเนื่องและความคาดหวังเรื่องการปฏิรูปเพิ่มสูงขึ้น นักลงทุนต่างชาติจึงเปลี่ยนกลับมาเป็นผู้ซื้อสุทธิอย่างต่อเนื่อง โดยสัดส่วนการถือครองหุ้นตามมูลค่าตลาดรวมใน KOSPI พุ่งขึ้นสู่ระดับประมาณ 1,327 ล้านล้านวอนในปี 2025 ยุติการไหลออกของเงินทุนที่มีมานานหลายปี

ในปี 2026 จนถึงปัจจุบัน ทั้งกองทุนที่ลงทุนตามดัชนี (passive fund) ผู้จัดการกองทุนเชิงรุก (active manager) และกองทุนเฮดจ์ฟันด์ ต่างขยายสัดส่วนการลงทุนในเกาหลีใต้ ส่งผลให้ประเทศนี้เข้าสู่กลุ่มการลงทุนในธีม "AI + การปฏิรูป" อย่างเต็มตัว

นอกจากนี้ เม็ดเงินในประเทศกำลังไหลกลับเข้ามาเช่นกัน เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยถูกมองว่าผ่านจุดสูงสุดไปแล้วและภาคอสังหาริมทรัพย์เริ่มชะลอตัว กองทุนในท้องถิ่นจึงเริ่มโยกย้ายเงินจากอสังหาริมทรัพย์และเงินฝากมายังหุ้น นักลงทุนรายย่อยหันมาลงทุนผ่านกองทุนรวม กองทุนบำเหน็จบำรุง และการซื้อหุ้นโดยตรง ขณะที่บริษัทประกันและระบบบำนาญต่างเพิ่มการจัดสรรสินทรัพย์ในหุ้นเพื่อการลงทุนในระยะยาว

การแก้ปัญหา Governance Discount ได้รับการตอบรับอย่างเป็นรูปธรรม

เพื่อทำความเข้าใจว่าทำไมการพุ่งขึ้นครั้งนี้จึงแตกต่างจากการฟื้นตัวตามรอบวัฏจักรในอดีต ต้องพิจารณาถึงประเด็น "governance discount" ของเกาหลีใต้ที่มีการถกเถียงกันมาอย่างยาวนาน รวมถึงทัศนคติที่เปลี่ยนไปของรัฐบาลภายใต้การนำของประธานาธิบดีอี แจ-มยอง

เป็นเวลาหลายทศวรรษที่ตลาดเกาหลีใต้ถูกมองว่า "ราคาถูก แต่ถูกอย่างมีเหตุผล" ความกังขาของนักลงทุนมีสาเหตุมาจากโครงสร้างการถือหุ้นที่เอื้อประโยชน์ต่อผู้ถือหุ้นที่มีอำนาจควบคุม ทำให้ผู้ถือหุ้นรายย่อยเสียเปรียบในเรื่องเงินปันผล การซื้อหุ้นคืน การจัดสรรเงินทุน และการเปิดเผยข้อมูล พูดง่ายๆ คือ ตลาดยังไม่มั่นใจว่าผลกำไรจะไหลกลับคืนสู่ผู้ถือหุ้นทุกคนในท้ายที่สุด ความไม่แน่นอนดังกล่าวจึงนำไปสู่การปรับลดมูลค่า (valuation) เพื่อชดเชยความเสี่ยง ซึ่งเป็นหัวใจสำคัญของ governance discount

นับตั้งแต่ประธานาธิบดีอี แจ-มยอง เข้ารับตำแหน่ง รัฐบาลได้ให้ความสำคัญอย่างชัดเจนกับการปรับปรุงบรรษัทภิบาลและการเพิ่มเสน่ห์ของตลาด สำหรับนักลงทุนสถาบัน การเปลี่ยนแปลงนโยบายนี้ได้เปลี่ยนภาพลักษณ์ของเกาหลีใต้จากตลาดที่ "มูลค่าถูกกดดันเชิงโครงสร้าง" ไปสู่ตลาดที่กำลังมีการปรับปรุงมูลค่า (valuation repair) ผ่านการปฏิรูป

เมื่อความคาดหวังเปลี่ยนไป นักลงทุนจึงปรับลดส่วนลดจากความกังวลด้านธรรมาภิบาลลง ดังนั้น ในขณะที่รอบผลกำไรของกลุ่มหน่วยความจำปรับตัวสูงขึ้น ระดับมูลค่า (valuation multiple) ของ KOSPI ก็ปรับตัวสูงขึ้นตามไปด้วย ซึ่งทำลายรูปแบบ "กำไรแกร่ง แต่ค่า P/E คงที่" ที่เคยเกิดขึ้นในการฟื้นตัวครั้งก่อนๆ

ปัจจัยหนุนระดับมหภาคและการจัดสรรเงินลงทุนใหม่ในภูมิภาค

นอกเหนือจากความเชื่อมั่นด้านธรรมาภิบาลแล้ว สภาวะระดับมหภาคยังช่วยหนุนแรงส่งให้กับเกาหลีใต้ เศรษฐกิจของประเทศตั้งอยู่บนจุดตัดระหว่าง AI และการผลิตระดับโลก ในฐานะที่เป็นฐานการผลิตหลักสำหรับเซมิคอนดักเตอร์ แผงจอแสดงผล แบตเตอรี่รถยนต์ไฟฟ้า (EV) และยานยนต์ เกาหลีใต้จึงสามารถดึงดูดส่วนแบ่งจากการย้ายฐานการผลิตจากซัพพลายเชนแบบแหล่งเดียวไปสู่ภูมิภาคที่หลากหลายมากขึ้น

เมื่อไม่นานมานี้ ธนาคารกลางเกาหลีใต้ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตและส่งสัญญาณว่าจะคงดำเนินนโยบายการเงินในระดับเดิมต่อไปเป็นเวลาอย่างน้อย 6 เดือน เพื่อรักษาความคล่องตัวที่เหลือเฟือสำหรับตลาดหุ้น แม้ว่าราคาอสังหาริมทรัพย์ในกรุงโซลที่พุ่งสูงขึ้นจะยังคงทำให้การตัดสินใจมีความซับซ้อนก็ตาม นักเศรษฐศาสตร์อย่างจูเลียนา ลี นักกลยุทธ์จาก Deutsche Bank ยังคงมีมุมมองที่เป็นบวกต่อแนวโน้มของเกาหลีใต้มากกว่าความเห็นโดยรวมของตลาด

ด้วยการผสมผสานระหว่างแรงหนุนจากนโยบายและความแข็งแกร่งของภาคอุตสาหกรรม นักลงทุนจึงมองว่าเกาหลีใต้เป็นเป้าหมายการจัดสรรการลงทุนที่ครอบคลุม โดยได้รับการสนับสนุนจากฐานรากทางมหภาคที่ยั่งยืน

การลงทุนในเกาหลีใต้ผ่านกองทุน ETF

รายงานล่าสุดจากโบรกเกอร์ต่างประเทศระบุว่า นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ไม่ได้มองว่าการพุ่งขึ้นครั้งนี้สิ้นสุดลงแล้ว แต่พวกเขามองว่าเป็นเพียงครึ่งแรกของระยะการปรับเพิ่มอันดับความน่าสนใจ (rerating) ที่ยาวนานขึ้น

J.P. Morgan Chase & Co. (JPM) ได้ปรับเพิ่มเป้าหมายดัชนี KOSPI ขึ้นไปอยู่ที่ประมาณ 7,500 จุด ซึ่งยังคงมีโอกาสปรับตัวขึ้นในระดับเลขสองหลัก ขณะที่ Nomura Holdings Inc. (NMR) ให้ความเห็นว่า เมื่อเม็ดเงินหมุนเวียนจากการลงทุนใน "ธีม AI ของสหรัฐฯ เพียงอย่างเดียว" ไปสู่ "การจัดสรรเงินลงทุนในซัพพลายเชน AI ทั่วโลก" เกาหลีใต้จะโดดเด่นในฐานะผู้รับประโยชน์หลัก ขณะเดียวกัน Deutsche Bank เน้นย้ำถึง "ประเด็นการปรับปรุงมูลค่า" ของประเทศ โดยระบุว่าอัตราส่วนราคาต่อกำไรในปัจจุบันยังคงสมเหตุสมผลเมื่อเทียบกับศักยภาพในการทำกำไร หากการปฏิรูปธรรมาภิบาลสามารถเพิ่มผลตอบแทนให้กับผู้ถือหุ้นได้อย่างมีนัยสำคัญ ก็คาดว่าการจัดสรรเงินลงทุนระยะยาวจากกองทุนบำเหน็จบำนาญและกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติจะเพิ่มขึ้นอีก

ต่อไปนี้คือกองทุน ETF ที่คุณสามารถลงทุนในเกาหลีใต้ได้

กองทุน Franklin FTSE Korea ETF (FLKR) จัดสรรเงินลงทุนประมาณ 47% ในกลุ่มเทคโนโลยีสารสนเทศ 19% ในกลุ่มอุตสาหกรรม และ 12% ในกลุ่มการเงิน โดยมีหุ้นที่ถือครองสูงสุดคือ Samsung และ Hynix ซึ่งครองสัดส่วนในพอร์ตการลงทุนที่ 21.6% และ 20.0% ตามลำดับ ทั้งนี้ FLKR มีอัตราค่าใช้จ่ายรายปีอยู่ที่ 0.09% และให้อัตราผลตอบแทนเงินปันผล 2.87% โดยกองทุนนี้ปรับตัวขึ้น 26.6% ในช่วงเดือนที่ผ่านมา และพุ่งขึ้น 127.3% ในรอบปีที่ผ่านมา

กองทุน iShares MSCI Korea ETF (EWY) แสดงให้เห็นรูปแบบที่คล้ายคลึงกัน โดยลงทุน 50% ในกลุ่มเทคโนโลยีสารสนเทศ 18% ในกลุ่มอุตสาหกรรม และ 11% ในกลุ่มการเงิน โดยมี Samsung และ Hynix คิดเป็นสัดส่วน 28.4% และ 19.0% ของน้ำหนักกองทุนตามลำดับ ทั้งนี้ EWY มีอัตราค่าใช้จ่ายรายปีอยู่ที่ 0.59% และให้อัตราผลตอบแทนเงินปันผล 1.53% โดยปรับตัวขึ้น 26.3% ในช่วงเดือนที่ผ่านมา และพุ่งขึ้น 133.4% ในรอบปีที่ผ่านมา

ขณะที่กองทุน First Trust Asia Pacific ex‑Japan AlphaDEX Fund (FPA) ถือครองสินทรัพย์ในเกาหลีใต้ประมาณ 53.6% ในขณะที่กองทุน iShares Asia 50 ETF (AIA) จัดสรรเงินลงทุนประมาณ 25.9% ในหุ้นเกาหลีใต้