오마다 헬스, 수익성 개선 속 3분기 매출 34% 증가

오마다 헬스(Omada Health)는 매출과 회원 수가 증가하고 케어 제공 비용이 감소해 매출총이익률이 개선되면서 3분기 수익성이 강화되었다고 발표했다. 2026년 9월 30일로 마감된 분기 매출은 전년 동기 6,800만 달러에서 34% 증가한 9,130만 달러를 기록했으며, 이 디지털 케어 기업은 전년 동기 320만 달러 순손실에서 660만 달러의 GAAP 기준 순이익을 달성해 흑자 전환했다.

조정 EBITDA는 240만 달러에서 1,240만 달러로 증가했으며, 조정 EBITDA 마진율은 3.5%에서 13.6%로 확대됐다. GAAP 기준 매출총이익률은 66.3%에서 75.9%로 상승했고, 비GAAP(non-GAAP) 기준 매출총이익률은 68.2%에서 77.7%로 올랐다.

회원 수 증가와 서비스 비용 절감

오마다의 해당 분기 말 기준 직전 12개월 동안 최소 1회 이상 청구된 회원 수는 전년 동기 83만 1,000명에서 36% 증가한 113만 명을 기록했다. 회사 측은 심장대사(cardiometabolic) 프로그램 전반에서 고른 성장이 나타났다고 밝혔다.

기말 회원당 최근 12개월(TTM) 매출은 5% 증가한 294달러를 기록했다. 당뇨 및 고혈압 회원 비중 확대에 힘입어 평균 회원 유지 기간은 전년 대비 10% 증가한 2년 4개월로 사상 최고치를 경신했다.

참여 기간 연장과 서비스 제공 비용 절감은 단위당 수익성(unit economics) 개선에 기여했다. 최근 12개월 기준 비GAAP 회원당 서비스 비용(cost to serve)은 전년 동기 94달러에서 사상 최저치인 81달러로 감소했다. 회원당 서비스 비용은 53달러에서 43달러로 줄었으며, 하드웨어 비용은 41달러에서 38달러로 감소했다.

최근 12개월 기준 비GAAP 회원당 매출총이익은 전년 동기 186달러에서 213달러로 증가했다. 오마다는 역사적으로 회원들이 등록 후 한 분기 이내에 공헌이익(contribution profit)을 창출해 왔으며, 프로그램 참여 기간이 길어질수록 대체로 수익성이 높아진다고 설명했다.

제품군 다변화가 사업 확장을 견인

예방 및 체중 관리(Prevention and Weight Health) 부문은 2026년 첫 9개월 동안 매출의 73%를 차지하며 오마다의 최대 사업 부문으로 유지됐다. 다만 당뇨, 고혈압, 근골격계 질환 케어 등 신규 서비스의 매출 기여도가 높아지면서 해당 비중은 점차 감소세를 보이고 있다.

2026년 9월 기준 기존 계약의 33%가 복수 제품을 포함하고 있었다. 회사는 기존 고객 관계를 바탕으로 콜레스테롤 케어, 처방 서비스, GLP-1 지원 등을 추가할 수 있는 기회가 더 있을 것으로 보고 있다.

오마다는 고용주(기업), 건강보험 플랜, 처방약 급여 관리업체(PBM)를 통해 프로그램을 판매한다. 2025년 말 기준 회사의 잠재 적용 대상자(covered lives)는 2,500만 명을 웃돌았으며, 2026년 9월 30일 기준 등록률은 약 4.5%로 추산됐다. 또한 2025년 12월 기준 고객사는 2,000곳 이상이며, 3년 평균 고객 유지율은 90%를 상회했다고 보고했다.

특히 GLP-1 관련 서비스는 주요 확장 영역이다. 오마다는 해당 약물에 보험이 적용되는 기업을 위한 처방 연계 케어 트랙과, 보험 적용이 되지 않는 경우를 위한 처방 및 전액 자비 부담(cash-pay) 옵션을 제공한다. 회사는 GLP-1 케어를 더 광범위한 심장대사 프로그램으로 진입하는 입구로 제시했으나, 인용된 임상 및 비용 절감 수치는 회사 자체 코호트 연구와 모델링에 기반한 것이며 일부 추정치에는 오마다의 수수료와 약제비가 제외됐다.

PBM 채널, 고객 참여 및 AI 투자

경영진은 복수 제품을 다루는 신규 PBM 채널이 기존 사업보다 더 빠르게 복리 성장할 것으로 예상하고 있다. 오마다는 신규 PBM 채널 중 하나는 적당한 수준의 경쟁 속에서 복수 제품을 제공하며, 또 다른 채널은 복수 프로그램과 처방을 모두 포함하면서 경쟁이 거의 없는 상태라고 밝혔다. 다만 회사 설명회에서는 이러한 전망을 방향성 제시 수준으로 규정했으며 구체적인 재무 전망치는 내놓지 않았다.

회사는 또한 등록 전환율, 회원 참여도, 운영 효율성을 높이기 위해 인공지능(AI)과 자동화에 투자하고 있다. 향후 18~24개월 동안 계획된 제품 개발 작업에는 예측 지원, 에스컬레이션 트리아지(우선순위 분류), 진료 요약, 영양 도구, 맞춤형 운동 가이드 및 추가적인 커넥티드 기기 기능이 포함된다. 다만 오마다는 이러한 일정과 순서는 예시적인 것이며 로드맵 항목이 지연되거나 제공되지 않을 수 있다고 주의를 당부했다.

오마다의 운영 모델은 기술과 인적 케어 팀을 결합한 형태다. 경영진은 AI가 정보 요약, 사실 관계 관련 질문 처리, 업무 워크플로 지원을 담당하도록 의도된 반면, 라포 형성 및 행동 변화가 핵심인 상호작용은 임상의와 코치가 지속적으로 전담한다고 밝혔다.

집중도 및 실행 리스크

오마다의 최종 고객 기반은 비교적 다변화되어 있으나, 보험자(payer) 채널 집중도는 여전히 높은 편이다. 계약된 상위 2대 보험자 또는 파트너 관계가 9월 누적 청구액에서 각각 33%와 28%를 차지했다. 최종 고객 수준에서는 상위 2대 고객사가 청구액의 14%와 10%를 차지했다.

회사는 제한적인 영업 이력, 과거 순손실 발생 이력, 고객사 및 파트너 유지, 회원 참여도, 경쟁, 제3자 공급업체 의존도, 사이버 보안 위협 및 헬스케어 규제 등을 기타 리스크 요인으로 꼽았다. 또한 향후 성장세는 잠재 적용 대상자를 실제 등록 회원으로 전환하고, 복수 프로그램 도입을 확대하며, 등록 후 참여도를 유지하는 데 달려 있다고 덧붙였다.