크리스피크림, 3분기 마진 개선에 2026년 매출 전망 상향

크리스피 크림(Krispy Kreme Inc., NASDAQ: DNUT)이 3분기 기저 수익성 강화와 대폭 개선된 잉여현금흐름, 레버리지 축소를 보고한 뒤 2026 회계연도 연간 순매출 가이던스 범위를 상향 및 압축해 제시했다. 분기 순매출은 전년 동기의 3억 7,530만 달러에서 3억 2,880만 달러로 감소했으나, 해외 프랜차이즈 확장이 전사 시스템 매출(systemwide sales) 성장을 뒷받침했다.

이 도넛 체인은 이제 2026년 순매출을 기존 전망치인 12억 5,000만~13억 5,000만 달러에서 13억 5,000만~14억 달러로 예상하고 있다. 회사는 조정 EBITDA 전망치 1억 4,000만~1억 5,000만 달러와 전사 시스템 매출 성장률 2~4% 전망은 그대로 유지했다.

크리스피 크림은 또한 연간 잉여현금흐름이 1,500만 달러를 웃돌고 순레버리지 비율은 5.50배를 기록할 것으로 예상했다. 계획된 자본적 지출(CAPEX)은 기존 5,000만~6,000만 달러에서 4,000만~4,500만 달러 미만으로 축소됐다. 회사는 거의 전적으로 가맹점을 통해 100개 이상의 매장을 신규 개점한다는 목표를 유지하고 있다.

기저 마진 확대

3분기 조정 EBITDA는 3,530만 달러, 조정 EBITDA 마진율은 10.7%를 기록했다. 공식 보고(as-reported) 기준 조정 EBITDA는 전년 동기의 4,100만 달러 대비 13% 감소했으며, 마진율은 10.8%에서 10bp(1bp=0.01%포인트) 하락했다.

다만 전년 동기 실적에는 930만 달러의 사이버 보안 보험금 수령액이 포함돼 있었다. 해당 수혜분을 제외하면 2025년 3분기 조정 EBITDA는 약 3,100만 달러, 마진율은 8.3%였다. 이 기준을 적용하면 최근 분기 조정 EBITDA는 13% 증가했고 마진율은 240bp 확대됐다. 조정 EBITDA와 관련 마진율은 비일반회계기준(non-GAAP) 지표다.

현금 창출력 또한 개선됐다. 2026년 1~9월 누적 잉여현금흐름은 마이너스(-) 1,000만 달러로, 2025년 동기의 마이너스(-) 9,200만 달러 대비 전년 동기 대비 8,200만 달러 개선됐다. 크리스피 크림은 잉여현금흐름을 영업활동 현금흐름에서 유형자산 및 장비 매입액을 차감한 것으로 정의한다.

순레버리지 비율은 3분기 말 기준 5.5배로 낮아져 2025년 4분기의 6.7배, 2025년 2분기의 7.5배 대비 하락했다. 회사는 2025년 8월 턴어라운드를 발표한 이후 나타난 이러한 개선세의 배경으로 순부채 감소와 조정 EBITDA 증가를 꼽았다.

재가맹화, 턴어라운드의 핵심 전략으로 유지

크리스피 크림의 턴어라운드 계획은 해외 사업 재가맹화, 운영 효율성 개선, 자본 집약도 완화, 지속 가능하고 수익성 있는 매출원 중심의 미국 내 확장에 초점을 맞추고 있다. 회사는 또한 직접적인 자본 투입을 제한하면서 전략적 파트너와 기존 자산을 활용해 성장을 지원할 계획이다.

2026년 동안 크리스피 크림은 일본 사업과 미국 서부 합작법인의 재가맹화를 완료했다. 아울러 미국 물류 아웃소싱을 당초 일정보다 앞당겨 마쳤으며 해외 개발 신규 계약 4건을 체결했다. 전사 시스템 매출 중 가맹점이 차지하는 비중은 2025년 약 25%에서 약 42%로 증가했으나, 회사가 제시한 목표치인 약 50%에는 여전히 미치지 못했다.

경영진은 추가적인 해외 재가맹화, 가맹점 주도의 시장 개발, 운영 효율화 이니셔티브를 포함한 턴어라운드 실행에 지속해서 집중하고 있다고 밝혔다.

향후 전망은 실행 및 재무적 리스크에 영향을 받을 수 있다. 회사 발표 자료에서는 주요 불확실성 요인으로 막대한 부채 부담, 신용공여 협약 조건 준수, 가맹점 및 서비스 제공업체의 실적, 공급망 차질, 원자재 및 연료 비용, 관세, 인플레이션, 환율 변동, 지정학적 긴장 등을 꼽았다. 크리스피 크림은 또한 실제 결과가 회사의 예상과 달라지게 만들 수 있는 요인으로 식품 안전, 사이버 보안, 브랜드, 소비자 수요, 인력 및 규제 관련 리스크를 언급했다.