레이오니어, 1억 4,500만 달러 규모 자산 매각으로 3분기 순이익 증가

레이오니어(Rayonier Inc.)가 1억 4,500만 달러 규모의 산림지 매각과 포틀래치델틱(PotlatchDeltic)과의 합병에 따른 사업 기반 확대를 바탕으로 2026년 3분기 매출과 일반회계기준(GAAP) 순이익이 큰 폭으로 증가했다고 발표했다. 다만 실질 실적은 엇갈렸다. 조정 EBITDA는 1억 4,460만 달러로 증가한 반면, 프로포마 순이익은 전년 동기 대비 감소했다.

티커 종목명 RYN으로 거래되는 이 산림 부동산투자회사(리츠·REIT)의 3분기 매출은 5억 6,560만 달러로, 2025년 3분기의 1억 7,750만 달러에서 증가했다. 대규모 자산 매각을 제외한 프로포마 매출은 4억 2,060만 달러였다.

영업이익은 4,170만 달러에서 1억 4,690만 달러로 증가했으며, 레이오니어 귀속 순이익은 4,320만 달러(주당 0.28달러)에서 1억 2,330만 달러(희석 주당 0.41달러)로 늘어났다. 이번 보고 실적에는 대규모 자산 매각으로 인한 이익 9,060만 달러가 포함됐다.

프로포마 기준 영업이익은 전년 동기의 4,880만 달러 대비 6,330만 달러를 기록했다. 프로포마 순이익은 5,020만 달러(주당 0.32달러)에서 4,000만 달러(주당 0.13달러)로 감소했다. 지난 1월 30일 완료된 포틀래치델틱 인수합병 거래 이후 평균 희석 주식 수는 1억 5,640만 주에서 2억 9,990만 주로 증가했다.

조정 EBITDA는 1억 1,430만 달러에서 1억 4,460만 달러로 26.5% 증가했다. 가격 상승이 전년 동기 대비 변동분에 3,700만 달러 기여했고, 비목재 수익이 630만 달러를 더했다. 이러한 이익 증가는 1,950만 달러의 물량 영향과 1,250만 달러의 비용 증가로 일부 상쇄됐다.

산림 및 목재 제품

남부 산림(Southern Timber) 부문 매출은 전년 동기 6,680만 달러에서 1억 740만 달러로 증가했다. 총판매량은 합병 이후 자산 기반 확대를 반영해 194만 톤에서 303만 톤으로 늘어났다. 다만 가중평균 인도 기준 원목 가격이 하락하면서 해당 부문 영업이익은 2,250만 달러에서 2,070만 달러로 줄었다. 조정 EBITDA는 판매량 증가와 비목재 수익이 가격 약세 및 비용 증가를 상쇄하면서 4,270만 달러에서 5,240만 달러로 증가했다.

북서부 산림(Northwest Timber) 부문 매출은 1,990만 달러에서 7,360만 달러로 증가했다. 판매량은 21만 톤에서 57만 1,000톤으로 늘어났으며, 가중평균 인도 기준 원목 가격은 톤당 89.91달러에서 125.69달러로 상승했다. 해당 부문 영업이익은 두 배 늘어난 360만 달러를 기록했고, 조정 EBITDA는 640만 달러에서 3,230만 달러로 증가했다. 판매량과 가격 호조에도 불구하고 감가상각비 및 감모상각비 증가로 영업이익 증가폭은 제한됐다.

2026년 1분기에 보고 부문으로 신설된 목재 제품(Wood Products) 부문은 3분기 매출 2억 620만 달러를 기록했다. 제재목 출하량은 총 3억 2,700만 보드피트였으며, 실현 가격은 1,000보드피트당 528달러였다. 해당 부문 영업이익은 1,160만 달러, 조정 EBITDA는 2,700만 달러를 기록해 지난 2분기의 각각 1,510만 달러와 2,500만 달러와 대비를 이뤘다.

부동산 및 현금 창출

부동산 부문은 보고된 분기 실적에서 가장 큰 기여를 했다. 해당 부문 매출은 3만 5,996에이커 규모에 달하는 1억 4,500만 달러의 대규모 매각을 포함해 2억 800만 달러에 달했다. 영업이익은 전년 동기 2,640만 달러 대비 1억 3,420만 달러를 기록했다.

해당 매각과 기타 프로포마 항목을 제외한 부동산 부문 영업이익은 3,350만 달러에서 4,350만 달러로 증가했다. 반면 조정 EBITDA는 판매량 감소가 가격 개선 및 비용 절감 효과를 상쇄하면서 7,380만 달러에서 4,850만 달러로 감소했다. 대규모 매각을 제외한 부동산 매출은 6,300만 달러로 전년 동기의 9,080만 달러 대비 줄었다.

2026년 첫 9개월간 영업활동 현금흐름은 2억 490만 달러에서 2억 5,220만 달러로 증가했다. 비GAAP 기준 지표인 분배가능현금(CAD)은 1억 5,350만 달러에서 2억 8,740만 달러로 늘어났다. 그러나 주식 수 증가로 인해 주당 또는 좌당 CAD는 0.99달러에서 0.97달러로 감소했다. 해당 9개월간 보통 배당금은 주당 또는 좌당 총 0.78달러였다.

첫 9개월간 자본적 지출은 7,010만 달러로 전년 동기 대비 두 배에 달했다. 레이오니어는 주로 남부 산림 부문에서 1억 5,430만 달러 규모의 산림지를 인수했으나, 이 중 1억 4,270만 달러는 현금 지출이 아닌 매각 자산과의 맞교환을 통해 취득한 산림지였다.

재무상태표 및 위험 요인

9월 30일 기준 총부채는 2025년 말 10억 5,000만 달러에서 18억 6,000만 달러로 증가한 반면, 현금은 8억 4,290만 달러에서 3억 6,140만 달러로 감소했다. 순부채는 2억 710만 달러에서 15억 달러로 증가했으며, 기업가치(EV) 대비 순부채 비율은 연말의 6%에서 22%로 상승했다.

레이오니어는 이번 분기 중 700만 달러, 첫 9개월 동안 8,780만 달러의 합병 관련 비용을 지출했다. 회사는 포틀래치델틱과의 합병으로 기대했던 효과의 실현 여부를 주요 불확실성으로 꼽았다. 그 밖에 공시된 위험 요인으로는 임산물 및 주택 시장의 경기 순환성, 목재 및 부동산 가격 변동, 공급망 및 제조 차질, 기상 이변 및 산불 노출, 자금 조달 여건, 환경 규제, 지정학적 긴장, 리츠 적격성 유지 등이 포함됐다.