리맥스 3분기 매출 증가, 2027년 EBITDA 전망 제시

리얼 리맥스 그룹(Nasdaq: REAX)은 리맥스 홀딩스(RE/MAX Holdings)와의 합병에 힘입어 3분기 매출과 조정 EBITDA가 증가했다고 발표했다. 다만 인수 및 통합 비용이 발생하면서 6,720만 달러의 GAAP 순손실을 기록했다. 또한 경영진이 기존 주택 판매와 평균 주택 가격의 추가 하락을 가정했음에도 불구하고, 2027년 조정 EBITDA를 1억 7,500만~1억 9,000만 달러로 예상하는 초기 연간 전망치를 제시했다.

2026년 9월 30일로 마감된 분기의 보고 기준 매출은 전년 동기 대비 28% 증가한 7억 2,790만 달러를 기록했다. 조정 EBITDA는 66% 증가한 3,380만 달러로 마진율 4.6%를 기록했으며, 이는 전년 동기의 3.6%에서 상승한 수치다.

공시 실적에는 더 리얼 브로커리지(The Real Brokerage)의 분기 전체 실적과 8월 24일 합병 완료 이후 37일간의 리맥스 실적이 반영됐다. 2025년 1월 1일부터 양사가 합병된 것으로 간주하는 프로포마(가정 실적) 기준으로 3분기 매출은 전년 동기 대비 20% 증가한 7억 7,000만 달러를 기록했다. 프로포마 기준 조정 EBITDA는 8% 증가한 4,970만 달러로 마진율 6.4%를 나타냈다.

GAAP 순손실은 전년 동기 28만 달러에서 6,720만 달러로 확대됐다. 실적에는 5,230만 달러의 인수 및 통합 비용과 2,640만 달러의 주식 보상 조기 가득 비용이 포함됐다. 영업손실은 전년 동기 47만 3,000달러에서 7,200만 달러로 늘어났다.

중개 부문 성장, 생산성 압박 상쇄

중개 부문은 전년 동기 대비 23% 증가한 6억 9,550만 달러의 보고 기준 매출과 2,680만 달러의 조정 EBITDA를 기록했다. 조정 EBITDA 마진율은 3.8%였다.

체결된 중개 거래 건수는 17% 증가한 6만 2,738건이었으며, 중개 에이전트 수는 21% 증가한 3만 6,610명을 기록했다. 평균 에이전트당 거래 건수는 특히 캐나다의 주택 거래 둔화를 반영해 5% 감소한 1.74건으로 나타났다. 또한 회사는 연간 수수료 한도(캡)에 도달한 에이전트들이 처리한 거래 비중이 커지면서 전년 대비 부문 마진에 압박 요인으로 작용했다고 덧붙였다.

경영진은 업계 전반의 거래량 부진에도 불구하고 중개 부문이 시장 점유율 확대를 지속했다고 평가했다. 합병 법인의 네트워크는 3분기 말 기준 중개 에이전트 3만 6,610명, 프랜차이즈 에이전트 14만 8,088명을 포함해 총 18만 4,698명의 에이전트를 보유했다.

프랜차이즈 부문은 합병 완료 후 기간 동안 2,710만 달러의 보고 기준 매출과 1,180만 달러의 조정 EBITDA를 기록하며 43.5%의 마진율을 나타냈다. 프로포마 기준 프랜차이즈 매출은 전년 동기 대비 3% 감소했다.

전 세계 프랜차이즈 에이전트 총수는 14만 8,088명으로 대체로 변동이 없었다. 미국 프랜차이즈 에이전트는 5% 감소한 4만 6,611명을 기록한 반면, 캐나다는 2% 증가한 2만 5,507명, 기타 해외 시장은 4% 증가한 7만 5,970명으로 늘어났다. 회사는 해외 시장의 성장이 미국의 에이전트 이탈을 상쇄했으며, 주택 거래 둔화 속에서도 반복적인 프랜차이즈 매출이 상대적인 안정성을 제공했다고 밝혔다. 가맹점주(브로커-오너) 유지 및 갱신은 4분기와 2027년에도 최우선 과제로 남아 있다.

통합 비용 절감 및 2027년 전망

리얼 리맥스는 합병 후 첫 두 달 동안 취한 조치를 통해 영업비용 및 자본적 지출 절감을 포함해 연간 4,000만 달러 이상의 총비용 절감 효과를 거두었다고 밝혔다. 2026년 6월 30일로 마감된 12개월간의 영업비용 수준 대비 조정 EBITDA 시너지 효과는 2,800만 달러를 초과했다.

회사는 합병 법인의 인력을 14% 이상(150개 이상의 직무) 감축했으며 기술, 외주업체 및 상장기업 유지 비용을 통합하고 있다. 모토 모기지(Motto Mortgage)와 웸로(wemlo)의 사업 정리 절차도 진행 중이다. 경영진은 2027년 연간 3,000만 달러 이상, 2028년 4,000만 달러 이상의 연간 조정 EBITDA 시너지 창출을 목표로 하고 있다.

2026년 4분기 실적과 관련해 회사는 매출 5억 7,500만~6억 2,500만 달러, 조정 EBITDA 3,200만~3,800만 달러를 예상했다. 2027년 연간 초기 전망치로는 매출 26억~28억 달러, 조정 EBITDA 1억 7,500만~1억 9,000만 달러를 제시했다.

2027년 전망치는 기존 주택 판매가 5~10% 감소하고 평균 주택 가격이 3~4% 하락한다는 가정을 바탕으로 한다. 경영진은 주택 거래가 경기 사이클상 저점 부근에 머물러 있고, 높은 모기지 금리가 구매력을 계속해서 제약하고 있으며, 생산성이 압박받는 가운데 에이전트 이탈률도 여전히 높은 수준이라고 설명했다.

회사는 2027년에 약 1억 달러의 주식 기반 보상, 4,000만~5,000만 달러의 감가상각비, 약 5,000만 달러의 이자비용이 발생할 것으로 예상했다. 다만 특정 조정 항목의 추정이 어렵다는 이유로 전망된 조정 EBITDA 범위에 대한 GAAP 조정 내역은 제공하지 않았다.

유동성 및 위험 요인

리얼 리맥스는 9월 말 기준 1억 940만 달러의 사용 제한 없는 현금 및 현금성 자산, 단기 투자 자산을 보유했다. 기간대출(텀론) 원금 잔액은 5억 2,500만 달러였으며, 4,000만 달러 규모의 회전신용대출 한도는 전액 미인출 상태였다. 회사는 해당 분기 동안 2,500만 달러의 부채를 자발적으로 상환하고 470만 달러 규모의 자사주를 매입했다.

경영진은 현금 창출 상황에 따라 2027년에 약 7,500만 달러의 부채를 상환할 계획이며, 2028년 말까지 총 순레버리지를 2.0배 미만으로 낮추는 목표를 유지하고 있다. 회사가 밝힌 자본 배분 우선순위는 신용협약 한도 내에서의 자체 유기적 성장 투자, 부채 감축, 주식 가치 희석 상쇄다.

주요 불확실성 요인으로는 부동산 경기 침체 장기화, 합병에 따른 예상 비용 절감 실패, 에이전트 및 가맹점의 추가 이탈, 채무 상환 능력 및 신용협약 조건 준수 여부 등이 꼽힌다. 발표 자료에서는 통합 실행, 제품 개발, 기술 도입, 법률 및 규제 문제, 사이버 보안 침해 사고 등도 중대한 위험 요인으로 명시했다.