오르마트, 스토리지 매출 급증에 3분기 매출 10% 증가

오르맷 테크놀로지스(ORA)는 에너지 저장 부문의 가파른 성장이 전력 및 제품 부문 매출 감소를 상쇄하면서 2026년 3분기 매출이 10.2% 증가했다고 발표했다. 또한 에너지 저장 사업 운영, 신규 설비 증설, 연초 이후 누적 제품 매출 인식에 힘입어 연간 매출 및 조정 EBITDA 가이던스의 중간값을 상향 조정했다.

9월 30일로 마감된 3분기 매출은 전년 동기 2억 4,970만 달러에서 2억 7,510만 달러로 증가했다. 매출총이익은 20.8% 증가한 7,740만 달러를 기록했으며, 매출총이익률은 250베이시스포인트 확대된 28.1%로 집계됐다. 영업이익은 11.9% 증가한 4,530만 달러였다.

오르맷 주주 귀속 순이익은 3,190만 달러(희석 주당 0.51달러)로, 전년 동기의 2,410만 달러(주당 0.39달러) 대비 32.2% 증가했다. 조정 순이익은 3,480만 달러로 조정 희석 주당순이익 0.56달러를 기록했다. 조정 EBITDA는 11.1% 증가한 1억 5,380만 달러였다.

에너지 저장 부문 성장으로 핵심 사업 부진 상쇄

에너지 저장 부문이 이번 분기 성장의 주된 동력이었다. 신규 용량 가동, 높은 자산 가용률, PJM 전력시장의 유리한 상업용(merchant) 가격에 힘입어 해당 부문 매출은 145.2% 급증한 4,990만 달러를 기록했다. 기존 PJM 자산 매출은 전년 동기 대비 1,960만 달러 증가했으며, 신규 가동된 프로젝트는 930만 달러를 기여했다.

에너지 저장 부문 매출총이익률은 39.4%에서 62.1%로 상승했고, 부문 조정 EBITDA는 3,720만 달러로 두 배 이상 증가했다. 이 사업부는 3분기 전체 매출의 18%를 차지하며 전년 동기의 낮은 비중에서 크게 확대됐다.

전력 부문 매출은 2.1% 감소한 1억 6,370만 달러를 기록했고, 매출총이익률은 330베이시스포인트 축소된 22.2%였다. 부문 조정 EBITDA는 1억 820만 달러로 거의 변동이 없었다. 발전량은 0.3% 감소했는데, 이는 주로 허리케인으로 인한 비계획 가동 중단 여파로 하와이 푸나(Puna) 발전소의 출력이 줄어든 데 따른 것이며, 이로 인해 매출이 510만 달러 감소했다.

푸나 발전소의 부정적 영향은 7월 가동을 시작한 도미니카 지열 발전소 매출 220만 달러와 케냐 올카리아(Olkaria) 발전소의 발전량 증가에 따른 190만 달러의 매출 기여로 일부 상쇄됐다. 오르맷은 4분기에 푸나 발전소에서 두 차례의 시추공 청소 작업을 계획하고 있으며, 이에 따라 매출에 일시적인 영향이 있겠지만 2027년 발전량 개선을 뒷받침할 것으로 예상된다고 밝혔다.

제품 부문 매출은 제조 및 시공 진행 일정의 영향으로 1.2% 감소한 6,150만 달러를 기록했다. 매출총이익률은 520베이시스포인트 하락한 16.5%에 그쳤고, 조정 EBITDA는 39.4% 급감한 840만 달러였다. 10월 1일부터 11월 3일까지의 매출을 포함한 제품 수주잔고는 11월 4일 기준 약 1억 8,300만 달러였다.

9개월 누적 매출 9억 3,780만 달러 달성

2026년 첫 9개월간 총매출은 31.4% 증가한 9억 3,780만 달러를 기록했다. 조정 EBITDA는 16.4% 증가한 4억 9,260만 달러, 주주 귀속 순이익은 11.4% 증가한 1억 310만 달러였다. 조정 순이익은 9,550만 달러에서 1억 4,610만 달러로 늘어났으며, 조정 희석 주당순이익은 50% 증가한 2.34달러를 기록했다.

9개월 누적 에너지 저장 부문 매출은 161.6% 증가한 1억 3,760만 달러, 조정 EBITDA는 136.5% 증가한 9,940만 달러를 기록했다. 제품 부문 매출은 주로 TOPP2 프로젝트 매출 인식에 힘입어 85.9% 증가한 2억 8,560만 달러에 달했으며, 전력 부문 매출은 1.4% 증가한 5억 1,450만 달러를 나타냈다.

연간 가이던스 및 개발 계획

오르맷은 이제 2026년 연간 매출을 11억 7,000만~12억 달러, 조정 EBITDA를 6억 4,000만~6억 5,000만 달러로 예상하고 있다. 부문별 전망치로는 전력 부문 매출 7억~7억 1,000만 달러, 제품 부문 매출 3억 1,000만~3억 2,000만 달러, 에너지 저장 부문 매출 1억 6,000만~1억 7,000만 달러를 제시했다.

회사는 2028년 말까지 건설 또는 개발 중인 전력 프로젝트 용량이 204MW에 달하며, 이는 지열 89MW와 태양광 115MW로 구성되어 있다고 밝혔다. 모든 프로젝트는 장기 전력구매계약(PPA)을 체결한 상태다. 오르맷은 3분기에 10MW 규모의 도미니카 프로젝트와 3MW 규모의 솔트웰스(Salt Wells) 설비 증설을 통해 13MW의 지열 발전 용량을 추가했다.

에너지 저장 부문에서 오르맷은 7개 프로젝트에 걸쳐 497MW(1,888MWh)를 개발 중이다. 해당 포트폴리오에는 20년 톨링 계약(tolling agreement)으로 계획된 캘리포니아주 100MW/400MWh 규모의 데날리(Denali) 설비가 포함된다. 또한 회사는 건설 중이거나 향후 개발할 약 3.1GWh 규모의 에너지 저장 프로젝트에 대해 세제상 안전지대(safe-harbor) 자격을 확보했다고 밝혔다.

재계약은 전력 사업 부문의 최우선 과제로 남아 있다. 오르맷은 총 680MW 규모의 재계약 기회를 파악했으며, 2027년부터 2034년 사이 재계약을 통해 연간 최대 5,000만 달러의 잠재적 추가 매출이 발생할 것으로 추정했다. 다만 이 추정치는 수용 가능한 가격과 조건으로 계약이 체결된다는 전제에 기반한 것이며, 실제 시기, 용량 및 매출은 달라질 수 있다.

오르맷은 인공지열발전(EGS) 기술 개발도 추진하고 있다. SLB 및 세이지 지오시스템즈(Sage Geosystems)와의 파일럿 시추는 2026년 말 또는 2027년 초에 시작될 예정이며, 계획 중인 딕시 밸리(Dixie Valley) 상업용 EGS 프로젝트의 전력구매계약 협상도 진행 중이다. 회사는 약 17만 에이커 규모의 EGS 부지를 확보하고 있으며, 자원 확인 및 기타 프로젝트 요건에 따라 변동될 수 있으나 5~6GW 규모의 개발 잠재력을 잠정 추정하고 있다고 발표했다.

자본 현황 및 실행 리스크

오르맷은 9월 말 기준 9억 7,700만 달러의 유동성과 28억 달러의 순차입금을 보유하고 있다. 순차입금 대비 조정 EBITDA 비율은 4.3배였으며, 순차입금은 총자본의 50%를 차지했다. 회사는 10억 달러 규모의 전환 선순위 채권을 포함해 첫 9개월 동안 약 11억 달러의 신규 부채를 조달했고, 세액공제를 통해 6,930만 달러의 순현금을 확보했다. 4분기 설비투자(CAPEX)는 총 2억 8,700만 달러에 달할 것으로 예상된다.

회사는 딕시 밸리의 EGS 개발과 코브 포트(Cove Fort)의 수열 개발을 위해 미국 에너지부(DOE)로부터 최대 3,500만 달러의 자금 지원 대상자로 선정됐으나, 최종 지원 여부는 협상 완료 결과에 따라 달라질 수 있다.

오르맷의 장기 성장 목표는 인허가, 규제 승인, 자원 확인, 전력망 연계, 자금 조달 및 최종 투자 승인 확보뿐 아니라 일정에 맞춘 건설 완료에 달려 있다. EGS 용량 추정치는 예비적인 수준이며, 재계약에 따른 수익과 프로젝트의 상업 운전 개시일 역시 향후 협상 및 개발 여건에 따라 달라질 수 있다.