뮬러 워터 프로덕츠, 2027회계연도 EBITDA 마진 26.3% 목표

뮬러 워터 프로덕츠(NYSE: MWA)가 2026 회계연도 사상 최대 실적을 발표한 가운데, 가격 정책과 제조 개선, 계량기 사업의 제너 USA(ZENNER USA) 이전 계획에 힘입어 2027 회계연도에도 조정 EBITDA 마진이 추가로 확대될 것으로 전망했다. 회사는 2027 회계연도 순매출을 14억 4,000만~14억 7,000만 달러, 조정 EBITDA를 3억 7,800만~3억 8,800만 달러로 예상하고 있다.

해당 전망치의 중간값 기준 조정 EBITDA 마진은 26.3%에 달해 2026 회계연도 대비 110bp 상승하게 된다. 2026 회계연도에 반영된 약 600만 달러의 관세 환급 혜택을 제외할 경우, 뮬러는 마진이 150bp 확대될 것으로 전망했다. 회사 측은 인플레이션, 판매량 감소, 제품 믹스로 인해 일부 상쇄되겠지만 포트폴리오 최적화, 판가 인상, 제조 실적 개선, 판관비 생산성 향상이 이러한 마진 개선을 견인할 것이라고 설명했다.

2026 회계연도 매출 및 순익 증가

9월 30일로 마감된 회계연도 기준 뮬러의 순매출은 판매량 감소로 일부 상쇄되었으나 판가 인상이 반영되면서 3.2% 증가한 14억 7,500만 달러를 기록했다. 조정 EBITDA는 14.1% 증가한 3억 7,220만 달러였으며, 조정 EBITDA 마진은 240bp 상승한 25.2%로 확대됐다.

GAAP 기준 순이익은 2025 회계연도의 1억 9,170만 달러(주당 1.22달러)에서 2억 2,190만 달러(희석 주당 1.41달러)로 증가했다. 희석 주당 조정 순이익은 19.8% 늘어난 1.57달러를 기록했다.

4분기 매출은 대부분의 제품군에서 단행된 판가 인상 효과를 판매량 감소가 상쇄하고도 남아 1.1% 감소한 3억 7,650만 달러를 기록했다. 매출총이익은 1억 3,930만 달러로 0.5% 감소했으나, 매출총이익률은 20bp 상승한 37.0%를 나타냈다. 회사 측은 일회성 항목을 제외할 경우 판가 인상과 제조 실적 개선으로 일부 만회했음에도 불구하고 판매량 감소, 제품 믹스, 무역확장법 232조 관세 인상을 포함한 인플레이션 압력으로 인해 매출총이익률이 100bp 하락했다고 설명했다.

4분기 조정 EBITDA는 4.0% 증가한 9,550만 달러를 기록했으며, 조정 EBITDA 마진은 130bp 상승한 25.4%를 기록했다. 판가 인상, 판관비 절감, 제조 실적 개선이 인플레이션, 관세, 판매량 감소 영향을 상회했다. 희석 주당 조정 순이익은 0.38달러로 전년과 동일했다. GAAP 기준 순이익은 전년 동기의 5,260만 달러(주당 0.33달러) 대비 소폭 줄어든 5,230만 달러(희석 주당 0.33달러)를 기록했다.

사업 부문별 마진 상반된 흐름 보여

워터 플로우 솔루션(Water Flow Solutions) 부문의 4분기 매출은 주철 제수밸브 및 서비스용 황동 제품의 판매량 감소 영향으로 3.0% 감소한 2억 1,090만 달러를 기록했다. 판가 인상과 특수 밸브 판매량 증가가 이를 일부 상쇄했다. 해당 부문의 조정 EBITDA는 제조 실적 개선, 가격 정책, 판관비 절감에 힘입어 7.0% 증가한 6,710만 달러를 기록했고, 마진은 300bp 확대된 31.8%를 기록했다.

워터 매니지먼트 솔루션(Water Management Solutions) 부문 매출은 1.4% 증가한 1억 6,560만 달러를 기록했다. 가격 인상과 보수 및 천연가스 배관 제품의 판매량 증가가 애플리케이션 및 소화전 판매량 감소를 상쇄했다. 조정 EBITDA는 판매량 감소, 관세, 인플레이션 압력으로 인해 8.4% 감소한 4,120만 달러를 기록했으며, 마진은 270bp 축소된 24.9%로 집계됐다. 다만 판가 인상, 판관비 절감, 환율 역풍 완화가 이러한 부담을 일부 덜어주었다.

계량기 사업 이전으로 포트폴리오 재편

뮬러는 전략적 검토를 거쳐 뮬러 시스템즈(Mueller Systems)의 계량기 사업을 제너 USA(ZENNER USA)로 이전할 계획이다. 이 작업은 즉시 시작되며, 회사는 서비스 연속성과 기존 고객에 대한 약속 이행을 최우선으로 두고 있다.

경영진은 이번 조치로 경쟁력이 더 우수하고 수익성 있는 성장 기회를 갖춘 사업에 자원을 집중할 수 있을 것으로 기대하고 있다. 이번 이전 작업을 통해 주로 2027 회계연도 2분기부터 연간 기준 100~140bp의 조정 EBITDA 마진 개선 효과가 발생할 것으로 예상된다.

2027 회계연도 가이던스에는 계량기 관련 실적이 모두 제외됐다. 이 사업부는 2026 회계연도에 약 4,000만 달러의 매출을 기록했다. 포트폴리오 최적화에 따른 역풍을 제외할 경우, 뮬러는 2027 회계연도 순매출 성장률을 약 0~2.5% 수준으로 예상하고 있다.

회사는 워터 매니지먼트 솔루션 부문의 전년도 소화전 수주잔고 해소 혜택 효과를 제외한 전망치 중간값 기준으로 판매량이 보합세를 유지할 것으로 가정하고 있다. 특수 밸브의 두 자릿수 성장과 상업적 이니셔티브는 신규 주택 착공 둔화와 보수 및 교체 작업을 위한 지자체의 보수적인 구매 성향으로 인해 상쇄될 것으로 예상된다. 가격 인상 실현 효과는 이월된 가격 효과와 발표 시점에 공개되지 않았던 신규 인상분을 포함해 한 자릿수 초반에서 중반 수준의 혜택을 제공할 것으로 전망된다.

뮬러는 계절적 요인과 포트폴리오 및 운영상 혜택의 반영 시점을 고려할 때 하반기 매출과 조정 EBITDA 마진이 상반기 수준을 웃돌 것으로 예상했다. 1분기 마진은 2분기보다 낮을 것으로 전망된다.

현금흐름으로 주주 환원 및 투자 뒷받침

2026 회계연도 잉여현금흐름은 20.5% 증가한 2억 730만 달러로, 조정 순이익의 84.2%에 달했다. 영업활동 현금흐름은 운전자본 변동에 따른 일부 감소에도 불구하고 순이익 증가와 현금 납부 세금 감소에 힘입어 19.9% 증가한 2억 6,290만 달러를 기록했다. 자본적 지출은 회사의 주철 주조 공장에 대한 지속적인 투자가 주로 반영되면서 17.5% 늘어난 5,560만 달러를 기록했다.

뮬러는 해당 회계연도 동안 배당과 자사주 매입을 통해 주주들에게 7,400만 달러를 환원했다. 또한 자사주 매입 승인 한도를 3억 달러 증액한다고 발표했으며, 분기 배당금을 주당 0.08달러로 14.3% 인상했다.

9월 30일 기준 회사는 5억 6,600만 달러의 현금, 4억 5,380만 달러의 총부채, 7억 3,070만 달러의 유동성을 보유하고 있다. 뮬러는 2027 회계연도 자본적 지출이 6,000만~7,000만 달러, 잉여현금흐름은 조정 순이익의 80%를 웃돌 것으로 예상했다.

이러한 전망은 관세 및 무역 정책 변화, 인플레이션, 공급망 차질, 지자체 및 주거용 수요, 계량기 사업 이전 및 기타 포트폴리오 작업의 실행, 제조 실적, 인력 부족, 사이버 보안 사고, 환율 변동, 자본 투자 및 운영 이니셔티브를 통한 혜택 실현 역량 등의 리스크 요인에 영향을 받을 수 있다.