MFIC 2026년 3분기 NAV, 무수익여신 증가로 3.8% 하락

미드캡 파이낸셜 인베스트먼트(MidCap Financial Investment Corporation)는 일부 투자처의 신용 관련 부실로 포트폴리오 손실이 발생하고 이자 미계상(non-accrual) 자산이 증가함에 따라 회계연도 3분기 순자산가치(NAV)가 전분기 대비 3.8% 감소했다고 발표했다. 이번 실적은 아레스 캐피털 코퍼레이션(Ares Capital Corporation)이 주식 및 현금 지급 방식으로 이 비즈니스 개발 회사(BDC)를 인수하기로 합의한 직후 발표됐다.

2026년 9월 30일로 마감된 분기 동안 미드캡 파이낸셜 인베스트먼트(NASDAQ: MFIC)의 순투자소득은 2,760만 달러(주당 0.34달러)로, 전분기의 3,280만 달러(주당 0.40달러)에서 감소했다. 다만 순투자소득은 해당 기간 기록된 주당 0.31달러의 분기 배당금을 웃도는 수준을 유지했다.

순실현 및 미실현 투자손실은 총 4,400만 달러(주당 0.54달러)를 기록했다. 이러한 손실이 투자소득을 웃돌면서 영업활동으로 인한 순자산은 주당 0.20달러의 손실에 해당하는 1,640만 달러 감소했다.

9월 30일 기준 주당 NAV는 6월 30일의 13.37달러에서 12.86달러로 하락했다. 회사 측은 배당금을 초과한 순투자소득이 감소폭을 일부 상쇄했으나, 소수 투자 포지션에 집중된 신용 관련 부실이 NAV 하락을 이끌었다고 설명했다. 총순자산은 11억 달러에서 10억 6,000만 달러로 감소했다.

신용 압박과 투자소득 감소

이자 미계상 투자 자산은 상각후원가 기준 포트폴리오의 7.9%, 공정가치 기준 5.7%로 증가해 6월 말의 4.6%와 2.8%를 각각 상회했다. 분기 말 기준 이자 미계상 상태인 투자 자산의 상각후원가 합계는 2억 2,620만 달러, 공정가치는 1억 4,480만 달러였다.

이번 분기의 투자손실은 직접 대출(direct origination) 포트폴리오에 집중되었으며, 이전 합병을 통해 인수한 자산을 제외하고 4,520만 달러의 손실을 기록했다. 레버리지 대출에서 2,850만 달러의 손실이 발생했고, 자산기반 및 대주 금융(asset-based and lender finance)에서 1,070만 달러, 프랜차이즈 금융에서 600만 달러의 손실이 기록됐다. 반면 머크스 에비에이션(Merx Aviation)은 190만 달러의 이익을 창출했다.

총투자소득은 6월 분기의 6,820만 달러에서 6,200만 달러로 감소했다. 현물지급(PIK) 소득을 제외한 이자소득은 6,300만 달러에서 5,840만 달러로 감소했으며, PIK 이자소득은 450만 달러에서 290만 달러로 줄었다. 순비용은 전분기 3,550만 달러에서 3,440만 달러로 감소했다.

상환액이 신규 투자를 웃돌며 포트폴리오 축소

분기 말 기준 MFIC의 투자 포트폴리오 공정가치는 3개월 전의 27억 7,000만 달러에서 감소한 25억 5,000만 달러였다. 신규 약정은 90만 달러에 불과했으며 전액 기존 차주를 대상으로 집행된 반면, 약정 청산액은 총 1억 8,610만 달러에 달했다. 회전대출, 머크스 에비에이션 및 인수된 AFT/AIF 자산을 포함한 순상환액은 총 1억 8,870만 달러였다.

포트폴리오 편입 기업은 45개 업종에 걸친 221개사로, 6월 말의 229개사에서 감소했다. 직접 대출 및 기타 투자가 공정가치의 97.9%를 차지했으며, 머크스 에비에이션은 해당 분기 중 2,800만 달러가 상환된 후 1.7%를 차지했다.

레버리지 대출은 22억 2,000만 달러로 포트폴리오의 87%를 차지하며 최대 전략으로 유지됐다. 직접 대출 포트폴리오는 98%가 1순위 담보(first-lien)이자 전액 변동금리였으며, 투자의 95%가 스폰서 차주(사모펀드 연계 차주) 대상이었다. 가중평균 수익률은 전분기 9.5%에서 9.6%로 상승한 반면, 가중평균 스프레드는 533bp(베이시스포인트)를 기록했다.

소프트웨어는 24개 기업에 걸쳐 2억 7,700만 달러를 기록하며 포트폴리오 공정가치의 10.9%로 단일 업종 중 최대 익스포저를 나타냈다. 소프트웨어 보유 자산은 전액 1순위 담보였으며, 이자 미계상 포지션을 제외하고 해당 분기 중 PIK 소득을 창출한 소프트웨어 기업은 없었다. MFIC는 자사의 소프트웨어 언더라이팅이 인공지능(AI) 포지셔닝, 대체 위험, 경쟁력의 지속성 및 대차대조표 건전성에 중점을 두고 있다고 밝혔다.

순레버리지 비율은 6월 30일의 1.54배에서 1.43배로 낮아졌으며, 총부채는 17억 4,000만 달러에서 15억 8,000만 달러로 감소했다. 회사의 조달원은 대부분 변동금리였으며, 가중평균 연환산 이자비용은 5.84%였다.

배당 및 진행 중인 아레스 캐피털 인수 거래

11월 4일 MFIC 이사회는 12월 8일 기준 주주를 대상으로 12월 22일 지급되는 주당 0.31달러의 배당금을 결의했다. 회사는 이사회가 동일한 기본 배당금을 계속 선언할 것이라는 보장은 없다고 경고했다. 또한 MFIC는 인수 절차가 완료되기 전에 규제 투자회사(RIC) 자격을 유지하기 위해 필요한 경우, 기존의 미분배 투자회사 과세소득, 이전 연도 부족분 및 순자본이득을 충당하는 한 차례 이상의 배당을 결의할 것으로 예상한다고 덧붙였다.

아레스 캐피털(NASDAQ: ARCC)은 10월 27일 MFIC 보통주 1주당 ARCC 주식 9.67달러와 현금 1.21달러를 포함해 총 10.88달러의 가치로 MFIC를 인수하기로 합의했다고 발표했다. 이번 거래의 완료는 MFIC 주주 승인, 필수 규제 승인 및 기타 종결 조건을 충족해야 한다.

IR 발표 자료에서는 거래 지연이나 무산 가능성, 경쟁 입찰 제안, 통합 과정에서의 난제, 예상치 못한 비용, 기대했던 시너지 효과 미실현 가능성 등 추가적인 위험 요인을 명시했다. 또한 MFIC는 금리 및 신용 스프레드 변동, 포트폴리오 기업의 실적, 광범위한 경제 및 시장 상황에 여전히 노출되어 있다.