매디슨 에어, 3분기 매출 25% 증가에 2026년 전망 상향

매디슨 에어(NYSE: MAIR)는 광범위한 상업 부문 수요와 에이프릴에어(AprilAire)의 지속적인 시장 침투에 힘입어 3분기 매출이 25% 증가한 후 2026년 연간 실적 전망치를 상향 조정했다. 수주는 전년 동기 대비 26% 증가했고 수주 잔고는 32억 달러에 달해 이 공기질 시스템 기업에 2027년까지의 사업 가시성을 제공했으나, 데이터센터 성장이 사업 믹스에 영향을 미치면서 조정 EBITDA 마진은 축소됐다.

9월 30일로 마감된 분기 동안 매디슨 에어의 순매출액은 11억 3,000만 달러로, 전년 동기의 8억 9,840만 달러 대비 증가했다. 유기적 성장에는 판매량 증가에 따른 22%포인트와 가격 효과에 따른 3%포인트가 반영됐다.

GAAP 기준 순이익은 5,680만 달러에서 1억 740만 달러로 증가해 순이익률이 6.3%에서 9.5%로 상승했다. 조정 순이익은 9,950만 달러에서 1억 9,930만 달러로 두 배 가까이 증가했다.

조정 EBITDA는 19% 증가한 2억 9,830만 달러를 기록했으나, 조정 EBITDA 마진은 28.0%에서 26.5%로 하락했다. 회사 측은 증분 마진이 자체 예상치에 부합했다고 밝혔다.

데이터센터가 주도한 상업 부문 성장

상업 부문 매출은 데이터센터가 주도하는 광범위한 성장과 기타 최종 시장 전반의 지속적인 호조에 힘입어 39% 증가한 7억 7,200만 달러를 기록했다. 상업 부문 수주는 37% 증가한 10억 5,000만 달러를 나타냈다.

상업 부문 조정 EBITDA는 24% 증가한 2억 달러를 기록했다. 상업 부문 조정 EBITDA 마진은 데이터센터 성장에 따른 믹스 효과를 반영해 332bp 하락한 26.0%로 집계됐다. 매디슨 에어는 해당 분기 동안 생산 확대와 가격-비용 관리에서 진전을 이뤘다고 밝혔다.

회사는 기존 설치 기반에서 더 많은 매출을 창출하기 위해 상업용 서비스 및 애프터마켓 활동에서도 성장을 기록했다고 보고했다. 상업 부문 포트폴리오에는 데이터센터, 헬스케어, 제조업, 물류, 클린룸, 생명과학 및 교육 부문에 공급되는 공기조화, 냉각, 정화, 습도 제어 및 공기 순환 시스템이 포함된다.

주거 부문 매출은 에이프릴에어의 헬시 에어 시스템(Healthy Air System)의 추가적인 시장 침투에 힘입어 3% 증가한 3억 5,600만 달러를 기록했다. 조정 EBITDA는 12% 증가한 1억 500만 달러를 기록한 반면, 해당 부문 마진은 225bp 확대된 29.5%를 나타냈다. 매디슨 에어는 이러한 마진 개선의 요인으로 가격 책정, 생산성, 고정비 레버리지 및 관세 환급을 꼽았다.

주거 사업 부문은 또한 특허받은 차세대 공기정화 제품을 출시했으며, 상업적 통찰력을 높이고 시장 점유율을 뒷받침하기 위해 인공지능(AI)과 디지털 역량에 대한 투자를 이어갔다.

연간 실적 가이던스 상향

매디슨 에어는 이제 2026년 연간 순매출액을 기존 전망치인 38억 3,000만~39억 3,000만 달러에서 40억 5,000만~41억 3,000만 달러로 예상하고 있다. 회사는 조정 EBITDA 전망치를 기존 10억 2,000만~10억 7,000만 달러에서 10억 4,000만~10억 7,000만 달러로 상향 조정했다.

수정된 전망치는 상업 부문의 20%대 초반 매출 성장과 주거 부문의 한 자릿수 초반 성장을 가정한 것이다. 경영진은 4분기 순매출액이 두 자릿수 초반의 성장률을 기록할 것으로 예상하며 수요가 여전히 견조하다고 밝혔다. 다만 전년 동기에 반영됐던 대규모 수주가 반복되지 않아 4분기 수주는 전년 동기 대비 감소할 것으로 예상된다.

회사는 연간 잉여현금흐름 전환율이 순이익의 100%를 초과할 것으로 예상하고 있다. 설비투자(CAPEX)는 기존 가정치인 1~2%에서 낮아진 매출의 1.5% 미만으로 전망된다. 매디슨 에어는 또한 순현금이자비용을 약 2억 1,000만 달러, 본사 공통비용을 약 3,500만 달러, 유효세율을 약 27%로 예상했다.

현금흐름, 레버리지 및 진행 중인 인수

3분기 잉여현금흐름은 총 1억 5,800만 달러로 전분기의 8,960만 달러 대비 증가했으나 전년 동기의 1억 6,000만 달러를 소폭 밑돌았다. 1~9월 누적 잉여현금흐름은 순이익의 약 135% 전환율에 해당하는 2억 9,800만 달러로, 전년 동기의 3억 1,240만 달러와 대비된다.

분기 말 조정 순레버리지는 약 2.6배로 전분기 대비 약 0.25배 개선됐다. 매디슨 에어는 2026년을 2.5배 미만으로 마감할 수 있는 궤도를 유지하고 있다고 밝혔다. 9월 사모 발행 자금을 제외한 가용 유동성은 현금 4억 달러와 미인출 회전신용공여 14억 달러를 포함해 약 18억 달러다.

사모 발행을 통해 총 22억 5,000만 달러의 자금을 조달했으며, 회사는 이를 진행 중인 이비엠팝스트(ebm-papst) 인수에 사용할 계획이다. 매디슨 에어는 이 거래 가치를 약 50억 달러로 평가하며, 합병 법인의 2026년 순매출액이 약 69억 달러에 달할 것으로 추정하고 있다. 회사는 이번 인수가 조정 주당순이익(EPS)을 증대시킬 것으로 기대하고 있다.

이번 거래는 규제 당국의 승인, 일정의 불확실성, 잠재적인 통합의 어려움, 그리고 예상된 비용·운영·세무·상업적 시너지가 실현되지 않을 가능성 등의 리스크에 노출되어 있다. 매디슨 에어는 또한 주요 불확실성 요인으로 부채 및 이자 비용, 재무보고 내부통제의 중요한 취약점, 관세 및 무역 정책 변화, 원자재 및 공급업체 차질, 경쟁 압력, 최종 시장 수요의 변화 등을 지목했다.