링컨 3분기 조정 영업이익 3억 3,900만 달러 기록

링컨(LNC)은 9,500만 달러 규모의 연례 가정 재검토 비용을 반영한 후, 2026년 3분기 보통주 귀속 조정 영업이익이 3억 3,900만 달러(희석 주당 1.72달러)를 기록했다고 발표했다. 해당 주요 항목을 제외한 조정 영업이익은 4억 3,400만 달러(주당 2.20달러)로, 생명보험과 퇴직연금 서비스 부문의 실적 호조가 단체보장 부문의 실적 부진을 상쇄하는 데 기여했다.

9월 30일로 마감된 분기의 GAAP 기준 순이익은 14억 달러였다. 보통주 귀속 순이익은 총 13억 3,000만 달러로, 희석 주당 6.77달러를 기록했다.

링컨은 또한 해당 분기 동안 자본 관리 우선 과제를 진전시켰다. 회사는 자사주 매입을 재개해 5,000만 달러 규모의 보통주를 사들였으며, 공개매수를 통해 4억 3,700만 달러 규모의 우선주를 매입 소각했다. 사전 자금조달을 제외한 지주회사 유동성은 2025년 말 대비 약 3억 5,000만 달러 증가한 약 10억 달러에 달했으며, 레버리지 비율은 장기 목표치인 25% 수준을 유지했다.

연금 판매, 스프레드 기반 상품 중심으로 이동

가정 재검토를 제외한 연금 부문 영업이익은 3억 400만 달러로, 전 분기 대비 6% 증가했으나 전년 동기 대비 4% 감소했다. 스프레드 수익 증가와 우호적인 주식 시장 효과는 순투자이익 중 1,200만 달러가 영업외수익으로 재분류된 점과 지속적인 변액연금 자금 유출로 인해 상쇄되었다.

연금 판매액은 2분기 대비 21% 증가한 43억 달러를 기록했으며, 고정금리형 연금 판매는 두 배 이상 늘었다. 스프레드 기반 상품이 분기 판매의 67%를 차지하며 해당 부문의 수익 구조를 다변화하려는 링컨의 우선 과제를 뒷받침했다. 기말 계좌 잔액은 전년 동기 대비 3% 증가한 1,780억 달러였으며, 스프레드 기반 상품이 잔액의 32%를 차지해 1년 전의 29%에서 상승했다. 평균 계좌 잔액 수익률은 2개 분기 연속 개선되어 67bp를 기록했다.

핵심 상품 판매 증가로 생명보험 수익 상승

가정 재검토를 제외한 생명보험 부문 영업이익은 전년 동기의 5,400만 달러에서 1억 3,000만 달러로 증가했다. 링컨은 이러한 개선이 대체투자 수익 증가, 사망률 실적 개선, 캡티브 자회사 연결 편입 효과 덕분이라고 설명했다. 회사의 장기 목표치를 초과하거나 밑도는 대체투자 수익을 제외한 기초 이익(underlying earnings)은 38% 증가했다.

전년 동기에 대형 임원 복리후생 계약이 다수 포함되었던 영향으로 생명보험 총 판매액은 64% 감소한 1억 600만 달러를 기록했다. 다만 핵심 판매는 지수연계 유니버설 생명보험(IUL) 판매가 36% 급증한 데 힘입어 3% 증가했다. 회사는 자산 증식형 및 위험 분담형 상품, 자본 효율적인 신계약, 기존 보유계약의 잉여현금흐름 개선 기회에 지속적으로 집중하고 있다고 밝혔다.

장애보험 손해 실적 악화, 단체보장 부문에 부담

가정 재검토를 제외한 단체보장 부문 영업이익은 전년 동기의 1억 1,000만 달러에서 7,700만 달러로 감소했다. 단체 생명보험의 양호한 실적에도 불구하고 장애보험의 건당 지급액(심도) 상승과 과거 양호했던 장기 장애 발생률의 둔화로 인해 그 효과가 완전히 상쇄되었다.

보험료 수입은 로컬 시장에서의 5% 성장과 보충건강보험 보험료의 32% 성장에 힘입어 3% 증가한 13억 9,000만 달러를 기록했다. 장애보험 손해율은 악화된 장애 실적을 반영해 전년 동기 대비 6%포인트 상승한 83%에 달했다. 해당 사업에 대한 링컨의 우선 과제로는 로컬 시장 및 보충건강보험 상품 확대, 자본 효율성 개선, 보험금 청구 플랫폼 현대화 등이 꼽힌다.

퇴직연금 서비스 부문 영업이익은 스프레드 확대, 우호적인 주식 시장 환경, 300만 달러의 일회성 항목에 힘입어 20% 증가한 5,500만 달러를 기록했다. 기말 계좌 잔액은 4% 증가한 1,280억 달러였으며, 평균 계좌 잔액 수익률은 17bp에 달했다. 실적 발표 자료에 따르면 중대형 시장에서의 영업 활동 둔화가 초회 판매에 부담으로 작용했다.

투자 수익 및 포트폴리오 포지셔닝

링컨의 1,380억 달러 규모 투자 포트폴리오는 97%가 투자적격 등급을 유지했으며, 평균 'A-' 등급을 기록했다. 포트폴리오 수익률은 6.1%의 신규 투자 수익률에 힘입어 전 분기 대비 20bp 상승한 4.93%를 나타냈다.

대체투자는 1억 7,600만 달러의 세전 이익을 창출했다. 해당 포트폴리오는 분기 수익률 4.1%(연환산 16.5%)를 기록해 링컨의 장기 목표 수익률인 10%를 웃돌았다. 이 목표치와 비교했을 때 대체투자 수익은 분기 조정 영업이익에 5,500만 달러의 세후 이익 기여 효과를 냈다.

재보험 관련 보고 기준 변경, 4분기부터 적용

2026년 4분기부터 링컨은 재보험을 통해 처분한 계약 블록의 이연손익 상각액을 제외하여 조정 영업이익의 정의를 정교화할 계획이다. 탈콧(Talcott) 재보험 거래의 예상 효과와 합산하면, 회사는 4분기 부문별 영업이익 영향이 생명보험 부문에서 플러스(+) 1,200만~1,700만 달러, 기타 사업 부문에서 마이너스(-) 600만~100만 달러, 연금 부문에서 플러스(+) 100만 달러가 될 것으로 전망한다.

2027년 연간 기준 합산 영향에 대해 링컨은 생명보험 부문에서 플러스(+) 4,800만~5,800만 달러, 기타 사업 부문에서 마이너스(-) 2,500만~1,500만 달러, 연금 부문에서 플러스(+) 400만 달러로 추정하고 있다. 이러한 추정치는 미래 예측 진술이며 실제 결과와 다를 수 있다.

링컨은 경제 및 자본 시장 여건, 금리 변동, 주식 시장 변동성, 계약자 행동, 사망률 및 이환율 실적, 재보험금 회수 가능성, 규제 변화, 신용 악화 등을 주요 불확실성 요인으로 지목했다. 기타 위험 요소로는 사이버 보안 및 기술 장애, 경쟁 압력, 신용등급 변동, 전략적 이니셔티브나 거래가 예상된 혜택을 내지 못할 가능성 등이 꼽힌다.