랜드브릿지, 3분기 매출 39% 증가로 2026년 EBITDA 가이던스 상향

랜드브리지(LandBridge, NYSE: LB)가 3분기 매출이 전년 동기 대비 39% 증가하고 고마진 토지 사용 사업이 더 견조한 수익과 현금흐름을 창출함에 따라 2026년 연간 조정 EBITDA 전망치를 2억 2,000만~2억 3,500만 달러로 상향 조정했다. 회사는 또한 델라웨어 분지(Delaware Basin) 내 보유 토지를 확대하고 전력 공급형 데이터센터 프로젝트를 진척시켜 자사 토지 포트폴리오를 기반으로 한 상업 활동 범위를 넓혔다.

3분기 매출은 전 분기 대비 6% 증가한 총 7,090만 달러를 기록했다. 순이익은 전년 동기 대비 68%, 2분기 대비 10% 증가한 3,400만 달러로 48%의 순이익률을 나타냈다.

비일반회계기준(non-GAAP) 지표인 조정 EBITDA는 전년 동기 대비 42%, 전 분기 대비 7% 증가한 6,370만 달러를 기록했다. 조정 EBITDA 마진율은 90%로, 전년 동기의 88% 및 2분기의 89% 대비 상승했다.

영업현금흐름은 전년 동기 대비 42%, 전 분기 대비 20% 증가한 4,960만 달러에 달했으며 마진율은 70%를 기록했다. 잉여현금흐름은 전년 동기 대비 45%, 전 분기 대비 22% 늘어난 4,900만 달러였으며, 잉여현금흐름 마진율은 69%였다. 랜드브리지는 주당 0.12달러의 분기 현금 배당을 발표하고 5,000만 달러 규모의 자사주 매입 프로그램도 여전히 유효하다고 밝혔다.

지표면 사용 활동, 여전히 주요 매출원 유지

지표면 사용 로열티 및 관련 매출은 5,430만 달러로 분기 매출의 약 77%를 차지했다. 이 범주에는 용수 인프라, 도로, 시추 현장, 파이프라인, 송전 및 기타 운영 시설에 사용된 토지 대금이 포함된다.

자원 판매 및 로열티는 기수(brackish water), 칼리체(caliche), 모래 등의 자원 관련 활동이 반영되어 매출의 18%에 해당하는 1,250만 달러를 창출했다. 석유 및 가스 로열티는 410만 달러(약 6%)를 기여했다. 전반적으로 비석유·가스 로열티 매출이 랜드브리지 3분기 매출의 94%를 차지했다.

랜드브리지는 델라웨어 분지에서 35만 에이커 이상의 지표면 토지를 소유하거나 관리하고 있다. 회사의 전략은 석유·가스 인프라, 생산수(produced water) 처리, 발전, 디지털 인프라 및 기타 산업 분야 전반에서 해당 토지의 상업적 활용을 확대하는 것이다.

워터브리지 인프라스트럭처(WaterBridge Infrastructure)와의 관계는 이러한 사업 모델의 핵심으로 유지되고 있다. 워터브리지는 용수 인프라의 건설, 유지보수 및 운영 비용을 부담하는 한편, 랜드브리지 토지 이용에 따른 로열티와 지표면 사용료를 지급한다. 랜드브리지는 신규 계약의 현행 로열티 요율이 배럴당 약 0.15달러이며, 기존 계약은 이보다 낮은 요율이 적용된다고 밝혔다.

자산 인수와 디지털 인프라로 개발 파이프라인 확장

해당 분기 동안 랜드브리지는 델라웨어 분지 전역에서 약 2만 5,000에이커를 인수하여 인접 토지, 미개발 공극 공간(pore space), 계약된 로열티 현금흐름을 확보했다. 2026년 첫 9개월 동안 회사는 거래 비용을 포함해 약 2억 7,500만 달러의 누적 매입가로 약 3만 4,000에이커를 인수했다. 인수된 자산의 최근 12개월(LTM) 조정 EBITDA는 회사 신용공여협약 기준에 따라 산정했을 때 약 2,700만 달러 수준이었다.

랜드브리지는 이번 인수가 연초 이후(YTD) EBITDA에 중대한 영향을 미치지는 않았으나, 인수 자산의 EBITDA가 2026년 4분기부터 본격적으로 기여하기 시작할 것으로 예상한다고 밝혔다. 경영진은 또한 인수 토지의 잠재적 활용 방안으로 공극 공간 수익화, 전력 및 디지털 인프라, 대체 에너지, 광범위한 산업 개발 등을 제시했다.

디지털 인프라 부문에서는 파워브리지(PowerBridge LLC)가 옵션을 임대차 계약으로 전환하여 알파 디지털 캠퍼스(Alpha Digital Campus) 부지 일부를 확보하고 전력 공급형 데이터센터 캠퍼스 1단계 건설에 착수했다. 랜드브리지는 또한 자사 지표면 포트폴리오를 통해 추정 1,340만 에이커피트(acre-feet)의 기수에 접근할 수 있다는 점을 강조하며, 이것이 자사 보유 부지 내외의 데이터센터 및 기타 산업 개발을 지원하는 데 도움이 될 수 있다고 밝혔다. 이러한 추정치는 독립적으로 검증된 회수 가능 수량을 기반으로 하며, 고갈 및 기타 가정에 따라 달라질 수 있다.

레버리지가 장기 목표치를 상회하는 가운데 유동성 증가

랜드브리지는 해당 분기 동안 회전신용한도를 1억 달러 늘려 3억 7,500만 달러로 확대하고 적용 가산금리를 25bp 낮췄다. 10월 1일에는 2030년 만기인 6.25% 선순위 채권 1억 2,500만 달러어치를 추가 발행해 조달 자금을 회전신용 차입금 상환에 사용했다.

해당 거래를 반영한 실적 자료에 따르면 총차입금은 7억 6,500만 달러, 현금 및 현금성 자산은 1,700만 달러, 유동성은 2억 5,200만 달러로 집계됐다. 순차입금은 7억 4,800만 달러였으며, 약정 EBITDA 대비 순차입금 비율은 3.0배를 기록했다. 회사는 2.0~2.5배 수준의 장기 순레버리지 목표를 유지하면서 인수 및 주주 환원을 위한 유연성을 유지할 방침이라고 밝혔다.

랜드브리지는 델라웨어 유한책임회사(LLC)에서 텍사스 주식회사(Corporation)로의 법인 전환도 완료했으며, 이번 변경을 통해 더 광범위한 시장 지수에 편입될 수 있을 것이라고 밝혔다.

향후 전망은 랜드브리지의 토지 및 자원에 대한 고객 수요, 인프라를 구축하고 운영하는 워터브리지의 역량, 고객사의 개발 속도 등에 여전히 영향을 받는다. 기타 확인된 불확실성 요인으로는 소수 고객 및 델라웨어 분지에 대한 의존도, 에너지 가격 및 생산량 수준, 폐수 처리 및 토지 사용에 영향을 미치는 규제 변화, 인수 실행, 자금 조달 여건, 사이버 보안 위협 및 자연재해 등이 있다. 데이터센터, 전력 프로젝트 및 기타 비전통적 용도에 대한 회사의 계획 역시 개발업체 유치와 장기 상업 프로젝트의 성공적인 실행 여부에 달려 있다.