젠워스, 클로즈드 블록 부진이 인액트 상쇄하며 3분기 순손실 기록

젠워스 파이낸셜(Genworth Financial)은 모기지 보험사 이낵트 홀딩스(Enact Holdings)의 지속적인 수익성에도 불구하고 레거시(기존) 보험 사업의 실적 악화가 이를 상쇄하면서 3분기 순손실을 기록했다고 발표했다. 보통주 주주 귀속 순손실은 4,100만 달러(희석 주당 0.11달러)로, 전년 동기의 순이익 1억 1,600만 달러(희석 주당 0.28달러)와 대비된다.

클로즈드 블록(Closed Block)을 제외한 조정 영업이익은 1억 200만 달러(희석 주당 0.27달러)로, 2025년 3분기의 1억 1,300만 달러(주당 0.28달러)에서 감소했다. 이 비GAAP(비일반회계기준) 지표는 클로즈드 블록의 실적을 제외한 것으로, 젠워스는 기존 자본과 준비금 및 유지 계약 조치(in-force policy actions)를 활용해 클로즈드 블록을 독립적으로 관리하고 있다.

클로즈드 블록, 분기 실적에 부담

클로즈드 블록은 1억 4,600만 달러의 조정 영업손실을 기록해 2분기의 1억 1,000만 달러 및 전년 동기의 9,600만 달러에서 손실 폭이 확대됐다. 이번 실적에는 주로 사망에 따른 계약 해약 감소와 장기요양보험 급부 이용 증가로 인한 실제 경험치와 예상치의 차이에서 비롯된 1억 1,100만 달러의 세전 손실이 포함됐다. 또한 두 비교 기간 대비 순투자수익이 감소한 점도 실적에 부담으로 작용했다.

법정 회계 기준으로 젠워스의 주요 레거시 보험사들은 직전 분기의 600만 달러 이익 및 전년 동기의 1,200만 달러 손실과 대비되는 1억 4,300만 달러의 합산 세전 손실을 기록했다. 장기요양보험이 1억 5,100만 달러의 손실을 기록했고 생명보험이 3,100만 달러의 손실을 낸 반면, 연금 부문은 3,900만 달러의 이익을 창출했다.

젠워스 라이프 인슈어런스(Genworth Life Insurance Co.) 및 연결 자회사의 추정 위험기준자기자본(RBC) 비율은 9월 30일 기준 274%로 떨어져 3개월 전의 286%와 전년 동기의 303%에서 하락했다. 회사는 이러한 전분기 대비 하락의 주된 원인을 법정 기준 장기요양보험 손실 때문으로 돌렸다. 자본 및 잉여금(Capital and surplus)은 약 33억 달러로 추정됐다.

젠워스는 클로즈드 블록의 장기 익스포저를 줄이기 위해 보험료 인상과 급부 감액(보장 축소)을 지속적으로 추진했다. 회사는 이번 분기 동안 4,400만 달러 규모의 총 증액 장기요양보험료 승인을 받았으며, 이에 따라 연초 이후 누적 승인액은 9,500만 달러에 달했다. 2012년 이후 이러한 조치들을 통해 창출된 순현재가치(NPV) 편익은 약 350억 달러로 추정되며, 누적 급부 감액률은 62.1%에 달했다.

5% 복리 물가상승 보장 옵션이 포함된 개인 장기요양보험 계약 비중은 2014년 초 57.2%에서 35.0%로 감소한 반면, 종신 보장 익스포저는 24.3%에서 10.9%로 떨어졌다. 젠워스는 피보험자 연령이 높아짐에 따라 지급되는 장기요양보험금 청구액이 계속 증가할 것으로 예상되며, 보험금 청구 정점 시기는 아직 10년 이상 남아 있다고 밝혔다. 회사는 지주회사 자본을 클로즈드 블록에 투입하거나 클로즈드 블록으로부터 자본을 이전받을 계획이 없다.

이낵트, 여전히 주된 수익 기여원

이낵트는 젠워스 귀속 조정 영업이익 1억 3,200만 달러를 창출해 전년 동기의 1억 3,400만 달러와 비교됐다. 실적에는 양호한 정상화(cure) 실적과 손실 완화 활동을 반영한 3,700만 달러의 세전 준비금 환입이 포함됐으나, 이는 전년 동기 분기의 4,500만 달러 환입에는 미치지 못했다.

이낵트의 1차 유효계약액(primary insurance in force)은 신계약 체결액이 실효 및 해지 규모를 웃돌면서 전년 동기 대비 1% 증가한 2,750억 달러를 기록했다. 경과보험료는 출재보험료 증가 등의 영향으로 전년 동기의 2억 4,500만 달러에서 소폭 감소한 2억 4,200만 달러였다. 모기지 금리 상승에 따라 신계약 체결액은 2분기 대비 7% 감소했다.

보험금 및 계약준비금 변동액은 직전 분기의 3,300만 달러와 전년 동기의 3,600만 달러에서 4,800만 달러로 증가했다. 이낵트는 손해율의 전분기 대비 상승이 신규 연체의 통상적인 계절적 증가를 반영한 것이며, 전년 동기 대비로는 준비금 환입 규모 감소의 영향을 받았다고 밝혔다.

1차 연체율은 2.8%였으며, 회사는 이를 팬데믹 이전 수준과 일치한다고 설명했다. 이낵트의 추정 민간 모기지 보험사 적격성 요건(PMIERs) 충족률은 158%로, 요구 수준을 18억 3,000만 달러 상회하는 자산을 보유하고 있음을 나타냈다. 이낵트는 또한 2028 계약연도(book year)를 대상으로 하는 비례재보험 계약을 체결했다.

케어스카우트 투자 지속

본사 및 기타(Corporate and Other) 부문은 3,000만 달러의 조정 영업손실을 기록해 전년 동기의 2,100만 달러 손실과 비교됐다. 젠워스는 이번 손실이 주로 케어스카우트(CareScout) 서비스 플랫폼에 대한 지속적인 투자와 지주회사 부채 원리금 상환(debt service)을 반영한 것이라고 밝혔다. 또한 전년 동기에는 700만 달러의 세제 혜택이 포함되어 있었다.

케어스카우트는 이번 분기 동안 돌봄 수요자와 제공자 간 1,532건의 매칭을 기록했다고 발표했다. 시니어 주거 시설(senior living communities)로의 확장과 소비자 직접 거래(D2C) 활동의 성장에 힘입어 연초 이후 누적 매칭 수는 4,477건에 달해 전년 전체 수치의 약 두 배를 기록했다. 네트워크는 1,227개의 활성 재가 돌봄(home-care) 지점을 보유하고 미국 50개 주 전체를 커버하고 있으며, 젠워스는 2026년 말까지 2,000개 이상의 시니어 주거 시설을 연계하는 방안을 추진하고 있다.

회사는 이번 분기 동안 '케어 어슈어런스 워크사이트(Care Assurance Worksite)'를 출시하여 고용주를 통한 간병비 조달 상품 유통을 확대했다. 이 상품은 9월 30일 기준으로 40개 주에서 승인을 받았다. 젠워스는 케어스카우트 서비스(CareScout Services)의 기술 플랫폼, 상품 추가, 소비자 및 기업 간 거래(B2B) 유통망에 대한 자금 지원을 지속할 계획이다. 2025년 중 케어스카우트 인슈어런스에 단행한 8,500만 달러 투자는 2026년까지 해당 사업을 지원할 것으로 예상되며, 올해 추가 투자는 예상되지 않는다.

자본 환원 및 유동성

이낵트는 이번 분기 동안 분기 배당금 2,700만 달러와 자사주 매입 대금 9,500만 달러로 구성된 총 1억 2,200만 달러를 젠워스에 환원했다. 젠워스는 해당 기간 동안 자체 자사주 매입에 8,000만 달러를 사용했으며, 10월에 추가로 4,000만 달러를 집행했다. 프로그램 시작 이후 총 자사주 매입액은 9억 9,800만 달러에 달해 분기 말 기준 유통주식수를 27% 줄인 3억 7,000만 주로 감소시켰다. 회사는 또한 해당 프로그램을 5억 달러 확대한다고 발표했다.

젠워스는 부채 원금 2,100만 달러를 300만 달러 할인된 가격에 재매입하여 지주회사 부채를 7억 4,700만 달러로 줄였다. 회사는 클로즈드 블록에 자기자본 가치를 부여하지 않는 가운데, 자본 배분 우선순위로 케어스카우트에 대한 투자, 주주 자본 환원, 자본 대비 부채비율 25% 이하 유지를 통한 기회주의적 부채 축소 등을 꼽았다.

9월 30일 기준 지주회사의 현금 및 유동자산은 미래 의무 이행을 위해 보유한 약 2억 달러를 포함해 총 3억 2,000만 달러였다. 젠워스의 585억 달러 규모 투자 포트폴리오에는 425억 달러의 확정만기 증권(fixed-maturity securities)이 포함되어 있었으며, 이 중 97%는 BBB 등급 이상이었다. 포트폴리오의 미실현 손실은 6월 말의 29억 달러에서 54억 달러로 증가했다.

젠워스는 불리한 장기요양보험금 청구 경험, 보험료 인상 및 급부 감액 승인 지연, 준비금 추정치 변동, 이낵트로부터의 자본 환원 감소, 모기지 시장 악화, 간병 비용 상승, 금리 변동 및 투자 손실 등 자사 전망에 영향을 미칠 수 있는 여러 불확실성을 제시했다. 회사는 또한 클로즈드 블록의 실제 경험치와 예상치 간의 불리한 차이가 지속되어 향후 재측정 손실을 초래할 수 있다고 덧붙였다.