코어 사이언티픽 3분기 코로케이션 매출 2억 1,540만 달러 달성

코어 사이언티픽(NASDAQ: CORZ)은 과금 가능한 고객 전력 용량이 395MW에서 485메가와트(MW)로 증가함에 따라 2026년 3분기 코로케이션 매출이 전 분기(1억 3,670만 달러) 대비 증가한 2억 1,540만 달러를 기록했다고 발표했다. 회사는 코어위브(CoreWeave) 설비 구축 완공을 앞두고 있으며, AMD 및 AMD 신용 보강을 받은 네오클라우드 고객이 참여하는 별도의 530MW 개발 프로그램에 따른 전력 공급 개시를 준비하고 있다.

이 디지털 인프라 운영사는 현재 사업장 전체에 걸쳐 1기가와트(GW) 이상의 임대 전력을 확보하고 있으며, 계약된 매출 규모는 240억 달러를 넘어섰다고 밝혔다. 계약 포트폴리오는 연평균 약 18억 달러의 반복적인 일반회계기준(GAAP) 매출과 16억 달러의 연간 순영업소득(NOI)을 창출할 것으로 예상되며, 통합 NOI 마진은 약 90%에 달할 전망이다. 이 수치들은 이미 인식된 매출이 아니라 계약과 연계된 추정치다.

코어위브 설비 구축 완공 임박

코어 사이언티픽은 텍사스, 조지아, 오클라호마, 노스캐롤라이나주 소재 시설 전반에 걸쳐 코어위브에 약 590MW를 임대했다. 11월 5일 기준 약 485MW에 대해 과금이 진행 중이며, 전체 구축 작업은 2027년 초에 완료될 예정이다.

텍사스주 덴턴 시설은 임대 및 과금 가능 용량 중 약 260MW를 차지한다. 오클라호마주 머스코기, 노스캐롤라이나주 마블, 텍사스주 오스틴 시설도 실질적으로 완공되어 합산 임대 용량에 대한 과금이 이뤄지고 있다. 조지아주 돌턴 시설에서는 175MW 중 약 75MW에 대해 과금이 진행 중이며, 완공 시점은 2027년 초로 예상된다.

코어위브와의 계약은 계약 기간 동안 100억 달러 이상의 잠재적 매출과 연평균 약 8억 5,000만 달러의 예상 코로케이션 GAAP 매출을 나타낸다. 계약은 대체로 5년 연장 옵션 2회가 포함된 12년 만기 테이크오어페이(take-or-pay, 의무 인수) 구조로 체결되었으나, 오스틴 계약은 연장 옵션이 있는 7년 만기다. 코어 사이언티픽은 이번 계약에 따른 이익률을 80%~85%로 예상하고 있다.

초기 현금 회수액은 보고된 GAAP 매출과 일치하지 않을 전망이다. 임대 초기 몇 년간은 설비투자(Capex) 크레딧이 월 현금 임대료의 50%를 상쇄할 수 있어 현금 매출이 정액 기준 GAAP 매출을 밑돌게 된다. 해당 크레딧이 소진된 후 현금 수취액은 계약상 임대료 수준으로 증가할 것으로 예상되며, 임대차 후반부에는 연간 임대료 인상 조항으로 인해 현금 매출이 GAAP 매출을 웃돌 수 있다. 코어위브 관련 매출은 코어 사이언티픽의 2031년 만기 33억 달러 규모 선순위 담보 채권과 연계된 락박스(lockbox) 계좌로 입금된다.

AMD 관련 전력 용량 공급, 2027년 개시 예정

코어 사이언티픽의 또 다른 주요 계약 프로그램은 AMD 및 AMD 신용 보강을 받은 네오클라우드 고객을 위한 약 530MW 규모다. 텍사스주 페코스와 앨라배마주 오번에서 2027년 상반기에 첫 공급이 시작될 예정이며, 이어 하반기에는 돌턴과 머스코기에서 공급이 이뤄질 예정이다. 텍사스주 헌트 카운티 부지는 2028년 상반기에 첫 공급이 예정되어 있으며, 530MW 전체 용량은 해당 연도 말까지 모두 공급될 것으로 예상된다.

회사는 AMD 지원 네오클라우드 임대에 대해 85%의 NOI 마진을, AMD 직접 임대에 대해 100%의 NOI 마진을 추정하고 있다. 코어위브 계약과 합쳐지면 전체 포트폴리오는 경영진이 언급한 약 90%의 통합 NOI 마진을 달성할 것으로 예상된다.

코어 사이언티픽은 계약된 용량 외에도 AMD 예약과 관련된 몇 가지 잠재적 전력 확보 방안을 제시했다. 여기에는 기존 전력망 연결로 지원되는 약 385MW, 전력 유틸리티의 부하 조사가 진행 중인 약 600MW, 비하인드 더 미터(behind-the-meter, 자가 발전) 잠재 발전 용량 약 940MW가 포함된다. 이러한 항목들은 개발 경로를 설명하는 것이며 추가 공급 용량을 의미하지는 않는다.

회사는 또한 캘버트시티와 그랜드포크스에 계약이 체결되지 않은 임대 가능 전력 약 170MW와 함께, 다양한 실사 단계에 있는 2GW 이상의 잠재적 신규 부지 기회를 언급했다.

사업 실행력과 전력 확보 가능성이 주요 불확실성으로 남아

코어 사이언티픽의 향후 전망은 데이터센터 건설을 예정대로 완공하고 충분한 전력, 조달 기간이 긴 인프라 부품, 장비 및 자재를 확보하는 데 달려 있다. 회사는 또한 적격 인력 확보와 추가 부지를 위한 적합한 토지 및 전력 확보 가능성을 중대한 실행 고려 사항으로 꼽았다.

실제 매출, 현금 흐름 및 공급 시점은 건설 진행 상황, 과금 개시일, 설비투자 크레딧 활용, 계약상 임대료 인상 조항 및 임대 계약 변경에 따라 현재 추정치와 달라질 수 있다. 유틸리티 조사, 비하인드 더 미터 평가 또는 부지 실사가 여전히 진행 중인 용량 역시 개발 및 승인 위험에 노출되어 있다.