시그나, 헬스케어 부문 이익으로 에버스노스 부진 상쇄하며 2026년 EPS 가이던스 상향

3분기 실적에서 에버노스 헬스 서비스(Evernorth Health Services)의 기여도 감소를 시그나 헬스케어(Cigna Healthcare)의 견조한 수익성이 상쇄한 것으로 나타남에 따라, 시그나 그룹(CI)은 2026년 연간 조정 순이익 가이던스를 상향 조정했다. 회사는 이제 조정 주당순이익(EPS)이 이전 가이던스 대비 0.15달러 인상된 최소 30.60달러에 이를 것으로 예상하고 있다.

9월 30일로 마감된 3분기 조정 매출은 시그나 헬스케어의 보험료 성장과 에버노스의 의약품 믹스 개선에 힘입어 전년 동기 대비 6% 증가한 738억 달러를 기록했다. 연결 기준 조정 영업이익은 21억 달러로 거의 변동이 없었으며, 조정 EPS는 7.83달러에서 7.98달러로 2% 증가했다.

일반회계기준(GAAP) 주주 순이익은 14억 4,000만 달러(희석 주당 5.47달러)로, 전년 동기의 18억 7,000만 달러(주당 6.98달러)와 비교된다. 이번 분기의 조정 항목에는 인수 무형자산 상각, 순투자손실, 전략적 최적화 비용, 소송 관련 비용 등이 포함됐다.

조정 판매비와관리비(판관비) 비율은 장기 성장을 뒷받침하기 위한 투자가 반영되며 10bp(1bp=0.01%포인트) 상승한 4.7%를 기록했으나, 운영 효율화를 통해 일부 상쇄됐다. 연초 이후 누적 영업현금흐름은 전년 동기의 34억 5,000만 달러와 비교해 32억 8,000만 달러를 나타냈다. 경영진은 이전 발언 및 과거 추세와 일관되게 4분기에도 강력한 현금 창출 흐름이 지속될 것으로 기대한다고 밝혔다.

총자본 대비 부채비율은 전년 동기의 44.9%와 2025년 말의 43.0%에서 41.8%로 개선됐다. 시그나는 2026년 말까지 장기 목표치인 약 40%를 달성하기 위해 순항하고 있다고 밝혔다.

시그나 헬스케어, 수익 성장 견인

시그나 헬스케어의 조정 매출은 9% 증가한 117억 1,000만 달러를 기록했으며, 세전 조정 영업이익은 15% 증가한 11억 9,000만 달러를 나타냈다. 해당 부문의 세전 마진은 순투자이익 증가와 운영 효율성 개선이 주로 반영되며 50bp 확대된 10.2%를 기록했다.

의료비 지출 비율(MCR)은 전년 동기 대비 20bp 상승한 85.0%를 기록해 회사 측 예상치에 부합했다. 시그나는 이번 분기 동안 기저 의료비용 추세가 높은 수준이지만 안정적인 상태를 유지했다고 설명했다.

총 의료 고객 수는 2% 증가한 1,850만 명을 기록했다. 셀렉트(Select) 부문은 고객 수가 6% 증가하며 가입자 성장의 핵심 동력으로 유지됐다.

분기 실적 발표에 따라 시그나는 시그나 헬스케어의 2026년 세전 조정 영업이익 가이던스를 5,000만 달러 상향한 최소 46억 달러로 제시했다. 아울러 예상 의료비 지출 비율 범위를 기존의 83.7%~84.7%에서 84.2%(±25bp)로 좁혔다.

에버노스, 처방약 급여 관리 수익 감소

에버노스의 조정 매출은 6% 증가한 637억 7,000만 달러를 기록했으나, 세전 조정 영업이익은 4% 감소한 18억 3,000만 달러에 그쳤다. 세전 마진은 30bp 하락한 2.9%를 나타냈다.

에버노스 내에서 처방약 급여 서비스(Pharmacy Benefit Services) 매출은 9% 증가한 372억 8,000만 달러를 기록한 반면, 세전 조정 영업이익은 22% 감소한 7억 6,500만 달러를 기록했다. 시그나는 이 같은 감소세의 주요 원인으로 앞서 언급된 대형 고객사 계약 갱신과 전략적 투자를 꼽았다.

회사 측은 90%대 후반의 고객 유지율과 함께 200만 명 이상의 가입자를 대표하는 250개 이상의 신규 고객사가 추가될 것으로 예상됨에 따라 2027년 영업 시즌이 견조한 흐름을 이어가고 있다고 밝혔다.

특수 및 케어 서비스(Specialty and Care Services) 부문이 일부 상쇄 요인으로 작용했다. 특수 의약품 사업의 유기적 성장과 제네릭 및 바이오시밀러 도입 확대에 힘입어 매출은 1% 증가한 265억 달러, 세전 조정 영업이익은 15% 증가한 10억 6,000만 달러를 기록했다. 휴미라(Humira) 및 스텔라라(Stelara) 바이오시밀러 처방률은 신규 특수 제네릭 처방률과 함께 대상 가입자 사이에서 약 90%에 달했다.

시그나는 에버노스의 2026년 세전 조정 영업이익 가이던스로 최소 69억 달러를 재확인했다.

2027년 성장 프레임워크 및 전략적 우선순위

경영진은 2027년에 대해 지속 사업의 연환산 수익 기준선인 최소 30달러를 바탕으로 최소 10%의 조정 EPS 성장을 지속적으로 기대하고 있다. 이 기준선에는 좌초 간접비와 잔여 청산 비용을 포함해 오바마케어(Affordable Care Act, ACA) 건강보험 거래소 사업 철수와 관련된 2026년 기여분 주당 약 0.60달러가 제외되어 있다.

시그나는 스톱로스(손실제한보험) 마진의 지속적인 개선, 에버노스 및 시그나 헬스케어 전반의 견조한 영업 시즌, '액셀러레이트 투 원(Accelerate to One)' 현대화 및 생산성 향상 프로젝트에 따른 수혜를 잠재적 순풍 요인으로 지목했다. 반면 예상되는 역풍 요인으로는 ACA 거래소 사업 철수, 업계 리베이트 풀 축소, 고용주의 체중 감량용 GLP-1 약물 보장 축소, 바이오시밀러 및 특수 제네릭 출시 파이프라인 축소 등이 제시됐다.

회사는 2026년 인베스터 데이(Investor Day)에서 '리드 투 원(Lead to One)' 전략을 소개하고, 2030년까지 연평균 10%~14%의 조정 EPS 복합연간성장률(CAGR)과 약 500억 달러의 누적 영업현금흐름을 포함한 장기 목표를 수립했다. 아울러 계획 규모 30억 달러에 달하는 다년도 현대화 및 생산성 프로그램인 '액셀러레이트 투 원'을 발표했다.

시그나의 향후 전망은 의료비용 압박, 약가 및 리베이트 변동, 고객 유지율, 경쟁 환경, 규제 변화, 생산성 이니셔티브의 실행 여부 등에 영향을 받는다. 그 외 확인된 불확실성 요인으로는 소송, 사이버 보안 및 데이터 위험, 전략적 거래, 거시경제 여건, 계획대로 부채를 관리하고 자본을 집행할 수 있는 회사의 역량 등이 있다.