CF인더스트리즈, 판매량 및 가격 상승에 힘입어 2026년 3분기 실적 증가

CF 인더스트리즈 홀딩스(NYSE: CF)는 판매량 증가, 판매 가격 개선, 실현 천연가스 비용 하락으로 수익성이 개선되면서 2026년 3분기 실적이 증가했다고 발표했다. 이 질소 생산업체는 또한 2026년 총 암모니아 생산량이 약 950만 톤에 이를 것이라는 전망치를 유지하면서 블루 포인트(Blue Point) 저탄소 암모니아 프로젝트 건설을 진척시키고 있다.

순매출은 전년 동기의 16억 6,000만 달러에서 18억 6,000만 달러로 12% 증가했다. 보통주 주주 귀속 순이익은 2025년 3분기의 3억 5,300만 달러(주당 2.19달러)에서 4억 3,600만 달러(희석 주당 2.87달러)로 24% 늘어났다.

비일반회계기준(Non-GAAP) 지표인 조정 EBITDA는 6억 6,700만 달러에서 8억 3,300만 달러로 증가했다. CF 인더스트리즈는 실적 개선의 주된 요인으로 유리한 출하량과 판가를 꼽았으며, 이들이 각각 1억 1,400만 달러와 7,800만 달러를 기여했고 실현 천연가스 비용 하락도 2,000만 달러를 보탰다. 기업휴지보험금은 6,200만 달러 기여했으나, 기타 항목 1억 800만 달러로 인해 일부 상쇄되었다.

매출총이익은 6억 3,200만 달러에서 7억 2,000만 달러로 증가해 순매출의 38.7%를 차지했으며, 이는 전년 동기의 38.1%와 비교된다. 생산에 투입된 천연가스 비용은 MMBtu당 2.96달러에서 2.88달러로 하락했다.

2026년 첫 9개월 동안 순매출은 전년 동기의 52억 1,000만 달러에서 60억 7,000만 달러로 증가했다. 보통주 주주 귀속 순이익은 10억 5,000만 달러(주당 6.39달러)에서 17억 8,000만 달러(희석 주당 11.60달러)로 증가했다. 조정 EBITDA는 주로 가격 강세에 힘입어 20억 7,000만 달러에서 30억 1,000만 달러로 늘어났다. 2026년 수치에는 1억 7,000만 달러의 소송 합의금 이익이 포함되었다.

생산 및 현금 창출

CF 인더스트리즈는 2026년 첫 9개월 동안 가용 암모니아 설비 가동률이 97%를 기록했다고 보고했다. 가용 설비 용량에서 야주 시티(Yazoo City) 콤플렉스는 제외되었으며, 경영진은 해당 공장이 2027년 상반기에 가동을 재개할 것으로 예상하고 있다. 9월 30일 기준 회사의 12개월 이동 기준 기록 재해율은 20만 근무시간당 0.10건이었다.

9월 30일로 끝난 12개월 동안 CF 인더스트리즈는 30억 8,000만 달러의 영업활동 현금흐름과 20억 3,000만 달러의 잉여현금흐름을 창출했다. 잉여현금흐름은 조정 EBITDA의 53% 수준이었으며, 미국-캐나다 이전가격 문제와 관련된 공탁금 3억 600만 달러를 제외하면 61%였다. 해당 공탁금은 양국 정부 간 절차가 완료된 후 최종 납부할 세금 및 이자에 충당될 것으로 예상된다.

회사는 같은 12개월 동안 자사주 매입과 배당을 통해 주주들에게 13억 달러를 환원했다. 2029년까지 유효한 현행 20억 달러 규모의 자사주 매입 승인 한도 중 약 11억 달러가 남아 있다.

전망 및 전략적 프로젝트

CF 인더스트리즈는 2026년 총 암모니아 생산량을 약 950만 톤, 자체 조달 설비투자를 약 9억 5,000만 달러로 예상하고 있다. 해당 지출 중 약 4억 달러는 블루 포인트 프로젝트와 관련된 것이며, 야주 시티 재건 관련 설비투자는 제외되어 있다.

블루 포인트 콤플렉스는 착공에 들어갔으며, 2029년에 암모니아 생산을 개시할 것으로 예상된다. 총 프로젝트 비용은 여전히 약 37억 달러로 추산되며, 공용 시설에는 약 5억 5,000만 달러가 소요될 것으로 예상된다. CF 인더스트리즈는 블루 포인트 원(Blue Point One) 지분 40%를 보유하고 있으며, JERA와 미쓰이(Mitsui)는 합작법인의 설비투자 중 각자 몫에 해당하는 금액을 납입했다.

경영진은 현재의 미드사이클 EBITDA를 약 29억 달러로 추정하고 있다. 2030년경까지 CF 인더스트리즈는 블루 포인트 원, 마진 개선 프로젝트, 세액공제 수익 및 잠재적 저탄소 프리미엄 등 전략적 이니셔티브를 통해 약 4억 달러가 추가되어, 예상 미드사이클 EBITDA가 약 33억 달러에 달할 것으로 기대하고 있다. 회사 발표 자료에 따르면 이에 수반되는 미드사이클 잉여현금흐름은 20억 달러 이상으로, 현행 미드사이클 체제 하의 17억 달러 이상과 대비된다.

회사는 글로벌 질소 수급 여건이 우호적이라고 설명했다. 중동과 러시아의 공급 차질, 높은 에너지 비용에 따른 유럽의 생산 감축, 트리니다드 암모니아 설비의 35%에 영향을 미친 영구 가동 중단 등을 반영해, 2026년 글로벌 해상 요소 수출량이 전년 대비 약 500만 메트릭톤 감소할 것으로 예상하고 있다. 아울러 CF 인더스트리즈는 인도의 탄탄한 수요, 브라질의 구매 가속화 전망, 북미 UAN 사전 비축(fill) 및 가을철 암모니아 프로그램에 따른 지지 요인을 언급했다.

향후 전망은 변동성이 큰 글로벌 질소 가격 및 천연가스 비용, 농업 수요, 기상 조건, 무역 규제, 지정학적 혼란 등에 여전히 노출되어 있다. CF 인더스트리즈는 건설 비용이 현재 추정치를 초과하거나 프로젝트가 지연될 가능성을 포함해 블루 포인트 프로젝트에서의 실행, 자금 조달 및 기술적 위험에도 직면해 있다. 기타 불확실성으로는 야주 시티 재가동, 환경 및 조세 규제, 세액공제 수혜 자격, 운송 제약, 저탄소 암모니아의 상업적 시장 형성 등이 있다.