코어 마이닝 3분기 매출 77% 급증, 2026년 사상 최대 실적 목표

쿠어 마이닝(Coeur Mining Inc., NYSE·TSX: CDE)이 포트폴리오 확장에 힘입어 금, 은, 구리 생산량이 전반적으로 확대됨에 따라 3분기 매출, 조정 EBITDA, 잉여현금흐름이 전년 동기 대비 급증했다고 발표했다. 이 광산 기업은 최근 분기의 조업 차질에도 불구하고 뉴 애프턴(New Afton)과 레이니 리버(Rainy River) 광산의 지속적인 생산 확대(ramp-up)와 다른 여러 자산의 4분기 생산량 증가 전망에 힘입어 4분기 및 2026년 연간 기준으로 사상 최대 실적을 달성할 수 있는 기반을 마련했다고 밝혔다.

3분기 매출은 전년 동기 대비 77% 증가한 9억 8,400만 달러를 기록했으며, 조정 EBITDA는 69% 증가한 4억 4,800만 달러로 집계됐다. 영업현금흐름에서 자본적 지출을 차감한 잉여현금흐름은 27% 늘어난 2억 4,000만 달러였다. 순이익은 1억 900만 달러(주당 0.11달러), 조정 순이익은 9,800만 달러(주당 0.10달러)를 기록했다.

다만 2분기와 비교하면 매출은 9% 감소했고, 조정 EBITDA는 6%, 잉여현금흐름은 38% 줄었다. 영업현금흐름은 전 분기 5억 1,300만 달러에서 3억 8,600만 달러로 감소한 반면, 자본적 지출은 16% 증가한 1억 4,500만 달러였다. 쿠어 마이닝은 이자 비용과 연간 보험료 지급 시점에 따른 5,000만 달러 규모의 운전자본 유출을 주요 원인으로 언급했다.

3분기 생산량은 금 16만 1,000온스, 은 420만 온스, 구리 1,000만 파운드를 기록했다. 금 판매량은 전년 동기 대비 44% 증가한 16만 4,000온스였던 반면, 은 판매량은 14% 감소한 430만 온스였다. 평균 실현 가격은 금 온스당 3,979달러, 은 온스당 62.22달러, 구리 파운드당 6.65달러였다.

매출에 적용된 조정 금 원가는 온스당 2,054달러로 전 분기 대비 16% 낮았으나 전년 동기 대비로는 52% 높았다. 조정 은 원가는 온스당 22.73달러로 전 분기 대비 1% 하락하고 전년 동기 대비 23% 상승했다. 조정 구리 원가는 파운드당 2.67달러로 2분기의 2.33달러와 비교됐다. 분기 실적에는 주로 레이니 리버에서 인수한 비축 광석 재고와 관련된 4,000만 달러의 비현금성 매수가격배분(PPA) 비용과 2억 6,100만 달러의 비현금성 상각비가 포함됐다.

포트폴리오, 단기 조업 차질 직면

뉴 애프턴은 금 1만 2,000온스와 구리 약 1,000만 파운드를 생산했다. 컨베이어 가동 중단으로 처리량이 영향을 받았으며, 갱도 안정성(cave-health) 관리 우선순위로 인해 품위가 낮은 구역을 채굴하게 됐다. 쿠어 마이닝은 9월 중순 컨베이어 벨트 수리가 완료된 이후 일일 채굴량이 꾸준히 1만 6,000톤에 달하고 있으며, 4분기에는 품위가 개선될 것으로 예상된다고 밝혔다.

레이니 리버에서는 집중호우로 4단계(Phase 4) 노천 채굴 생산이 영향을 받았고 저품위 비축 광석의 사용이 늘어났다. 지하 채굴은 2분기보다 약 50% 높은 일평균 3,400톤을 기록했으며 일일 목표치인 5,000톤에 도달했다. 이 광산의 금 생산량은 전 분기 6만 4,000온스에서 5만 4,000온스로 감소했으나, 조정 금 원가는 온스당 3,788달러에서 2,883달러로 하락했다.

로체스터(Rochester)는 분기 기준 사상 최대인 680만 톤의 파쇄 공정 처리량을 달성했으며, 금 생산량은 전 분기 대비 39% 증가한 1만 6,000온스를 기록했다. 쿠어 마이닝은 확장된 2단계 침출 패드에 적치된 광석이 4분기 사상 최대 생산량을 뒷받침할 것으로 예상했다. 와프(Wharf)의 금 생산량은 2분기 대비 28% 증가한 2만 3,000온스를 나타냈으며, 회사는 파쇄기 업그레이드와 이후 생산 확대에 힘입어 하반기 생산량이 더 늘어날 것으로 전망했다.

라스 치스파스(Las Chispas)는 기록적인 분쇄 공장 처리량과 높은 금 품위에 힘입어 금 1만 6,000온스와 은 150만 온스를 생산했다. 팔마레호(Palmarejo)는 이달고(Hidalgo)의 고품위 구역 진입에 필요한 채움재(backfill) 작업이 현지 건설 자재 공급 제약으로 지연되면서 금 1만 8,000온스와 은 130만 온스를 생산했다. 켄싱턴(Kensington)은 금 2만 1,000온스를 생산했으며 4분기에 생산이 집중되는 흐름을 보일 것으로 예상된다.

연간 사상 최대 실적 목표

쿠어 마이닝은 가이던스 하단을 반영해 2026년 연간 생산량을 금 약 63만 온스, 은 1,870만 온스, 구리 4,000만 파운드로 예상했다. 회사는 조정 EBITDA가 20억 달러 이상, 잉여현금흐름이 13억 달러를 넘어설 것으로 전망했으며, 이는 모두 2025년 대비 약 100% 성장을 나타낸다. 이 추정치는 금 온스당 4,000달러, 은 온스당 55달러, 구리 파운드당 6.25달러를 전제로 한 것이다.

9월까지 누적 생산량은 금 42만 1,000온스, 은 1,300만 온스, 구리 2,270만 파운드를 기록했다. 연초 이후 누적 조정 EBITDA는 14억 달러, 잉여현금흐름은 8억 9,400만 달러였다. 쿠어 마이닝은 4분기 전망이 뉴 애프턴과 레이니 리버의 지속적인 생산 확대 진척, 로체스터, 팔마레호, 켄싱턴의 생산량 증가, 와프의 정상 가동 수준 생산량 회복, 라스 치스파스의 안정적인 실적 유지에 달려 있다고 밝혔다.

회사는 9월 말 기준 전년 동기의 4배 수준인 12억 달러의 현금과 총 21억 달러의 유동성을 확보했다. 3분기 중 분기 잉여현금흐름의 46%에 해당하는 1억 1,100만 달러 규모의 자사주(약 610만 주)를 매입했다. 7억 5,000만 달러로 확대된 자사주 매입 승인 한도에 따라 5월 중순 이후 자사주 매입 총액은 약 2억 3,100만 달러를 기록했다. 쿠어 마이닝은 또한 2026년 12월 16일 지급 예정인 주당 0.02달러의 반기 배당금을 추가 선언했다.

쿠어 마이닝은 2026년 총 자본적 지출을 5억 2,000만~6억 500만 달러, 탐사 지출을 1억 4,700만~1억 6,900만 달러로 계획하고 있다. 뉴 애프턴에서는 시추 작업을 통해 K-구역(K-Zone) 광화대를 300미터 이상 확장했으며, 4분기에 연구 조사 작업이 시작될 예정이다. 레이니 리버 시추에서는 ODM 메인(ODM Main)이 150미터 이상, 17구역(Zone 17)이 하부 경사 방향으로 200미터 이상 확장됐다.

이러한 전망은 광산 생산 확대 실행력, 품위 및 회수율 변동성, 인플레이션에 따른 비용 증가, 원자재 가격, 인허가 및 규제 지연, 기상 여건, 장비 및 자재 수급, 기타 광업 고유의 운영 리스크에 여전히 노출돼 있다. 쿠어 마이닝은 또한 뉴 골드(New Gold Inc.) 인수에 따른 뉴 애프턴과 레이니 리버의 통합과 관련된 불확실성도 언급했다.