벤틀리 시스템즈, 3분기 매출 12% 증가에 2026년 ARR 전망 상향

인프라 소프트웨어 기업 벤틀리 시스템즈(Nasdaq: BSY)가 3분기 연간 반복 매출(ARR)이 불변 통화 기준 전년 동기 대비 13% 증가함에 따라 2026년 ARR 성장률 전망치를 상향 조정했다. 한편 코히시브(Cohesive) 매각에도 불구하고 이익 및 잉여현금흐름 전망치는 유지했다.

회사는 코히시브를 제외한 연간 ARR 성장률을 기존 10.5%~12.5%에서 12.5%~13.5%로 상향 예상하고 있다. 보고 기준 ARR 성장률 전망치는 매각에 따른 약 100bp(베이시스포인트)의 영향을 반영해 기존 10.5%~12.5%에서 11.5%~12.5%로 수정됐다. 벤틀리는 코히시브 제외 기준 성장률 범위의 중간값이 높아진 요인으로 유기적 성장 모멘텀과 기업 인수를 꼽았다.

9월 30일로 마감된 분기의 총매출은 12.2% 증가한 4억 2,150만 달러를 기록했으며, 불변 통화 기준으로는 12.7% 증가했다. 회사 최대 매출원인 구독 매출은 12.4% 증가한 3억 8,680만 달러, 불변 통화 기준으로는 12.9% 증가했다.

2026년 첫 9개월간 매출은 13.2% 증가한 12억 6,000만 달러, 구독 매출은 13.5% 증가한 11억 6,000만 달러를 기록했다. 불변 통화 기준 증가율은 각각 12.3%와 12.7%였다.

9월 30일 현물 환율 기준 ARR은 15억 8,000만 달러에 달했다. 최근 12개월(LTM) 반복 매출은 13.2% 증가한 15억 3,000만 달러를 기록했으며, 불변 통화 기준으로는 12% 증가했다. 달러 기준 순유지율은 110%, 달러 가중 고객 유지율은 99%를 기록해, 높은 고객 유지율과 함께 기존 고객과의 관계 내에서 지속적인 확장이 이뤄지고 있음을 나타냈다.

수익성 강화

3분기 일반회계기준(GAAP) 영업이익은 45% 증가한 1억 2,260만 달러를 기록했다. 영업 주식 기반 보상을 제외한 조정 영업이익은 28% 증가한 1억 3,550만 달러를 기록했으며, 이에 따른 영업이익률은 전년 동기의 28.1%에서 32.1%로 확대됐다.

첫 9개월간 GAAP 영업이익은 19% 증가한 3억 3,750만 달러였다. 영업 주식 기반 보상을 제외한 조정 영업이익은 15% 증가한 3억 9,240만 달러를 기록했으며, 영업이익률은 전년 동기 30.7%에서 31.2%로 상승했다.

3분기 영업활동 현금흐름은 6% 감소한 1억 940만 달러, 잉여현금흐름은 8% 감소한 1억 140만 달러를 기록했다. 다만 최근 12개월 기준으로는 영업활동 현금흐름이 8% 증가한 5억 1,590만 달러, 잉여현금흐름이 6% 증가한 4억 8,930만 달러를 나타냈다.

자원 부문과 아시아·태평양 지역이 성장 주도

벤틀리는 자원(Resources) 부문이 여전히 가장 빠르게 성장하는 인프라 분야라고 밝혔다. 지역별로는 아시아·태평양과 미주 지역이 성장을 주도했다.

아시아·태평양 지역에서는 공공사업 및 유틸리티, 자원 부문 전반의 수요가 두드러졌다. 특히 인도는 국내 상하수도 및 전력망 투자와 글로벌 엔지니어링 기업을 위한 프로젝트 수행의 수혜를 입었다. 호주, 뉴질랜드, 동남아시아의 견조한 실적은 ARR의 2% 미만을 차지하는 중국에서의 지속적인 역풍을 충분히 상쇄했다.

미주 지역 수요에는 미국의 교통, 전력망, 수자원 프로젝트가 포함됐으며, 회사는 AI 데이터센터 관련 인프라 요건도 언급했다. 라틴아메리카의 성장은 광업 및 수자원 인프라가 견인했다. 벤틀리는 유럽 대륙과 영국의 활동은 안정적이라고 설명한 반면, 중동은 아랍에미리트와 사우디아라비아의 공항 및 교통 프로그램과 관련해 견조한 수요를 기록했다.

벤틀리는 또한 지진파 해석을 지원하는 팔레오스캔(PaleoScan) 소프트웨어 개발사 엘리스(Eliis)를 인수해 시퀀트(Seequent)의 지하 모델링 포트폴리오를 확장하고 있다. 실적 발표 자료에서는 이처럼 확장된 제품군의 관련 시장으로 광업, 토목 공학, 석유 및 가스, 신에너지를 꼽았다.

코히시브 매각으로 매출 전망 재편

벤틀리는 10월 13일 코히시브를 나비암(Naviam)에 매각 완료했다. 회사는 IBM 맥시모(Maximo) 서비스 및 솔루션 제공업체인 나비암의 주요 소수 지분 투자자가 됐으며, 나비암이 맥시모 제품군에 벤틀리 인프라스트럭처 클라우드(Bentley Infrastructure Cloud)와 아이트윈(iTwin) 기술을 추가할 예정이라고 밝혔다.

코히시브는 2026년 첫 9개월 동안 약 3,500만 달러의 서비스 매출과 1,000만 달러의 구독 매출을 올렸다. 거래 이후 벤틀리는 연간 매출 전망치를 약 1,200만 달러 낮춘 16억 7,000만 달러~17억 달러로 조정했다. 불변 통화 기준 서비스 매출 전망치는 기존 15%~20% 성장에서 보합세 수준으로 변경된 반면, 구독 매출 성장률 전망치는 11%~13%를 유지하며 상단에 근접하는 추세로 설명됐다.

회사는 영업 주식 기반 보상을 제외한 조정 영업이익 전망치를 4억 9,500만 달러~5억 1,000만 달러로 유지했다. 또한 예상 납부세액 증가에도 불구하고 5억 달러~5억 7,000만 달러의 잉여현금흐름 전망치를 유지했다. 납부세액은 코히시브 매각의 영향으로 기존 4,500만 달러~5,000만 달러에서 5,500만 달러~6,000만 달러로 증가할 것으로 예상된다.

벤틀리는 자사주 매입 확대로 인해 연간 희석주식수를 이전 전망치인 3억 2,080만 주~3억 2,240만 주를 밑도는 약 3억 1,900만 주로 예상하고 있다. 3분기까지 회사는 자사주 매입에 1억 6,800만 달러, 배당금에 6,400만 달러를 집행했다. 전환사채를 포함한 순차입금 레버리지는 1.7배였으며, 가용 리볼빙 한도는 12억 6,000만 달러였다.

경영진은 AI 지원 자산 분석과 벤틀리 인프라스트럭처 클라우드를 통해 회사의 입지를 인프라 프로젝트 인도에서 자산 운영 단계로 확장하는 전략을 지속하고 있다. 다만 발표 자료는 사업 실행이 글로벌 경제 및 정치 여건, 관세 및 제재, 금리 변동과 자본시장 접근성, 경쟁, 제품 품질, 인수합병 통합, 인력 유지, 그리고 인공지능이 벤틀리와 고객 산업에 미치는 영향 등에 계속 좌우될 수 있다고 지적했다.