아크, 3분기 사상 최대 매출 기록, 2026년 EBITDA 가이던스 상향

환경 기술 기업 아크(Arq Inc., Nasdaq: ARQ)는 분말 활성탄(PAC) 판매량 증가와 PAC 수익성 개선에 힘입어 2026년 3분기에 분기 사상 최대 매출을 기록하고 GAAP 기준 흑자 전환에 성공했다고 발표했다. 아크는 연간 조정 EBITDA 가이던스도 기존 목표치인 1,700만~2,000만 달러에서 1,900만~2,000만 달러로 상향 조정했다.

3분기 매출은 PAC 판매량의 지속적인 증가세를 반영해 전년 동기(3,510만 달러) 대비 9% 증가한 3,820만 달러를 기록했다. 순이익은 250만 달러로, 2025년 3분기의 90만 달러 순손실 대비 흑자 전환했다.

매출총이익률은 전년 동기의 28.8%에서 약 1,100bp(베이시스포인트) 상승한 39.7%에 달하며 11개 분기 만에 최고치를 기록했다. 아크는 이러한 마진 확대를 PAC 수익성 개선 덕분이라고 설명했다. 연구개발(R&D) 비용은 회사의 핵심 사업 집중화에 따라 180만 달러 감소했다.

비GAAP 지표인 조정 EBITDA는 520만 달러에서 71% 증가한 880만 달러를 기록했다. 아크는 이로써 10개 분기 연속 조정 EBITDA 흑자를 이어갔다.

현금 포지션 강화

9월 30일 기준 현금 및 사용제한 현금은 총 1,910만 달러로, 전년 동기의 1,550만 달러 대비 23%, 2026년 2분기 대비 57% 증가했다. 사용제한이 없는 현금은 6월 30일 기준 90만 달러에서 780만 달러로 늘어났다.

2026년 전체 연간으로 아크는 매출 1억 2,000만~1억 2,500만 달러, 조정 EBITDA 1,900만~2,000만 달러를 기록할 것으로 예상하고 있으며, 이는 2025년의 조정 EBITDA 1,320만 달러와 비교된다. 이 전망치는 2025년의 1억 1,700만 파운드 대비 증가한 1억 2,200만~1억 2,500만 파운드의 PAC 판매량과 파운드당 0.88~0.91달러의 평균 판매 가격을 가정한 것이다. 비(非)PAC 제품 및 기타 화학 제품은 전체 매출의 13%~15%를 차지할 것으로 예상된다.

회사는 PAC 사업에서 2027년 말까지 연환산 조정 EBITDA 3,000만 달러 달성을 목표로 삼고 있다. 아크는 운영 효율성, 처리량 증대, 판매 확대를 2027년의 예상 성장 동력으로 꼽았으나, 이 목표는 실행력과 시장 여건에 따라 변동될 수 있다고 덧붙였다.

PFAS 제품 테스트 지속

아크는 물속의 저농도 과불화화합물(PFAS)을 제거하도록 설계된 특화 PAC 제품을 테스트하고 있다. 현재 여러 고객사와 시험(트라이얼)을 진행 중이며 특허 출원 절차가 진행되고 있다. 테스트는 2026년 4분기까지 이어질 전망이며, 올해는 실적에 중대한 기여를 하지 않고 2027년에 초기 매출이 발생할 것으로 예상된다.

이 제품은 주로 미국 환경보호청(EPA)의 규제 준수 기준선인 4ppt(1조분의 1) 인근의 수도사업자를 대상으로 한다. 아크는 이 제품을 기존 PAC 인프라에서 사용할 수 있어 특정 고객의 경우 대규모 자본 투자 없이도 PFAS 문제에 대처할 수 있을 것이라고 밝혔다. IR 발표 자료에 따르면 테스트 물량은 기존 PAC 제품 가격을 크게 웃도는 수준에서 판매되었다.

회사는 2029년 초기 잠재시장(TAM) 규모를 약 1억 6,000만 파운드로 추산하고 있다. 다만 아크는 PAC가 모든 PFAS 오염 수준에 적합한 것은 아니라고 언급했다. 오염 수준이 더 높은 분야에서는 입상 활성탄(GAC)이 잠재적인 대안으로 남아 있다.

아크의 GAC 사업에 대한 검토는 사실상 마무리되었으나, 회사는 2027년 GAC 생산을 예상하지는 않고 있다. 추진 가능성이 있는 GAC 계획에는 약 4,000만~6,000만 달러의 자본과 약 18개월간의 자금 조달, 건설 및 시운전 기간이 소요될 것으로 추산된다. 해당 프로젝트의 추진 시기와 실현 가능성은 자금 조달, 시설 개조, 성공적인 실행 여부에 달려 있다.

핵심 시장과 리스크

아크는 수처리 정수 및 기타 응용 분야로 사업을 확장하면서도 발전소와 수도사업자의 반복적인 수요에 계속 의존하고 있다. 회사는 최종 시장 노출 다변화 노력의 일환으로 2022년과 2025년 사이에 석탄 화력 발전 부문 판매량을 36% 줄였다고 밝혔다.

경영진은 PFAS 관련 모니터링 및 규제 준수 요건이 활성탄 수요를 뒷받침할 것으로 기대하고 있다. 발표 자료에 설명된 규제 체계에 따르면 초기 모니터링과 공개 보고는 2027년 4월에 시작될 예정이며, 영향권에 있는 수도 시설들은 2029년에서 2031년 사이에 규제 준수 기한을 맞이하게 된다.

이러한 전망은 규제 변화나 법적 문제, 석탄 화력 발전 부문의 변화, 경쟁, 투입 원가 인플레이션, 관세, 설비 가동 중단, 기술적 또는 초기 가동상의 어려움 등에 노출되어 있다. 또한 아크는 부채 리파이낸싱(차환), 추가 자금 조달 여건, 신제품 상용화, GAC 시설의 설계 결함 수정 또는 시설 개조 자금 조달 능력과 관련된 리스크도 지적했다.