아던트 헬스, 3분기 마진 확대로 2026년 EBITDA 중간값 상향

아던트 헬스(Ardent Health Inc.)는 실행력 강화, 핵심 사업 개선, 2026년 잔여 기간에 대한 가시성 제고를 근거로 들며 3분기 수익성이 대폭 개선되었다고 발표하고 연간 조정 EBITDA 가이던스의 중간값을 상향 조정했다. 이 병원 운영업체는 연간 매출 전망치는 유지했으나 실적이 해당 전망치 범위의 하단에 머물 것이라는 예상을 이어갔다.

9월 30일로 마감된 3분기 매출은 전년 동기 대비 3.1% 증가한 16억 2,500만 달러를 기록했다. 순이익은 전년 동기 120만 달러에서 6,340만 달러로 증가했으며, 조정 EBITDA는 204.4% 급증한 1억 3,770만 달러를 나타냈다. 조정 EBITDA 마진은 전년 동기 2.9%에서 8.5%로 확대됐다.

전년 동기 대비 실적 비교는 2025년 3분기에 반영된 두 가지 항목의 영향을 받았다. 아던트 헬스는 회계적 추정치 변경으로 전년 동기 매출과 조정 EBITDA가 4,300만 달러 감소했으며, 주로 뉴멕시코주의 불리한 청구 진행 상황과 관련된 전문직 배상책임 충당금 증가로 전년 동기 조정 EBITDA가 5,400만 달러 추가 감소했다고 밝혔다.

2026년 1~9월 누적 매출은 2.7% 증가한 48억 4,900만 달러, 조정 EBITDA는 20.2% 증가한 3억 7,670만 달러를 기록했다. 연초 이후 조정 EBITDA 마진은 120bp 개선된 7.8%를 나타냈다. 순이익은 전년 동기 1억 5,590만 달러에서 1억 5,660만 달러로 집계됐다.

인건비 및 환자 진료량

비용 통제가 분기 마진 개선에 기여했다. 급여, 임금 및 복리후생비는 전년 동기 대비 4% 감소하며 매출 대비 비중이 300bp 개선됐다. 계약직 인건비는 45% 급감해 급여, 임금 및 복리후생비의 2.0%를 차지했으며, 이는 전년 동기의 3.5%에서 낮아진 수치다. 전문 서비스 수수료 비용 증가율은 2분기 10.4%에서 7.4%로 둔화했다.

아던트 헬스는 다년간 추진 중인 'IMPACT' 운영 프로그램을 통해 2026년에 최소 7,000만 달러의 효익을 창출할 수 있는 궤도에 올라 있다고 밝혔다. 이 프로그램은 인력 배치 최적화, 표준화 확대, 영업 실행력 강화, 환자 흐름 및 수용 역량 활용도 개선 등의 조치를 통해 마진, 운영 민첩성, 의료 서비스 제공 역량을 강화하는 것을 목표로 한다.

3분기 조정 입원 환자 수는 2.9% 증가한 9만 1,933명을 기록했으며, 조정 입원 건당 순환자 서비스 수익은 0.7% 증가한 1만 7,370달러를 나타냈다. 일반 입원 환자 수는 0.1% 증가해 2분기의 1.0% 감소에서 개선됐다.

수술 건수는 여전히 저조한 수준을 유지했다. 전체 수술 건수는 입원 수술이 5.0% 감소하고 외래 시술이 0.6% 감소하며 1.9% 줄었다. 아던트 헬스는 2분기와 3분기의 수술 건수 감소 중 약 절반이 의도적인 진료과목 합리화에 따른 것이라고 설명했다. 3분기 전체 수술 건수 감소율은 전 분기의 2.9% 감소에 비해 둔화했다.

3분기 순환자 서비스 수익 중 관리의료(Managed Care) 비중은 전년 동기 45.5%에서 44.8%로 축소됐다. 메디케어(Medicare) 비중은 38.9%에서 40.2%로 증가한 반면, 메디케이드(Medicaid)는 10.0%에서 9.5%로 감소했다. 환자 본인 부담 및 기타 수익 비중은 전년 동기 5.6%에서 5.5%를 기록했다.

현금흐름 및 2026년 전망

3분기 영업활동 현금흐름은 21.0% 감소한 1억 2,190만 달러를 기록했다. 아던트 헬스는 이번 실적에 4분기 수령 예정인 3,700만 달러 규모의 분기별 주 정부 지정 지급금 지연 영향이 반영됐다고 설명했다. 연초 이후 누적 영업활동 현금흐름은 4.6% 증가한 2억 5,840만 달러를 나타냈다.

3분기 잉여현금흐름은 전년 동기 9,560만 달러에서 7,310만 달러로 줄었다. 비지배지분 배당 후 비일반회계기준(non-GAAP) 잉여현금흐름은 전년 동기 7,270만 달러에서 감소한 4,890만 달러였다. 올해 첫 9개월 동안 비지배지분 배당을 차감한 잉여현금흐름은 5,680만 달러에서 7,450만 달러로 증가했다.

아던트 헬스는 연간 조정 EBITDA 전망치를 기존 4억 8,500만~5억 3,500만 달러에서 5억~5억 3,500만 달러로 수정하며 중간값을 1.5% 상향한 5억 1,800만 달러로 제시했다. 연간 매출 전망치인 64억~67억 달러와 조정 입원 환자 수 성장률 가이던스인 1.5%~2.5%는 그대로 유지했다.

회사는 아던트 헬스 귀속 순이익을 기존 전망치인 1억 1,000만~1억 6,300만 달러에서 상향된 1억 3,200만~1억 6,700만 달러로 전망하고 있다. 희석 주당순이익(EPS)은 기존 0.78~1.15달러에서 0.93~1.18달러로 수정 제시됐다. 계획된 설비투자 규모는 기존 2억 2,500만~2억 6,500만 달러에서 2억 1,000만~2억 5,000만 달러로 축소됐다.

아던트 헬스의 장기 전략은 핵심 시장에서의 유기적 성장, 운영 개선, 선별적 자본 배치에 계속 초점을 맞추고 있다. 경영진은 고부가가치 진료과목과 디지털 역량에 투자를 집중할 것이며, 잠재적 인수합병(M&A)은 미충족 의료 수요가 있는 시장을 중심으로 평가할 것이라고 밝혔다.

회사는 주요 불확실성 요인으로 보험 수가 변경, 의료 관련 법안, 인플레이션, 관세, 인력 확보 가능성 및 비용, 사이버 보안 위협, 운영 목표 달성 여부, 막대한 부채 등을 꼽았다. 아던트 헬스는 또한 텍사스와 오클라호마주에 대한 사업 집중도, 합작회사(JV) 및 장기 부동산 임대 계약에 따른 리스크, '원 빅 뷰티풀 빌 법안(One Big Beautiful Bill Act)'의 잠재적 영향, 건강보험 거래소 보조금 확대 조치 만료 등을 강조했다.