인액트, 3분기 실적 감소 속 2026년 약 6억 달러 규모 자본 환원 전망

인액트 홀딩스(Enact Holdings Inc., NASDAQ: ACT)는 모기지 보험 부문의 지속적인 수익성과 민간 모기지 보험사 적격 요건(PMIERs) 기준 18억 달러의 잉여 자본에 힘입어 2026년에 약 6억 달러의 자본을 주주에게 환원할 것으로 예상한다고 밝혔다. 이러한 전망은 전 분기 대비 순이익 감소, 안정적인 원수보험 유효계약액, 연체의 계절적 증가를 나타낸 3분기 실적 발표와 함께 제시됐다.

이 모기지 보험사는 3분기 보통주 귀속 순이익이 1억 5,900만 달러(희석 주당 1.15달러)를 기록해 2분기 대비 각각 9%, 8% 감소했다고 발표했다. 비일반회계기준(Non-GAAP) 지표인 조정 영업이익은 전 분기 대비 7% 감소한 1억 6,400만 달러를 기록했으며, 희석 주당 조정 영업이익은 6% 줄어든 1.19달러로 집계됐다.

순경과보험료는 전 분기 대비 200만 달러 감소한 2억 4,200만 달러를 기록했다. 순투자수익은 2% 증가한 7,400만 달러를 나타낸 반면, 영업비용은 3% 감소한 5,000만 달러를 기록했다. 인액트의 사업비율은 21%로 변동이 없었다. 조정 영업 자기자본이익률(ROE)은 2분기의 13.2%에서 12.4%로 하락했으며, GAAP 기준 자기자본이익률은 12.0%를 나타냈다.

계약 유지율, 보험 포트폴리오 지지

인액트의 이번 분기 신규 인수 보험 규모는 재융자 활동 둔화로 인해 전 분기 대비 7% 감소한 141억 달러를 기록했다. 다만 계약 유지율이 81%로 상승하면서 높은 모기지 금리로 인한 신규 인수 위축 압박을 상쇄하는 데 기여해, 원수보험 유효계약액은 2,750억 달러로 전 분기 수준을 유지했다.

회사 측은 유효계약의 89%가 7% 미만의 모기지 금리를 적용받고 있어 높은 계약 유지율을 지속적으로 뒷받침하고 있다고 밝혔다. 9월 평균 시장 금리인 6.9%보다 최소 50bp 이상 높은 금리를 적용받는 계약 비중은 6%에 불과했다.

포트폴리오의 순보험료율은 출재보험료 증가로 인해 2분기 34.1bp에서 33.4bp로 하락했다. 인액트는 출재보험료의 전년 동기 대비 증가세가 주로 2023년부터 활용해 온 비례재보험(쿼터셰어) 계약을 반영한 것이라고 설명했다. 이러한 거래는 일반적으로 출재보험료를 증가시키지만, 비용 및 손실에 미치는 영향을 통해 일부 상쇄된다.

연체는 계절적 요인으로 증가, 정상화는 준비금 환입 뒷받침

발생손실액은 전 분기 대비 1,400만 달러 증가한 4,700만 달러를 기록해 손해율이 6%포인트 상승한 20%를 나타냈다. 신규 연체율은 0.3%포인트 오른 1.6%를 기록했고, 전체 연체율은 0.2%포인트 상승한 2.8%로 집계됐다. 인액트는 이러한 전 분기 대비 증가세가 주로 계절성에 기인한 것이라고 설명했다.

총 원수 연체 건수는 2분기 말 24,330건에서 이번 분기 말 26,085건으로 증가했다. 신규 연체는 12,299건에서 14,401건으로 늘어난 반면, 연체 정상화 건수는 총 12,104건을 기록했고 지급 보험금 청구 건수는 542건으로 늘었다.

연체 증가에도 불구하고 지속적인 정상화 추세와 손실 완화 활동 덕분에 인액트는 3,700만 달러의 준비금을 환입할 수 있었다. 이는 2분기 환입 규모와 동일하지만 전년 동기의 4,500만 달러보다는 적은 수준이다. 준비금 환입 전 손실은 주로 계절적으로 증가한 신규 연체로 인해 전 분기 대비 늘어났다. 전년 동기 대비로는 최근 인수된 보험 계약들이 예상된 손실 발생 패턴을 따르고 있으며, 당기 청구율 하락이 이를 일부 상쇄했다고 회사 측은 밝혔다.

인액트는 또한 연체 계약의 87%와 전체 계약의 82%가 10% 이상의 추정 자기자본(에쿼티)을 보유하고 있다고 보고했다. 지급 보험금 규모는 팬데믹 이전 수준에 비해 낮은 상태를 유지했으나, 이번 분기에는 부실채권(NPL) 합의와 관련된 약 170건의 보험금 청구가 포함됐다.

분기 주주환원 규모 1억 5,100만 달러 달성

인액트는 3분기 중 배당금 3,300만 달러와 자사주 매입 1억 1,800만 달러를 포함해 총 1억 5,100만 달러를 주주에게 환원했다. 회사는 주당 평균 48.19달러에 240만 주를 자사주로 매입했다. 또한 11월 3일까지 5,700만 달러 규모의 자사주를 추가 매입해, 기존 5억 달러의 자사주 매입 승인 한도 중 약 2억 달러의 잔여 한도를 남겨두고 있다.

이사회는 또한 11월 25일 기준 주주명부에 등재된 주주를 대상으로 12월 17일에 지급될 주당 0.24달러의 분기 배당금을 결의했다. 인액트는 2026년 예상 주주환원의 최종 규모와 방식은 사업 실적, 시장 상황 및 규제 당국의 승인에 따라 달라질 것이라고 밝혔다.

자본은 규제 요건을 상회하는 수준을 유지했으며, 분기 말 기준 추정 PMIERs 충족 금액은 18억 달러(158%)를 나타냈다. 인액트의 영업 레버리지는 신용위험 이전 계약을 반영해 36%를 기록했다. 회사는 또한 2028 계약연도를 대상으로 하는 비례재보험 거래를 체결했으며, 이를 통해 예상 신규 인수 보험의 일부 중 약 35%를 출재할 것으로 예상된다.

비일반회계기준(Non-GAAP) 지표인 기타포괄손익누계액 제외 주당순자산가치(BPS)는 2분기 39.66달러에서 40.47달러로 상승했다. 반면 금리 상승으로 투자 부문의 미실현 손실이 늘어나면서 GAAP 기준 주당순자산가치는 39.06달러에서 38.30달러로 하락했다. 투자 포트폴리오의 미실현 손실은 9,700만 달러에서 3억 4,600만 달러로 확대됐다.

인액트는 59억 달러 규모의 투자 포트폴리오와 5억 달러의 현금성 자산을 보유했다. 포트폴리오의 약 99%가 투자적격 등급이었으며, 장부수익률은 전 분기 대비 10bp 상승한 4.7%를 기록했다.

비용 전망 및 시장 리스크

연초 이후 실적을 바탕으로, 인액트는 조직 개편 비용을 제외한 2026년 영업비용 가이던스를 기존 2억 500만 달러에서 2억 1,000만 달러 범위의 하단으로 조정했다.

경영진은 주택 구매력 저하로 인해 단기 주택 시장이 둔화세를 보이고 있으나, 높은 계약 유지율이 모기지 대출 실행 위축에 따른 압박을 상쇄하고 있다고 설명했다. 견조한 노동 시장에 힘입어 모기지 보험을 이용하는 소비자들의 재무 상태는 전반적으로 양호하게 유지됐으며, 생애 최초 주택 구매자 인구 구조가 장기 수요를 뒷받침했다.

회사 측은 향후 실적이 경기 침체, 정치 및 규제 환경 변화, 패니메이(Fannie Mae) 및 프레디맥(Freddie Mac) 관련 변화, 모기지 보험사 적격 요건, 경쟁 심화, 연방 모기지 보험 프로그램의 활용 확대 등에 여전히 노출되어 있다고 경고했다.