아카디아 헬스케어, 3분기 매출 5% 증가에 2026년 전망 상향

아카디아 헬스케어(Acadia Healthcare Company Inc.)는 급성기 입원 정신과 시설과 기존 사업장의 성장에 힘입어 3분기 매출이 5% 증가하고 영업현금흐름이 34% 늘어남에 따라 2026년 연간 실적 전망치를 상향 조정했다. 다만 초기 가동 손실, 전문인 및 일반 배상책임 비용 증가, 기타 운영상 압박 요인이 기저 성장의 일부를 상쇄하면서 조정 주당순이익(EPS)은 감소했다.

9월 30일로 마감된 분기 매출은 전년 동기 8억 5,200만 달러에서 8억 9,500만 달러로 증가했다. 조정 EBITDA는 1억 7,600만 달러로 2% 증가한 반면, 조정 희석 EPS는 0.72달러에서 0.60달러로 17% 감소했다. 아카디아 귀속 GAAP 순이익은 3,620만 달러에서 3,450만 달러로 줄었다.

영업현금흐름은 7,300만 달러에서 9,800만 달러로 증가했다. 자본적 지출(CAPEX)은 성장 관련 투자의 급격한 감소를 반영해 1억 3,600만 달러에서 5,100만 달러로 감소했으며, 회사가 영업현금흐름에서 총자본적 지출을 차감한 것으로 정의한 잉여현금흐름은 1억 1,000만 달러 개선된 4,700만 달러를 기록했다.

급성기 시설, 매출 성장 견인

급성기 입원 정신과 시설은 전년 동기 대비 11% 증가한 5억 2,500만 달러의 매출을 기록하며 가장 큰 성장 동력이 되었다. 거주형 치료 센터 매출은 7% 증가한 9,300만 달러를 기록했다. 반면 전문 치료 시설 매출은 8% 감소한 1억 3,600만 달러에 그쳤고, 종합 치료 센터 매출은 2% 줄어든 1억 4,100만 달러로 집계됐다.

동일 시설 기준 환자 재원일수는 2.1% 증가했다. 2023년부터 2025년 사이에 개설된 시설이 성장에 1.1%포인트를 기여했고, 기존 시설이 1.6%포인트를 더했다. 뉴욕주 메디케이드 규제는 전체 실적을 2.6%포인트 감소시켰다. 아카디아는 해당 규제와 관련 행정 관행으로 인해 특정 수혜자가 뉴욕주 밖에서 치료받는 것이 제한되면서, 주 경계 인근 펜실베이니아주에 위치한 전문 시설들이 영향을 받았다고 설명했다.

동일 시설 기준 환자 재원일당 매출은 4.0% 상승했다. 여기에는 3.3%의 기저 수가 인상과 1.1%의 믹스(환자 구성) 개선 효과가 포함됐다. 반면 대손금과 청구 거절로 인해 0.4%포인트 감소했다.

아카디아의 매출 변동 요인 분석(revenue bridge)에 따르면, 핵심 동일 시설 성장이 약 5,600만 달러, 1년 미만 운영 시설 및 기타 포트폴리오 변동이 1,100만 달러를 기여했다. 이러한 증가분은 뉴욕주 메디케이드 관련 약 800만 달러, 대손금 및 청구 거절 400만 달러, 시설 폐쇄에 따른 1,100만 달러로 인해 일부 상쇄됐다.

조정 EBITDA는 약 3,400만 달러의 핵심 성장 수혜를 입었다. 상쇄 요인으로는 약 1,200만 달러의 초기 가동 손실, 1,100만 달러의 전문인 및 일반 배상책임 비용 증가, 뉴욕주 메디케이드 관련 600만 달러, 대손금 및 청구 거절 400만 달러, 본사 일반관리비 200만 달러, 시설 폐쇄 영향 등이 포함됐다.

지출 통제 속 확장세 지속

회사는 해당 분기 동안 플로리다주 잭슨빌 인근의 144병상 규모 신규(de novo) 시설과 기존 사업장의 76병상을 포함해 총 220개의 인가 병상을 추가했다. 아카디아는 2026년에 총 550개 병상이 추가될 것으로 예상하며, 뉴욕주 메디케이드 및 기타 요인과 관련된 최근 251개 병상 폐쇄를 감안한 순증 병상은 약 289개로 추정된다.

경영진은 2023년부터 2026년까지 개설된 시설이 2027년에 2026년 대비 약 6,000만 달러의 추가 EBITDA를 창출할 것으로 예상하고 있다. 회사는 이러한 신규 시설(de novo) 및 합작회사 코호트가 완전 성숙 단계에 도달할 경우 2025년 대비 2억 달러의 추가 EBITDA 기회가 창출될 것으로 추산했다.

9월 30일 기준 총부채는 24억 달러였으며, 회사 신용계약 기준 순부채는 22억 5,000만 달러였다. 현금 및 현금성 자산은 총 1억 6,300만 달러로 집계됐다. 순레버리지 비율은 직전 12개월 조정 EBITDA 기준 약 3.9배였으며, 아카디아는 이 비율이 2026년 말에 3.6배에서 3.8배 사이를 기록할 것으로 예상하고 있다.

연간 실적 전망 상향

아카디아는 현재 2026년 연간 매출 전망치를 지난 7월 제시했던 34억~34억 5,000만 달러에서 34억 4,000만~34억 6,000만 달러로 상향 조정했다. 조정 EBITDA 전망치도 기존 5억 9,000만~6억 1,500만 달러에서 6억 1,500만~6억 2,500만 달러로 높였으며, 조정 EPS 가이던스는 1.45~1.60달러에서 1.70~1.80달러로 상향했다.

영업현금흐름 전망치는 기존 3억 5,000만~4억 달러에서 3억 7,500만~4억 달러로 상향 조정됐다. 반면 자본적 지출(CAPEX) 가이던스는 기존 2억 3,500만~2억 5,500만 달러에서 2억 1,000만~2억 3,000만 달러로 하향 조정했다.

이번 전망치는 동일 시설 기준 환자 재원일수 증가율 1%~2%, 동일 시설 기준 환자 재원일당 매출 증가율 2.5%~3.5%, 초기 가동 손실 4,500만~4,700만 달러를 전제로 한다. 아울러 감가상각비 2억 300만~2억 800만 달러, 이자 비용 1억 4,800만~1억 5,300만 달러, 주식보상비용 3,500만~4,000만 달러, 약 26%의 세율도 반영됐다.

아카디아는 정부 및 민간 보험사의 지급금 삭감이나 지연, 청구 거절, 환자 안전사고, 조사, 소송 및 규제 조치 등에 따라 실적 전망이 영향을 받을 수 있다고 주의를 당부했다. 기타 공시된 위험 요인으로는 메디케이드 재정 지원 및 수급 자격 요건 변경, 신규 시설과 관련된 통합 및 실행 리스크, 사이버 보안 장애, 인건비 및 공급망 비용 압박, 환자 수 감소, 부채 상환과 사업 운영 및 자본적 지출 충당을 위한 충분한 현금 창출 능력 등이 꼽혔다.