메르카도리브레 3분기 매출 45% 급증, 투자 확대로 마진 압박

메르카도리브레(NASDAQ: MELI)는 커머스 및 금융 서비스 전반에서 3분기 견조한 성장세를 기록했다고 발표했으나, 배송, 고객 참여 및 신용 확대에 대한 지속적인 지출이 수익성에 부담으로 작용했다. 매출 및 금융 수익은 전년 동기 대비 45% 증가한 107억 5,000만 달러(환율 중립 기준 41% 증가)를 기록한 반면, 영업이익률은 9.8%에서 6.3%로 축소됐다.

영업이익은 6.5% 감소한 6억 7,600만 달러(환율 중립 기준 4% 감소)를 기록했다. 순이익은 4억 2,100만 달러에서 4억 4,800만 달러로 증가했으나, 순이익률은 5.7%에서 4.2%로 하락했다. 비GAAP 기준 조정 EBITDA는 9억 3,300만 달러에서 9억 8,200만 달러로 증가했다.

커머스 부문, 전반적인 성장세 유지

커머스 매출은 보고 통화 기준 47% 증가한 61억 4,000만 달러, 환율 중립 기준으로는 41% 증가했다. 메르카도리브레는 광고 성장과 배송비 조정 덕분에 서드파티 수수료율(take rate)이 개선됐으나, 브라질의 수수료 할인과 아르헨티나의 MELI+ 로열티 프로그램 확대로 일부 상쇄됐다고 밝혔다.

총거래액(GMV)은 보고 통화 기준 38%, 환율 중립 기준 33% 증가한 228억 2,000만 달러에 달했다. 판매 상품 수는 36% 증가한 8억 6,690만 개로, GMV보다 빠른 성장세를 이어갔다.

고유 활성 구매자 수는 22% 증가한 9,390만 명으로 지난 1년간 1,700만 명 이상 늘어났으며, 브라질이 절대적인 증가분에서 가장 큰 비중을 차지했다. 활성 구매자당 구매 빈도는 12% 증가한 9.2개로, 해당 지표에서 5개 분기 연속 두 자릿수 성장세를 기록했다.

메르카도리브레의 물류 네트워크는 해당 분기 동안 5억 9,100만 건의 배송을 처리했다. 당일 및 익일 배송은 49% 증가한 2억 5,800만 건으로 전체 배송 증가율을 앞질렀으며, 빠른 배송에 집중하는 회사의 전략을 뒷받침했다.

메르카도 파고 및 신용 사업 확장세 지속

핀테크 매출은 보고 통화 기준 42% 증가한 46억 1,000만 달러, 환율 중립 기준으로는 40% 증가했다. 발표 자료에 따르면 신용 사업이 매출 성장의 주요 동인이었으며, 메르카도 파고는 온라인 및 매장 내 결제 부문에서 확장을 이어갔다.

핀테크 월간 활성 사용자 수는 29% 증가한 9,290만 명을 기록했으며, 브라질과 멕시코가 지역 평균보다 빠르게 성장했다. 총결제액(TPV)은 53% 증가한 1,088억 달러(환율 중립 기준 51% 증가)에 달했다. 가맹점 결제 매입액은 683억 달러로 환율 중립 기준 40%의 성장률을 나타냈다.

운용자산(AUM)은 67% 증가한 251억 2,000만 달러를 기록했다. 메르카도리브레의 신용 포트폴리오는 62% 확대된 178억 8,000만 달러에 달했고, 분기 대출 취급액은 175억 6,000만 달러를 기록했다. 신용카드는 포트폴리오의 47%를 차지해 전년 동기의 44%에서 증가했다.

대손 반영 후 순이자마진(NIM)은 20.1%로 전년 동기의 21%에서 하락했으며, 2분기의 20.7%를 소폭 밑돌았다. 회사는 이러한 수준이 신용카드 비중 확대에 일부 기인했다고 설명하면서도, 고객 코호트가 성숙해짐에 따라 신용카드 마진이 전 분기 대비 개선됐다고 언급했다.

자산 건전성 지표는 엇갈렸다. 15~90일 연체 대출은 포트폴리오의 7%로 전 분기와 동일한 수준을 유지한 반면, 90일 초과 연체 대출은 전 분기 18.7%에서 19.3%로 증가했다. 90일 초과 연체 대출에 대한 대손충당금 적립률은 143%에서 140%로 하락했다.

투자 확대로 마진 압박

메르카도리브레는 무료 배송 확대와 브라질에서의 테이크레이트 및 픽스(PIX) 할인 도입으로 매출총이익률이 감소했다고 밝혔다. 또한 신용 포트폴리오 확대로 대손상각비가 증가했으나, 일반관리비와 제품 개발 부문의 영업 레버리지가 이를 일부 상쇄했다.

2분기와 비교해 영업이익률은 40bp 하락했다. 회사는 이러한 변동이 배송 관련 순부담(60bp)과 판매 및 마케팅 지출 증가에 기인한 것이며, 제품 개발 레버리지로 일부 상쇄됐다고 설명했다.

조정 잉여현금흐름은 전년 동기의 2억 600만 달러에서 2억 8,500만 달러로 증가했다. 해당 분기에는 자본적 지출 5억 300만 달러와 신용 포트폴리오에 대한 21억 4,000만 달러의 현금 투자가 포함됐으며, 이는 15억 달러의 순 핀테크 자금 조달로 일부 충당됐다.

9월 말 기준 가용 현금 및 투자 자산은 81억 3,000만 달러였다. 비GAAP 기준 순부채는 2025년 말의 46억 8,000만 달러에서 80억 3,000만 달러로 늘어났다. 메르카도리브레는 부채의 상당 부분이 핀테크 사업과 관련되어 있다며, 96억 9,000만 달러의 핀테크 부채는 충당금을 차감한 130억 4,000만 달러의 신용 포트폴리오를 통해 1.3배 수준으로 충당된다고 밝혔다.

실적 발표 자료에서는 구체적인 수치의 향후 가이던스를 제시하기보다는 고객 참여 및 장기적 성장에 대한 지속적인 투자를 강조했다. 메르카도리브레는 거시경제 여건, 인플레이션, 고객 수요, 시장 확장, 신규 제품 및 서비스 실행 등을 요인으로 꼽으며 향후 실적이 현재 예상과 크게 달라질 수 있다고 경고했다.