PACS, 인수로 사업 영역 확장하며 2026년 3분기 매출 11.5% 증가

PACS 그룹은 2026년 3분기에 두 자릿수 매출 성장과 3분의 1 수준의 조정 EBITDA 증가를 기록했다고 발표했으며, 최근 플로리다주와 텍사스주에서 인수한 사업장을 반영해 연간 실적 전망치를 제시했다. 또한 이 아급성기 케어 제공업체는 0.2배의 순레버리지를 유지하면서 시설 인수와 부동산에 자본을 지속적으로 투입했다.

9월 30일로 마감된 3분기 매출은 전년 동기 13억 4,000만 달러에서 11.5% 증가한 15억 달러를 기록했다. 조정 EBITDA는 캘리포니아주의 인력 및 품질 인센티브 프로그램(WQIP)에서 발생한 440만 달러의 기여분을 포함해 전년 동기 1억 3,150만 달러에서 33.6% 증가한 1억 7,570만 달러로 집계됐다.

PACS 그룹 귀속 순이익은 5,240만 달러에서 6,080만 달러로 증가했다. GAAP 기준 희석 주당순이익(EPS)은 0.32달러에서 0.37달러로 상승했으며, 조정 EPS는 0.46달러에서 0.63달러로 증가했다. 영업이익은 전년 동기 8,630만 달러 대비 9,970만 달러를 기록했다.

GAAP 기준 실적과 조정 실적 간의 차이에는 주식 기반 보상 비용 4,530만 달러, 법률 및 기타 비용 950만 달러, 인수 관련 비용 440만 달러가 포함됐다.

2026년 첫 9개월간 매출은 39억 3,000만 달러에서 43억 5,000만 달러로 증가했다. 조정 EBITDA는 3억 6,300만 달러에서 5억 1,280만 달러로 늘었으며, PACS 그룹 귀속 순이익은 1억 3,180만 달러에서 2억 1,790만 달러로 증가했다.

동일 시설 점유율 및 환자 구성 개선

PACS의 동일 시설 기준 전문 간호 시설은 3분기에 전년 동기 89.3%에서 상승한 91.3%의 점유율을 기록했다. 일평균 매출은 486달러에서 506달러로 증가했으며, 전문 간호 환자 재원 일수 비중은 28.3%에서 29.5%로 확대됐다. 동일 시설 매출에서 전문 간호 서비스가 차지하는 비중은 48.1%에서 49.1%로 늘어났다.

회사의 코호트 데이터에서는 최근 인수한 시설과 기존 시설 간의 실적 격차가 지속적으로 나타났다. 성숙기 전문 간호 시설의 점유율은 93.1%에 달한 반면, 가동률 상승 시설은 87.0%, 신규 시설은 76.2%를 기록했다. 또한 성숙기 시설은 일평균 매출 521달러, 전문 간호 환자 재원 일수 비중 31.3%를 창출해 두 수치 모두 신규 코호트가 기록한 수준을 웃돌았다.

9월 30일 기준 PACS는 20개 주에서 355개 시설을 운영하며 약 5만 명의 직원과 함께 매일 3만 4,700명 이상의 환자를 돌보고 있다. 성숙기 시설의 미국 메디케어·메디케이드 서비스 센터(CMS) 품질 지표 평균 별점은 4.5점이었으며, 등급 평가를 받은 PACS 시설 중 78.9%가 4성 또는 5성 등급을 받았다.

인수를 통한 운영 영역 확장

PACS는 3분기 인수합병(M&A)에 2억 1,300만 달러를 투입했다. 회사는 텍사스, 몬태나, 사우스다코타, 뉴멕시코, 노스다코타주에 걸친 기존 에듀로(Eduro) 시설 34곳 중 31곳의 운영권 인수를 완료했다. 또한 오리건, 네바다, 텍사스, 몬태나주에 있는 6개 시설의 기반 부동산을 인수했다.

분기 종료 후인 10월 1일, PACS는 플로리다주 내 32개 전문 간호 시설의 운영권 인수를 완료하며 해당 주에 진출했다. 이 포트폴리오는 4,049개의 전문 간호 병상을 포함하며 오메가 헬스케어 인베스터스(Omega Healthcare Investors)의 자회사로부터 임차했다. PACS는 해당 시설들이 전담 지역 리더십과 임상 자원을 갖춘 3개 운영 권역을 구성할 것이라고 밝혔다.

회사는 또한 11월 1일 텍사스주 시설 11곳과 전문 간호 병상 1,285개를 인수하는 거래를 완료했다. 플로리다주와 텍사스주 거래를 반영한 프로포마 기준에 따르면 PACS는 21개 주에서 398개 시설, 4만 1,267개의 전문 간호 병상을 운영하게 된다. 이 수치에는 기존에 발표되었으나 아직 종결되지 않은 에듀로 시설 3곳은 제외됐다.

최근 인수를 반영한 2026년 실적 전망

PACS는 2026년 연간 매출을 59억 5,000만~60억 5,000만 달러, 조정 EBITDA를 6억 8,500만~6억 9,500만 달러로 예상하고 있다. 중간값 기준으로 이 범위는 2025년 대비 각각 약 13%, 37% 증가한 수치다.

이번 실적 전망에는 10월 1일부터 반영되는 플로리다주 시설과 11월 1일부터 반영되는 텍사스주 11개 시설의 예상 기여분이 포함되어 있다. PACS는 세금, 이자, 감가상각비, 무형자산 상각비 및 기타 조정 항목에 대한 불확실성을 이유로 조정 EBITDA와 순이익 간의 미래 예측 조정 내역을 제공하지 않았다.

회사는 9월 말을 기준으로 1억 1,530만 달러의 현금 및 현금성 자산을 보유했으며, 총 현금 및 가용 유동성은 7억 740만 달러라고 보고했다. 최근 12개월 조정 EBITDA가 6억 5,490만 달러인 데 비해 순부채는 1억 5,710만 달러였다. 첫 9개월간 영업활동 현금흐름은 5억 8,310만 달러였으며, 투자활동에는 5억 3,830만 달러가 사용됐다.

PACS는 수가 변동, 노동력 부족 및 인건비 상승, 규제 준수, 소송, 내부 통제 취약점, 인수 후 통합을 주요 리스크 요인으로 꼽았다. 또한 회사는 캘리포니아주의 WQIP, 오하이오주의 품질 인센티브 프로그램 및 유사한 주 정부 이니셔티브에 따른 지급금 관련 불확실성을 언급했다. 아울러 이전에 플로리다주에서 사업을 운영한 적이 없었기 때문에 플로리다주 진출로 통합 리스크가 가중된다고 덧붙였다.