매케슨, 2분기 조정 EPS 18% 증가에 2027 회계연도 전망 상향

맥케슨 코퍼레이션(NYSE: MCK)은 전문의약품 유통, 종양학 및 복합전문 진료 서비스, 처방 기술 성장, 자사주 매입에 힘입어 2분기 이익이 매출보다 가파르게 증가함에 따라 2027 회계연도 조정 순이익 전망치를 상향 조정했다.

이 헬스케어 유통 기업은 이제 2027 회계연도 희석 주당 조정 순이익을 기존의 44.20~45.00달러에서 상향된 45.60~46.40달러로 예상하고 있다. 새로운 전망치는 2026 회계연도 대비 17~19% 성장을 나타낸다. 맥케슨은 또한 매출 성장률 전망치를 기존 5~9%에서 6~10%로 높였으며, 조정 영업이익 성장률 전망치도 기존 9~13%에서 12~16%로 상향했다.

2026년 9월 30일로 마감된 분기 매출은 전년 동기 대비 8% 증가한 1,110억 달러를 기록했다. 조정 영업이익은 13% 증가한 18억 5,000만 달러, 조정 순이익은 11% 증가한 13억 6,000만 달러로 집계됐다. 희석 가중평균 주식 수가 6% 감소한 것을 포함한 자본 배분과 영업 실적에 힘입어 희석 주당 조정 순이익은 18% 상승한 11.68달러를 기록했다.

GAAP(미국 일반회계기준) 기준 맥케슨 귀속 순이익은 10% 증가한 12억 2,000만 달러, 희석 주당순이익은 17% 증가한 10.44달러를 기록했다.

전문의약품 유통과 종양학 부문이 성장 견인

맥케슨의 최대 사업 부문인 북미 제약(North American Pharmaceutical) 부문의 분기 매출은 6% 증가한 913억 6,000만 달러를 기록했다. 이러한 성장은 의료 시스템 및 전략 고객사에 공급된 전문의약품 물량 확대를 포함한 처방 거래량 증가를 반영한 것으로, 오리지널 의약품의 기여도 감소로 일부 상쇄됐다.

해당 부문의 조정 영업이익은 22% 증가한 10억 4,000만 달러를 기록했고, 조정 영업이익률은 16bp 확대된 1.14%를 나타냈다. 맥케슨은 이제 해당 부문의 2027 회계연도 매출이 5~9% 증가하고 조정 영업이익은 14~18% 성장할 것으로 예상하고 있으며, 이는 모두 기존 전망치 범위를 상회하는 수준이다.

종양학 및 복합전문(Oncology & Multispecialty) 부문 매출은 의료진 솔루션과 전문의약품 유통에 힘입어 24% 증가한 149억 8,000만 달러를 기록했다. 조정 영업이익은 8% 증가한 4억 2,700만 달러를 기록했으나, 조정 영업이익률은 45bp 하락한 2.85%에 그쳤다. 지분 투자 매각 및 미국 종양학 네트워크(The U.S. Oncology Network) 내 시장 관련 결정과 관련된 전년 동기 순이익 5,100만 달러를 제외하면 해당 부문의 조정 영업이익은 23% 증가했다.

맥케슨은 종양학 및 복합전문 부문의 연간 전망치를 상향 조정해 매출 성장률 20~24%, 조정 영업이익 성장률 18~22%를 전망했다. 회사는 기존에 각각 14.5~18.5%, 13.5~17.5%의 성장을 예상했었다.

처방 기술 솔루션(Prescription Technology Solutions) 부문은 제3자 물류 및 접근성 솔루션의 처방량이 늘어나면서 매출이 10% 증가한 15억 2,000만 달러를 기록했다. 허브 조제 서비스의 기여도 감소는 이러한 성장을 일부 상쇄했다. 조정 영업이익은 접근성 솔루션 수요 증가에 힘입어 18% 증가한 3억 700만 달러를 기록했고, 조정 영업이익률은 123bp 상승한 20.20%를 기록했다.

의료·외과 솔루션(Medical-Surgical Solutions) 부문 매출은 장기 요양 및 외래 진료 채널이 모두 성장하면서 5% 증가한 31억 달러를 기록했다. 다만 조정 영업이익은 10% 감소한 2억 2,500만 달러에 그쳤고, 조정 영업이익률은 118bp 축소된 7.27%를 기록했다. 맥케슨은 이익 감소의 원인을 장기 요양 부문의 성장으로 일부 상쇄되긴 했으나 외래 진료 부문의 제품 믹스 영향 때문이라고 설명했다. 회사는 이제 해당 부문의 2027 회계연도 조정 영업이익이 4% 감소에서 보합 수준을 나타낼 것으로 예상하고 있으며, 이는 기존 전망치인 보합에서 4% 성장에서 하향 조정된 것이다.

현금흐름, 거래 및 자본 배분

맥케슨은 해당 분기 동안 30억 7,000만 달러의 영업현금흐름과 29억 5,000만 달러의 비일반회계기준(Non-GAAP) 잉여현금흐름을 창출했다. 이번 회계연도 상반기 잉여현금흐름은 전년 동기 대비 131% 증가한 25억 8,000만 달러에 달했다.

회사는 2027 회계연도 잉여현금흐름을 45억~49억 달러로 예상하고 있다. 또한 연간 약 50억 달러의 자사주 매입을 계획하고 있으며, 이 중 34억 달러는 상반기에 완료됐다. 2026년 9월 기준 맥케슨의 자사주 매입 잔여 승인 한도는 43억 달러였다.

맥케슨은 또한 CVS 헬스(CVS Health)와의 의약품 유통 파트너십을 2032년 6월까지 연장했다. 10월 5일에는 주주 및 규제 당국의 승인과 기타 거래 종결 조건을 전제로 옵션 케어 헬스(Option Care Health)의 소수 지분 약 49%를 인수하기 위해 약 14억 달러를 투자하기로 합의했다.

11월 2일, 맥케슨은 임상 연구 및 바이오제약 상업화 서비스 제공업체인 프리시전 메디신 그룹(Precision Medicine Group) 인수를 완료했다. 같은 날 프리즘 비전 그룹(PRISM Vision Group)은 스펙트럼 비전 파트너스(Spectrum Vision Partners)를 추가해 150명 이상의 의료진을 영입하며 네트워크를 확장했다.

전망 및 리스크 요인

순이익 및 매출 전망 외에도 맥케슨은 2027 회계연도 본사 공통 비용이 5억 8,000만~6억 4,000만 달러 범위의 상단, 이자 비용은 3억 8,000만~4억 2,000만 달러 범위의 상단에 이를 것으로 예상하고 있다. 비지배지분 귀속 조정 순이익 전망치는 2억 9,000만~3억 2,000만 달러이며, 예상 유효세율은 18~19%를 유지했다.

맥케슨은 후입선출법(LIFO) 재고 효과, 소송 우발 채무, 거래 비용, 구조조정 및 손상차손 등 GAAP 조정에 필요한 여러 항목을 합리적으로 예측할 수 없다는 이유로 이번 전망치를 비일반회계기준(Non-GAAP)으로만 제시했다.

주요 불확실성 요인으로는 계획된 의료·외과 솔루션 부문 분리와 추진 중인 옵션 케어 헬스 투자가 꼽히며, 이들 중 어느 것도 예상된 조건이나 일정에 맞춰 종결되지 않거나 의도한 효과를 내지 못할 수 있다. 맥케슨은 또한 오피오이드 관련 사안을 포함한 법적·규제적 위험, 사이버 보안 및 정보 시스템 리스크, 공급 차질, 고객 계약 또는 신용 문제, 의료 수가 및 환급 변동, 인수 통합 위험, 경쟁 심화, 경제 또는 자본 시장 환경 변화 등을 리스크 요인으로 명시했다.