로열티 파마, 3분기 9% 성장에 2026년 수입 전망 상향

로열티 파마(Nasdaq: RPRX)는 바이오제약 로열티 포트폴리오의 지속적인 성장에 힘입어 3분기 수입이 9% 증가함에 따라 2026년 연간 포트폴리오 수입 전망치를 상향 조정했다. 이 회사는 11월 4일 이후 발표된 거래를 제외한 포트폴리오 수입이 기존 34억 달러~35억 달러에서 상향된 35억 달러~35억 5,000만 달러에 달할 것으로 전망하고 있다.

수정된 전망은 로열티 수입이 기존 예상치인 7%~10%에서 상향되어 전년 대비 약 10%~11% 성장할 것으로 가정한다. 로열티 파마는 이러한 변경의 원인을 견조한 포트폴리오 실적 덕분이라고 밝혔다. 변동성이 더 큰 마일스톤 및 기타 계약 수입은 2025년 1억 2,800만 달러에서 2026년 약 6,500만 달러로 감소할 것이라는 기존 전망이 유지되었다.

포트폴리오 성장이 만료에 따른 감소를 상쇄하며 수입 증가

3분기 포트폴리오 수입은 전년 동기 대비 9% 증가한 8억 9,000만 달러를 기록했다. 제품 매출에 연동되는 회사의 반복적 현금 유입액인 로열티 수입 또한 9% 증가한 8억 8,300만 달러를 나타냈으며, 마일스톤 및 기타 계약 수입은 700만 달러였다.

영업 및 전문 용역 비용 5,000만 달러를 차감한 비GAAP 조정 EBITDA는 8억 4,000만 달러로 포트폴리오 수입의 94.4%에 해당했다. 신규 로열티 투자, 부채 상환 또는 주주 환원에 활용 가능한 현금을 나타내는 또 다른 비GAAP 지표인 포트폴리오 현금흐름은 순이자 1억 6,700만 달러를 지불한 후 총 6억 7,300만 달러로 집계됐다.

2026년 1~3분기 누적 로열티 수입은 12% 증가한 25억 4,000만 달러에 달했다. 트렘피어(Tremfya), 보라니고(Voranigo), 에브리스디(Evrysdi), 임델트라(Imdelltra)의 성장이 실적을 견인한 반면, 임브루비카(Imbruvica)는 실적에 부담을 주었다. 주로 프로마크타(Promacta), 포시가/온글라이자(Farxiga/Onglyza), 솔리쿠아(Soliqua) 관련 로열티 만료로 인해 수입이 1억 500만 달러 줄었다. 마일스톤 및 기타 계약금 5,000만 달러를 포함한 올해 누적 포트폴리오 수입은 9% 증가한 25억 9,000만 달러였다.

로열티 파마는 3분기로 종료된 최근 12개월간 투하자본수익률 14.3%, 투하자본 자기자본수익률 20.2%를 기록했다고 보고했다. 회사 측은 이들 지표가 각각 실제 운용된 투하자본 및 자기자본 대비 창출된 현금을 나타낸다고 덧붙였다.

신규 로열티로 승인 제품 포트폴리오 확대

로열티 파마는 2026년 1~3분기 동안 12억 4,000만 달러의 자본을 집행했다. 11월 3일 기준 연간 자본 집행액은 16억 달러에 달했으며, 발표된 거래 가치는 총 19억 달러를 기록했다.

최근 투자 사례로는 진성 적혈구 증가증 치료제로 승인된 다케다(Takeda)의 밈릴로(Mimrylo)에 대한 로열티 획득이 있다. 로열티 파마는 선급금 5,000만 달러를 포함해 총 1억 달러를 지급하고 전 세계 매출 15억 달러까지 1%, 이를 초과하는 금액에 대해 0.75%의 로열티를 받기로 합의했다. 아울러 최대 2,300만 달러의 마일스톤 지급금을 받을 수 있는 권리도 확보했다. 회사는 이번 거래를 통해 10%대 초반의 무레버리지 내부수익률(IRR)을 거둘 것으로 기대하고 있다.

또한 로열티 파마는 판상 건선, 지루성 피부염 및 아토피 피부염 치료를 위한 1일 1회 바르는 국소 치료제인 아쿠티스 바이오테라퓨틱스(Arcutis Biotherapeutics)의 조리브(Zoryve) 전 세계 매출 중 3% 로열티를 취득하기 위해 선급금 1억 달러를 지불했다. 아쿠티스는 2026년 조리브 매출 가이던스를 5억 2,500만 달러~5억 4,000만 달러로 제시했고, 현재 적응증에 대해 23억 달러~30억 달러의 최대 매출 목표를 세웠다. 로열티 파마는 이번 거래의 예상 무레버리지 수익률이 승인 제품 목표 범위에 부합한다고 밝혔다.

2026년 중 포트폴리오 전반에 걸쳐 다양한 임상 및 규제 성과가 나타났다. 2차 전이성 췌장관선암 치료제인 레볼루션 메디신(Revolution Medicines)의 라송크(Rasonque)와 조현병 치료제인 테바(Teva)의 웰트루자(Weltruza)에 대한 미국 식품의약국(FDA) 승인이 이뤄졌으며, 1차 소세포폐암 치료를 위한 암젠(Amgen)의 임델트라(Imdelltra) 및 유전성 부종 예방을 위한 파바리스(Pharvaris)의 서방형 데우크릭티반트(deucrictibant)도 긍정적인 임상 3상 결과를 거두었다.

로열티 파마는 후기 개발 포트폴리오 전반에 걸쳐 위험 미조정 기준 300억 달러 이상의 잠재적 최고 매출을 확인했으며, 이는 17억 달러 이상의 잠재적 최고 로열티 금액에 상응한다. 이러한 추정치는 향후 임상, 규제 및 상업적 결과에 따라 달라지며 회사 내부 추정치, 판매사 가이던스, 제3자 애널리스트 전망 등을 반영하고 있다.

자본 환원 및 연간 가정

로열티 파마는 1~3분기 동안 배당금 및 분배금 4억 600만 달러, 자사주 매입 1억 8,300만 달러 등 총 5억 8,900만 달러를 주주에게 환원했다. 이는 포트폴리오 현금흐름의 약 28%에 해당한다.

9월 30일 기준 회사는 5억 1,400만 달러의 현금 및 현금성 자산을 보유하고 있었으며, 가중평균 듀레이션이 약 12년인 투자등급 부채 88억 달러를 보유했다. 총 레버리지는 조정 EBITDA 대비 2.7배, 순 레버리지는 2.5배를 기록했다. 로열티 파마는 재무적 유연성을 약 48억 달러로 추산했으며 18억 달러 규모의 회전신용공도를 보유하고 있었다.

2026년 영업 및 전문 용역 비용은 기존 5.5%~6.5% 범위에서 좁혀져 포트폴리오 수입의 약 5.5%~6.0% 수준이 될 것으로 예상된다. 예상 지급 이자는 3억 5,000만 달러~3억 6,000만 달러로 유지된다. 해당 전망은 추가 부채 발행이 없다고 가정하고 7월 3억 8,000만 달러 규모의 텀론 상환을 포함하며 수취 이자는 제외한다.

본 가이던스는 예기치 못한 주요 악재가 없음을 전제로 하며, 11월 4일 이후 발표된 거래의 기여액은 제외한다. 실제 실적은 제품 매출, 로열티 만료, 마일스톤 시기, 포트폴리오 치료제의 임상·규제·상업적 실적에 따라 변동될 수 있다. 회사는 또한 신규 로열티 거래가 단기적으로 재무에 중대한 영향을 미칠 경우 전망치를 수정할 수 있다.