라이엇 플랫폼스, 3분기 매출 1% 증가한 가운데 280억 달러 규모 코시카나 임대 계약 체결

라이엇 플랫폼스(NASDAQ: RIOT)는 코시캐나(Corsicana) 캠퍼스 전체를 대상으로 하는 15년 장기 전력 공급 부지 임대차 계약을 체결했다. 이번 거래로 약 280억 달러의 초기 계약 매출을 창출하고 회사의 데이터센터 사업을 대폭 확장할 것으로 기대된다. 익명의 프론티어 AI 랩(Frontier AI Lab)과 체결한 이번 계약은 910메가와트(MW) 규모의 핵심 IT 용량을 대상으로 하며, 잠재적 계약 매출을 540억 달러까지 늘릴 수 있는 5년 연장 옵션 2건을 포함하고 있다.

코시캐나 계약으로 라이엇의 계약된 데이터센터 용량은 1,151MW로 늘어났으며, 2026년 동안 확보한 데이터센터 계약 매출은 380억 달러에 달했다. 회사는 발표 자료의 가정을 바탕으로 체결된 임대 계약을 통해 완공 후 연간 약 23억 달러의 매출과 22억 달러 이상의 연간 순영업소득(NOI)을 창출할 것으로 예상하고 있다.

비트코인 채굴이 여전히 분기 매출의 주요 원천인 상황에서, 이번 신규 임대 계약은 전력 포트폴리오를 데이터센터 플랫폼으로 수익화하기 위한 라이엇의 가장 큰 행보다. 임차인은 모듈형 컴퓨팅 인프라를 조달, 설치 및 운영하며, 라이엇은 부지, 전력 공급 패드 및 전력 전송 인프라를 제공할 예정이다.

2028년 7월까지 예정된 코시캐나 구축 일정

라이엇은 코시캐나 프로젝트를 3단계에 걸쳐 인도할 예정이다. 첫 400MW는 2027년 9월, 이어서 200MW는 2028년 1월, 마지막 310MW는 2028년 7월로 예정되어 있다. 임대료는 각 전력 패드가 인도될 때부터 발생하며, 임차인의 모듈이 설치되지 않은 경우 최대 60일까지 지연될 수 있다.

이번 트립플 넷(Triple-Net), 의무인수(Take-or-Pay) 임대차 계약에 따라 임차인은 가동률과 관계없이 910MW 전체에 대한 임대료를 지급하고 실제 유틸리티 비용 및 운영비를 부담해야 한다. 라이엇은 완전 구축 후 초기 기간 동안 연평균 18억 달러의 임대료가 발생할 것으로 추정했으며, 임차인 환급액 상각 전 추정 NOI 마진은 99%에 달한다. NOI는 자본적 지출, 일반관리비, 감가상각비 등을 제외한 비GAAP 지표다.

추정 프로젝트 총비용은 55억 달러로, IT MW당 약 600만 달러 수준이다. 여기에는 임차인 소유 모듈에 대한 환급금 최대 36억 4,000만 달러와 부지 및 전력 인프라 공사비 약 18억 달러가 포함된다.

라이엇은 두 가지 자금 조달 구조를 검토 중이다. 첫 번째 방안은 44억~49억 달러의 비소구적 프로젝트 채무와 5억~11억 달러의 라이엇 자체 현금을 사용하는 것이다. 대체 방안은 임차인이 임대료 공제를 통해 모듈 비용을 회수하도록 하여 라이엇이 부지 공사 자금을 현금이나 부채로 조달할 수 있는 유연성을 확보하는 방식이다. 회사는 현재 발표된 프로젝트의 자금 조달을 위해 주식을 발행할 계획은 없다고 밝혔다.

록데일(Rockdale) 사업장과 관련해, 라이엇은 별도의 191MW 규모 프론티어 AI 랩 구축 공사가 첫 96MW는 2027년 12월, 나머지 95MW는 2028년 6월 서비스 개시를 목표로 진행 중이라고 밝혔다. 또한 라이엇은 AMD의 용량을 25MW에서 50MW로 확장하는 작업을 진행 중이며, 2027년 5월에 전체 인도가 예정되어 있다. 회사는 AMD 관련 공사가 일정과 예산에 맞추어 진행되고 있다고 밝혔다.

사업 포트폴리오 전환 속에 분기 매출 1% 증가

라이엇은 3분기 매출이 전년 동기의 1억 8,020만 달러에서 1% 증가한 1억 8,140만 달러를 기록했다고 밝혔다. 순이익은 400만 달러(희석주당순이익 0.01달러), 조정 EBITDA는 1억 9,100만 달러를 기록했다.

비트코인 채굴은 여전히 가장 큰 사업 부문으로, 회사 정의 기준으로 1억 1,600만 달러의 매출과 5,170만 달러의 매출총이익을 올렸다. 채굴 매출은 전년 동기의 1억 6,080만 달러에서 감소했으나, 생산량은 1,406비트코인에서 1,637비트코인으로 늘었다. 비트코인당 평균 생산 가치는 11만 4,361달러에서 7만 855달러로 하락했다.

채굴기 감가상각비를 제외한 라이엇의 비트코인 1개당 채굴 원가는 전년 동기의 4만 6,324달러에서 3만 9,265달러로 감소했다. 회사는 2,470만 달러의 전력 절감 보상금(채굴된 비트코인당 1만 5,067달러 상당)을 받아 순 전력 비용을 킬로와트시(kWh)당 3.2센트로 낮췄다. 분기 말 기준 구축된 해시레이트 용량은 초당 44.9엑사해시(EH/s)에 달했으며, 평균 가동률은 87%를 기록했다. 라이엇은 록데일과 코시캐나의 여름철 높은 기온이 채굴기 가동 중단에 영향을 미쳤다고 밝혔다.

데이터센터 매출은 반복 발생 운용 임대 매출 830만 달러와 임차인 맞춤 공사(fit-out) 서비스 매출 1,020만 달러를 포함해 총 1,840만 달러를 기록했다. 운용 임대의 매출총이익률은 2분기의 84%에서 80%로 낮아졌으며, 마진이 낮은 맞춤 공사 사업은 6%의 매출총이익률을 기록했다. 매출이 21% 감소했음에도 불구하고 반복적인 임대료 수익의 기여도가 확대되면서 데이터센터 총 매출총이익은 전 분기 대비 증가한 720만 달러를 기록했다.

엔지니어링 매출은 전년 동기의 1,910만 달러, 2분기의 3,730만 달러에서 증가한 4,700만 달러를 기록했다. 매출총이익률은 15%로 전년 동기의 28.2%에서 하락했다. 엔지니어링 수주잔고는 1억 4,150만 달러로, 이 중 90% 이상이 데이터센터 부문에 연계되어 있다. 라이엇은 자체 데이터센터 개발을 위해 일부 엔지니어링 역량을 확보해 두고 있다고 밝혔다.

비트코인 매각으로 프로젝트 자금 조달 지원

라이엇의 9월 말 기준 유동성은 사용 제한 현금 7,920만 달러를 포함한 현금 7억 4,800만 달러와 비트코인 2억 200만 달러 등 총 9억 5,000만 달러였다. 회사는 2026년 첫 9개월 동안 2만 264비트코인을 15억 달러에 매각했으며, 수익금의 일부를 2억 달러 규모의 코인베이스 신용 공도(credit facility) 상환에 사용해 담보로 제공되었던 비트코인을 전량 해제했다.

록데일 및 코시캐나 개발과 관련해 라이엇은 추가 프로젝트 자본을 76억~78억 달러로 추정했다. 회사의 예시적인 자금 조달 계획에 따르면, 비소구적 프로젝트 채무 61억~70억 달러와 공사 진행 상황에 맞춰 투입되는 라이엇의 현금 출자금 8억~15억 달러를 가정하고 있다. 경영진은 금리 상승과 신용 스프레드 확대 속에서 대출 기관들이 임차인 신용도, 전력 확보 여부, 인도 실적 등을 더욱 면밀히 심사함에 따라 자금 조달 시장의 선별 기조가 강화되었다고 설명했다.

사업 이행에는 여전히 상당한 불확실성이 존재한다. 라이엇은 공사 지연 가능성, 공급망 제약, 인허가 및 규제 장애물, 자금 조달 가능 여부, 임대차 계약 조건 변경, 고객 및 프로젝트 파트너 유치·유지 능력 등을 리스크 요인으로 지목했다. 비트코인 사업 역시 네트워크 환경 변화, 비트코인 보상, 거래 수수료, 시장 가격 변동에 노출되어 있다. 회사의 인도 일정, 계약 가치 및 추정 NOI는 미래 성과를 보장하는 것이 아닌 미래 예측에 기반한 전망치다.