네비게이터, 선박 매각 이익에 3분기 순이익 2배 이상 증가

네비게이터 홀딩스(Navigator Holdings Ltd.)는 선박 매각 이익에 힘입어 2026년 3분기에 분기 기준 역대 최대 순이익을 기록했다고 발표했다. 다만 근본적인 해운 지표는 전년 동기 대비 약화했다. 이 가스 운반선 운항업체는 9월 가동률이 가파르게 회복됐으며, 4분기에는 가동률과 용선등가(TCE) 운임, 에틸렌 터미널 물동량이 전 분기 대비 증가할 것으로 전망했다.

주주 귀속 순이익은 2025년 3분기 3,320만 달러(주당 0.50달러)에서 7,830만 달러(주당 1.28달러)로 증가했다. 이번 증가에는 선박 매각으로 발생한 약 4,800만 달러의 이익이 주로 반영됐다. 총 영업수익은 1억 5,310만 달러에서 1억 5,500만 달러로 소폭 증가한 반면, 영업이익은 5,290만 달러에서 8,410만 달러로 늘었다.

EBITDA는 전년 동기의 8,570만 달러에서 1억 2,080만 달러로 증가했다. 선박 매각 이익과 기타 조정 항목을 제외한 조정 EBITDA는 7,650만 달러에서 6,780만 달러로 감소했다. 주주 귀속 조정 순이익은 2,390만 달러(주당 0.36달러)에서 2,540만 달러(주당 0.42달러)로 증가했다.

분기 말 해운 활동 회복세

3분기 일평균 용선등가(TCE) 수익은 30,314달러로 전년 동기(30,966달러)와 전 분기(33,946달러) 대비 감소했다. 선대 가동률은 87.9%로 전년 동기의 89.3%, 전 분기의 90.8%에서 하락했다.

7월과 8월 가동률은 평균 약 85%를 기록했으나 9월에 94%로 회복됐다. 네비게이터는 수요가 10월까지 견조하게 유지됐으며 4분기에는 가동률과 평균 TCE 운임 모두 전 분기 대비 증가할 것으로 예상했다. 경영진은 또한 4분기 조정 EBITDA가 3분기 수준을 상회할 것으로 전망했다.

가중평균 선대가 48.8척에서 46척으로 줄어들면서 수익 발생 일수(earnings days)는 전년 동기의 3,932일에서 3,585일로 감소했다. 선박 운항비는 4,280만 달러로 13% 감소했고, 일일 운항비는 8,928달러로 3.7% 줄었다. 일반관리비는 특정 프로젝트 관련 법률 및 전문 서비스 비용 증가로 인해 120만 달러 늘었다.

네비게이터는 호르무즈 해협 주변의 지속적인 혼란과 파나마 운하의 통항 제한이 미국의 LPG 및 석유화학 제품 수출 수요를 뒷받침하고 있다고 밝혔다. 희망봉을 우회하는 장거리 항항이 늘어나면서 톤마일(ton-mile) 수요가 증가했다. 회사는 또한 기존 선대의 17%가 25년 이상 된 선박인 반면 핸디사이즈 신조 발주 잔량은 기존 선대의 7% 수준에 불과하다고 언급했다.

현재 네비게이터의 이용 가능한 선대 일수 중 약 34%가 기간 용선 계약으로 확보되어 있다. 에틸렌 수송이 가능한 핸디사이즈 선박 대부분은 향후 12개월 동안 스폿(단기) 시장에서 운항할 예정이며, 이를 통해 스폿 운임 변동 위험에 노출되는 동시에 견조한 수요에 대응할 수 있는 입지를 확보하게 된다.

역대 최고치 기록했던 2분기 이후 터미널 물동량 감소

네비게이터의 에틸렌 수출 터미널 물동량은 총 26만 4,398메트릭톤으로, 사상 최고치였던 2분기의 37만 4,278톤 및 전년 동기의 27만 502톤에서 감소했다. 회사는 여름철 대부분 동안 이어진 유럽 수요 약화, 국제 가격 차익(아비트라지) 축소, 재고 소진(디스토킹)을 전 분기 대비 감소의 원인으로 꼽았다.

네비게이터는 나프타 가격 상승, 재고 재적재(리스타킹), 아시아 수요 강세로 미국산 에틸렌의 가격 차익거래 기회가 확대됨에 따라 4분기 터미널 물동량이 증가하고 있다고 밝혔다. 아시아 목적지로의 이동 전환은 모건스 포인트에서 극동 지역까지의 항해 거리를 연장시키는 효과도 가져왔다.

2026년 1월 이후 4곳의 신규 고객이 오프테이크(제품 인수) 계약을 체결했다. 회사는 또한 2027년부터 시작되는 추가적인 테이크오어페이(의무인수) 계약을 논의 중이며, 터미널의 4분기 잔여 이용 가능 용량이 견조한 스폿 운임에 판매될 것으로 예상하고 있다.

유니가스 지분 매각으로 유동성 및 주주 환원 강화

네비게이터는 소형 선박 8척과 유니가스(Unigas B.V.) 지분 매각을 완료해 약 1억 8,300만 달러의 총 매각 대금을 확보했다. 6척은 3분기 중에 인도되었고 2척은 10월에 인도되었으며, 지분 매각은 11월 2일에 완료됐다. 이번 거래를 통해 3분기에 인식된 약 4,800만 달러와 4분기에 예상되는 2,200만 달러를 포함해 총 약 7,000만 달러의 장부상 이익이 발생할 것으로 예상된다.

9월 30일 기준 현금 및 현금성 자산은 2억 2,110만 달러를 기록했다. 미인출 한도액을 포함하고 제한된 현금을 제외한 가용 유동성은 분기 말 3억 7,780만 달러였으며 10월 31일까지 4억 3,400만 달러로 증가했다. 최근 12개월 조정 EBITDA 대비 순부채 비율은 1.7배였다.

이사회는 11월 17일 기준 주주를 대상으로 12월 3일에 지급될 주당 0.08달러의 분기 배당금을 의결했다. 네비게이터는 또한 연말까지 2,260만 달러 규모의 자사주를 매입할 예정이다. 배당금과 계획된 자사주 매입액을 합치면 총 2,740만 달러로, 이는 회사의 주주 환원 정책에 따라 3분기 주주 귀속 순이익의 35%에 해당한다.

네비게이터는 이중연료 에탄·에틸렌 운반선 4척과 암모니아 추진 암모니아 운반선 2척으로 구성된 신조선 사업 6척 전부에 대한 자금 조달을 확보했다. 이 사업의 조선소 인도 비용은 총 5억 8,600만 달러(보조금 차감 후 5억 6,800만 달러)이며, 이 중 1억 5,300만 달러가 이미 지급됐다. 첫 번째 선박인 '네비게이터 폴라리스(Navigator Polaris)'호는 2026년 12월 인도 예정으로 이미 용선 계약이 체결됐으며, 나머지 5척은 2027년과 2028년 중에 인도될 예정이다.

2026년 네비게이터는 선박당 일일 올인(all-in) 현금 손익분기점을 21,720달러로 추정하고 있다. 연간 실적 가이던스로는 선박 운항비 1억 7,500만~1억 7,700만 달러, 현금성 일반관리비 3,900만~4,200만 달러, 감가상각비 1억 2,300만~1억 2,400만 달러, 순이자비용 4,200만~4,300만 달러를 제시했다.

4분기 전망은 해운 운임, 선대 가동률, 터미널 물동량 및 운항 조건에 따라 달라질 수 있다. 네비게이터는 2026년에 7건의 정기검사(드라이독) 일정이 남아 있으며, 4분기에는 약 128일의 비가동 일수와 1,000만 달러의 지출이 예상된다고 덧붙였다. 회사는 선대 수요, 운임, 신조선, 자본 지출 및 기타 운항 관련 사항에 대한 기대치가 미래 예측 진술이며 실제 결과는 이와 크게 다를 수 있다고 경고했다.