마카오 실적 둔화로 멜코 리조트 3분기 EBITDA 24% 감소

멜코 리조트 & 엔터테인먼트(NASDAQ: MLCO)가 주요 마카오 사업장의 실적 부진이 키프로스에서의 성장을 상쇄함에 따라 3분기 수익성이 급감했다고 발표했다. 매출은 전년 동기 대비 10.4% 감소한 11억 7,000만 달러를 기록했으며, 조정 프로퍼티 EBITDA는 24.4% 감소한 2억 8,800만 달러에 그쳤다. 이 카지노 운영사는 전년 동기 6,200만 달러의 순이익을 기록했던 것과 달리 900만 달러의 순손실을 냈다.

2026년 9월로 끝난 3개월 동안 카지노 매출은 11.5% 감소한 9억 3,900만 달러, 비카지노 매출은 5.5% 감소한 2억 3,400만 달러를 기록했다. 영업 비용 및 경비는 4.6% 감소한 10억 7,000만 달러를 나타냈으나, 이러한 감소폭은 매출 축소를 상쇄하기에 부족했다. 영업이익은 45.7% 급감한 1억 달러, 조정 EBITDA는 24.8% 하락한 2억 6,500만 달러를 기록했다.

회사 측은 정상적인 3%의 VIP 홀드율을 가정한 홀드율 조정 프로퍼티 EBITDA가 추정치 기준 2억 9,800만 달러라고 밝혔다. 이에 따른 홀드율 조정 프로퍼티 EBITDA 마진은 25%로, 전년 동기의 28.1%와 비교된다. 해당 지표는 예시적이며 VIP 홀드율만을 조정해 반영한 수치다.

마카오 사업장이 실적 하락 주도

시티 오브 드림즈 마카오의 매출은 전년 동기 대비 16% 감소한 5억 6,600만 달러를 기록하며 조정 EBITDA가 37% 감소한 1억 3,000만 달러를 기록했다. 총 카지노 매출(GGR)은 14% 감소한 6억 3,300만 달러를 나타냈다. VIP 총 카지노 매출은 롤링칩 실적이 17% 감소하고 VIP 홀드율이 119베이시스포인트(bp) 하락한 2.49%를 기록함에 따라 44% 급감했다. 매스 마켓 총 카지노 매출은 3% 감소한 반면 슬롯머신 매출은 12% 증가했다.

해당 사업장의 조정 EBITDA 마진은 2025년 3분기 30.8%에서 23%로 축소되었다. 홀드율 조정 기준 시티 오브 드림즈 마카오는 1억 4,500만 달러의 EBITDA를 창출했다.

스튜디오 시티는 매출이 8% 감소한 3억 4,600만 달러를 기록함에 따라 조정 EBITDA가 전년 동기 대비 13% 감소한 9,100만 달러를 기록했다고 발표했다. 매스 테이블 드롭액은 10% 감소했으며, 총 카지노 매출은 7% 감소한 3억 2,100만 달러를 나타냈다. 조정 EBITDA 마진은 전년 동기의 27.9%보다는 낮으나 2분기의 25.7%보다는 상승한 26.2%를 기록했다.

알티라는 전년 동기 대비 22% 증가한 3,100만 달러의 매출을 달성했으며, 총 카지노 매출은 40% 증가한 3,600만 달러를 기록했다. 그러나 직전 분기 200만 달러의 흑자를 냈던 것과 달리 이번 분기에는 30만 달러의 소폭 조정 EBITDA 손실을 기록했다.

멜코는 마카오에서 서비스 및 시설 확충 조치를 지속했다. 과거 카운트다운(The Countdown)으로 알려졌던 REM은 8월 단계적 개장을 시작으로 10월 20일 그랜드 오픈을 개최했다. 해당 시설은 149개의 스위트룸을 보유하고 있다. 회사는 또한 시티 오브 드림즈 마카오의 리테일 구역 개보수를 향후 진행할 프로젝트로 꼽았다.

키프로스 실적이 부진 일부 상쇄

시티 오브 드림즈 마닐라는 전분기 대비 6% 증가했음에도 불구하고 전년 동기 대비 20% 감소한 3,300만 달러의 조정 EBITDA를 기록했다. 매출은 전년 동기 대비 11% 감소한 9,900만 달러, 총 카지노 매출은 9% 감소한 1억 1,400만 달러를 기록했다. 해당 사업장의 조정 EBITDA 마진은 전년 동기 37.3%에서 33.3%로 하락했다.

시티 오브 드림즈 메디테러니언 및 기타 부문은 가장 높은 실적을 달성한 보고 부문이었다. 조정 EBITDA는 전년 동기 대비 11%, 전분기 대비 29% 증가한 2,600만 달러를 기록했다. 매출은 매스 총 카지노 매출 21% 증가와 슬롯머신 매출 5% 증가에 힘입어 전년 동기 대비 13% 증가한 9,700만 달러를 달성했다. 총 카지노 매출은 13% 증가한 8,800만 달러를 나타냈으며, 조정 EBITDA 마진은 26.5%를 기록했다.

멜코의 스리랑카 카지노 운영 및 호텔 관리 서비스를 포함하는 기타 사업(Other Operations) 부문은 전년 동기 100만 달러의 손실과 대비되는 400만 달러의 조정 프로퍼티 EBITDA를 기여했다. 2025년 개장한 시티 오브 드림즈 스리랑카는 멜코가 누와(Nüwa) 브랜드로 관리하는 113개 객실을 포함해 약 800개의 호텔 객실을 보유하고 있다.

4분기 비용 전망 및 유동성

2026년 4분기에 대해 경영진은 감가상각비를 약 1억 4,000만 달러에서 1억 4,500만 달러, 본사 비용을 약 2,000만 달러에서 2,500만 달러로 예상하고 있다. 연결 순이자비용은 마카오 카지노 사업권 및 키프로스 카지노 라이선스 관련 지급 수수료 약 600만 달러와 시티 오브 드림즈 마닐라 관련 금융리스 이자 약 500만 달러를 포함해 1억 1,500만 달러에서 1억 2,000만 달러로 전망된다.

멜코는 9월 30일 기준 그룹의 현금 및 현금성 자산이 8억 8,700만 달러이며, 신용 한도를 통해 이용 가능한 자금은 10억 7,000만 달러라고 발표했다. 총 유동성은 약 19억 5,000만 달러 수준이다. 회사는 부채 비율 축소에 집중하는 동시에 실적 개선과 수익성 향상을 최우선 과제로 두고 있다고 밝혔다.

멜코는 2026년 11월 3일까지 2억 3,600만 달러 규모의 자사주를 매입했다. 2016년 이후 배당과 자사주 매입을 통해 주주에게 총 약 43억 달러를 환원했으며, 여기에는 2020년 이후 실행된 약 9억 6,900만 달러의 자사주 매입이 포함된다. 발표 자료에 따르면 현재 자사주 매입 한도 중 약 4억 8,700만 달러가 남아 있는 것으로 나타났다.

회사는 자사의 향후 전망이 마카오, 필리핀, 키프로스, 스리랑카 전역의 카지노 수요 및 방문객 수 변화와 더불어 지역 및 글로벌 경제 상황, 자본시장 변동성, 규제 승인 여부 등에 노출되어 있다고 경고했다. 또한 마카오의 개정 카지노 법안 시행, 성장 프로젝트의 이행, 향후 영업 및 재무 실적과 관련된 리스크도 지적했다.