헤클라, 보유 현금 6억 9,200만 달러 도달하며 2026년 3분기 사상 최대 잉여현금흐름 기록

헤클라 마이닝(Hecla Mining Company, NYSE: HL)은 강력한 광산 현금 창출력에 힘입어 전분기와 유사한 수준의 은 생산량과 높아진 보고 총유지원가(AISC)를 상쇄하며 2026년 3분기 계속영업 기준 분기 최대 영업현금흐름 및 잉여현금흐름을 기록해 재무구조를 강화했다.

미국 및 캐나다의 은 생산 업체인 이 회사는 계속영업 매출 3억 9,500만 달러, 계속영업 순이익 1억 4,960만 달러(주당 0.22달러)를 기록했다고 발표했다. 비GAAP 지표인 조정 EBITDA는 2분기 대비 6% 증가한 2억 1,150만 달러에 달했다.

계속영업 기준 영업활동 현금흐름은 2억 300만 달러로 분기 최고 기록을 경신했다. 5,170만 달러의 자본 투자를 집행한 후 비GAAP 잉여현금흐름은 전분기 1억 3,580만 달러에서 증가한 사상 최대치인 1억 5,120만 달러를 기록했다.

헤클라는 9월 말 기준 6억 9,160만 달러의 현금을 보유하고 있으며, 금융리스를 제외하고는 장기부채가 없는 상태다. 또한 미인출 상태의 5억 달러 규모 회전한도대출(리볼빙) 및 1억 달러 규모의 어코디언 옵션을 보유하고 있다.

비용 상승 속 은 생산량 전분기 수준 유지

헤클라는 이번 분기 동안 420만 온스의 은을 생산하며 2분기 생산량과 1% 이내의 차이를 보였다. 감가상각비, 감광비 및 상각비를 제외한 매출 적용 총원가는 1억 5,820만 달러였다.

부산물 공제 후 은 온스당 현금원가는 마이너스 3.20달러, 총유지원가(AISC)는 14.34달러를 기록했다. 두 지표 모두 비GAAP 지표로, 2분기의 마이너스 8.10달러 현금원가 및 6.07달러의 AISC와 비교된다. 연결 은 원가 산출 대상은 그린스 크릭(Greens Creek)과 러키 프라이데이(Lucky Friday)이며, 아직 상업 생산을 시작하지 않은 키노 힐(Keno Hill)은 제외된다.

회사의 실현 평균 은 가격은 온스당 63.62달러로, AISC 차감 후 온스당 49.28달러의 보고 마진을 남겼다. 은은 3분기 광산 매출의 69%를 차지했다.

현금 창출을 견인하는 그린스 크릭

알래스카 소재 그린스 크릭은 광산 매출의 60%를 담당하며 헤클라의 가장 큰 재무 기여자로 자리를 지켰다. 이 광산 생산량은 은 190만 온스, 금 12,000온스로, 2분기의 은 210만 온스, 금 14,200온스에서 감소했다.

생산량 감소에도 불구하고 그린스 크릭은 1억 5,510만 달러의 영업현금흐름과 광산 현장 기준 사상 최대인 1억 4,680만 달러의 잉여현금흐름을 창출했다. 매출 적용 원가는 7,620만 달러였으며, 부산물 공제 후 은 온스당 현금원가와 AISC는 각각 마이너스 10.11달러와 마이너스 3.25달러였다.

그린스 크릭에 대한 헤클라의 2026년 가이던스는 은 800만~830만 온스, 금 51,000~55,000온스다. 예상 자본 투자는 5,500만~6,000만 달러다.

아이다호주 러키 프라이데이 광산은 전분기 150만 온스 대비 감소한 130만 온스의 은을 생산했다. 이 광산은 영업현금흐름 8,830만 달러, 잉여현금흐름 6,680만 달러를 기록했다. 은 온스당 AISC는 산정에 포함된 유지 자본 지출 증가 영향 등으로 이전 17.08달러에서 27.68달러로 상승했다.

회사는 러키 프라이데이가 2026년에 500만~520만 온스의 은을 생산할 것으로 예상하고 있다. 지표 냉각 프로젝트는 4분기 중 시운전이 예정되어 있다.

키노 힐, 계획된 처리량 제한 조치에 직면

캐나다의 키노 힐은 2분기 60만 온스에서 증가한 96만 3,000온스의 은을 생산했다. 제련/선광 은 품위는 전분기 대비 35% 이상 향상된 톤당 26.2온스를 나타냈으며, 분기 최고 제련/선광 처리율을 달성했다.

이 광산은 480만 달러의 영업현금흐름을 냈으나 자본 투자 집행 후 210만 달러의 마이너스 잉여현금흐름을 기록했다. 헤클라는 광재, 폐석 및 수처리 용량을 보존하기 위해 4분기 키노 힐 처리량을 하루 약 300톤으로 제한하고, 2027년 1월부터 추가로 줄일 예정이다.

해당 제한은 인허가 변경 및 관련 인프라 구축이 완료될 때까지 유지될 전망이다. 발표자료에 따르면 인허가 변경은 2029년 중반경 완료될 것으로 예상되어, 인허가 취득 및 인프라 구축이 키노 힐 확장의 주요 제약 요인이 될 것으로 보인다. 이 광산의 2026년 은 생산량 가이던스는 230만~260만 온스다.

2026년 전망 및 프로젝트 파이프라인

헤클라의 현재 전사 2026년 은 생산량 가이던스는 1,530만~1,610만 온스다. 그린스 크릭과 러키 프라이데이를 합산한 현금원가는 온스당 마이너스 4.75달러~마이너스 4.25달러, AISC는 11.50달러~12.50달러로 전망된다. 계획된 자본 투자 총액은 1억 9,800만~2억 1,400만 달러이며, 이와 별도로 5,500만 달러의 탐사 및 사전 개발 지출이 계획되어 있다.

중기적으로 경영진은 연간 은 생산량이 2,000만 온스를 넘어설 가능성이 있다고 본다. 이러한 전망은 키노 힐이 허가된 일일 440톤의 처리율에 도달하고, 네바다주 마이더스(Midas) 광산의 재가동 가능성과 성공적인 탐사, 개발 및 인허가 취득 여부에 달려 있다.

그린스 크릭에서 헤클라는 풀 가동 시 연간 추정 100만~120만 온스의 은과 10,000~15,000온스의 금을 추가 생산할 수 있는 황철석 정광 회로(pyrite concentrate circuit) 도입을 검토 중이다. 투자 승인 결과에 따라 임시 설비를 활용한 간헐적 생산은 2027년 말에 시작될 수 있으며, 영구 회로는 2028년 말에 풀 가동 수준에 도달할 전망이다.

회사는 또한 약 5,100만 온스의 은과 60만 온스의 금이 포함된 것으로 추정되는 약 1,070만 톤의 건식 적치 광재(dry-stack tailings) 재처리를 검토하고 있다. 헤클라는 해당 물질이 광물 자원이나 매장량으로 분류되지 않았으며, 야금(금속 추출) 시험 결과가 아직 나오지 않았음을 강조했다.

이러한 전망은 금속 가격 변동성, 운영 및 인허가 리스크, 비용 인플레이션, 품위 및 회수율 변동성, 환율 변동, 정치·노동·환경 및 지역사회 관계 문제 등에 영향을 받는다. 인허가 취득이나 인프라 건설 지연 시 키노 힐의 가동률 증대(ramp-up) 시점과 헤클라의 광범위한 중기 생산 계획에도 영향이 미칠 수 있다.