아디엔트, 매출 감소에도 2027 회계연도 EBITDA 성장 목표 설정

애디언트(ADNT)는 전 세계 자동차 생산량 감소가 매출에 부담을 주더라도 생산성 향상, 구조조정, 상업적 실행력이 물량 및 환율 악재를 상쇄하고도 남을 것으로 전망됨에 따라 2027 회계연도 조정 EBITDA가 증가할 것으로 예상했다. 이러한 전망은 2026 회계연도 매출이 4% 증가했으나 비우호적인 지역별 제품 믹스와 중동 관련 차질로 인해 마진이 제한되며 조정 EBITDA가 대체로 보합세를 유지한 이후 나온 것이다.

이 자동차 시트 공급업체는 2027 회계연도 연결 매출을 2026 회계연도의 151억 7,000만 달러에 비해 감소한 148억 달러에서 150억 달러로 전망했다. 경영진이 매출 감소 환경 속에서 마진 확대를 목표로 함에 따라 조정 EBITDA는 8억 8,400만 달러에서 증가한 9억 달러~9억 2,500만 달러에 달할 것으로 예상된다.

애디언트는 전 세계 승용차 생산량이 1% 감소한 9,150만 대를 기록할 것이라는 전제로 전망을 산출했다. 이 가정에는 북미 1%, 유럽 2%, 중국 3%의 생산 감소가 포함되며, 아시아 기타 지역의 생산량은 변동이 없을 것으로 예상된다. 전 지역에 걸친 생산 감소가 매출을 압박할 것으로 보이지만, 아시아에서의 지속적인 초과 성장이 이를 일부 상쇄할 것으로 전망된다.

2026 회계연도 매출 성장에도 마진은 축소

연간 연결 매출은 4% 증가한 151억 7,000만 달러를 기록했으며, 환율 효과를 제외하면 2% 증가했다. 조정 EBITDA는 8억 8,100만 달러에서 8억 8,400만 달러로 소폭 증가한 반면, 조정 EBITDA 마진은 6.1%에서 5.8%로 축소되었다.

애디언트는 상업적 규율을 반영한 양호한 사업 실적이 조정 EBITDA에 5,800만 달러를 기여했으나, 해당 수치에는 중동 분쟁 관련 비용 4,100만 달러가 포함되어 있다고 밝혔다. 지분법 이익은 일부 중국 합작법인의 양호한 실적에 힘입어 1,100만 달러 증가했다. 이러한 이점은 유럽 내 고객사 생산 감소와 아시아 내 고객 믹스 압박에 따른 7,000만 달러의 물량 및 믹스 악재로 대부분 상쇄되었으며, 미주 지역의 양호한 물량이 이를 일부 완화했다.

일반회계기준(GAAP) 기준으로 애디언트는 2025 회계연도 순손실 2억 8,100만 달러(주당 3.39달러)에 비해 개선된 1,700만 달러(희석주당 0.22달러)의 연간 순손실을 기록했다. 조정 순이익은 1억 6,100만 달러에서 1억 4,700만 달러로 감소했고, 조정 희석주당순이익은 1.93달러에서 1.87달러로 하락했다.

4분기 매출은 1% 증가한 37억 3,000만 달러를 기록했다. 중동 관련 단기 악재가 약 2,200만 달러 발생했음에도 불구하고 조정 EBITDA는 2억 2,600만 달러에서 2억 2,900만 달러로 증가했으며 마진은 6.1%로 유지되었다. 원자재 마진 개선, 상업적 규율, 중국 합작법인 이익 증가가 환율 불리 및 유럽·중동·아프리카(EMEA)와 아시아 지역의 물량·믹스 약세를 상쇄했다.

4분기 GAAP 기준 순손실은 4,700만 달러(희석주당 0.62달러)로, 전년 동기의 순이익 1,800만 달러(주당 0.22달러)에서 적자 전환했다. 조정 순이익은 4,200만 달러에서 감소한 4,000만 달러였으며, 조정 희석주당순이익은 0.52달러로 변동이 없었다.

아시아 실적, 미주 지역 수익성 약세 상쇄

아시아는 4분기 실적에 가장 크게 기여한 지역이었다. 상업적 조치, 원자재 마진 개선, 운영 실행력 및 중국 합작법인의 지분법 이익 증가에 힘입어 사업부문 조정 EBITDA는 3,000만 달러 증가한 1억 3,600만 달러를 기록했다. 이러한 성과는 포트폴리오 믹스 압박 및 중동 분쟁에 따른 단기 약세를 상쇄했다. 연간 아시아 조정 EBITDA는 4억 4,000만 달러에서 4억 5,000만 달러로 증가했다.

미주 지역의 분기 조정 EBITDA는 1억 1,100만 달러에서 8,500만 달러로 감소했다. 애디언트는 이번 감소의 원인으로 중동 관련 영향, 엔지니어링 일정 차질, 투입 원가 상승, 아시아발 기상 악화에 따른 운송 지연과 연계된 프리미엄 운임을 꼽았다. 연간 미주 조정 EBITDA는 4억 200만 달러에서 3억 9,900만 달러로 하락했다.

EMEA(유럽·중동·아프리카) 지역의 4분기 조정 EBITDA는 전년 동기 3,100만 달러 대비 소폭 증가한 3,200만 달러를 기록했다. 가격 정책과 상업적 규율이 고객사 물량 감소 및 비우호적인 고객 믹스를 방어하는 데 도움을 주었다. 연간 조정 EBITDA는 구조조정 효과와 상업적 조치가 4,000만 달러 규모의 물량·믹스 악재를 상쇄하면서 1억 2,500만 달러로 보합세를 보였다.

애디언트는 4분기 미주 및 중국의 연결 매출이 해당 시장의 성과를 상회했다고 밝혔다. 중국 시장은 주로 니오(NIO), 립모터(Leapmotor), 샤오미(Xiaomi) 관련 신규 프로그램 출시에 힘입었다. 반면 EMEA는 고객 믹스로 인해 시장 성과를 하회했으며, 중국을 제외한 아시아는 한국 물량 약세와 중동 차질에 따른 수출 감소의 영향을 받았다.

현금 흐름 및 자본 배분

2026 회계연도 잉여현금흐름은 2억 400만 달러에서 2억 2,200만 달러로 증가했다. 이번 실적에는 중국 배당금 지급, IEEPA 환급금, 고객 금형 수입 등 시점 차이에 따른 운전자본 이점 약 6,000만 달러가 포함되어 있다. 이 이점은 2027 회계연도에 반복되지 않을 것으로 예상된다. 설비투자(CAPEX)는 성장과 혁신을 지원함에 따라 2억 4,500만 달러에서 3억 1,100만 달러로 증가했으며, 현금 법인세에는 일회성 정산금 2,100만 달러가 포함되었다.

2027 회계연도에 애디언트는 1억 달러 이상의 잉여현금흐름과 3억 달러~3억 2,500만 달러의 설비투자를 예상하고 있다. 현금 흐름 전망에는 2026 회계연도 시점 차이 이점 약 6,000만 달러의 반전과 배당 시기로 인한 약 3,500만 달러의 추가적인 부정적 영향이 반영되어 있다. 현금 법인세는 1억 500만 달러~1억 1,500만 달러로 추정되며, 이자 비용 및 현금 이자는 약 1억 8,000만 달러~1억 8,500만 달러로 예상된다. 조정 EBITDA에 포함된 지분법 이익은 7,000만 달러~7,500만 달러로 전망된다.

애디언트는 현금 8억 8,600만 달러, 총부채 23억 5,000만 달러, 순부채 14억 7,000만 달러로 2026 회계연도를 마감했다. 회전신용공도에서 이용 가능한 약 8억 5,700만 달러를 포함한 총 유동성은 약 17억 달러였다. 회사는 4분기 중 3,500만 달러의 부채를 상환했으며, 최근 12개월 순부채비율은 1.7배로 단기 만기 도래 부채는 없다고 밝혔다.

회사는 2026 회계연도에 발행 주식 수의 약 6%에 해당하는 1억 달러 규모의 자사주를 매입했으며, 시장 상황과 밸류에이션에 따라 2027 회계연도에 추가로 1억 달러 규모의 매입을 계획하고 있다. 분기 종료 후 이사회는 자사주 매입 한도를 4억 달러 증액하고, 미국 이월결손금(NOL) 및 기타 세무적 자산을 보호하기 위한 세제 혜택 보존 계획을 승인했다.

애디언트의 전망은 완성차 생산량 및 믹스, 환율 변동성, 관세 및 통상 정책, 투입 원가 인플레이션, 공급망 차질, 구조조정 이행, 중국 완성차 업체와의 경쟁 압력 등에 따라 변동될 수 있다. 또한 회사는 지상학적 분쟁, 특정 고객 집중도, 합작법인 리스크 노출, 인건비, 예측된 수준 및 수익성을 갖춘 신규 프로그램 실행 능력 등을 중요 불확실성 요인으로 꼽았다.