시카고 및 페어마운트 계획 구체화로 엑셀 3분기 입지 확장

엑셀 엔터테인먼트(NYSE: ACEL)는 분산형 게이밍 거점을 확장하며 2026년 3분기를 마무리하고, 시카고와 페어마운트 파크를 중심으로 한 다년간의 확장 계획을 발표했다. 9월 30일 기준 이 회사는 4,705개 파트너 매장에서 29,548대의 기기를 운영 중이며, 이는 2025년 말의 4,501개 매장, 27,950대에서 증가한 수치다.

11월 투자설명회 발표에서는 엑셀의 운영 규모, 현금 창출 목표, 확장 파이프라인이 강조되었다. 회사는 최근 12개월간 2억 2,000만 달러의 조정 EBITDA를 기록했다고 발표했으며, 순차입금 비율 1.4배와 미인출 상태인 3억 달러 규모의 회전한도 대출을 주요 성과로 강조했다.

엑셀의 장기 재무 실적에 따르면 매출은 2022 회계연도 9억 7,000만 달러에서 2025 회계연도 13억 3,000만 달러로 증가해 연평균 11%의 성장률을 기록했다. 같은 기간 조정 EBITDA는 1억 6,200만 달러에서 2억 1,000만 달러로 증가하며 연평균 9% 성장했다. 제공된 자료에는 3분기 GAAP 기준 세부 매출, 순이익 또는 주당순이익 수치는 포함되지 않았다.

시카고와 페어마운트, 확장 계획 주도

시카고는 엑셀에 핵심적인 자체 성장 기회를 제공한다. 11월 2일 기준 이 회사는 승인 대상 78개 업소 중 25개(32%)의 승인을 확보했다. 경영진은 일리노이주 전역에서 보유 중인 약 30%의 점유율 수준으로 시간이 지남에 따라 시카고 점유율도 정상화될 것으로 예상하고 있다.

엑셀은 장비 배치와 경로 설정이 완료되었으며, 기존 일리노이주의 서비스 및 물류 네트워크를 활용해 추가적인 시장 진입 비용을 제한할 수 있을 것이라고 밝혔다. 회사는 시카고 매장당 평균 약 4.5대의 기기가 설치되고 본격적인 궤도 진입에는 최소 12개월이 소요될 것으로 예상한다. 타임라인에 따르면 2026년 투자, 2027년 본격 확대, 2028년 이후 규모 확장이 예정되어 있으며, 성숙기 마진율은 기존 일리노이 사업 부문과 유사한 수준을 유지할 것으로 예상된다.

페어마운트 파크는 자체 소유한 카지노 및 경마장을 통해 별도의 성장 플랫폼을 제공한다. 9월 30일 기준 해당 시설은 252대의 기기를 보유하고 있으며, 플레이어 재투자를 제외한 조정 총매출 700만 달러를 기록했다. 엑셀은 2단계 영구 시설 확장을 계획 중이며, 영구 시설 소유 모델이 기존의 수익 공유형 경로 방식보다 운영, 마진, 고객 경험 측면에서 더 높은 통제력을 제공한다고 설명했다.

핵심 시장, 여전히 운영 기반 유지

일리노이주는 엑셀의 가장 큰 시장으로, 2,685개 매장에서 15,519대의 기기를 운영하며 주 및 지방 정부, 소매 파트너 배분 전 총 게이밍 매출 2억 3,700만 달러를 기록했다. 엑셀의 일리노이 전략은 기기 가동률, 플레이어 보상, 맞춤형 프로모션, 콘텐츠 최적화에 중점을 두고 있다.

엑셀의 또 다른 핵심 시장인 몬태나주에서는 631개 매장에서 6,805대의 기기를 운영하며 총 게이밍 매출 3,700만 달러를 기록했다. 이 사업 부문은 독자적인 로열티 기술, 전용 게이밍 콘텐츠, 분산형 경로 운영을 보완하는 회사 소유의 옐로스톤 카지노 매장 5곳을 포함한다.

신흥 시장 중 네바다주에서는 553개 매장에서 4,099대의 기기를 통해 3,100만 달러의 총 게이밍 매출을 올렸다. 최근 추가된 자산으로는 그린 밸리 그로서리를 통한 약 600대의 기기, 다이너스티 게임즈 경로 자산에서 확보한 약 123대의 기기 및 20개 매장, 레벨 편의점 55곳에 설치된 424대의 기기 등이 있다.

네브래스카주에서는 306개 매장에서 1,115대, 조지아주에서는 422개 매장에서 1,192대의 기기를 운영하고 있다. 회사는 이 두 지역의 운영 방향을 규제 준수 및 분산형 게이밍 프레임워크의 추가 확장에 두고 있다.

투칸 게임즈 인수를 통해 진출한 루이지애나주에서는 108개 매장에서 818대의 기기를 운영해 1,100만 달러의 총 게이밍 매출을 달성했다. 노선의 상당 부분이 트럭 휴게소에 위치한 가운데, 엑셀은 게이밍 환경 개선과 플레이어 참여 유도 정책에 투자할 계획이다.

현금 흐름 및 자본 배분

엑셀은 장기적으로 영업 현금 흐름을 조정 EBITDA의 약 70%, 잉여 현금 흐름을 조정 EBITDA의 약 45% 수준으로 달성하는 것을 목표로 하고 있다. 경영진은 운전자본 변동과 시점에 따라 개별 분기 실적이 영향받을 수 있으므로 이러한 전환율 지표는 여러 분기에 걸쳐 평가하는 것이 바람직하다고 조언했다.

회사는 대부분의 자본 지출이 교체용 기기 및 기타 수익 창출 자산에 투입되며, 목표 회수 기간은 2~3년이라고 밝혔다. 자본 투자의 우선순위로는 기기 교체, 신규 매장 확장, 시카고, 페어마운트 파크, 선별적 경로 인수가 포함된다. 또한 엑셀은 구체적인 일정을 제시하지는 않았으나 미주리, 버지니아, 펜실베이니아주를 장기적인 주 단위 확장 목표 지역으로 꼽았다.

이 계획의 리스크 요인으로는 변화하는 게이밍 규제, 매장 파트너 계약 유지 및 갱신 능력, 장비 및 기술 공급업체에 대한 의존도, 카지노 운영 및 경마 사업 진출을 둘러싼 불확실성 등이 꼽힌다. 아울러 엑셀은 지리적 집중도, 소비자의 재량 지출 약화, 사이버 보안 및 물리적 보안 리스크, 합법적 게이밍 확장에 대한 반대 움직임 등을 향후 실적에 영향을 미칠 수 있는 요인으로 언급했다.