업스타트 3분기 매출 34% 증가, 2026년 EBITDA 전망 하락

업스타트(Upstart, UPST)는 사상 최고치를 기록한 수수료 매출과 기여이익에 힘입어 2026년 3분기 전년 동기 대비 견조한 매출 성장과 순이익 증가를 달성했다고 발표했다. 하지만 대출 플랫폼 업체인 업스타트는 거시경제적 요인에 따른 부실 위험 지표가 상승함에 따라 수수료 매출 전망치는 소폭 상향 조정하면서도 연간 총매출과 조정 EBITDA 전망치는 하향 조정했다.

총매출은 3억 6,400만 달러의 순수수료 매출을 포함해 전년 동기 대비 34% 증가한 약 3억 7,100만 달러를 기록했다. 순이익은 3,660만 달러(희석주당순이익 0.33달러)로 전년 동기의 3,180만 달러(희석주당순이익 0.23달러) 대비 15% 증가했다. GAAP 기준 순이익률은 10%로 전년 동기의 11% 대비 소폭 하락했다.

조정 EBITDA는 8,930만 달러로 26% 증가했으며, 조정 EBITDA 마진은 24%로 지난 2분기의 21%보다 상승했으나 전년 동기의 26%에는 못 미쳤다. 기여이익은 전년 동기 대비 48% 증가한 2억 1,800만 달러로 사상 최고치를 기록했고, 기여마진은 전년 동기 57%에서 60%로 확대됐다.

담보대출 확대로 대출 취급액 증가

업스타트의 3분기 대출 취급액은 41억 2,000만 달러로 전년 동기 대비 44% 증가했으나 2분기의 42억 3,000만 달러보다는 감소했다. 대출 건수는 전년 동기 42만 8,056건에서 57만 4,089건으로 늘었다. 전환율은 18.6%로 2025년 3분기의 19.4% 대비 낮아졌으며, 전체 대출의 90%가 전과정 자동화로 이뤄졌다.

신용대출 취급액은 개인 신용대출, 소액대출, 캐시라인(Cash Line)을 포함해 전년 동기 대비 33% 증가한 35억 3,000만 달러를 기록했다. 핵심 개인 신용대출이 신용대출 취급액에서 차지하는 비중은 2분기보다 높아졌다. 신용대출 사업의 기여이익은 전년 동기의 1억 5,700만 달러에서 2억 1,210만 달러로 늘었다.

담보대출 취급액은 총 5억 8,600만 달러로 전년 동기 대비 약 3배 증가했으며 전 분기 대비로는 비슷한 수준을 유지했다. 자동차 및 주택 대출은 17%의 기여마진을 기록하며 회사의 목표보다 한 분기 앞서 기여이익 흑자를 달성했다. 업스타트는 2026년 2분기 중 자동차 재대출(리파이낸싱) 취급을 중단한 바 있다.

서비스 및 기타 수수료가 전년 동기 4,170만 달러에서 6,980만 달러로 증가하고 대출 매각 수수료가 1,110만 달러를 기록하면서 수수료 매출은 사상 최고치를 달성했다. 플랫폼 및 추천 수수료는 전년 동기 2억 1,690만 달러에서 2억 8,310만 달러로 증가했으나, 2분기와 비교하면 거의 변동이 없었다.

순이자소득 및 공정가치 조정은 매출에 650만 달러를 기여해 전년 동기의 1,860만 달러에서 감소했다. 공정가치 및 기타 조정 손실은 3,720만 달러로, 전년 동기의 2,980만 달러 손실 대비 확대됐다.

연간 실적 전망 수정

업스타트는 2026년 연간 총매출 전망치를 기존 14억 달러에서 약 13억 5,000만 달러로 낮췄다. 조정 EBITDA 전망치도 기존 2억 9,400만 달러(마진 21%)에서 약 2억 6,000만 달러(마진 19%)로 하향 조정했다.

동시에 업스타트는 연간 수수료 매출 전망치를 기존 13억 달러에서 약 13억 2,000만 달러로 상향했다. 2025년부터 2028년까지 총매출 연평균 성장률(CAGR) 35%, 2028년 조정 EBITDA 마진 25%라는 장기 목표는 기존대로 유지했다.

이번 실적 전망 조정은 업스타트 플랫폼 기반 신용대출의 거시경제적 실제 신용손실 영향을 추정하는 '업스타트 거시 지수(Upstart Macro Index)'가 11월 3일 기준 1.53에 도달함에 따라 이뤄졌다. 회사 측은 거시경제로 인한 부실 위험이 상승했다고 설명했다.

제3자 자금 조달 중심 구조 유지

제3자 파트너들은 플랫폼 내 잔액 기준 대출의 95% 이상에 자금을 대었으며, 이 중 68%는 최장 2년 만기의 자금 조달 약정을 통해 이뤄졌다. 전체 대출 잔액이 195억 3,000만 달러로 늘어났음에도 불구하고 업스타트가 사용한 자기자본 비중은 전년 동기 11.6%에서 9%로 감소했다.

또한 업스타트는 최근 12개 분기의 자격 요건을 갖춘 개인 신용대출 빈티지(발행 연도별 대출)에 동일 금액을 투자했을 때의 연환산 순수익률이 2년 만기 미국 국채 수익률 대비 약 660bp 프리미엄을 나타낼 것으로 추정된다고 밝혔다. 해당 산출은 추정된 미래 현금 흐름을 포함하며, 성과 기록이 부족한 2026년 3분기 빈티지는 제외했다.

은행 설립, 규제 당국 승인 절차 진행 중

회사는 지난 7월 미국 통화감독청(OCC)으로부터 조건부 승인을 받은 후, 2027년 초 '업스타트 은행(Upstart Bank)' 출범을 목표로 계속 추진 중이다. 출범을 위해서는 미국 연방예금보험공사(FDIC) 및 연방준비제도(Fed)의 승인과 OCC의 최종 승인이 필요하다.

업스타트는 자기자본 증자 없이 약 3억 5,000만 달러의 현금과 5,400만 달러의 자산관리(서비싱) 자산을 활용해 추정 최소 설립 자본 요건인 4억 410만 달러를 충족함으로써 은행을 설립할 계획이다. 또한 15억 달러 규모의 브로커 예금을 유치해 업스타트의 기존 대출 자산 대부분의 매입과 신규 대출 재원으로 활용할 예정이다. 회사는 대출 대부분을 제3자에게 매각하는 기존 방식을 계속 유지할 것이라고 덧붙였다.

향후 전망은 신용 성과, 제3자 자금 조달 접근성, 전반적인 거시경제 조건에 의해 영향받을 수 있다. 이 밖의 불확실성 요인으로는 업스타트의 심사 및 위험 관리 모델의 효과성, 대출 파트너 유지 능력, 재무상태표상 보유 대출 관련 위험, 규제 요건, 그리고 업스타트 은행 출범을 위해 남은 승인 절차 등이 꼽힌다.