바이퍼 에너지, 인수합병으로 생산량 확대하며 3분기 잉여현금흐름 5억 2,000만 달러 기록

퍼미안 분지의 로열티 보유 기업인 바이퍼 에너지(Viper Energy Inc.)는 일일 생산량이 14만 1,152 석유환산배럴(boe)에 달하면서 2026년 3분기에 5억 2,000만 달러의 잉여현금흐름을 기록했다고 발표했다. 한편 이 회사는 부지와 미개발 인벤토리를 확보하는 동시에 프로포마 부채를 늘린 인수 프로그램을 계속 진행했다.

회사는 5억 9,600만 달러의 조정 EBITDA를 창출하여 90%의 조정 EBITDA 마진율을 기록했다. 운전자본 변동 전 영업현금흐름에서 자본지출을 뺀 비GAAP 지표인 잉여현금흐름은 79%의 마진율을 보였다. 일평균 원유 생산량은 6만 9,076배럴이었으며, 100만 주당 원유 생산량은 2025년 3분기 대비 13% 증가했다.

바이퍼는 클래스 A 주식 1주당 0.50달러의 분기 현금 배당을 선언했으며, 이는 신규 연간 기본 배당금인 2.00달러와 부합한다. 또한 이번 분기 동안 평균 주당 43.01달러에 약 210만 주의 클래스 A 주식을 약 9,000만 달러에 자사주 매입했다.

인수를 통한 인벤토리 확장

바이퍼는 2026년에 총 인수 대금 약 17억 달러 규모의 거래 29건을 완료했거나 체결했다. 이번 거래를 통해 10,000피트 수평정으로 환산된 순 로열티 에이커 약 13,400에이커와 추정 107개의 순 미개발 시추 위치가 추가되었다. 자금의 약 79%는 독점 또는 비공개 거래에 투입되었으며, 회사는 인수 가치의 77%가 미개발 상태인 것으로 추산한다.

리버벤드 인수는 7월에 완료되었고, 다이아몬드백의 자산 이전(드롭다운) 및 맥엘로이 랭치 거래는 9월에 완료되었다. 진행 중인 벅혼 인수는 관례적인 조건 충족을 전제로 4분기에 완료될 것으로 예상된다.

리버벤드, 드롭다운 및 벅혼 거래의 총 인수 대금은 10억 3,000만 달러로, 각 거래의 효력 발생 월 생산량 기준 일일 약 4,325배럴의 원유를 추가할 것으로 예상된다. 이들 거래를 합쳐 5,328 순 로열티 에이커와 60개의 순 미개발 시추 위치가 추가된다. 바이퍼는 해당 자산들이 합산 내재 현금흐름 배수 약 7.3배에 인수되었다고 밝혔다.

5억 2,900만 달러 규모의 맥엘로이 랭치 인수로 서부 미들랜드 분지에 약 7,359 순 로열티 에이커가 추가되었다. 바이퍼는 이 자산의 96%가 미개발 상태이며 40.9개의 순 미개발 시추 위치를 포함하는 것으로 추산한다. 기존 수직정에서는 일일 약 400배럴의 원유가 생산되고 있으나, 회사는 향후 10년 동안 이 농장에서의 최고 원유 생산량이 일일 5,000배럴에 달할 것으로 전망한다. 맥엘로이 랭치의 순 미개발 인벤토리 중 약 15%는 다이아몬드백이 운용하고, 나머지는 여러 제3자 운영사가 운용한다.

최근 거래가 반영된 생산량 전망

바이퍼는 4분기 원유 생산량을 일일 70,000~71,000배럴, 총생산량을 일일 141,500~143,500 boe로 예상하고 있다. 2026년 전체 가이던스는 원유 생산량 일일 67,250~67,750배럴, 총생산량 일일 137,000~138,000 boe를 제시한다. 이 가이던스에는 9월 드롭다운 및 맥엘로이 랭치 인수와 진행 중인 벅혼 거래가 포함되어 있다.

회사는 3분기 중 19개의 순 표준화 시추정에 해당하는 총 689개의 수평정이 상업 생산에 들어갔다고 발표했다. 9월 30일 기준 바이퍼는 활발히 개발 중인 순 표준화 시추정 38.9개와 향후 장기적으로 생산에 전환될 수 있을 것으로 보는 가시적인 순 시추정 36.4개를 보유하고 있다. 포트폴리오에는 다이아몬드백이 운용하는 11개를 포함해 총 104개의 가동 중인 리그가 포함되어 있었다.

다이아몬드백은 바이퍼 지분의 약 40%를 보유하고 있으며, 98,098 순 로열티 에이커 중 약 38%를 운용하고 있다. 바이퍼는 이러한 관계 덕분에 보유 부지의 상당 부분에 대한 개발 가시성을 확보하는 한편, 제3자 운용 자산을 통해 퍼미안 분지 시추 활동에 대한 노출을 다변화하고 있다고 밝혔다. 회사는 로열티 지분에 대한 광구 운영비나 시추 및 완정 자본지출을 부담하지 않는다.

배당금 보장 능력 및 재무상태표

바이퍼는 미헤지 상태의 2027년 추정치를 기준으로 서부텍사스산원유(WTI) 가격이 배럴당 약 30달러 수준이어도 연간 2.00달러의 기본 배당금이 유지되도록 설계되었다고 밝혔다. 기본 배당금 지급 후 유보된 현금은 자사주 매입, 부채 상환 또는 인수에 활용될 수 있다.

회사는 또한 4분기 연환산 생산량을 기준으로 한 원자재 가격 시나리오도 제시했다. WTI 가격이 배럴당 80달러이고 생산량이 4분기 가이던스 중간값일 때, 바이퍼는 연환산 잉여현금흐름이 약 18억 5,000만 달러(클래스 A 주당 약 4.55달러)에 달할 것으로 추정한다. WTI가 100달러일 때 추정치는 약 23억 1,000만 달러(주당 5.60달러)로 늘어난다. 이는 미래지향적 비GAAP 추정치이며 생산량, 실현 가격, 세금, 이자 비용 및 기존 헤지 등을 포함한 가정에 의존한다.

9월 30일 기준 순부채는 24억 달러로 최근 분기 연환산 조정 EBITDA의 1.0배 수준이었으며, 유동성은 총 12억 달러였다. 벅혼 거래의 영향을 반영하면 바이퍼는 순부채가 약 26억 6,000만 달러, 레버리지가 1.1배, 유동성이 약 9억 3,800만 달러가 될 것으로 추정한다. 회사의 헤징 전략은 원유 풋옵션과 천연가스 베이시스 헤지를 활용해 심각한 하방 리스크를 방어하는 동시에 원자재 가격 상승에 따른 수익 기회를 유지한다.

실적과 전망은 원유, 천연가스 및 천연가스액(NGL) 가격은 물론 다이아몬드백과 기타 운영사의 개발 속도에 계속해서 민감하게 반응한다. 기타 공개된 위험 요인으로는 바이퍼의 퍼미안 분지 집중도, 상당한 부채, 인수 실행 및 통합, 인프라 제약, 규제 변화, 용수 사용 제한 및 운영사에 영향을 미치는 잠재적 중단 등이 있다. 인허가를 받았거나 활발히 개발 중인 시추정의 시점 역시 불확실하며 예상대로 생산에 진입한다는 보장은 없다.